신규 및 기존 VC 코인 대비 분석: 이러한 신규 코인들이 이미 '가성비 있는 수준으로 하락'

2024.09.03

신규 및 기존 VC 코인 대비 분석: 이러한 신규 코인들이 이미 '가성비 있는 수준으로 하락'

단기적으로는 L2, 크로스체인, 리스테이킹 분야가 상대적인 가성비를 하락시켰으며, 장기적으로 보면 각 VC 계열의 신규 코인은 여전히 68%의 하락 여지가 있다.

2024.09.03 - 10:34:13

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

글: 난즈, Odaily 스타 데일리

암호화 시장이 부진했던 2·3분기에 새로 상장된 'VC 코인'들이 비난의 대상이 되었다. 이러한 토큰들은 일반적으로 '낮은 유통량, 높은 FDV'라는 특징을 지니며, 토큰 해제가 진행될수록 지속적으로 하락하는 경향이 있다. 현재 대부분의 토큰들은 여러 차례의 언락을 마쳤으며, 몇 차례의 시장 급락 속에서 크게 가격이 내려갔다. 그렇다면 이미 '가성비 수준까지 하락한' 토큰도 있을까?

Odaily는 본 기사에서 최근 1년간 등장한 주요 신규 프로젝트들과 이전 번 독소의 'VC 코인'들을 투자 유치 데이터와 유통 시가총액 기준으로 비교 분석해, 이 질문에 대한 답을 모색하고자 한다.

톱티어 VC 코인 및 바이낸스 신규 상장 코인

분석 대상: 본 절에서는 STRK(Starknet), W(Wormhole) 등 동시에 상장된 주요 토큰들과 바이낸스 Launchpool을 통해 처음으로 상장된 신규 코인들을 포함하여 총 21개의 토큰을 조사했다.
데이터 출처: 유통 시가총액, 투자금액, 현재 가격은 Rootdata에서 제공하며, 일부 프로젝트는 투자금을 공개하지 않았으므로 해당 항목은 공개된 밸류에이션만 표시함. '상장 후 최고가'란 토큰 상장 이후 바이낸스 K차트상 4시간봉 종가 기준 최고점을 의미하며, 일시적인 꼬리 플래그(핀바)의 최고가는 고려하지 않음.
평가 기준: 총 투자금액 ÷ 현재 시가총액을 가성비 평가 지표로 사용. 이 수치가 클수록 상대적으로 가성비가 높다고 판단함.

아래 그림과 같은 결과를 얻었으며, 명확히 확인할 수 있듯이, 다수의 '미니밍' 대표 프로젝트들은 막대한 투자금 유치에도 불구하고 60~80%의 동일한 하락률을 보이며, 상대적으로 훨씬 높은 가성비를 나타내고 있다.

또한 섹터별로 보면, 레이어2(Layer 2), 크로스체인(Cross-chain), LSD&리스테이킹(Restaking)이 가장 높은 가성비를 기록했으며, 반면 게임파이(GameFi)와 디파이(DeFi)는 가장 낮은 가성비를 보였다.

가성비 평가 기준을 하락률로 전환하면, 게임파이 섹터가 상위 10위 안에 4개 프로젝트를 올렸다(Xai는 게임 전용 레이어3).

게임 데이터가 우수하며, 토큰과 직접적인 현금 흐름(Cash Flow) 관계가 있다면, 해당 프로젝트는 이미 일정 수준의 가성비를 확보했다고 간주할 수 있다.

OKX 신규 상장 코인

데이터 출처와 평가 방식은 동일하게 유지하며, 분석 대상을 OKX를 통해 최초 상장한 프로젝트들로 변경하여 아래와 같은 데이터를 도출하였다.

여기서 ZKJ(Polyhedra)와 PRCL(Parcl)은 직전 절의 데이터를 참고하면 최상위 티어에 진입 가능하며, Zeus와 Zeta는 중간 수준에 위치한다.

기존 'VC 코인'과의 비교

이전 번 독소 역시 많은 자본을 유치한 토큰들이 다수 존재했다. 본 절에서는 오랜 기간의 언락과 불황기를 겪고도 여전히 생존하고 있는 이러한 프로젝트들의 가치는 이미 시장에서 충분히 평가되었다고 간주하고, 이를 좋은 비교 기준으로 삼고자 한다.

레이어2 및 LSD 분야의 신구 비교

첫 번째 절에서 언급했듯이, 레이어2 및 리스테이킹 섹터는 '신규 코인 중 가성비가 가장 높은 분야'였지만, 기존 레이어2 및 LSD 프로젝트들과 비교하면 어떨까? Odaily의 분석 결과는 아래와 같다.

확인할 수 있듯이, 해당 분야의 신규 프로젝트들은 다수의 하락을 경험한 후 현재 가성비가 기존 프로젝트들과 맞먹거나 오히려 초과한 상태이다. 다음 대규모 언락이 시작되기 전까지는 일정한 저점 매수 기회가 존재한다고 볼 수 있다.

전체 범위 비교

본 절에서는 2021년 상반기에 펀딩 및 상장을 마친 dYdX, Mask, Axie Infinity 등의 프로젝트를 추가로 선정하여 아래 그림에서 기울임꼴과 흰색으로 표시하였다.

전반적으로 볼 때, 기존 프로젝트들의 상대적 가치는 신규 프로젝트보다 여전히 약간 더 높은 수준이며, 다수의 신규 코인은 여전히 상당한 추가 하락 여지가 있다.

신규 코인들의 추가 하락 여지를 하락률 순위로 비교하면 더욱 명확하다. 아래 그림에서 확인할 수 있듯이, 이전 번 독소의 화려했던 VC 토큰들도 정점 대비 거의 95% 이상의 하락을 기록하였으며(평균 통계값 93%), 반면 현재 신규 코인들의 하락률 평균은 단 78%에 불과하다.

즉, 78%에서 93%까지 하락한다는 것은 약 68%의 추가 하락(1-(1-93%)/(1-78%))이 필요함을 의미하지만, 이러한 하락은 장기간의 언락과 불황기를 거쳐 서서히 이루어질 가능성이 높다.