Farcaster 대전환, a16z가 1.8억 달러를 투입해 Web3 소셜을 뒤흔들다
글: Kaori
ABCDE가 신규 프로젝트 투자 중단과 2기 펀드 모집 중지를 발표하면서 크립토 트위터(Crypto Twitter)에 또 한 번 'VC의 죽음'을 애도하는 목소리가 일었다. 그러나 지난 사이클에서 VC들은 화려하게 승승장구하며 서사를 만들어내고 기업 가치를 부풀렸으며, 단순한 PPT를 인터넷의 미래처럼 포장했다.
두 차례의 호황기를 거치며 총 1.8억 달러의 자금을 조달한 탈중앙화 소셜 리더 Farcaster는 명백히 VC 서사의 최고 사례였다. 그러나 이제 Farcaster의 정답이 점차 드러나고 있다. 바로 '탈중앙화된 상상력'에 베팅하는 것이 아니라 '자산화된 실행력'에 베팅하는 것이다. Farcaster는 실패한 제품이 아니다. 오히려 암호화 세계에서 또 한 번의 서사 붕괴이며, VC들이 세상을 재구성할 능력이 없음을 깨닫고 미리 평가받은 이야기 속에서 수익을 실현하며 퇴장하고 있음을 보여준다.
Farcaster에서 Warpcast로, 다시 Farcaster로
최근 Farcaster 프로토콜 공동 창업자 Dan은 현재 공식 클라이언트 앱인 Warpcast를 Farcaster로 이름을 변경하고 웹사이트 도메인도 farcaster.xyz로 통합할 계획이라고 밝혔다. 이는 브랜드 체계를 단순화하여 신규 사용자가 프로토콜과 앱 사이에서 혼동하는 문제를 해결하기 위한 목적이다.
2021년 Farcaster는 데스크톱 제품으로 출시되었고, 2023년에는 모바일 및 웹 앱으로 전환하며 Warpcast라는 이름으로 변경되었다. 초기에 이름을 바꾼 이유는 클라이언트(Warpcast)와 프로토콜(Farcaster)의 이름을 다르게 해서 다른 개발자들이 해당 프로토콜 위에서 자신만의 클라이언트를 구축함으로써 프로토콜 사용자 증가를 유도하려는 의도였다. 하지만 이러한 아이디어는 실제로 제대로 구현되지 못했으며, 팀의 피드백에 따르면 대부분의 사용자는 여전히 Warpcast를 통해 계정을 등록하고 프로토콜에 접속하고 있다.
지난해 5월 BlockBeats는 Farcaster 생태계를 분석한 기사를 게재했는데, 당시 프론트엔드 앱 Warpcast가 Farcaster 프로토콜의 핵심 기능(예: 쪽지, 채널 등)을 장악하고 있었으며 전체 생태계의 마태 효과가 매우 두드러졌다. 비공식 클라이언트들은 겨우 생존 공간을 찾아 Warpcast의 취약점을 파고들어 기능 개발을 진행했고, 그럼에도 불구하고 Supercast, Tako 등의 앱이 차별화 전략을 통해 자체 소셜 플랫폼을 발전시켰다.
그런데 이제 Farcaster 팀이 프론트엔드 Warpcast를 공식적으로 Farcaster로 이름을 변경하겠다고 선언하면서, 이는 일종의 배신처럼 느껴진다—Farcaster 프로토콜을 선택한 프론트엔드 앱 개발자들에게 말이다.
사실 이번 명칭 변경은 Farcaster의 전환 과정에서 나타난 작은 축소판일 뿐이며, 작년 10월 이후 Farcaster 프로토콜은 제품 업데이트, 전략적 배치, 인사 변동 등 다양한 면에서 조정을 단행했다.
한 가지 세부 사항은, 이후의 개발자 회의에서 더 이상 'Farcaster 이슈'와 'Warpcast 업데이트'를 구분하지 않고 성장(Growth), 다이렉트 캐스트(Direct Cast), 등록 비용 감소, 허브(Hubs) 안정성, FIP 거버넌스, 신원 시스템 등 전체적인 구체적 문제에 집중하고 있다는 점이다.
그러나 사용자 유지율 측면에서 보면, Farcaster는 여전히 콜드 스타트 플랫폼의 전형적인 어려움에서 벗어나지 못하고 있다. Dune 데이터에 따르면, 2023년 하반기부터 등록을 개방한 이후 DAU/MAU 비율은 장기간 0.2 수준에서 오락가락했다. 2024년 초 DEGEN이 인기를 끌며 일시적으로 0.4까지 치솟았지만, 그 후 급격히 하락했다.
DAU/MAU 비율은 매일 활성화된 사용자 수와 매월 활성화된 사용자 수의 비율로, 사용자가 매월 얼마나 많은 날짜 동안 앱과 상호작용하는지를 측정하는 지표다. 이 비율이 1에 가까울수록 사용자 활성도가 높다는 의미이며, 0.2 미만일 경우 앱의 전파성과 상호작용성이 매우 약해진다.
비교하자면 Web2 초기 커뮤니티 제품인 Reddit이나 Mastodon은 DAU/MAU 비율이 안정적으로 0.25~0.3 사이를 유지한다. 사용자 규모가 더 작고 주제가 더욱 특화된 소셜 앱인 Discord의 소규모 서버조차도 일반적으로 0.3 이상의 활성 비율을 유지한다. Farcaster의 데이터는 크립토 커뮤니티 내에서 비교적 높은 화제성을 유지하고 있지만, 사용자의 실제 사용 습관은 아직 형성되지 않았음을 보여준다. 활성 사용자는少数의 열성 콘텐츠 제작자와 체인 상 원주민들에 집중되어 있으며, 지속 가능한 콘텐츠 소비와 소셜 순환 고리는 아직 형성되지 못했다.
콘텐츠를 할 것인가? 자산을 할 것인가? Farcaster는 답을 모르겠다
초기 제품 로직에서 Farcaster는 채널(Channel, 즉 토론 그룹과 유사) 같은 콘텐츠 도구를 통해 탈중앙화된 소셜 그래프를 구성하려 했다. 채널은 이 그래프 안에서 커뮤니티와 트래픽을 담는 핵심 단위로 큰 기대를 받았다. 그러나 곧 자산의 유인 효과가 콘텐츠의 자생 조직 능력을 훨씬 넘어서면서 제품 로직이 틀어졌다.
버려진 채널
2024년 2월, 소셜 토큰 $DEGEN이 Warpcast 내 'Degen'이라는 이름의 채널에서 인기를 끌며 Farcaster의 대중화를 주도했다. 당시 Farcaster가 네트워크 등록을 개방한 지 불과 4개월밖에 되지 않았고, 일일 활성 사용자 수는 3만 명을 돌파했다. $DEGEN 토큰의 확산과 Higher 등 유사한 인기 채널 토큰의 등장으로 Farcaster의 일일 활성 사용자 수는 최대 7만 명까지 치솟기도 했다.
Farcaster 팀은 채널이 사람, 관심, 유동성을 한데 모으는 매개체임을 인식했고, 창업자 Dan은 이를 트위터와 같은 중심화된 소셜 미디어와 차별화되는 중요한 요소로 간주했다. 더 큰 소셜 그래프 안에서도 소규모 커뮤니티가 존재할 수 있도록 하는 것이다. 비록 Warpcast의 하나의 기능일 뿐이지만, 완전한 탈중앙화를 목표로 하며 이러한 소규모 집중형 커뮤니티를 육성함으로써 사용자 참여도를 높이고 더욱 친밀한 소셜 경험을 창출할 수 있다고 생각했다.
팀은 채널을 핵심 개발 우선순위로 삼고 다양한 개념들을 창출했으며, 채널 운영자의 다양한 권익과 채널 소유권 등을 포함했고, 채널 중심으로 운영되는 프로젝트와 클라이언트까지 파생됐다. Dan은 심지어 사용자들이 채널 이름을 선점해 나중에 브랜드에 팔 수 있도록 하기 위해 채널 이름 선점은 자제해줄 것을 당부하기도 했는데, 이는 팟캐스트 프로그램 Bankless와 일반 사용자 사이에서 채널 이름을 두고 논쟁이 벌어졌던 사건 때문이었다.
그러나 이러한 접근은 오래가지 못했고, 2024년 7월 Farcaster 프로토콜의 네트워크 확장 병목 현상이 드러났다. 개발자 회의에서 팀은 채널의 탈중앙화를 일시 중단하고 구현 방향을 재검토하겠다고 발표했다.
특정 주제 채널에서 글을 남길 수 없다는 사용자 질문에 대해 Dan은 "채널은 추가적인 배포 가산점을 제공하지 않는다. 과거에는 있었지만 효과가 좋지 않았다"며 "채널은 커뮤니티 운영에는 적합하지만 특정 주제를 논의하기에는 부적절하다. 우리는 신규 사용자에게 추천하지 않을 것"이라고 답했다. 역사적 데이터를 보면 채널은 사용자 성장에 크게 기여하지 못했으며, 자원이 제한적이기 때문에 Farcaster 팀은 단기적으로 채널에 새로운 기능을 추가할 계획이 없다고 밝혔다.
제품 우선순위에서는 Mini App과 Wallet이 채널을 대체하게 되었고, 이로 인해 Farcaster는 콘텐츠 중심 및 소셜 그래프 중심의 소셜 프로토콜에서 트랜잭션 중심의 프로토콜로 전환하게 됐다. 후자가 크립토 환경에서 본토 사용자를 더 많이 유치할 수 있기 때문이다.
내장 지갑이 독점 강화
팟캐스트 한 에피소드에서 Farcaster 공동 창업자 Dan은 '사용자'라는 개념에 대한 최신 이해를 공유했다. 단순히 계정을 등록하고 경미한 상호작용만 하는 사용자는 겉보기에 활성도를 높이지만, 진정으로 네트워크에 가치를 제공하는 것은 암호화 자산을 보유하고 체인 상에서 상호작용을 원하는 지갑 사용자라고 설명했다. 이러한 사용자 세분화 인식은 지갑 시스템에 대한 제품 전략에 직접적인 영향을 미쳤다.
2024년 11월 말, Farcaster는 앱 내에서 거래 가능한 지갑을 통합하는 것을 탐색하기 시작했으며, 이는 체인 상 트랜잭션을 촉진하기 위한 것이었다. 목표는 체인 상 상호작용 빈도를 높여 생태계의 점착성과 수익화 가능성을 강화하는 것이었다. 사실상 모든 Warpcast 사용자는 등록 시 이미 기본적으로 'Farcaster 지갑'이 생성되며, 이는 사용자 신원과 연결되어 Warpcast 및 Frames에 로그인하는 데 사용된다. 그러나 이 지갑은 스마트폰 로컬에만 저장되기 때문에 기능상 인증과 서명에 초점이 맞춰져 있고, 자금 이동에는 적합하지 않다.
반면 새로 출시된 'Warpcast 지갑'은 자산을 수신하고 송금할 수 있는 지갑으로, 사용자는 등록 시 자동 생성되며 이 지갑을 통해 토큰 입금, 교환, 송금 및 체인 상 상호작용을 수행할 수 있다.
Farcaster가 내장 거래용 지갑을 도입한 시점은 Clanker의 등장을 떠올리지 않을 수 없다.
Clanker는 Warpcast 상에서 토큰을 발행하는 AI 에이전트로, 사용자가 게시물을 올리고 @Clanker를 언급하면 Uniswap에서 거래 가능한 토큰을 발행할 수 있다. 공식 토큰 $CLANKER는 작년 11월 20배 폭등하며 Base와 Warpcast를 Solana와 함께 AI 관련 개념 경쟁의 주요 플레이어로 만들었다. 또한 $CLANKER의 부의 창출 효과 덕분에 Farcaster의 일일 활성 사용자 수는 작년 여름 이후 최고치를 돌파했다.
$DEGEN과 운명이 다른 점은, Warpcast 내부에서 탄생한 또 하나의 대중화 사례인 $CLANKER는 처음부터 팀과 핵심 그룹의 주목과 지원을 받았다는 점이다. 그러나 이 과정에서 에이전트, DEX, C단 지갑 등 여러 주체들이 자산 발행 열풍에서 이익을 얻었지만, Warpcast 자체는 경제적 보상을 전혀 받지 못했다.
Clanker의 성공은 팀에게 중요한 교훈을 주었다. 만약 Farcaster 생태계 내에서 더 많은 체인 상 상호작용을 발생시키고 싶다면, 오픈 프로토콜과 제3자 통합만으로는 부족하며 반드시 자체 거래 가능한 지갑 시스템을 확보해야 한다는 점이다. 그래서 Warpcast Wallet이 탄생하게 된 것이다.
제품 설계 측면에서 Warpcast Wallet은 사용자의 소셜 활동과 체인 상 행동을 연결하는 다리 역할을 한다. 사용자는 외부 지갑을 연결하거나 페이지를 전환할 필요 없이 Frame을 클릭하기만 하면 바로 거래, 후원, 에어드롭 수령이 가능하다. 이러한 '소셜이 곧 금융(Social as Finance)'이라는 제품 로직은 Farcaster를 암호화 세계의 '싱가포르'처럼 만들었다. 사용자 기반은 크지 않지만, 지갑 활성도와 1인당 자금 규모는 매우 높다.
공식 문서에 따르면 사용자는 Warpcast Wallet 사용 시 0.85%의 수수료를 지불해야 하며, 이 중 0.15%는 거래 라우팅을 제공하는 0x 프로토콜에, 나머지 0.70%는 Warpcast 수입으로 직접 귀속된다. Dune 데이터에 따르면, 출시 이후 Farcaster 프로토콜의 수익 곡선은 지속적으로 증가하고 있으며, 내장 지갑이 수익화 경로로서 가능성 있음을 입증하고 있다.
그러나 주목할 점은 Warpcast 내장 지갑이 프로토콜 레이어에 기록되지 않았다는 점이며, 게다가 Warpcast 클라이언트를 Farcaster로 이름을 변경하면서, BlockBeats가 입수한 정보에 따르면 일부 Farcaster 개발자들은 프로토콜이 점점 더 중심화되고 독점화되고 있다고 우려하고 있다.
가장 큰 혁신은 단지 '위챗 미니프로그램'
내장 지갑 도입 후, Farcaster는 자산 중심 소셜 앱 방향으로 더욱 순조롭게 나아갔다. 공식 입장에서 지갑 출시 목적 중 하나는 개발자들이 Frame 프레임워크를 기반으로 앱을 구축하도록 유도하고, 이를 통해 트랜잭션 행위와 콘텐츠 배포를 결합하는 것이었다.
Frame은 2024년 초에 처음 소개되었으며, Farcaster 프로토콜 위에서 실행되는 경량 앱 표준으로, 개발자가 소셜 클라이언트에 소형 프로그램을 삽입할 수 있도록 한다. 사용자가 Frame을 클릭하면 개발자는 사용자의 지갑 주소를 식별하고 콘텐츠를 푸시하거나 상호작용을 유도할 수 있다. 그러나 Farcaster 전체의 인기가 하락하면서 Frame의 사용도 명백한 감소 추세를 보이고 있다.
이러한 상황을 해결하기 위해 Farcaster는 2024년 말 Frame v2를 출시했다. 새 버전은 HTML, CSS, JavaScript를 사용해 네이티브 수준에 가까운 경험을 제공하는 앱을 구축할 수 있도록 하며, 개발자는 Mini App SDK를 활용해 앱 스토어 검토 절차 없이 빠르게 제품을 배포할 수 있다. Frame v2는 상호작용의 복잡성을 높였을 뿐 아니라 내장 지갑과 심층적으로 통합되어 거래 속성이 더욱 강화되었으며, 전반적인 사용 경험은 위챗 미니프로그램과 매우 유사해졌다.
2025년 3월, Scalar Capital 및 Bountycaster 공동 창업자인 Linda Xie가 Farcaster 팀에 합류하여 개발자 관계를 담당하며 Frame 개발 및 보급을 주도하게 되었다. 동시에 Farcaster는 '에어드롭 프로그램'을 출시해 개발자들이 Frame v2를 활용해 앱을 구축하고 자산 에어드롭을 통해 사용자에게 도달하도록 유도했다. 이 메커니즘은 공식 토큰 에어드롭은 아니지만, 사용자 성장에 효과적으로 기여했다. 3월 중순, Farcaster의 일일 활성 사용자 수는 일시적으로 4만 명을 돌파하며 단기적 최고점을 기록했다.
2025년 4월 초, Farcaster는 Frame을 공식적으로 Mini App으로 이름을 변경하고 Warpcast 클라이언트 하단 네비게이션 바에 Wallet과 나란히 배치했다.
현재 Warpcast 내에는 체인 상 상호작용을 지원하는 경량 앱들이 일괄적으로 통합되었으며, Mini App은 생태계의 중요한 구성 요소로 자리 잡았다. 그러나 사용자 성장 데이터를 보면, Mini App의 신규 유저 유치 능력은 아직 두드러지게 나타나지 않았으며, 장기적 역할은 여전히 관찰이 필요하다.
'Web3'의 소멸, 실리콘밸리 전설들의 무력함
사실 Farcaster의 변화는 특별한 일이 아니다. 그것은 단지 Web3 소셜 트랙 전체의 구조적 어려움을 가장 먼저 노출시킨 사례일 뿐이다. 즉, 오픈 프로토콜만으로는 사용자 규모를 만들어낼 수 없으며, 콘텐츠 배포는 트랜잭션을 이끌어낼 수 없고, 결국 자산 중심이라는 유일한 현실적 길로 돌아갈 수밖에 없다는 점이다.
우리는 정말 '탈중앙화 소셜 플랫폼'이 필요한가?
$DEGEN에서 $CLANKER에 이르기까지, Farcaster의 매번의 대중화는 거의 항상 자산과 연결되어 있었다. 일일 활성 사용자 수를 급격히 증가시킨 것은 프로토콜의 진화도, 클라이언트의 혁신도 아닌, 반복되는 토큰 중심의 부의 효과였다. 이러한 반복적인 패턴은 핵심적인 사실을 드러낸다. Farcaster는 '사용자가 없는' 플랫폼이 아니라 '돈을 벌 수 있을 때만 사람들이 사용하는' 플랫폼이라는 것이다. 이런 플랫폼은 분명 어떤 시장 수요를 충족시키고 있지만, 그 역할은 소셜 네트워크가 아니라 자산 배포기(asset distributor)에 가깝다.
이것은 우연이 아니라 암호화 서사와 현실적 사용 사이의 장기적인 괴리가 필연적으로 초래한 결과다.
2020년, BlockBeats는 '세상은 현재의 소셜 미디어를 싫어한다'는 제목의 기사에서, 탈중앙화와 프로토콜화가 소셜 제품이 '플랫폼의 함정'에서 벗어날 수 있는 유일한 경로일 수 있다고 썼다. 점점 엄격해지는 콘텐츠 검열과 플랫폼 독점 속에서 오픈 프로토콜은 '새로운 소셜 질서'에 대한 희망을 담고 있었다.
당시 트위터는 프로토콜화 실패의 전형적인 사례로 불렸다. 일시적으로 API를 개방해 개발자 생태계 구축을 장려했지만, 결국 광고 플랫폼과 데이터 독점이라는 옛길로 돌아갔다. 반면 Farcaster의 초기 야심은 '두 번째 트위터가 되지 않겠다'는 것이었다. 개방형 프로토콜을 핵심으로 개발자, 사용자, 자산을 연결해 모두가 함께 건설하고 공유하는 탈중앙화 소셜 네트워크를 실현하겠다는 것이었다.
그러나 3년이 지난 지금, Farcaster가 복제한 것은 트위터의 초기 프로토콜 이상이 아니라 후기의 플랫폼 논리다. 예전에 '프로토콜을 기반으로 자신만의 클라이언트를 구축하라'고 외쳤던 Dan이 이제 직접 클라이언트 이름도 Farcaster로 바꾸겠다고 선언하며 '프로토콜'과 '제품'을 긴밀하게 묶고 있다.
이러한 전환은 PMF(Product-Market Fit)를 찾는 제품 측면에서 합리적이며 현실적인 타협이라 할 수 있다. 그러나 동시에所谓 '오픈 생태계'가 실제로는 사용자 성장의 서사 도구로 조용히 전용되고 있음을 보여준다. 개발자의 역할은 진정으로 육성되는 것이 아니라 이야기를 만들기 위한 수단일 뿐이다. 과거 트위터가 API를 폐쇄했을 때와 마찬가지로, 개발자 생태계는 궁극적으로 플랫폼 폐쇄 순환으로 가는 일시적 연료에 불과하다.
Farcaster는 3년간 한 가지를 증명했다. 암호화 맥락 하의 소셜 프로토콜은 우리가 2020년에 기대했던那样的 생태계를 결코 형성할 수 없다는 점이다. 클라이언트를 개발하는 사람이 없어서가 아니라, 아무도 그것을 사용하지 않기 때문이다. 충분히 탈중앙화되지 않아서가 아니라, 탈중앙화 자체가 사용자들이 관심 있는 문제가 아니기 때문이다.
현재 SocialFi는 GameFi와 마찬가지로 어느 정도 '죽은 트랙(dead track)'이라는 평가를 받고 있다. 얼마 전 한 KOL이 탈중앙화 소셜 앱 창업자를 비판하며 "이렇게 오랫동안 트래픽을 해왔는데, 팔로워 수가 나보다 개인 일반 KOL보다도 못하다. 무슨 능력이 있냐? 회사에서 200만 달러를 투자받아서 뭘 했나? 내 SOL 지갑 수익에도 못 미친다."고 말했다. 웃음 섞인 비탄과 함께, 이제 서사를 기반으로 인프라를 만드는 시대는 끝났으며, 모든 VC 프로젝트의 가치 평가 체계가 재구성되고 있음을 실감하게 된다.
암호화폐는 '다음 인터넷'이 아니다
a16z는 이 서사의 가장 큰 선지자였다. 이미 오래전 트위터, 페이스북 등 소셜 미디어에 투자한 투자 지배자가 탈중앙화 소셜 제품을 만나자, 그것을 무시할 수 없었다. 구글 임원이 말했듯이 "그들은 마치 미친 사람처럼, 모든 거래에 자신들의 입김을 행사한다."
a16z는 Andreessen Horowitz의 약자로, Marc Andreessen과 Ben Horowitz가 2009년에 설립했다. 유명한 소프트웨어 헌터로서, 인터넷 분야의 가장 눈부신 기업들을 거의 모두 성공적으로 투자했다. 페이스북, 트위터, 에어비앤비, 오크타, 깃허브, 스트라이프 등이며, 투자 전략은 초기 민감성과 성장기의 결단력을 겸비했다. 인스타그램은 시드 라운드에서, 깃허브는 A라운드 경쟁 속에서, Roblox는 G라운드에서 1.5억 달러를 주도 투자하기도 했다.
이러한 예리한 선견지명과 급진적이며 대담한 투자 스타일은 암호화 분야에서도 특히 두드러진다. 2013년에 투자한 Coinbase는 상장 당시 최고 858억 달러의 시가총액을 기록하며 기술사에서 가장 큰 상장 기업 중 하나가 되었다. a16z는 44억 달러를 현금화한 후에도 여전히 회사 지분의 7%를 보유하고 있다. OpenSea, Uniswap, dYdX 등 유명한 암호화 프로젝트들도 모두 a16z의 대표작이다.
2021년 이후의 암호화 호황기는 각 VC 포트폴리오의 장부 가치를 급격히 끌어올렸고, 펀드 수익률은 20배에서 100배에 이르렀다. 암호화 투자사는 마치 인쇄기처럼 보이게 되었고, LP들이 몰려들어 다음 물결을 타려 했다. VC 회사들은 이전보다 10배에서 100배 규모의 새 펀드를 모집하며, 그러한 초과 수익을 복제할 수 있다고 굳게 믿었다.
Farcaster는 명백히 이러한 유동성 열기의 절정에서 탄생한 산물이다. 2022년 7월, Farcaster는 a16z 주도 하에 3000만 달러의 투자를 유치했다고 발표했다. 2년 후, Farcaster는 10억 달러의 평가액으로 1.5억 달러를 추가 조달했으며, Paradigm이 주도하고 a16z crypto, Haun, USV, Variant, Standard Crypto 등 유명 VC들이 참여했다. 10억 달러라는 높은 평가액은 Web3 소셜 트랙 역사상 최대 규모의 투자였다. 당시 포춘지는 이 평가액이 시장 수요의 진정한 반영이라기보다는 펀드 내부의 순환 게임 결과라고 평가했다.
암호화 투자자 Liron Shapira는 "VC가 여전히 LP 자본을 사용할 수 있다면, 1.5억 달러를 반환하지 않고 투자함으로써 추가로 2000만~3000만 달러의 운용 수수료를 수취할 수 있다"고 말했다. 이것은 Web3 소셜에 대한 시장의 인정이 아니라 자본 운용의 자기완결적 순환이다. 포춘지는 사업적 제약으로 익명을 요구한 한 소식통을 인용해, 대부분의 프로토콜과 마찬가지로 Farcaster도 토큰을 출시할 것으로 예상되며, 투자자들은 완전 희석 가치를 확보하기를 갈망한다고 전했다.
a16z 파트너는 "기술 물결은 종종 조합 형태로 나타난다"고 주장하며 Web3, AI, 하드웨어의 교차점을 뒷받침했다. 그러나 그들은 이동 인터넷의 모든 도약—스마트폰이든 검색 엔진이든—실질적인 사용자 고통과 기술적 돌파구 위에 세워졌지, 자본 서사 하의 구조적 거품 위에 세워지지 않았다는 기본적인 사실을 회피하고 있다.
"기술이 세상을 먹는다(Tech eats the world)"는 과거에 자극적이면서도 정확한 판단이었지만, 그 적용 전제는 기술이 기초 수준에서 압도적인 우위를 가져야 한다는 점이다. AI가 폭발한 이유는 그것이 개인 지능(individual intelligence)에 도전했기 때문이다—이는 저항할 수 없는 구조적 능력 차이이다. 반면 블록체인은 '주권 화폐'에 도전하며 2000년간 변하지 않은 신용 체계에 맞선다. 그것은 인터넷이나 AI처럼 사회 구조를 폭발적으로 전복시키지 않으며, 오직 장기 주기 속에서 천천히 진화하며 기득권 체계에 흡수되고, 항복당하며, 결국 기존 질서의 일부로 개편될 뿐이다.
따라서 현실은, 진정으로 사용자에게 수용되고 가치를 창출하는 암호화 시스템은 거의 예외 없이 '메커니즘 주도 + 유동성 우선'이다. Uniswap에서 Lido, GMX에서 friend.tech까지, 그들은 이상주의가 아니라 자금의 중력에 의존한다. VC의 '투자자가 세상을 바꾼다'는 모델은 이 세계에서는 적용되지 않는다.
암호화는 결코 소셜 도구를 결핍하지 않는다.所谓 프로토콜 이상은 단지 이 업계가 인터넷 플랫폼 시대에 투사한 환상일 뿐이다. 그들은 합의 메커니즘으로 비즈니스 모델을 대체하려 했지만, 결국 구조적 문제를 자산 실현 단계로 미루는 데 그쳤다.
현재 암호화 업계의 최대 위기는 규제도, 기술도 아닌 전략적 혼란과 수요 공백이다. '카지노 논리'와 국경 간 결제를 제외하면, 지속적으로 사용자 가치를 창출하는 분야는 거의 없다. VC의 실패는 본질적으로 가치 부재 상태에서의 방향성 상실이다. 이 업계 자체에 진정한 가치가 없다면, 가치 발견은 처음부터 불가능하다.
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