비이성적인 암호화 시장: 과장, 잘못된 정보, 그리고 간과된 실질적 효용 가치
글쓴이:Henri
번역: 백화블록체인
오늘날 암호화 시장은 열광과 과장이 난무하는 '미개척지'와 같다. 여기서는 논리보다 슬로건이 앞선다. 시장 가치 평가 기준에 따르면, 유명인이나 인플루언서의 후원을 받는 프로젝트들이 생태계 기반을 조용히 구축하고 실질 수익을 창출하는 프로젝트들보다 더 큰 인기를 끈다. 시장 버블을 쫓기보다 영향력 있는 소프트웨어 개발에 집중하는 기술 개발자로서, 나는 독자들에게 잠시 시장의 소음을 내려놓고 암호화 프로젝트의 진정한 가치에 대해 함께 고민해보자고 제안한다.
1. 과장이 실질을 압도하다
Ripple(XRP), 도지코인(DOGE), 카르다노(ADA), 그리고 TRUMP 토큰을 살펴보자. 2025년 2월 2일 기준, 이들의 시가총액은 각각 1660억 달러, 440억 달러, 310억 달러, 210억 달러에 달한다. 이러한 숫자들은 거대한 가치와 전망이라는 환상을 조성한다.
그러나 이들 토큰 대부분은 설계 초기 단계에서 눈길을 끄는 컨셉 외에는 실질적인 내용이 거의 없다. 예를 들어 XRP는 중앙화 문제로 오랫동안 논란을 겪어왔으며, 그 실제 사용 사례가 시가총액과 맞물리는지도 의문이다. 최근 공개된 법원 문서에 따르면 리플(Ripple)은 금융기관 및 기업들과 1700건 이상의 XRP 거래 계약을 체결했다고 한다. 이 정보는 사업 운영 면에서 어느 정도 참고가 되지만, 일부 XRP 커뮤니티가 이를 호재로 해석하더라도 본질적으로는 상업적 거래 조건에 불과하며, 프로젝트의 거대한 시가총액을 감안하면 획기적인 성과라 보기 어렵다.
DOGE는 원래 장난 삼아 만든 밈코인이며, 비록 커뮤니티가 매우 열성적이지만 명확한 활용처와 기술적 뒷받침이 부족해 많은 이들이 그 시가총액이 전적으로 투기적 과열에 의존하는지 의심한다. ADA의 경우 블록체인 솔루션을 대표한다고宣傳되어 왔으나, 수년간 웅장한 약속을 실현하지 못했고, 높은 평가 가치와 하위 기술의 실제 진전 사이에 뚜렷한 괴리를 보여왔다.
화려한 슬로건, 그러나 실질은 여전히 미실현
주목받는 TRUMP 토큰은 기술 혁신이 아닌 유명인 효과를 통해 부상했으며, 이는 시장 심리가 실제 사용 사례가 없는 토큰의 가치를 어떻게 부풀릴 수 있는지를 보여준다. 며칠 만에 시가총액이 700억 달러까지 치솟으며, 신뢰도나 실용성이 더 높은 다른 프로젝트들로부터 막대한 자금을 빼앗아갔다.
2. 진짜 프로젝트가 업계를 지탱한다
과장 중심의 토큰들과 달리, 실질적인 응용 사례를 갖추고 매일 널리 사용되는 프로토콜 토큰들은 또 다른 이야기를 들려준다. 특히 이더리움 생태계에서는 암호화 기술 발전을 선도하는 핵심 프로젝트들이 진정한 건설자들이다.
UNI를 예로 들 수 있다. 이는 탈중앙화 거래소 Uniswap의 토큰으로, 방대한 거래량을 처리하며 업계 최고의 DEX로 자리잡았다. 또한 AAVE는 현재 가장 큰 탈중앙화 대출 플랫폼으로, 사용자가 직접 자산을 빌리고 빌려줄 수 있으며 수수료와 이자로 수익을 창출한다. 마찬가지로 Arbitrum(ARB), Optimism(OP), Starknet(STRK)과 같은 레이어2 솔루션들은 블록체인 네트워크의 혼잡을 줄이고 비용을 절감함으로써 확장성을 제공한다. 특히 Starknet은 제로지식 증명 분야에서 선도적인 연구를 수행하고 있으며, 이러한 프로젝트들 뒤에는 수년간 노력해온 숙련된 연구원과 엔지니어들이 있다. 그러나 이런 업계 발전을 견인하는 프로젝트들의 시가총액을 모두 합쳐도 여전히 XRP에 미치지 못한다.
또한 Lido(LDO), 이더리움 네임 서비스(ENS), Curve(CRV) 등과 같은 기술 선구자들도 마찬가지다. 이 프로토콜들은 중요한 인프라를 지원할 뿐 아니라 명확한 수익 모델과 지속적인 개발 진행 상황, 매일 그 기능을 의존하는 사용자층을 보유하고 있다.
언론의 과열로 시가총액이 높아진 프로젝트들과 비교해볼 때, 이러한 프로토콜들이야말로 탈중앙화 금융(DeFi)과 블록체인 생태계의 초석이다. 이들은 거래 실행, 스마트 계약 작동, 혁신적인 금융 상품 도입을 주도한다. 하지만 실질적 가치 없이 오직 시장 과열에만 의존하는 프로젝트들과 비교하면, 여전히 시가총액은 미미하다.
3. 정보와 언론의 역할
이러한 비합리적 행동은 크게 정보의 비대칭——즉, 일반 대중이 얻는 정보가 지나치게 일면적이라는 점에서 기인한다. 많은 투자자들은 겉모습의 데이터와 유행어에 쉽게 휘둘리며, 깊이 있는 분석 경로가 부족해 실제 응용 가치가 있는 프로젝트와 순수 마케팅 과열에 의존하는 토큰을 구분하기 어렵다.
주류 언론은 종종 눈길을 끄는 숫자에 집중하거나 부정적 관점에서 해석하려는 경향이 있으며, 토큰 뒤의 실제 응용 사례를 깊이 있게 다루는 경우는 드물다. 결국 이 정보 격차로 인해 브랜드 포장은 화려하지만 실질적 뒷받침이 부족한 프로젝트들이 더 큰 이득을 보는 반면, 기술력과 장기적 가치가 있는 프로젝트들은 간과된다.
언론이 실질 가치보다 과장 슬로건에 치우칠 때, 비판하는 것은 쉬운 일이 된다
일반 투자자가 XRP의 시가총액 1660억 달러나 DOGE의 440억 달러 평가를 보고, 이 숫자들이 특별한 기술 또는 금융 혁신을 의미한다고 오해할 수 있다. 그러나 동일한 투자자들이 UNI나 AAVE를 간과하는 이유는 이 프로젝트들이 실질 가치가 부족해서가 아니라, 그들을 둘러싼 서사가 충분히 매력적이지 않고 과장 요소가 부족하기 때문이다.
대중이 이러한 프로젝트들에 대한 심층 분석을 얻기 어려울 때, 시장은 과열과 투기에 의해 지배될 수밖에 없다. 이는 기본적 실적을 중시하는 사람들에게 시장을 점점 더 비합리적으로 느끼게 만든다.
4. 실질적 응용이 자주 간과됨
실제 수익을 창출하는 프로젝트들은 지루한 기술 용어로 보도되기 쉽고, "시가총액 1660억 달러 돌파!" 같은 뉴스 제목처럼 시장 열기를 불러일으키기 어렵다.
이는 공정하지 않은 경쟁 환경을 조성한다——실제 사용자와 응용 사례가 부족한 프로젝트라도 과장과 논란으로 화제의 중심에 설 수 있다. 반면 탈중앙화 금융 인프라를 조용히 떠받치는 프로젝트들은 암호화 산업에서 이름 없이 간과되는 영웅이 된다. 이들은 매일 수백만 달러 규모의 거래를 처리하고 탈중앙화 대출을 발전시키며 사용자 비용을 지속적으로 낮춘다. 그러나 암호화 경제 체계에 있어 중요한 이러한 기여는 주류 언론의 관심을 거의 받지 못한다.
실질적 활용 가치를 지닌 토큰을 저평가하는 이러한 현상은 심오한 영향을 미칠 수 있다. 투자자들은 장기적 약속을 이행할 수 없는 프로젝트에 자금을 잘못 배분하게 될 수 있으며, 시장이 실적보다 과열에 의해 움직일 경우 극심한 변동성과 투기 버블을 초래할 수 있다. 따라서 업계는 흥미 위주의 과장 콘텐츠 추구가 아닌, 데이터 기반 분석을 제공하는 더 나은 교육 자료와 심층 조사 보도를 절실히 필요로 한다.
5. 소규모이지만 실질적 영향력 있음
GMX는 바로 그런 프로젝트다——비록 인지도는 낮지만 실질적인 응용과 안정적인 수익을 제공한다. 과장된 서사가 난무하는 시장에서 GMX는 실질적인 사용 사례로 두각을 나타낸다.
모든 진정한 블록체인 프로젝트와 마찬가지로 GMX의 프로토콜 데이터는 완전히 공개되며 모든 거래와 운영 상황은 실시간으로 투명하게 확인할 수 있다. 이것이야말로 그 가치를 입증하는 최고의 방법이다.
Dune 상의 GMX 데이터 패널
GMX는 3년간 안정적으로 운영되며 조용히 탄탄한 평판을 쌓아왔다. 연간 수수료 수익은 약 1.3억 달러에 달하며, 이는 트레이더들이 그들의 탈중앙화 거래 플랫폼을 얼마나 강하게 의존하고 있는지를 명확히 보여준다. 이 프로토콜은 거래 수수료의 27%를 추출해 연간 약 3510만 달러의 실질 수익을 올리고 있으며, 현재 1.8억 달러의 시가총액은 약 5.1의 주가수익비율(P/E Ratio)을 의미한다.
전통 시장 기준으로 볼 때 5.1배의 P/E 비율은 상대적으로 합리적일 뿐 아니라 오히려 낮은 수준이며, 블록체인 기술이 가진 거대한 성장 가능성을 고려하면 더욱 그렇다. 이 평가는 지속 가능한 수익원이 없으면서도 시가총액이 과열로 부풀려진 프로젝트들과 뚜렷한 대조를 이룬다.
재무 데이터 외에도 GMX의 기술력은 그 가치를 더욱 입증한다. 이 프로젝트는 고품질의 오픈소스 코드베이스를 구축해 업계 전반에서 인정받고 있다. 많은 프로젝트들이 GMX 코드를 포크(fork)해 재현하려 시도했지만, GMX가 유지하는 안정성과 커뮤니티 지원이 부족해 결국 소셜미디어 과열에 의존해 시가총액을 유지해야 했으며, 때로는 유사한 시장 평가를 받기도 한다.
GMX는 실질적이고 측정 가능한 응용 가치와 지속 가능한 수익 모델을 통해 시장에서 심각하게 저평가된 자산으로, 비합리적 과열이 난무하는 암호화 시장에서 독보적인 위치를 차지하고 있다.
6. 미래 전망
며칠 전, 새로운 미국 정부가 공식 출범하며 암호화폐에 대한 지지를 표명하고, 업계에 더 우호적인 규제 환경을 제공했다. 이러한 정치적 변화는 기본 실적으로 돌아갈 수 있는 이상적인 계기다——단순한 투기 과열이 아닌 실질적 응용과 기술 혁신을 중시하는 것이다. 현재 투자자와 개발자들은 이러한 유리한 환경을 활용해 전체 암호화 생태계의 지속 가능한 성장을 추진해야 한다.
건강한 시장이라면 실질적 용도와 지속 가능한 발전을 겸비한 프로젝트가 가장 높은 평가를 받아야 한다. 그러나 언론의 서사가 완전히 바뀌기 전까지 암호화 시장은 여전히 뚜렷한 대비를 보일 것이다——일시적으로 과열에 기대는 '가짜' 프로젝트들이 단기적으로는 부풀려진 시가총액을 누릴 수 있지만, 탈중앙화 애플리케이션과 금융 시스템을 실제로 떠받치는 프로젝트들은 묵묵히 미래 경제의 기반을 다지고 있을 것이다.
투자자들에게 있어 시장의 잡음 너머로 나아가 데이터를 심층적으로 분석해야 한다——거래량, 수수료 수익, 사용자 증가 등의 핵심 지표를 통해 어떤 토큰이 진정한 장기적 가치를 지니는지 보다 정확하게 판단할 수 있다. 시장이 점차 성숙함에 따라 언론과 애널리스트들도 책임을 다해야 하며, 대중이 순간적인 과열과 지속 가능한 성장을 구분할 수 있도록 더 명확하고 객관적인 시각을 제공해, 시장이 더욱 합리적인 방향으로 나아가도록 해야 한다.
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