밈 열풍, VC의 새로운 전장, 기회인가 함정인가?
저자: Ray, ArkStream Capital
TL;DR
1. 밈(Meme)은 2013년부터 2019년까지의 느린 발아 단계를 거쳐, 2020년부터 2022년까지 급변하는 혼돈의 시기를 지나, 마침내 2023년부터 2024년에 이르러 급속한 성장기를 맞이하며 단일 트랙으로서 널리 인정받고 대중 기반을 확보하게 되었다.
2. 밈의 일평균 회전율은 약 11%로, DeFi는 5%, Layer2는 7%, Layer1은 4%인 것과 비교하면, 밈의 높은 유동성뿐 아니라 사용자의 관심도와 거래 빈도가 높음을 보여준다.
3. 2024년 3분기 말 기준, 밈의 전체 암호화폐 시장에서의 시가총액 비중은 2년 전 0.87%에서 현재 2.58%로 증가하였으며, 계속해서 상승 추세를 보이고 있다. 간단한 선형 회귀 모델로 시뮬레이션할 경우, 이 비중은 2025년에 3.54%, 2030년에는 7.81%에 이를 것으로 예상된다.
4. 밈은 레버리지된 Layer1이다. 즉, 시장 상황이 좋아질 때 Layer1보다 약 5~10배 정도 더 큰 상승폭을 보인다.
5. 동물 밈과 컬트(Cult) 문화 밈은 장기적으로 주목할 만한 유형이다. 반면 다른 유형의 밈은 단기적 이슈와 관련이 많아 관심과 인기가 급격히 상승했다가 하락하는 경향이 있다.
2024년, 업계와 시장은 격렬한 재편 과정을 겪고 있으며, 다수의 VC가 투자하고 지원한 프로젝트들이 부진한 출시 성과를 보이는 가운데, 밈은 오히려 역행하며 무시할 수 없는 새로운 세력으로 부상하였다. PvP 모드의 부상, 단일 코인으로 초대박을 터뜨리는 부의 효과, 그리고 밈에게 매우 친화적인 Solana 등이 이 해에 독특한 빛을 발하였다. 신세대 밈 대표 인물 무라드(Murad)는 'Supercycle' 연설을 통해 순식간에 밈 커뮤니티의 핫 아이콘으로 떠올랐다. 그러나 이러한 밈 열풍 이면에서 밈은 어떤 변화를 겪어왔는가? VC의 관점에서 우리는 어떻게 참여해야 하는가? 이러한 질문들은 깊이 있게 탐구할 가치가 있다.
밈 시장 개요: 기원, 진화 및 시장 데이터 분석
기원과 영향
밈은 문화 전파 현상으로서 인류 역사와 긴밀히 연결되어 있다. 초기 사회의 언어, 신념, 습관 등에서 비롯되어 모방과 학습을 통해 집단 내에서 전파된다. 인터넷의 등장은 밈의 전파 속도를 극도로 가속화했으며, 이미지, 동영상, 텍스트, 이모티콘 등의 형태로 유머, 풍자 또는 공감을 통해 사용자 사이에서 빠르게 확산되었다. 밈은 사회적 상호작용 속에서 감정 표현, 의견 공유, 공감 형성이라는 인간의 요구를 충족시키며, 사회적 흐름, 집단 심리, 문화 변화를 반영하는 문화적 현상이다. 그 전파와 유행은 콘텐츠의 매력도, 전파 환경, 커뮤니티 수용성, KOL의 영향력 등 다양한 요소에 의해 좌우된다.
Web2에서는 밈 문화가 주로 4chan과 Reddit이라는 두 플랫폼에서 탄생하고 발전하였다. 4chan은 유명한 밈인 'Pepe the Frog'의 발원지이며, 여기에는 Pepe 밈과 그 파생 문화가 집중되어 있다. 동시에 4chan은 Boy's Club 만화의 산실이기도 하며, 밈 문화를 이해하는 중요한 창을 제공한다. 반면 Reddit은 Dogecoin, Success Kid 등의 고전적인 밈을 배출했다. 이 두 플랫폼의 활발한 커뮤니티 분위기와 탄탄한 사용자 기반 덕분에 오늘날에도 여전히 많은 새로운 밈이 탄생하는 중심지이다. 이 외에도 트위터(X), 텔레그램 등 다수의 소셜미디어 플랫폼 역시 인기 있는 밈들을 만들어냈다. 예를 들어 dogwifhat(분홍색 니트 모자를 쓴 강아지)는 독특한 이미지로 초기부터 커뮤니티 내에서 "모자"라는 토템 문화를 형성하였으며, 수많은 팬들과 유명 인사들이 관련 이미지를 공유하며 확산시켰다.
진화와 발전
Web2에서 시작되어 Web3에서 광기를 띠게 된 밈. 본 글에서는 밈과 관련 코인을 통칭하여 “밈”이라 칭하며 구체적인 구분을 하지 않는다. 밈의 발전사를 돌아보면 초기에는 눈에 띄지 않았으며 충분한 주목을 받지 못했다. 업계의 호황과 불황 주기에 따라 밈의 발전 과정을 세 단계로 나눌 수 있다: 발아기(2013~2019년), 혼돈기(2020~2022년), 급성장기(2023~2024년). CoinMarketCap의 역사적 스냅샷 데이터, Coingecko의 개별 코인 정보, 검색엔진의 과거 자료, 소셜 미디어 콘텐츠 등을 종합적으로 분석함으로써 밈의 진화 과정을 보다 포괄적으로 이해할 수 있다.
차트: 밈의 진화와 발전
2019년 12월 31일까지의 발아기 동안, 암호화폐 시가총액 상위 100개 목록에서 Dogecoin이 유일한 밈 계열 코인이었으며 34위를 차지하였다. 2013년부터 2019년까지를 돌아보면 밈 계열 코인은 시장에서 두각을 나타내지 못했다. 당시 업계는 빠르게 인프라를 구축하고 다양한 새로운 개념을 탐색하던 시기였다. 주류 신규 코인들은 더 효율적인 거래 처리 능력과 빠른 확인 시간을 갖춘 결제용 퍼블릭 체인이나 강력한 스마트 계약 기능을 탑재한 신규 퍼블릭 체인이었다. 밈 코인은 의존할 수 있는 운반체를 구축하기 위한 비용이 높을 뿐 아니라 유동성 조성이 어려워 거래량이 작고 중앙화 거래소의 광범위한 지원을 받기 어려웠다. 따라서 밈 코인의 발아기에는 “Doge” 밈 이미지와 두드러진 전파 효과를 지닌 Dogecoin 외에는 생존 가능한 밈 코인이 거의 없었다.
2020년부터 시작된 혼돈기는 정확히는 2020년 8월 DeFi Summer로 인한 IDO 붐을 시작점으로 삼을 수 있다. DeFi Summer는 저렴한 비용으로 체인 상에서 유동성을 구축하고 거래를 제공하며 빠르게 거래 장면을 조성할 수 있게 했다. 이로 인해 저비용으로 토큰을 발행하고 거래소 상장을 거치지 않고도 바로 2차 시장에서 유통되는 환경이 조성되며 체인 상 밈들이 다수 등장하게 되었다. 이 시기에 생존한 밈 코인으로는 SHIB, FLOKI, PEOPLE 등이 있다. 하지만 이들 초기 밈 코인은 시장의 주목을 받지 못했으며, 주로 투기성 개념에 기반한 열기만 있었을 뿐이다. 또한 혼돈기의 밈 유행은 업계 유동성이 과잉 상태였던 배경에서 발생하였으며, 여러 섹터가 차례로 상승한 후 마지막 주자로 등장하는 경우가 많았다. 주목할 점은 이 시기 밈이 유명 인사와의 연관성으로 인해 광범위한 관심을 얻었다는 것이다. 특히 엘론 머스크가 2021년 Dogecoin에 대해 지속적으로 언급하면서 Dogecoin의 가격 변동이 매우 두드러졌으며, 시가총액 면에서도 새로운 단계로 도약하고 커뮤니티 규모도 크게 확장되었다.
2023년이 되면서 밈 코인 열풍은 더욱 고조되었으며 BONK, PEPE, CHEEMS, 컬트 문화와 관련된 BITCOIN(HarryPotterObamaSonic10Inc), SPX(SPX6900), WIF, MOG 등 다양한 밈 코인이 등장하였다. 이 시기 밈 코인의 종류가 세분화되기 시작했으며, Solana 등의 다른 퍼블릭 체인도 두각을 나타내기 시작했다. 2024년에는 밈 코인의 발전이 직접적으로 가속화되며 BOME, 소문자 NEIRO, GOAT 등 새로운 특징을 가진 코인들이 계속해서 등장하였다. 밈은 마침내 단일 트랙으로서 널리 인정받고 대중 기반을 확보하게 되었다.
차트: 일부 밈의 데이터 지표
2013년부터 2024년까지 밈의 암호화폐 시장 상위 600위 내 시가총액 비중과 시장 성과 등 데이터 지표를 정리한 결과, 밈의 시가총액 증가와 종류 및 수량의 확장이 명확하게 드러난다. 이 기간 동안 밈의 시가총액은 눈에 띄게 성장했으며, 종류와 수량도 증가하였다. 2024년 3분기 말 기준, 밈의 전체 암호화폐 시장에서의 시가총액 비중은 2년 전 0.87%에서 현재 2.58%로 증가하였으며, 계속해서 상승 추세를 보이고 있다. 간단한 선형 회귀 모델로 시뮬레이션할 경우, 이 비중은 2025년에 3.54%, 2030년에는 7.81%에 이를 것으로 예상된다.
예전에는 밈이 일시적인 유행에 불과하고 열기가 사라지면 금세 잠잠해질 것이라고 의심했을 수도 있다. 그러나 밈에 대한 연구와 이해를 거듭하면서 우리의 인식은 변화하였을 것이다. 밈은 사라지지 않을 것이며, 오히려 계속해서 새롭게 진화하며 각 시대 주기마다 새로운 리딩 밈이 등장할 것이다. 그러나 이러한 화려한 리딩 밈 이면에는 혹독한 현실이 숨어 있음을 기억해야 하며, 항상 냉정하고 맑은 판단력을 유지해야 한다.
시장 데이터 분석
밈의 발전과 역사적 데이터를 분석함으로써 그 추세를 대략적으로 이해할 수 있다. 현재의 시장 구조를 분석하는 것은 시장 관심사의 변화와 자금 흐름을 관찰할 수 있는 직관적인 시각을 제공한다. 아래에서는 밈 섹터의 시가총액, 거래 활성도, 일평균 거래량 등 핵심 지표를 포함한 거시적 지표를 심층적으로 탐구한다. 이러한 분석은 밈 섹터의 최신 동향을 드러낼 뿐 아니라 미래의 발전 방향도 제시한다.
시가총액과 수량 변화: 밈의 시가총액과 유통 수량 변화는 시장의 수요와 수용 정도를 반영한다. 일부 밈 토큰은 시가총액이 낮더라도 신규 밈의 증가는 커뮤니티가 이 섹터에 대한 관심이 증가하고 있음을 보여준다. 다른 섹터(Layer1/Layer2/DeFi)와 비교할 때 밈은 최근 2년간 섹터 전체 시가총액, 신규 수량 등에서 압도적으로 앞서 있다.
거래 활성도: 밈의 거래 활성도와 회전율은 일반적으로 다른 트랙보다 높다. CoinMarketCap의 데이터에 따르면 밈 토큰의 전체 시가총액은 약 500억 달러, 일일 거래량은 약 50억 달러로, 이 거래 활성도는 다른 트랙보다 훨씬 높다. 평균적으로 밈 토큰의 일일 회전율은 약 11%이며, DeFi는 약 5%, Layer2는 약 7%, Layer1은 4%이다. 이 비율은 밈의 높은 유동성뿐 아니라 사용자의 관심도와 거래 빈도가 높음을 나타낸다. 섹터 수준 이상의 밈 토큰, 특히 거래량이 더 큰 토큰은 종종 시장 자금의 추격 대상이 된다.
신규 밈 코인의 상승률과 낮은 성공률: 밈 시장에는 끊임없이 새로운 코인이 등장하며, 그 상승률은 때때로 BTC 같은 주류 암호화폐를 초월하기도 한다. 이는 밈 토큰 영역이 높은 변동성과 투기 기회를 지녔음을 의미한다. 그러나 다수의 신규 밈 중 Pump.fun 데이터를 예로 들면 성공적으로 출시된 밈은 2% 미만이며, 현재 시가총액이 100만 달러를 유지하는 것은 단 0.23%에 불과하다. 즉 시간의 시험을 견뎌내고 살아남을 확률은 극히 낮다.
막대한 거래량과 신규 사용자: 밈은 막대한 거래량을 유도하고 비교적 충성도 높은 사용자 집단을 보유한다. 따라서 CEX 입장에서는 밈 코인 상장을 통해 트래픽과 사용자를 유치하는 중요한 전략이 될 수 있다. 바이낸스 현물 시장을 예로 들면, 거래량 상위 30개 거래쌍 중 20%가 밈 코인이다.
차트: CMC의 바이낸스 현물 거래 데이터
블루칩 밈의 희소성: 블루칩 수준의 밈은 비교적 희소하다. 수백, 수천 개에 달하는 방대한 밈 토큰 중 진정한 블루칩은 1% 미만이다. Coinmarketcap 웹사이트에 기록된 밈을 예로 들면, 시장에 끊임없이 새로운 밈이 등장하지만 시간의 시험을 견뎌내고 결국 두각을 나타내는 것은 극소수에 불과하다. 또한 밈 섹터의 시가총액 분포는 두드러진 80:20 법칙을 따른다. 즉 전체 섹터의 시가총액 대부분은 상위 10% 미만의 최상위 밈들에 의해 주도된다. 이러한 높은 집중도는 밈 분야에서 진정한 가치 투자를 찾는 난이도를 높인다. 만약 VC의 관점에서 밈에 투자한다면 이는 벤처 캐피탈의 경험칙인 “2-8 법칙”과 일치한다. 즉 약 10%의 성공한 밈 투자가 다른 밈 투자 손실을 보전할 수 있다는 것이다.
요약
최근 밈 커뮤니티에서 극찬받는 무라드의 연설을 참고하면, 그는 밈의 시가총액이 장래에 1조 달러에 이를 것으로 예측하며 25배의 상승 여지를 가지고 있으며, 25개 이상의 밈이 업계 Top 100에 진입하고 VC들이 블루칩 밈을 매입할 것이라고 주장한다. 우리의 통계 데이터를 참조하면 이 예측은 다소 낙관적이며, 현재의 밈은 수량과 시가총액 모두에서 업계 내 상당한 비중을 차지하고 있으며, 미래의 발전은 Layer1 위에서 돌파구를 찾아야 할 것이다. 그러나 Layer1 자체도 밈이 자라는 중요한 토양이며, 밈의 발전은 필연적으로 Layer1의 발전을 역으로 촉진할 것이다. 따라서 우리는 밈이 레버리지된 Layer1이라고 보는 것이 더 보수적이라고 생각한다. 즉 시장 상황이 좋아질 때 Layer1보다 약 5~10배 정도 더 큰 상승폭을 보인다는 것이다. 그러나 어찌 됐든 현재 밈은 장기적으로 관찰하고 연구할 가치가 있는 분야임을 인정해야 한다. 이를 위해 체계적인 거래 프레임워크를 구축하는 것은 이 잠재력과 도전이 공존하는 시장을 더 잘 이해하고 참여하는 데 도움이 될 것이다.
밈 탐구와 연구
밈의 물결이 시장을 휩쓸면서 앞서 설명한 밈 시장 전반에 대한 연구와 미래 트렌드 예측을 결합할 때, 밈을 심층적으로 탐구하고 연구하는 것이 매우 중요한 작업임을 알 수 있다. 이를 통해 우리는 밈의 가치가 기술이나 실제 응용에서 비롯되는 것이 아니라 커뮤니티의 열정과 밈 문화에 대한 동의에서 비롯됨을 발견하였다. 이러한 동력은 밈의 시장 성과에 불확실성과 변동성을 가져오지만, 동시에 전례 없는 활력을 제공한다. 이러한 특징들을 정리함으로써 우리는 밈의 잠재적 가치와 리스크를 이해하고 파악할 수 있는 명확한 분석 프레임워크를 구성하였다.
섹터 기본 특성
개별 밈에 대한 분석은 깊이 있는 통찰을 제공할 수 있지만, 전체 밈 섹터의 발전 추세를 포괄적으로 파악하기 위해서는 더 넓은 시야가 필요하다. 따라서 먼저 밈 섹터의 전반적인 기본 특성을 연구하고 분석하였다. 현재 시장 환경에서 밈 섹터는 다음과 같은 몇 가지 뚜렷한 특징을 보여주고 있다:
낮은 진입 장벽: 밈의 발행 장벽은 극도로 낮다. 소셜미디어 계정과 텔레그램 그룹, 그리고 약간의 창의적인 이미지만 있으면 새로운 밈을 쉽게 출시할 수 있다. 전통적인 코인 프로젝트처럼 제품 개발과 앱 구축이 필요 없으며, 토큰 자체가 곧 제품이다. 밈의 발행 장벽은 전통 프로젝트에 비해 현저히 낮다. 소셜미디어 계정, 텔레그램 그룹, 창의적인 이미지만 있으면 누구나 새로운 밈을 쉽게 출시할 수 있다. 이 과정은 복잡한 제품 개발이나 앱 구축을 포함하지 않으며, 토큰 자체가 핵심이자 직접 시장에 노출되는 “제품”이 된다.
수량 급증: 밈 생성 장벽이 극도로 낮기 때문에 매일 수많은 새로운 밈이 등장하며, 이들 신규 밈은 빠르게 시장의 토큰 풀을 확장시키고 공급량을 급격히 증가시킨다. 새로운 밈이 계속 추가됨에 따라 선택의 폭은 넓어지지만, 동시에 선별 난이도도 높아진다.
뚜렷한 부의 효과: 밈 시장의 리스크는 무시할 수 없지만, 초기 진입자들에게는 엄청난 잠재적 수익을 제공한다. 단일 코인으로 초대박을 터뜨리는, 작은 투자로 큰 수익을 올리는 부의 효과는 마치 자석처럼 많은 사용자들의 관심을 끌며 밈 시장에 대한 높은 관심과 적극적인 참여를 유도한다.
시장 회복력: 밈은 시장 변동성에 직면했을 때 꽤 뛰어난 회복력을 보이며, 진동에서 빠르게 회복하고 반등할 수 있다. 이러한 빠른 회복은 주로 커뮤니티 감정 가치의 동력과 자금의 열광적인 추종 덕분이다.
유명 인사 효과: 유명 인사의 참여는 밈의 투기 열기와 시장 관심도를 크게 높이며, 가격 변동을 더욱 격화시킨다. 이러한 유명 인사 효과는 더 많은 관심을 끌 뿐 아니라 일련의 정보套利 행위를 유발할 수도 있다. 일부 정보 체인 상위 플레이어들은 자신의 영향력과 정보 우위를 이용해 부당한 이득을 취할 수 있다.
낮은 유동성과 제한된 자금 수용력: 밈의 초기 및 중기 단계, 즉 체인 상 시장 시기에 밈의 유동성은 높지 않다. 이는 막대한 시가총액과 거래량 속에 상당 부분의 거품이 존재함을 의미한다. 유동성이 부족하기 때문에 대규모 자금은 매수나 매도 시 높은 슬리피지를 겪으며, 거래 마모 비용이 증가한다. 따라서 밈 시장의 체인 상 자금 수용력은 상대적으로 제한적이며, 기관은 대규모 진입과 퇴출 시 가격에 상당한 영향을 미칠 수 없다. 이러한 제약은 거래의 난이도를 증가시킬 뿐 아니라 시장의 깊이와 폭도 제한하여 밈 시장이 대규모 자금 흐름에 직면했을 때 더욱 취약하게 만든다.
매우 높은 거래 리스크: 실질적 응용 뒷받침과 내재 가치가 부족하기 때문에 많은 밈의 가격은 롤러코스터처럼 빠르게 상승한 후 급격히 하락한다. 더욱 우려되는 점은 많은 밈이 결국 제로화되는 운명을 맞이한다는 것이다. 즉 시장 가치와 거래량이 거의 0에 가까워지는 것이다. 이러한 고위험 거래 환경은 우리가 밈에 접근할 때 특히 신중해야 하며, 잠재적인 자금 손실 리스크를 충분히 인식해야 함을 요구한다.
높은 거래 활성도와 조작 가능성: 밈은 거래가 빈번하고 거래량이 크며, 이는 시장의 높은 관심을 반영한다. 그러나 거래량 이면에는 알려지지 않은 조작 자금이潜伏할 수 있다. 이에 따라 VC 프로젝트와 달리 밈 시장은 더 '내가 걸면 받아야 한다'는 공개적인 도박과 투기 시장에 가깝다.
밈 섹터의 기본 특성을 심층적으로 분석한 후, 밈 섹터는 확실히 독특한 특성을 지니고 있으며, 이로 인해 암호화폐 시장에서 독보적인 위치를 차지하고 있음을 결론지을 수 있다. 밈의 낮은 진입 장벽, 수량 급증, 낮은 유동성과 제한된 자금 수용력, 매우 높은 거래 리스크, 뚜렷한 부의 효과, 높은 거래 활성도와 조작 가능성, 시장 회복력, 유명 인사 효과 등이 함께 이 섹터의 독특한 생태계를 형성한다. 정말로 그렇기 때문에 밈 섹터는 종종 PvP가 난무하는 경기장으로 여겨지며, 이는 전혀 근거 없는 일이 아니다. 이 치열한 경쟁 영역에서 모두는 금을 캐는 사람처럼 방대한 밈 코인들 속에서 진정한 블루칩 밈과 숨겨진 보물을 찾아내야 한다.
특성과 분류
밈 섹터가 성숙함에 따라 오래된 관념에 얽매일 필요는 없다. 외곽에서 냉담하게 지켜보는 것으로는 밈의 깊은 법칙을 파악할 수 없다. 지금의 밈 문화는 이미 단순한 밈 이미지를 넘어서 시장 감정의 다원적 표현이자 외부 사람들에게 전달하는 중요한 매개체가 되었다. 따라서 그 핵심 특성과 분류에 대해 기본적인 이해를 갖추는 것이 필요하다.
밈은 많은 특성을 가지고 있는데, 일부는 데이터 지표로 정량화할 수 있고, 일부는 정량화하기 어렵고 더 정성적인 특성이다. 그 핵심 특성은 대략 다음과 같다:
1. 문화적 독창성: 밈의 핵심으로, 특정 문화 현상이나 사회적 흐름에서 비롯되며 이를 통해 독특한 정체성과 매력을 구축한다. 경쾌하고 유쾌한 Dogecoin, 자기조롱적인 Pepe 등은 Web3에 진입하기 전부터 이러한 문화적 특성으로 많은 팬들을 끌었으며, 밈을 사용하거나 2차 창작을 하기도 했다.
2. 지속성: 시장에서 장기간 존재할 수 있는지를 측정하는 핵심이다. 성공적인 밈은 단기적인 유행을 넘어 오랜 문화적 영향력을 형성할 수 있어야 한다. 마치 “다이아몬드는 영원하며 하나는 영원히 전해진다”는 개념처럼 말이다. 10년이 넘는 Dogecoin은 마치 리더처럼 암호화폐 산업의 성장과 함께하며 이미 전체 밈의 기원이 되었다. 신규 밈에게 Dogecoin처럼 수년간의 시험을 바로 통과하길 요구할 수 없으며, 매번 3일 만에 바이낸스에 상장하는 BOME처럼 되기를 기대할 수도 없다. 따라서 우리는 밈의 지속성 측면에서 반년에서 일년 정도는 지속되어야 한다고 생각한다. 이는 중앙화 거래소가 프로젝트 상장을 평가하는 주기와도 부합한다.
3. 전파성: 밈이 얼마나 빠르게 확산되고 널리 수용될 수 있는지를 결정하는 중요한 요소이다. 전파가 용이하고 전환 효과가 좋은 밈은 짧은 시간 안에 많은 관심을 끌 수 있다. 일반적으로 소셜미디어에서 해당 밈에 대한 논의 수준, 커뮤니티 규모의 성장 속도 등을 관찰한다. 예를 들어 밈 트위터 팔로워 수는 수만 명이 최소 기준이며, 더 좋은 기준은 수십만에서 수백만 수준이다.
4. 점착성 또는 충성도: 밈 커뮤니티 구성원들의 충성도와 참여도를 의미한다. 점착성이 높은 밈 커뮤니티는 구성원의 장기적 참여를 유지할 수 있으며, 시장 변동 시에도 쉽게 탈퇴하지 않는다. 이러한 충성도는 밈의 장기적 성공에 매우 중요하다.
초기 Dogecoin은 밈이 모두 귀여운 고양이, 강아지 등의 동물 이미지라는 인식을 심었으나, 오늘날에는 새로운 밈 유형들이 등장하여 기존의 동물 밈과 융합되며 밈의 범위를 크게 확장하였다. 아래에서는 밈의 분류를 간소화하였으며, 서로 다른 분류는 어느 정도 결합될 수 있다:
1. 동물 밈: 동물 이미지를 기반으로 유머러스한 문구를 통해 감정이나 관점을 표현하며, 귀엽고 친근한 매력으로 널리 사랑받는다. 가장 유명한 것은 당연히 강아지인 Dogecoin, 개구리인 Pepe 등이다.
2. 유명 인사 투기 밈: 유명 인사나 공인의 영향력을 활용하여 그들의 발언과 행동을 주목하고 포착한 후 모방이나 풍자 등의 방법으로 창의적으로 재창작하는 밈. 대표적인 예로 엘론 머스크의 트윗, 자기소개, 프로필 사진 등의 요소에서 파생된 일련의 밈들, 예를 들어 “트롤” 등이 있다.
3. 정치인 및 사건 밈: 정치인이나 사건을 유머나 풍자로 암시하는 밈. 대표적인 밈으로 트럼프의 선거 운동에서 나오는 구호와 돌발 사건에서 파생된 MAGA, FIGHT 등의 밈이 있다. 또한 트럼프와 바이든 이름을 잘못 철자한 관련 밈도 있다.
4. 컬트 문화 밈: 특정 집단의 대중문화에서 비롯되며, 특정 기호나 밈을 포함하고 있어 배경을 아는 사람만 이해할 수 있으며, 독특성과 배타성 때문에 특정 집단에게 사랑받는다. 이 밈은 과거의 DAO 개념과 다소 유사하며, 대표적인 예로 미국 헌법 구매를 위해 자금을 모았다가 이후 'People'이라는 대표 코드로 전환된 PEOPLE이 있다.
5. IP 파생 밈: 전통 애니메이션 IP나 유명 NFT를 기반으로 한 토큰 창출로, 기존의 인지도를 활용해 해당 타겟 팬층을 유치한다. 예를 들어 상실 문화를 특징으로 했던 NFT 프로젝트 mfer가 발행한 연관 밈이 있다.
6. 메커니즘 밈: 초기에는 공정한 분배, 소각, 매수/매도세로 리베이트 등 특별한 설정을 가졌으며, 현재는 주로 신기술 AI를 활용해 발행된 밈을 의미한다. 최근 가장 인기 있는 것은 truths of terminal이 만든 최초의 밈 염소 GOAT이다.
Dogecoin/Troll/Maga/People/mfer/GOAT
다른 분류의 밈은 각각 독특한 문화적 특징과 대중 기반을 보여주며, 이는 지속성, 전파성, 커뮤니티 점착성에 영향을 준다. 이들 분류 중 동물 밈과 컬트 문화 밈은 깊은 문화적 뿌리와 충성도 높은 팬층을 가지고 있기 때문에 장기적으로 주목할 만한 유형이라고 생각한다. 반면 다른 분류의 밈은 단기적 이슈와 관련이 많아 관심과 인기가 급격히 상승했다가 하락하는 경향이 있다. 다양한 밈의 핵심 특성을 빠르게 식별하고 이해하기 위해 아래 평가 프레임워크를 제공한다.
1차 시장 및 발행 플랫폼
공용 체인 기반의 밈이 탄생하는 1차 시장 과정을 심층적으로 관찰하는 것은 밈을 이해하는 데 도움이 된다. SHIB를 예로 들면, 유동성 풀에 초기 거래를 추가한 것을 조회함으로써 그 놀라운 시가총액 성장을 알 수 있다. 초기 SHIB의 시가총액은 단 20ETH에 불과했으며, 당시 가치는 약 1만 달러였고, 현재 ETH 시가로 환산하면 초기 시가총액은 고작 5만 달러에 불과하다. 1년 만에 시가총액이 수십억 달러 규모로 성장한 밈을 생각하면, 그 부의 효과는 분명히 매우 매력적이고 홍보 가치가 있다.
https://dexscreener.com/ethereum/0x811beed0119b4afce20d2583eb608c6f7af1954f
https://etherscan.io/tx/0x7f1be2ac40313400c83f23fbe3926bf6bf1d6b2b363264b3016444ea28fe21c7
SHIB은 밈 문화의 선두주자로서 그輝煌한 성취가 수많은 밈의 탄생을 자극하였다. 그러나 이 물결 속에서 모든 밈이 지속적으로 발전할 수 있는 것은 아니다. 사용자들은 이러한 밈에 참여하면서 유통량과 초기 시가총액의 다양성, 유동성 풀의 갑작스러운 철수, 살 수만 있고 팔 수 없는 피셔우 디스크, 토큰 증발, 이름이나 대소문자 불일치로 인한 Ticker 혼란 등 다양한 보안 문제를 겪었다. 이러한 요소들은 사용자의 신뢰를 약화시킬 뿐 아니라 전체 밈의 안정적 성장에도 도전을 안겼다.
이러한 상황은 pump.fun과 같은 밈 발행 플랫폼이 등장할 때까지 이어졌다. 비록 저시가총액 밈을 전문으로 하지만 pump.fun은 실제로 bonding curve 가격 모델, 통일된 토큰 총량, 플랫폼이 보증하는 계약 보안성, 표준화된 초기 유통 풀 추가 및 소각 등을 포함한 표준화된 밈 메커니즘을 성공적으로 보급하였다. 이러한 표준화된 접근은 밈의 투명성과 신뢰도를 높일 뿐 아니라 밈 생태계의 건강한 발전을 위한 견고한 기반을 마련해주었다.
pump.fun 플랫폼은 bonding curve가 100% 완료되기 전까지 유동성이 외부 DEX로 이전되지 않으며, 오직 pump.fun에서만 매매 거래가 가능하도록 규정하고 있다. 따라서 사용자들은 완료되지 않은 bonding curve의 밈을 관습적으로 “내부 시장”(내반)이라 부른다. pump.fun 플랫폼에서 밈 토큰의 총 발행량은 10억 개로 설정되며, 이 중 약 8억 개가 내부 시장에서 판매된다. 내부 시장 판매가 상한선에 도달하면 약 85SOL이 소모된다. pump.fun이 1.5SOL의 수수료를 수취한 후, 20%의 토큰을 발행하여 79SOL과 페어링한 후 Raydium 거래소에 출시한다. 이때 토큰의 초기 유통 시가총액은 69K SOL로 설정된다. 이 절차는 밈 프로젝트의 유동성 관리를 보장할 뿐 아니라 프로젝트의 초기 시가총액 설정에 명확한 기준을 제공한다.
pump.fun 프로토콜 수치 시뮬레이션에 대해 깊이 있게 이해하고자 하는 독자들을 위해 Gryphsis Academy는 “pump.fun 프로토콜 분석: Bonding Curve 계산에서 수익 전략 구축까지”라는 상세한 기사를 제공한다. 이 기사는 pump.fun 프로토콜의 작동 원리를 자세히 설명할 뿐 아니라 bonding curve를 활용한 수치 시뮬레이션에 대한 깊은 통찰도 제공한다. (이전 수수료는 공식 설정에 따라 실시간 변동하며 현재는 1.5Sol)
현재의 pump.fun은 저시가총액 밈 발행에 집중하고 있지만, 이는 밈의 천장이 낮다는 것을 의미하지 않는다. 최근 이미 두 개의 pump.fun 발행 밈이 1선 거래소에(계약 형태로) 성공적으로 상장되었다. 이 성과는 pump.fun의 밈 발행 활동을 더욱 뜨겁게 만들었을 뿐 아니라 pump.fun에게도 상당한 경제적 수익을 가져왔다. 이에 따라 Solana 체인 상에는 pump.fun의 입지를 도전하는 새로운 제품 Moonshot이 등장하였으며, 다른 퍼블릭 체인들에서도 pump.fun을 모방한 밈 발행 플랫폼들이 등장하고 있다. 예를 들어 Tron의 Sunpump는 Meme 시장 점유율을 놓고 적극적으로 경쟁하고 있다.
발행 메커니즘 측면에서 Moonshot은 pump.fun과 비교해 주로 다른 외부 DEX의 초기 풀 추가를 지원하고 초기 완전 시가총액 설정에서 차이를 보인다. 그 외의 부분에서는 큰 차이가 없다. Sunpump는 전체 메커니즘이 pump.fun과 유사하다. 업계 전반적으로 “first is first” 원칙을 따르기 때문에 에어드랍 등의 인센티브 수단으로 사용자를 유인해 흡혈귀 공격을 하더라도 신규 진입자가 크게 앞서기는 어렵다. 다음으로 dune의 데이터를 바탕으로 pump.fun, Moonshot, Sunpump의 실적 데이터를 분석하여 시장에서의 성과와 경쟁력을 평가한다.
Dune의 데이터에 따르면 pump.fun 플랫폼은 토큰 발행 수, 수익, 참여 신규 주소 등 핵심 지표에서 명백한 선두 우위를 보이고 있다. 구체적으로 10월 23일(글 작성 시점) 기준 pump.fun의 토큰 발행 수는 놀라운 34,027개에 달한다. 수익 측면에서도 pump.fun의 성과는 주목할 만하며, 24시간 동안 발생한 수익이 209만 달러를 초과한다. 또한 일일 활성 주소 성장은 107,355개에 달하며, 이 중 43,760개는 신규 지갑이다. 이 데이터는 pump.fun에서의 사용자 참여도가 매우 높음을 반영한다. 이러한 데이터들은 함께 pump.fun이 밈 시장에서의 강력한 성과와 광범위한 사용자 기반을 묘사하고 있다.
https://dune.com/adam_tehc/memecoin-wars
반면, 오랜 밈의 발상지인 이더리움 메인넷은 실제로 두각을 나타낸 밈 발행 플랫폼이 없으며, 최근 Vista가 출시한 Etherfun 플랫폼도 큰 관심을 받지 못했다. 이것은 아마도 이더리움 메인넷의 TPS와 높은 가스비 때문일 수 있다. 저시가총액 밈 발행은 빠르고 저렴한 거래를 필요로 하며 수량적 우위를 실현해야 하기 때문이다. 아마도 미래에는 Meme 분야에서 괜찮은 성과를 보이는 Base 등의 Layer2에서 변화와 발전을 볼 수 있을 것이다.
수명 주기와 가격 책정 논리
밈의 수명 주기는 예측할 수 없으며, 생존 기간은 몇 분에서 몇 년까지 다양하다. 시간의 시험을 견뎌내고 지속적으로 인기를 끄는 밈은 일반적으로 여러 발전 단계를 거친다. 우리는 DEX와 CEX를 기준으로 밈이 DEX의 초기 단계에서 CEX의 성숙 단계까지의 기본 진화 과정을 개관한다. 이 과정에서 밈의 시가총액, 커뮤니티 규모 등의 핵심 지표는 뚜렷한 변화를 보인다.
시가총액과 사용자 수 분석 측면에서 안정적으로 발전하는 밈 프로젝트를 활용하여 초기 판단을 형성한다. 0xScope의 보유자 분석에 따르면 리테일 홀더(Retail Holders)의 수는 일반적으로 다른 유형의 보유자(고래, 대형 투자자 등)보다 훨씬 많으며, 그들이 보유한 토큰 시가총액은 전체 시가총액의 약 20~25%를 차지한다. 밈 코인의 리테일 홀더 평균 구매 금액을 분석함으로써 시가총액 데이터를 추정할 수 있다.
시가총액 100만 달러의 밈 코인을 예로 들면, 리테일 홀더의 보유 가치는 약 20만~25만 달러 사이이다. 약 1,000명의 보유자가 있다고 가정하면, 평균적으로 한 사람당 보유한 밈 코인 가치는 약 200~250달러이다. 이 금액은 코인圈 사용자의 단일 코인 구매 금액 범위 내에서 합리적이다.
이러한 추정 방법은 밈의 시가총액 범위와 사용자 참여도 간의 관계를 평가하는 직관적인 시각을 제공한다.
https://dune.com/dyorcrypto/memecoins
물론 위의 대략적인 가격 책정 기반 위에서 밈의 공정 가치를 평가하기 위한 보다 정교한 방법이나 프레임워크를 찾아볼 수 있다. 이를 위해 가치 투자 평가와 유사한 접근을 취할 수 있다. 기존 밈 평가와 관련 데이터를 연구하고 학습하며, 다양한 유형의 밈이 각 발전 단계에서의 평가 변화와 체인 상 데이터의 동향을 통계 분석하는 것이다.
일반적으로 밈의 초기 가격은 AMM 모델이 시장 수요와 공급에 따라 동적으로 결정한다. 일단 초기 단가가 결정되면 단가에 유통량을 곱해 밈 시가총액을 계산할 수 있다. 이 시가총액은 시장 조건의 변화와 유동성 풀의 동적 조정에 따라 변동한다는 점에 유의해야 한다.
AMM의 일정 곱셈 공식에 따르면, 자금 유입의 성장 곡선, 초기 유동성 풀 내 토큰의 비중, 매도 압력 등이 시가총액에 영향을 미친다. 기본 모델의 가장 간단한 요령은: 시가총액이 두 배 상승하면 순 유입 자금은 한 배, 시가총액이 세 배 상승하면 순 유입 자금은 세 배이다. 그러나 이는 아직 다음과 같은 복잡한 요소들을 포함하지 않는다:
1. 유동성 공급자(LP)에게 지급되는 거래 수수료;
2. 유동성 풀(LP 풀)의 자금 유입과 유출.
실제 동적 시장에서는 가격 책정 모델이 그렇게 이상적이지 않기 때문에, 거래량, 거래 횟수, 보유 사용자 수 분포 등의 다른 지표를 결합하여 밈의 공정 가격을 측정해야 한다. 물론 이것은 비용이 시가총액을 밀어주는 접근법이다. 비용이 지속적으로 증가함에 따라 밈의 시가총액도 상응하여 증가해야 한다. 이러한 비용을 분해할 때, 먼저 거래량으로 인한 수수료에 주목한다. 이러한 수수료는 시가총액 유지의 주요 비용을 구성한다. 이 외에도 블록체인 네트워크에 지불해야 하는 가스비와 보유자의 자금 시간 비용과 같은 기타 암묵적 비용이 있다. 이러한 비용의 누적 효과는 밈의 총 시가총액에 상당한 영향을 미칠 수 있다. 우리는 이것이一定程度 밈의 공정 가치를 설명할 수 있다고 생각하지만, 만능 가격 책정 공식은 아니라고 본다.
VC 관점의 블루칩 밈
데이터를 보면 밈은 더 이상 소규모 커뮤니티의 전유물이 아니며, 이제 자신만의 특색을 갖춘 존재가 되었다. VC들도 이 섹터에 주목하고 있다. 다른 프로젝트에 투자하듯이, VC가 밈에 참여하고자 한다면 먼저 시장의 기복을 견뎌내고 안정적인 성과를 보이는 블루칩 밈을 찾아야 한다.
우수한 밈을 식별하기 위해서는 일반적으로 지속성, 전파력, 커뮤니티 활성도 등 몇 가지 핵심 특성을 주목해야 한다. 우수한 밈은 장기적인 매력을 지니고 쉽게 전파될 수 있으며 열정적인 커뮤니티 지원을 받아야 한다. 이러한 요소들이 밈 성공의 기반이 된다.
커뮤니티 주도 혹은 시가총액 관리 팀이 주도하는 밈의 경우, 뒤에서 주도하는 주요 참여자들을 이해해야 한다. 이는 고래 또는 다른 핵심 이해관계자들을 포함할 수 있다. 이러한 뒷면의 주도 세력을 이해하는 것은 밈의 잠재력과 신뢰도를 평가하는 데 매우 중요하다. 시가총액 관리가 없는 경우, 커뮤니티는 밈 프로젝트에서 중요한 역할을 한다. 그들의 열정과 참여도는 밈의 인기와 시가총액에 영향을 줄 수 있다. 소셜미디어에서의 홍보와 논의와 같은 무의식적인 집단 행동은 밈의 전파와 수용을 크게 촉진할 수 있다. 따라서 밈 프로젝트에서 커뮤니티의 역할은 무시할 수 없으며, 이는 밈의 성패에 직접적인 영향을 미친다.
이에 따라 우리는 무라드가 밈 Supercycle 연설에서 제시한 PvE Memecoins이 매우 생생하고 형상화되어 있다고 생각한다. 아래 두 그래프를 참고하라.
결론
밈은 VC의 새로운 전장이 되고 있으며, VC가 시장의 맥박을 얼마나 잘 따라잡는지를 시험한다. 체인 상의 Degen 사용자 동향은 VC에게 사용자 니즈를 통찰할 수 있는 창을 제공한다. 그러나 밈은 VC에게 직접 문을 열어주지 않는다.所谓的 Supercycle 주장은 오히려 VC를 FOMO에 빠지게 만들기 쉽다. 잔혹한 데이터는 생존자 편향에 현혹되지 말 것을 경고
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