10월 암호화 시장 전망: 체인 추상화, L1 경쟁 및 AI 스토리의 대결
글: 우중광수
앞서 언급했듯이 이번 10월 전망은 매우 간결하게 진행할 예정이며, 제가 직접 참여하고 싶은 3~5개의 토큰에 대해서만 집중적으로 다룰 계획입니다. 이런 형식이 더 마음에 드실지 모르겠네요(예전에는 너무 산만해서 정보 효율성이 낮았습니다).
요약: $UNI $SOL Berachain $TAO $WELL $ENA
시장의 투기 열풍은 일반적으로 두 가지 형태로 나뉩니다. 하나는 인위적인 스토리텔링이며, 이 경우 대표 토큰을 중심으로 독자적인 상승장이 형성되는 것이 특징입니다. 예를 들어 $SUI가 여기에 해당합니다. 다른 하나는 혁신이 익어가고 나타나며 폭발하는 패턴인데, 이 혁신은 재미있는 폰지게임일 수도 있고, 시장 수요를 충족시키는 새로운 스토리텔링일 수도 있습니다. 예컨대 $AXS가 그러한 사례이며(이번 주기의 메모코인은 비표준적인 사례라고 볼 수 있음) 말입니다.
보통 첫 번째 유형의 스토리텔링 파도가 일반 투자자들에게 더 많은 기회를 제공합니다. 거대한 혁신은 보통 거시적 유동성이 넘쳐날 때 발생하는데, 자금이 수익성과 자본 효율성에 대해 더 높은 요구를 가지게 되면서 혁신을 촉진하는 수요가 생기는 것입니다.
하지만 이번 사이클에서는 큰 문제점이 하나 있습니다. 바로 "이전 사이클처럼 유동성을 유입하고 전환시키는 명확한 스토리텔링이 등장하지 않았다"는 점입니다. 그런데 유동성은 자산 가격 결정의 핵심 요소입니다. 스토리텔링이 유동성을 이끌어내지 못하면 자산 투기도 활발해지기 어렵습니다. 모두가 메모코인에 주목하고 있으며, 작은 움직임에도 관련 메모코인이 즉각 반응합니다. 그러나 메모코인 스토리텔링은 투자자들을 가장 쉽게 지치게 만들며, 결국엔 허무하게 끝나는 경우가 많습니다.
그렇다면 여전히 암호화폐 시장에 기회가 있을까요?
저는 여전히 기회가 있다고 생각합니다. 적어도 암호화폐 분야에는 현재 동시에 진행되고 있는 몇 가지 주요 스토리텔링이 존재합니다.
의도 추상화(Intent Abstraction) 및 체인 추상화(Chain Abstraction)
이 스토리텔링의 궁극적 목표는 "사용자와 유동성이 낮은 진입 장벽과 무감각한 방식으로 크립토에 접근하고 참여할 수 있도록 하는 것"입니다. 전망은 밝아 보이지만, 이건 폰지게임이 아니므로 일괄적인 부의 기회를 창출하기는 어려울 것입니다.
본질적으로 이러한 투기는 여전히 "암호화 커뮤니티가 이 스토리텔링이 새 물량(새 투자자)을 데려올 수 있을 것이다"는 믿음 위에서 이루어지고 있습니다. 하지만 실제로 이 스토리텔링이 암호화 시장에 실질적인 사용자와 유동성을 얼마나 많이 끌어들일 수 있을지는 여전히 의문부호가 붙습니다.
이 스토리텔링의 핵심 촉매제는 $UNI v4의 출시입니다.
유니스왑(Uniswap) v4의 출시는 시장의 관심을 이 스토리텔링으로 유도하는 중요한 촉매제 역할을 합니다. 앞으로 이 스토리텔링이 발전함에 따라 프론트엔드가 가장 시장에서 각광받는 투기 대상이 될 것이며, 유니스왑 v4와 같은 '인프라 레이어' 또는 '유동성 상호작용 레이어'가 그 다음 순위가 될 것입니다. 다만 초기 단계에서는 여전히 $UNI에 가장 큰 기회가 있을 것입니다. 또한 유사한 개념의 $COW, $1INCH도 각각의 기회를 가질 것으로 보입니다.
Layer1 경쟁
현재 시장에서 Layer1 경쟁은 단연 최대의 주류 스토리텔링입니다.
이 사이클 동안 시장의 주된 투기 테마는 솔라나(Solana)였으며, 주기적으로 또 다른 Layer1이 등장해 솔라나와 경쟁하곤 했습니다.
예를 들어 과거의 $AVAX는 Avalanche가 '메모코인 투기'와 '톱티어 기업들과의 공식 발표(PR)'를 통해 토큰 가격을 상승시켰습니다. 현재의 $SUI 역시 마찬가지 원리인데, 'OTC 거래를 통해 영문권 CT들(주로 트위터 인플루언서들)이 추천하게 만든다(의심스러운 부분, 확실하지 않음)', '메모코인 투기를 활용한다(현재 Sui 체인에서도 꽤 좋은 수익률이 나오고 있음)', 그리고 '$SUI 토큰으로 유동성을 유치한다(Arbitrum과 유사)'는 방식으로 시장의 관심과 유동성 유지력을 높이고 있습니다. 참고로 Sui의 DeFi 수익률은 여전히 준수한 편입니다.
최근 많은 Layer1들이 메모코인을 활용해 시장의 주목과 유동성을 끌어오려 하고 있지만, 대부분 효과는 미미한 수준입니다(예: BSC).
따라서 Layer1들의 너도나도 등장하는 현상은 대부분 단기적인 사건일 가능성이 높습니다. 이러한 Layer1들이 무언가를 추진할 때 단기적으로 참여하면 수익을 얻을 수 있습니다. 왜냐하면 여러분의 행동이 프로젝트팀의 필요와 맞물리기 때문입니다.
또 다른 Layer1 전략은 판톰(Fantom)의 리브랜딩 사례처럼, 성능이 더 좋은 체인을 만들어 브랜드 업그레이드를 시도하는 것입니다. 블록체인 초기에 사용자가 없다면, 미래의 에어드랍 기대로 유저를 유인하는 방식입니다. 본질적으로 이것은 과거의 Layer2 전략과 유사하며 새로움은 떨어지지만, 에어드랍 이전까지는 유효한 전략입니다.
제가 주목하는 Layer1은 솔라나($SOL)와 베라체인(Berachain)입니다.
솔라나를 주목하는 이유는 간단합니다. 바이낸스에서 어떤 레이어1에 더 많은 대규모 메모코인이 존재하는지를 보면 알 수 있습니다. 메모코인이야말로 한 개의 Layer1의 강력한 무기입니다.
베라체인의 PoL(Pool of Liquidity)은 이번 사이클에서 Layer1 합의 알고리즘 분야에서 유일한 대규모 혁신입니다. 사용자, 노드, 프로젝트팀 간의 역학 관계를 도입했으며, 투명하고 탈중앙적이며 공정한 방식으로 생태계 프로젝트들을 적극 지원하고 있습니다. 저는 베라체인 생태계에 깊이 관여했기 때문에 조금 홍보하는 셈 치고, 개인적인 판단은 스스로 하시기 바랍니다(DYOR).
기본적인 Layer1 경쟁 외에도 모듈형 아키텍처(modular narrative)도 매우 매력적이라고 생각합니다. 모듈화는 이번 사이클에서 가장 많이 논의되는 새로운 스토리텔링 중 하나입니다. 아래 이미지를 보시면 이해하기 쉬울 것입니다.
다만 모듈화 관련 토큰들은 상황이 좀 복잡합니다. 사실 저는 $EIGEN을 추천하려 했는데, 예기치 않게 $EIGEN 해킹 사건이 발생하여 커뮤니티에서 큰 반발이 일어났습니다. 결론적으로 저는 여전히 $EIGEN을 긍정적으로 보며, $EIGEN이 다른 모듈화 프로젝트들로부터 자금을 흡수해 Q4 어느 시점에 가격 상승을 이룰 가능성이 있다고 봅니다(대규모 투기가 시작되려면 아마 다음 사이클이 될 것입니다).
AI
AI 스토리텔링은 굳이 설명할 필요 없이, 최근 OpenAI의 행보만 봐도 충분합니다. 또한 과거 AI 토큰들은 엔비디아 주가와 연동되곤 했죠. 최근 크립토 AI 분야에서 가장 두각을 나타내는 토큰은 $TAO이며, 선택지가 있다면 가장 강한 것을 고르는 것이 좋습니다. AI 토큰 투기는 기본적인 펀더멘털과 무관하므로, 우리는 AI 산업의 변화에 집중해야 합니다. (중국 TAO인 $NMT도 주목할 만하지만, 이건 $TAO 이후의 이야기입니다.) 핵심 키워드는 "시장 조정기 동안의 가격 움직임"과 "적절한 타이밍"입니다.
이러한 투기는 AI 버블이 붕괴되기 직전까지 지속될 것입니다. 붕괴 이전까지 우리가 할 수 있는 것은 버블을 즐기는 것뿐입니다.
스테이블코인 경쟁 및 DeFi
현재 스테이블코인 분야의 경쟁은 점점 치열해지고 있습니다. 페이팔(Paypal)의 진출, 바이낸스가 FDUSD 지원으로 방향을 전환, 베일렉스(BlackRock)의 적극적인 스테이블코인 진출, 코인베이스는 Base에서 USDC와 유로 스테이블코인을 출시했습니다.
이러한 격렬한 경쟁 속에서 우리가 현재 투기 대상으로 삼을 수 있는 주요 토큰은 Sky(구 MakerDAO), $LQTY, $ENA 세 가지입니다.
Sky는 가장 오래된 탈중앙화 스테이블코인 프로젝트로서, 최근 거버넌스 토큰과 네이티브 스테이블코인으로의 전환을 추진하고 있습니다. 명백히 Sky는 RWA 수익에 의존하는 모델에서 벗어나, "토큰 보상으로 채택을 유도하는" 모델로 전환하고자 합니다. 향후 Sky는 서브DAO(SubDAO) 형태로 새로운 사업을 확장해 스테이블코인의 채택 규모를 유지할 계획입니다. 부의 기회는 분명히 있겠지만, 현재 커뮤니티는 Sky의 최근 운영에 크게 호응하지 않고 있습니다. 일부 부정적인 여론도 확인했습니다.
또한 신어 선생님이 언급했던 것처럼, 금리 인하는 반드시 DeFi의 경쟁력을 높일 것입니다. 이더리움과 솔라나의 DeFi 모두 기회를 가집니다. 간단히 말해, 어느 Layer1 체인에서 활동량과 TVL이 높으면 그 체인의 DeFi 프로젝트 토큰이 더 각광받을 것입니다. 이후 고수익에 대한 수요는 또 다른 새로운 기회를 창출할 수 있겠지만, 이건 대규모 불장에서나 가능한 일이므로 지금은 차근차근 지켜보는 것이 좋습니다.
여기서 이더리움 L2 Basechain에 대해 따로 언급하고자 합니다. Base는 최근 매우 좋은 실적을 내고 있으며, 9월 TVL이 크게 증가했습니다. 기본적인 성장은 새로운 부의 기회를 가져옵니다. 코인베이스가 Basechain을 추진하는 목적을 분명히 알아야 합니다. Base는 코인베이스의 암호화폐 산업 내 영향력을 확대할 수 있으며, 정렬자(sequencer) 수익도 가져다줍니다. Base가 잘되면 코인베이스도 수혜를 받으므로, 코인베이스는 Base 생태계의 지속적인 성장을 위해 충분한 동기를 가지고 있습니다(이전에 $AERO를 밀어올린 것도 같은 원리입니다).
현재 코인베이스가 밀고 있는 것은 무엇일까요?
cbBTC입니다.
Moonwell과 Aerodrome가 cbBTC 채택을 위한 주요 플랫폼이 될 것입니다. 현재 Moonwell은 cbBTC 유동성 마이닝 보조금을 이미 시작했습니다. 제 개인적인 견해로는, $WELL을 밀어올리면 더 많은 cbBTC 채택을 이끌어낼 수 있을 것입니다.
$LQTY는 v2 출시 기대감(11월)이 있으며, 커뮤니티에서도 인정받는 탈중앙화 스테이블코인입니다. Sky의 전환 자체가 $LQTY에게는 긍정적인 뉴스이며, 이것이 지난번 급등의 원인 중 하나였다고 봅니다(개인 견해). 산업 구조 변화의 영향과 임박한 기대감의 실현 여부가 $LQTY의 향후 가격 흐름에 영향을 줄 수 있습니다.
$ENA의 경쟁력은 "이번 사이클에 등장한 새로운 유형의 스테이블코인"이라는 점과 "베일렉스와 협력해 새로운 UStb 스테이블코인을 출시했다"는 점에 있습니다. 이 협력 형태의 영향력은 베일렉스의 Buidl 펀드에 참여한 프로젝트들보다 훨씬 큽니다. 깊은 협력이야말로 최고의 촉매제입니다. $ENA의 최근 에어드랍과 토큰 해제는 우리에게 진입 기회를 제공할 것입니다.
그 외에 제가 주목하는 토큰으로는 $PENDLE과 $BANANA가 있습니다. $PENDLE은 이전에도 여러 번 언급했는데, 최근 BTCFi를 추진 중이며 v3 출시도 기대됩니다. $BANANA는 @BensonTWN 님의 이 글(매우 잘 쓰셨음)을 참고하시면 됩니다.
게임 분야는 $PIXEL, $PRIME, $PIRATE를 고려하고 있습니다. 개인적으로는 이 프로젝트들을 게임 섹터 전체의 관점에서 보기보다는 각각의 프로젝트가 가진 촉매제를 따로 살펴보는 것이 중요하다고 생각합니다.
BTC 생태계는 아직 더 지켜봐야 합니다(핵심 수요는 여전히 존재합니다. 자세한 내용은 제 metagame 관련 글 참조). 현재 우리는 여전히 '채굴자들이 수익을 늘리기 위해 체인 상의 활동성을 필요로 한다'는 인식 속에 있습니다. BTC 생태계에서 새로운 기회가 나올 것을 기대하고 있지만, 문제는 체인 상 수수료 급등이 대부분 단기 현상일 가능성이 높다는 점입니다. 채굴자들이 좋아한다고 해도 시장이 지속적으로 이를 받아줄 수는 없습니다.
메모코인 스토리텔링에 관해 말씀드리면, 저는 주류 메모코인이 유동성이 회복된 후 큰 상승세를 보일 것으로 보며, 특히 $WIF와 $PEPE에 가장 큰 기회가 있다고 생각합니다. 메모코인은 예측이 불가능하므로, 단지 흐름에 순응하는 수밖에 없습니다. 전반적으로 메모코인 분야 자체에는 여전히 긍정적이며, 이번 사이클에도 적어도 두 개 이상의 100억 달러 이상 시가총액을 가진 메모코인이 등장할 것이라 봅니다. 이전 사이클의 $DOGE, $SHIB과 같은 사례 말입니다.
마지막으로 10월에 일어날 주요 이벤트를 정리해보겠습니다:
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$JEWEL Colosseum PvP on Metis: 두 프로젝트가 어떤 시너지를 낼지 모르겠지만, $METIS는 확실히 좋은 흐름을 보이고 있습니다;
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$XRP ETF 및 SEC: 꽤 좋은 반등 기회가 있을 수 있습니다;
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$STX Nakamoto 업그레이드: $STX에 긍정적인 소식이며, Stacks 생태계에도 좋은 기회가 생길 가능성이 높습니다;
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$DUSK 메인넷 출시: 현재 이 분야는 크게 주목하지 않습니다;
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$AVAX Summit (16-18 Oct), $WLD "New World" with Sam Altman: AI 산업과도 관련이 있습니다;
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$RENDER 마이그레이션 보상 종료, $TIA 10.5억 달러 풀기, 일본 금리 결정
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雨中狂睡Sleeping in the Rain
