WOO X 리서치: 지옥급 난이도의 강세장, 돌파구는 어디에 있는가?
올해 들어 암호화폐 시장에서 가장 두드러진 특징은 상승세의 지속성이 부족하다는 점이다. 이는 거래소 내 알트코인뿐 아니라 2024년 4분기에 좋은 성과를 보였던 블록체인 프로젝트들조차 크게 하락하는 어려움에 직면해 있다.
다음은 AI 에이전트 주요 코인들의 2025년 등락률이다:
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Virtual: -79.2%
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Ai16z: -85.5%
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AIXBT: -68%
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Griffain: -80.3%
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Buzz: -72.4%
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Fartcoin: -67.5%
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ARC: -62%
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Swarms: -45%
불과 세 달도 안 되는 기간 동안 인기 있는 서사 속 최상위 프로젝트들이 80% 이상 하락한 것을 확인할 수 있다. 현재 단정하기는 어렵지만 해당 분야가 허구라는 판단을 내리긴 어렵더라도 관심 상실은 객관적인 사실이며, 이를 다시 회복하기까지 오랜 시간이 걸릴 전망이다.
다음으로 유명인 코인 서사를 살펴보면, 트럼프가 첫 신호탄을 쏘아 올렸고 이후 다른 유명인들과 심지어 국가들까지 연이어 참여했다.
다음은 유명인 코인 주요 종목의 고점 대비 하락 현황이다:
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Trump: -77.1%
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Melania: -91%
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Vine: -92.7%
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jailstool: -93.5%
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Jellyjelly: -98%
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CAR: -98.5%
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Libra: -94.3%
암호화폐 시장에는 "새로운 것은 투기하고 오래된 것은 버린다"는 말이 있다. 이는 자금이 새로운 서사를 선호한다는 의미인데, AI 에이전트와 비교했을 때 유명인 코인 분야는 더욱 잔혹하고 피 튀기는 양상을 보이고 있다. 과연 두 분야 모두 현재 어떤 문제에 직면해 있으며, 새로운 서사가 부족한 지금 시점에서 돌파구는 존재할까?
참조: dexscreener
현재의 서사적 위기: 순수 개념 중심 투기 열풍 만연
AI 에이전트 분야의 경우, 다수의 프로젝트가 여전히 '개념 발표'와 '미래 비전' 단계에 머물러 있으며 실제로 사용 가능하고 대규모 확산이 가능한 제품이 부족하다. 시장에 일부 운영 가능한 서비스가 출시되었다 하더라도 복잡한 인터페이스와 낮은 사용자 경험 등의 문제가 있어 일반 투자자들이 진정한 몰입을 느끼기 어렵다. 더 심각한 것은 프로젝트팀들이 'AI + 블록체인'에 대한 투자자 기대를 자극하기 위해 과장된 스토리를 통해 가격을 먼저 끌어올리고 실질적인 제품 출시는 계속 미루는 경우가 많다는 점이다. 시간이 지나자 자금이 인내심을 잃고 관심이 이동하면서 관련 토큰 가격이 급격히 하락하게 된다.
유명인 코인의 경우 트럼프라는 화제성 있는 시작이 있었지만, 한 번 유행이 끝난 후의 '유명인 효과 소멸'이라는 문제 역시 명확하게 드러났다. 세계 어디에서도 트럼프만큼의 이슈와 영향력을 가진 인물은 없기 때문이다. 이후 각국 정치인, 인플루언서, 연예인들이 연이어 등장했지만 초기 자금 유입과 시장 정서를 재현하지 못했다. 시장의 추종도가 점점 약해지면서 유명인 코인은 등장은 빠르지만 소멸도 빠른 일시적 현상('昙花一现')으로 나타나며, 투자자들의 신뢰가 급속히 무너지고 가격 또한 자연스럽게 하락하게 된다.
그러나 이러한 분야들이 큰 변동성을 겪는 근본적인 이유는 많은 프로젝트들이 여전히 '컨셉 투기'에 머물러 있고 실질적이며 지속 가능한 수익 모델이 부족하기 때문이다. AI 에이전트든 유명인 코인이든 핵심 서사는 자본과 관심이 빠르게 유입되는 것에 의존하지만, 사용자가 장기간 참여하도록 유도할 만한 인센티브는 부족하다. 관심이 사라지면 가격을 유지하기 어렵고, 새로운 자금이 다시 유입될 가능성도 줄어든다.
실질적 수익을 창출하는 프로젝트 찾기
현재 서사가 약한 시장에서 두각을 나타내기 위한 핵심은 '실질적 수익'을 창출할 수 있는 제품을 보유하고, 그 수익을 '사용자와 공유할 의사가 있는' 프로젝트를 선택하는 것이다.所谓 '실질적 수익'이란 거래소 상장 시의 폭등 버블을 노리는 것이 아니라 실제 비즈니스 모델과 거래 행위를 통해 지속적으로 보상을 발생시키고 이를 토큰 홀더 또는 생태계 참여자에게 되돌려주는 것을 의미한다.
여기서 Hyperliquid는 이러한 기준에 부합하는데, 사업 구조는 중심화 거래소와 유사하며 수익원은 주로 파생상품 거래 수수료다. 그러나 Hyperliquid는 수수료를 100% Hype 토큰으로 매입 소각하며, 수수료 자체는 거래량에 따라 결정되므로 제품과 토큰 가격이 강력하게 연결된다.
DefiLlama 데이터에 따르면, Hyperliquid는 모든 Perps DEX의 24시간 총 거래량 중 약 45%를 처리하고 있으며 현재 일일 거래량은 약 37.8억 달러, 일일 수입은 약 100만 달러 수준이다. 현재 시장이 침체된 상황에서도 매우 높은 활성도를 유지하고 있으며, 최근 한 달간 알트코인의 혹한기에도 불구하고 Hype 토큰 가격은 여전히 강세를 유지하고 있다.
어떤 뜨거운 서사라도 언젠가는 사라진다. 암호화폐 시장에 오랫동안 남아 있는 것은 PMF(제품-시장 적합성)를 갖추고 사용자 충성도가 높으며 실질적 수익을 창출하는 프로젝트들이다.
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