암호화폐 혁명: 현대 금융의 자금 조달 전략을 재구성하다
저자: Jesse Zheng, Willie Shi, Yue Wang, 이국권
본 논문은 암호화폐가 자금 조달 전략에 미치는 혁신적 영향을 심층적으로 분석하며, 특히 처음에는 ICO(Initial Coin Offering)에서 에어드랍 등 다른 방식으로의 진화에 주목한다. 우리는 토큰의 중요성을 탐구하고, IPO(기업공개) 및 크라우드펀딩과 같은 기존 자금조달 방식보다 ICO가 가지는 장점을 명확히 설명한다. 또한 에어드랍이 프로젝트 출범 및 성장 촉진 수단으로서 얼마나 효과적인지를 비판적으로 평가한다. 생태계의 수익 극대화를 위해 우리는 일련의 에어드랍 설계 메커니즘을 제안한다. 더불어 최신 자금조달 전략들을 소개하고, 향후 의미 있는 연구 방향을 제시한다. 유용한 통찰과 참고 자료를 제공함으로써 본 논문은 새로운 암호화폐 기반 자금조달 전략을 모색하는 연구자와 실무자들에게 포괄적인 안내서를 제공한다.
1. 서론
암호화폐는 암호기술을 사용하여 생성되며 가상 공간에 데이터로서 저장되는 형태로, 최근 금융업계를 완전히 변화시켰다(Geuer&L 2023). 이러한 탈중앙화된 디지털 자산들은 중앙은행과 독립적으로 운영되며 블록체인 기술을 기반으로 하는 새로운 지불 시스템을 제공한다(Jiménez et al. 2021). 특히 비트코인과 같은 암호화폐는 거래, 투자, 부의 저장 방식을 크게 변화시켰다(Stein&S 2020). 거래 투명성 증가, 수수료 감소, 국경 간 송금 속도 향상 등의 현저한 이점은 금융 세계의 패러다임 전환을 상징한다(Enajero&S 2021). 그 장기적 영향을 이해하는 것은 매우 중요하다. 암호화폐의 두드러진 영향 중 하나는 프로젝트가 성공적으로 자금을 조달할 수 있도록 하여 사회에 이익과 변화를 가져올 수 있다는 점이다(Li et al. 2019).
본 논문은 현대 금융 환경에서 암호화폐를 활용한 자금조달 전략을 재고하는 포괄적인 안내서 역할을 하며, 자금조달의 진화 과정과 미래 방향을 제시한다. 2절에서는 토큰의 핵심 가치를 설명하고, 3절에서는 ICO 및 그 발전 과정을 소개하며 기회와 위험 요소를 살펴보고 기존 자금조달 방식들과 비교한다. 4절에서는 현재 가장 인기 있는 자금조달 출범 방식인 에어드랍 메커니즘을 다룬다. 5절에서는 암호화폐를 이용한 미래형 프로토콜 자금조달을 위한 효율적인 기준을 제시한다. 마지막으로 6절에서는 BRC-20 명문(Minwun)이나 탈중앙화 물리 인프라 네트워크(DePIN)처럼 암호화폐 원생 프로젝트들이 새로운 방식으로 프로젝트를 시작하는 최신 사례들을 소개한다.
2. 토큰의 중요성
디지털 시대의 도래와 함께 디지털 금융 도구의 사용은 광범위하게 확산되었다(Johson et al. 2021). 그러나 여전히 세계의 많은 사람들이 전통적인 은행 서비스 접근에 어려움을 겪으며 성장 기회가 제한되고 있다(Yao et al. 2021). 컨소시엄 체인 또는 사설 체인에 배포된 디지털 화폐는 특정 영역 내에서만 사용이 제한된다. 반면 공개 체인에 배포된 암호화폐는 이러한 문제에 대한 혁신적인 해결책을 제공한다. 이는 신뢰할 수 있는 제3자의 의존 없이 부의 자유로운 이동을 가능하게 한다(Li et al. 2020). 이러한 탈중앙화는 중앙 집중형 실체의 통제를 받지 않는 보다 포괄적인 금융 시스템 구축을 가능하게 한다. 암호화폐는 전통적 금융 서비스 접근성이 낮은 지역의 개인과 기업에게 중요한 재정 지원을 제공할 수 있다(Corbet et al. 2018). 암호화폐의 탈중앙화는 보다 포용적이고 자유로운 금융 시스템으로 나아가는 중요한 한 걸음이다.
또한 암호화폐는 중요한 조정 메커니즘 역할도 수행한다(Enajero et al. 2021). 탈중앙화 자율조직(DAO)의 영향력이 커짐에 따라 조직의 소유권을 나타내는 거버넌스 토큰을 구매하는 사람들이 늘어나며 토큰 가격이 상승한다(Light 2019). 이러한 가치 상승은 단순히 토큰 보유자에게 재정적 이득을 제공하는 것을 넘어 조직 이해관계자들 간의 연대감을 강화한다(Jagtiani et al. 2021). 이는 더 많은 기여자를 끌어들이고 조직의 성장을 촉진하게 된다.
3. 초기 코인 발행(ICO)
3.1 ICO 개요
ICO(Initial Coin Offering), 즉 토큰 세일은 블록체인 상에서 디지털 토큰을 발행해 자금을 조달하는 새로운 형태의 자금조달 메커니즘이다. 고유의 유동성을 가진 암호화폐와 새로 생성된 토큰을 교환함으로써 블록체인 스타트업이 실험을 실행할 수 있는 커뮤니티 중심 방식을 가능하게 한다. 이는 토큰 교환을 통해 자금과 간접적으로 법정화폐를 획득하는 혁신적인 방법이다. 투자자들은 지분을 구매하는 대신 자신의 암호화폐를 소프트웨어로 생성된 토큰과 교환한다(Lee & Low 2018).
진화하는 ICO 분야에서 토큰은 지분 이상의 다양한 용도를 갖는다. 일부 토큰은 프로젝트가 제공하려는 특정 서비스나 제품에 접근할 수 있는 자격증으로 작용하며, 사실상 선발매 메커니즘의 역할을 한다. 백서는 프로젝트 목표, 팀 구성, 기술 사양, 토큰 배분 전략 등을 상세히 설명하는 종합 문서로서 ICO 과정의 핵심이다. ICO 시기에는 프로젝트 자체의 내재 가치보다 투기 열풍이 자본의 급격한 증가를 주도했다(Li et al. 2021). 이로 인해 개념적인 백서만으로도 수백만 달러의 평가를 받는 스타트업이 등장했으며, 인터넷 버블 시대와 비교되기도 했다. 이러한 투기적 환경은 불가피하게 시장 조정을 초래하였고, 특히 고평가 시장에 진입한 투자자들에게는 리스크가 되었다(Li et al. 2020).
비록 ICO가 디지털 시대에 유망한 자금조달 경로를 제공하지만, 고유의 위험과 도전 과제도 동반한다(Şarkaya et al. 2019). 불행히도 ICO 분야에서 빠른 자본 축적의 유혹은 부정행위자들을 끌어들였다. 투자자들은 FOMO(Fear of Missing Out, 좋은 투자 기회를 놓칠까 두려움) 현상에 의해 종종 철저한 실사를 포기하게 되었고, 정교하게 기획된 사기의 피해자가 되기 쉬웠다(Shehu at al. 2023). 복제된 백서, 위조된 프로젝트 웹사이트, 자금 조달 후 사라지는 '이탈 사기(exit scam)' 등은 프로젝트 평가의 필요성을 강조한다. ICO 분야에 참여하기 위해서는 각국이 서로 다른 접근 방식을 취하고 있기 때문에 규제의 모호함을 이해해야 한다(Oliveira et al. 2021). 스위스와 같은 일부 관할 지역은 더 관대한 태도를 취하는 반면, 중국은 엄격한 금지 조치를 시행했다. 이러한 규제 다양성과 더불어 변화하는 규제 관점은 프로젝트 발기인과 투자자 모두가 관련 규정에 익숙해져야 함을 요구한다. 또한 이러한 토큰들의 가치 제안은 단일 수요 시기에 의존하기 때문에 전통적인 다단계 지분 투자 메커니즘에 비해 자금 조달 잠재력을 제한할 수 있다(Sousa et al. 2021). 투자자 이익을 보호하고 잠재력을 최대한 발휘하기 위해서는 ICO의 동역학에 대한 포괄적인 이해와 적절한 규제 프레임워크가 필수적이다.
3.2 ICO의 주요 이정표
ICO 개념은 Mastercoin의 등장에서 비롯되었으며, 2015년 이더리움 네트워크가 출시된 이후 그 인기가 급증하였다. 아래 표 1은 ICO의 주요 이정표를 보여준다(Zheng et al. 2020).
표 1: ICO 발전의 주요 이정표
ICO의 발전 과정에서 Tezos, EOS, Filecoin과 같은 많은 사례들이 막대한 자금을 성공적으로 조달하였다. 그러나 다양한 이유로 많은 프로젝트가 실패하여 투자자와 규제 당국에게 귀중한 교훈을 제공하였다(Lee et al. 2018).
3.3 기업공개(IPO)와의 비교
주식 시장에서 IPO는 기업이 처음으로 증권거래소에 주식을 공개 상장하는 것으로, 목적은 기업의 소유권을 교환하여 자본을 조달하는 것이다(Lee et al. 2021).
ICO와 IPO는 자본 조달 분야에서 각각 다른 패러다임을 대표하며, 고유의 장점과 도전 과제를 지닌다. 블록체인 기술을 기반으로 하는 ICO는 프로젝트가 기존 IPO 과정보다 훨씬 짧은 시간 내에 자본을 확보할 수 있게 해주는 빠르고 탈중앙화된 자금조달 메커니즘을 제공한다. 이러한 ICO의 신속한 방식은 복잡한 규제 얽힘과 중개인이 없기 때문에 투자 기회를 민주화하고 지리적 장벽을 무너뜨리며 다양한 투자자 집단을 환영한다. 반면 IPO는 엄격한 감사, 규제 준수, 그리고 기존 금융기관과의 협력을 통해 더 구조적이지만 오랜 시간이 소요되는 자금조달 경로를 제공한다. ICO와 IPO 사이의 이분법은 신속성과 탈중앙화 vs 규제 엄격성과 안정성 사이의 트레이드오프를 요약하며, 선택은 투자자의 위험 감수성, 목표, 그리고 진화하는 암호화폐 분야에 대한 숙련도에 따라 달라진다.
IPO에서 주주들은 회사 업무에 투표 참여하거나 배당금을 받을 권리가 있다. IPO의 목적은 회사 소유권을 교환하여 자금을 조달하는 것이다. 반면 ICO 참가자들은 일반적으로 수익을 공유하지 않는다. 그들의 잠재적 수익은 프로젝트 생태계 내 토큰의 가치 상승 또는 유틸리티와 관련이 있다.
IPO는 일반적으로 기관 투자자나 초기 단계에서 많은 자본을 보유한 투자자에게만 제한된다. 반면 ICO는 인터넷 연결과 일부 암호화폐만 있으면 누구나 참여할 수 있도록 이 과정을 민주화한다. 아래 표 2는 ICO와 IPO의 비교를 요약한다.
표 2: ICO와 IPO의 비교
3.4 추가적 발전: IDO와 IEO
ICO는 혁신적이었지만 규제와 투자자 보호 측면에서 도전 과제를 안고 있었다. 이는 초기 거래소 발행(IEO)과 초기 탈중앙화 거래소 발행(IDO)의 등장을 초래하였으며, 이들은 유사한 자금조달 기회를 제공하면서도 규제 제한이 적고, 탈중앙화 정도가 높으며, 실사가 더 철저하다.
2017년, 여러 국가의 규제 기관들이 ICO를 더욱 면밀히 검토하기 시작하였다. 특히 미국 증권거래위원회(SEC)는 일부 ICO가 증권 발행으로 간주될 수 있으며 관련 규정을 준수해야 한다고 밝혔다. 또한 중국과 한국 등 일부 국가는 ICO 활동을 직접 금지하였다. ICO 활동의 증가는 사기 계획과 사기의 증가로도 이어졌다. 많은 프로젝트들이 막대한 자금을 조달한 후 사라지며 투자자들에게 큰 손실을 입혔다. 이에 따라 ICO의 인기는 시간이 지남에 따라 줄어들었다.
IEO는 ICO와 달리 암호화폐 거래소가 주최한다. 이는 거래소가 프로젝트에 대해 초기 실사와 선별을 수행함으로써 투자자에게 더 높은 신뢰와 보안을 제공한다. 또한 토큰은 보통 IEO 종료 직후 거래소에 상장되어 투자자의 유동성을 보장한다. 바이낸스 거래소는 바이낸스 런치패드(Binance Launchpad)를 출시하여 프로젝트가 더 구조적이고 안전한 플랫폼에서 자금을 조달할 수 있도록 하였다. 유명 거래소로부터의 인정은 프로젝트에 추가적인 신뢰를 부여한다. 바이낸스 런치패드의 성공은 다른 주요 거래소들이 자신들의 IEO 플랫폼을 출시하도록 촉진하였다. 이 변화는 탈중앙화된 ICO 모델에서 더 중심화되고, 아마도 더 안전한 IEO 모델로의 전환을 상징한다. 유명 거래소의 지원을 받음으로써 투자자들은 프로젝트가 어느 정도 실사를 거쳤음을 알고 IEO 참여에 더 자신감을 갖게 된다.
반면 IDO는 탈중앙화 거래소(DEXs)에서의 토큰 판매를 포함하며, IEO보다 더 높은 수준의 탈중앙화를 제공한다. 이를 통해 프로젝트 팀은 IDO 모델에서 더 빠르고 유연하게 자금을 조달할 수 있다. 이 방법은 ICO의 탈중앙화 정신과 IEO의 구조화된 접근 방식을 결합한다. IDO를 통한 토큰 판매는 프로젝트가 중심화된 거래소의 엄격한 상장 기준을 우회할 수 있게 해준다. 또한 DEXs는 프로젝트 토큰에 즉각적인 유동성을 제공한다. 비록 ICO가 자금 조달 분야를 혁신했지만, 스마트 계약의 보안은 간과해서는 안 된다. 시장이 IEO와 IDO로 진화하는 것은 혁신과 보안 사이에서 균형을 맞추려는 산업의 적응성과 지속적인 노력을 반영한다. 암호화폐 분야가 성숙함에 따라 전 세계의 규제 기관들도 따라잡기 위해 노력하고 있다. ICO에서 IEO와 IDO로의 전환은 이러한 변화하는 규제 환경에 대한 반응으로, 투자자 보호를 더 많이 제공하면서도 혁신을 촉진한다고 볼 수 있다.
4. 에어드랍
에어드랍(Airdrop)의 개념은 암호화폐의 초기로 거슬러 올라간다. 개발자들이 특정 토큰을 보유하거나 특정 기준을 충족하는 지갑에 토큰을 무료로 배포했던 시기이다. 마치 하늘에서 떨어지는 물건처럼 수령자에게 특별한 노력이 필요 없기 때문에 '에어드랍'이라는 용어가 만들어졌다. 가장 처음으로 알려진 에어드랍은 2011년 비트코인 보유자들에게 라이트코인이 무료로 배포된 사례이다.
에어드랍은 암호화폐 분야에서 사용되는 마케팅 전략으로, 대량의 지갑 주소에 토큰을 무료 또는 소액의 비용으로 분배하는 것을 말한다. 다양한 프로토콜들이 토큰의 공정한 배분, 탈중앙화된 커뮤니티 형성, 때때로 프로토콜과의 상호작용을 유도하기 위해 이 방법을 채택한다. 대표적인 예는 Uniswap과 SushiSwap의 이야기이다. SushiSwap은 Uniswap의 포크로 SUSHI 토큰을 만들며 유동성 제공자에게 추가 보상을 제공하였다. 이 플랫폼은 Uniswap의 유동성 제공자들이 자금을 SushiSwap으로 옮기도록 유도하고 SUSHI 토큰을 보상으로 지급하였다. 이 전략은 매우 성공적이었으며, Uniswap에서 SushiSwap으로의 대규모 유동성 이동을 초래하였다. 시장 지위를 유지하기 위해 Uniswap은 SushiSwap의 전략에 대응하여 거버넌스 토큰 UNI를 출시하였다. UNI 토큰은 유동성 제공자들과 이전에 플랫폼에서 거래를 한 사용자들에게 배포되었다. 이 사건은 탈중앙화 금융(DeFi) 분야 및 에어드랍 역사에서 중요한 이정표가 되었으며, 프로토콜이 전략적 에어드랍을 통해 어떻게 사용자를 유치하고 보상할 수 있는지를 보여준다.
에어드랍의 핵심 장점은 아이디어를 신속하고 지속 가능한 방식으로 저비용으로 실현할 수 있다는 점이다. Web3+ 프로젝트 초기 단계에서 사용자들은 보상 없이도 시간과 자원을 들여 프로토콜 테스트에 참여한다. 프로토콜은 사용자 피드백을 바탕으로 제품을 개선한 후에야 자금을 모집한다. 투자자들은 실사를 통해 유망한 프로토콜을 식별한다. 일단 이러한 프로토콜이 자금을 확보하면, 초기 사용자들에게 토큰을 에어드랍하여 보상한다. 초기 사용자들은 이 토큰을 사용해 DAO 거버넌스에 적극적으로 참여하거나 다른 암호화폐와 교환할 수 있다. 토큰을 받은 사용자들은 해당 서비스를 사용하고 피드백을 제공하며 프로토콜을 지지할 가능성이 더 높다. 인터넷 발전을 추진하려는 기업가와 투자자들은 이러한 블록체인 기반 솔루션을 통해 모든 이해관계자를 최소 비용으로 조정한다. Web3+는 Web 2.0 거대 기업의 주도를 기다리는 데서 벗어나 Web 2.0 기업과 직접 경쟁한다(Zheng and Lee 2023).
에어드랍은 관심과 홍보를 창출하고 플랫폼에 새로운 사용자를 유치하는 데 매우 중요하다. 에어드랍이 배포되면 언론과 커뮤니티 구성원들이 능동적으로 프로토콜을 홍보하고 조사하며 많은 노출을 제공한다. 개발자들은 초기 지지자들을 인센티브 제공과 보상을 통해 충성도를 형성하고 지속적인 커뮤니티 참여를 자극한다. 이 방법은 프로젝트의 가시성을 높이고 더 넓은 사용자 기반을 확보하며, 토큰의 탈중앙화된 분배를 보장하여少数에 의한 장악 위험을 줄인다.
그러나 에어드랍에도 단점이 있다. 대량의 에어드랍 토큰을 보유한 사용자는 시장을 조작하거나 낮은 가격에 매도할 수 있다. 사용자는 더 많은 에어드랍을 받기 위해 다수의 지갑을 생성할 수 있으며, 이는 에어드랍의 기대 수익을 희석시킨다. 또한 에어드랍에 사용된 자원은 다른 개발이나 마케팅 활동에 사용될 수도 있다. 불확실한 규제 환경에서 에어드랍은 도전이 될 수 있다. 증권으로 분류될 경우 엄격한 규제 요건을 준수해야 할 수 있다. 따라서 프로젝트는 현재의 규제 환경을 이해하고 법적 분쟁을 피하기 위해 규정 준수를 보장해야 한다. 배분량 역시 양날의 검이다. 에어드랍 보상이 부족하면 커뮤니티 구성원들의 불만을 초래할 수 있다.
반대로 과도한 배분은 토큰 가치를 희석시키고 가격에 부정적인 영향을 미쳐 투자자들의 열의를 약화시킬 수 있다. 많은 수령자가 동시에 토큰을 매도하기로 결정할 경우 이러한 불안정성은 더욱 심화된다. 이러한 문제점은 최근 zkSync와 LayerZero의 에어드랍 배분에서 뚜렷하게 드러났다. 이런 상황에 대응하기 위해 프로젝트는 갑작스러운 가치 희석을 억제하기 위해 명확한 가이드라인과 잠금 해제 기간을 설정한 신중한 에어드랍을 시행할 수 있다. 에어드랍의 구조와 배포는 참여자의 행동에 상당한 영향을 미칠 수 있다. 잘못 설계된 에어드랍은 보유자들의 단기적 사고방식을 유도하여 프로젝트의 전체 목표를 위협할 수 있다. 에어드랍 인센티브가 프로젝트의 장기 비전과 공명하도록 하는 것이 중요하며, 지속적인 성장과 발전을 촉진해야 한다.
산업 건설자들은 토큰 이코노미를 설계할 때 표 3의 설계 기준을 참고할 수 있으며, 투자자들은 토큰을 장기 보유할지 결정할 때 이러한 기준을 참고할 수 있다.
에어드랍 설계 기준
5. 암호화폐를 활용한 기타 자금조달 방식
명문(BRC-20)과 탈중앙화 물리 인프라 네트워크(DePIN)는 두 가지 혁신적인 자금조달 메커니즘이다.
비트코인은 일반적으로 가치 저장 수단으로 간주되며, 이더리움은 탈중앙화 애플리케이션을 만드는 혁신적인 생태계로 간주된다. 그러나 비트코인 커뮤니티 핵심 인물 Casey(2023)가 Ordinals 프로토콜을 제안하면서 비트코인 생태계 구축에 대한 관심이 높아지고 있다.
사토시는 비트코인의 최소 단위로, 1억 분의 1 비트코인에 해당한다. Ordinals 프로토콜은 사토시의 채굴 순서에 따라 각 사토시에 고유한 번호를 부여한다. 이 번호는 사토시의 이동 과정에서도 변하지 않으며, 각 사토시를 고유한 비대체성(NFT)으로 만든다. 명문(Minwun)은 Ordinals 프로토콜의 핵심 요소로, 개별 사토시에 정보를 새길 수 있게 한다. 어떤 사람들은 명문이 새겨진 사토시를 독특한 디지털 유물로 본다. Ordinals는 사토시에 비대체성을 부여하고, 명문은 이러한 사토시에 고유한 정보를 추가하며, 마치 흰 종이에 그림을 그리는 것과 같다. 이 두 특성을 결합하면 비트코인 생태계를 위한 새로운 NFT 표준이 만들어진다.
ERC-20 토큰과 Ordinal 프로토콜의 영향을 받아 트위터 사용자 @domodata는 새로운 대체 가능한 토큰 표준 BRC-20을 만들었다. 이 표준은 JSON 데이터 형식의 서수 명문을 사용하여 토큰 계약 배포 및 토큰 발행·이전 과정을 처리한다. BRC-20 토큰은 '선착순' 원칙에 따라 배포된다. 한번 특정 BRC-20 토큰이 배포되면 동일한 이름의 토큰은 다시 배포되지 않는다. 비록 @domodata가 BRC-20을 소셜 실험으로 분류했지만, 커뮤니티 구성원들의 홍보와 중심화된 거래소 및 비트코인 채굴자들의 지지 속에서 이 표준은 널리 채택되었다.
벤처 투자자들은 프라이빗 세일 기간에 매우 낮은 가격으로 대량의 토큰을 확보한다. 그들은 자신의 명성을 활용해 프로토콜을 지지하고 설득력 있는 스토리를 제시하여 소액 투자자들을 끌어들인다. 그러나 이 소액 투자자들은 벤처 투자자들이 토큰을 매각할 때 불행히도 유동성 제공자가 된다. 소액 투자자들은 이러한 불공정한 메커니즘에 지쳐 있다. BRC-20의 등장은 공정한 분배의 기회를 제공한다. 벤처 캐피탈이나 엔젤 투자자들을 위한 프라이빗 세일이 없다. 누구나 토큰을 발행함으로써 동등한 기회를 가진다. 발행 기간 동안 투자자들은 발행 수수료를 지불하여 토큰을 발행한다. 각 투자자가 발행할 수 있는 토큰 수에 제한이 없다. 이 메커니즘은 토큰을 공정하고 분산적으로 배분한다. 토큰 보유자들은 자발적으로 프로토콜을 홍보하고 지지하도록 동기를 부여받는다. BRC-20 표준을 사용할 때 커뮤니티 구성원들 사이의 합의가 강하다. 만약 벤처 투자자가 BRC-20 토큰을 원한다면 발행에 참여하거나 2차 시장에서 구매해야 한다. 주목할 점은 많은 성공한 BRC-20 토큰들이 강한 커뮤니티 분위기를 가지고 있으며, 일부는 밈(meme) 문화까지 통합하고 있다는 점이다. 밈 코인은 암호화폐 생태계에서 중요한 역할을 한다. 현재 BRC-20 토큰의 가격은 주로 암호화폐 커뮤니티 내의 합의와 밈 문화에 의해 지지되고 있다. 내재 가치란 제품이나 사업의 수명 주기 동안 발생하는 현금 흐름의 할인 현재가치를 의미하므로 대부분의 BRC-20 토큰은 내재 가치가 없다. 그러나 BRC-20 토큰의 심리적 가치는 보유자의 주관적 감정에 의해 결정되며, 마치 수집품이나 애완동물의 감정적 가치와 같다. BRC-20은 대체 가능한 토큰 표준이기 때문에 NFT보다 유동성이 더 좋다. 반면 일부 BRC-20 토큰은 연료비로 사용되거나 토큰 발사 플랫폼 입장권 등 특정 실용성을 갖추기도 한다.
BRC-20의 성공 이후, 비트코인 시스템과 다른 블록체인 상에 다양한 새로운 토큰 표준들이 등장하였다. 예를 들어 ARC-20, Rune, BRC-420, SRC-20 등이 있다. 이러한 명문에서 유래한 혁신적인 토큰 표준들은 추가 연구와 발전이 필요하다. 이러한 새로운 토큰 표준들은 개선된 기능을 갖춘 포용적인 금융 생태계를 제공하며, 인터넷 접속이 가능한 모든 사람이 자금 조달에 동등하게 참여할 수 있도록 보장한다.
또 다른 점점 더 인기 있는 분야는 탈중앙화 물리 인프라 네트워크(DePIN)이다. DePIN의 등장은 블록체인 기술을 활용해 분산된 물리적 인프라 시스템을 촉진하고 관리하는 새로운 패러다임을 상징한다. DePIN은 대규모 자본과 복잡한 물류가 필요하기 때문에 일반적으로 대기업이 주도하는 물리적 인프라의 배치 및 관리에 대한 도전 과제를 해결하려는 목적을 갖고 있다.
IoTex(2021)는 가장 먼저 DePIN 개념을 제안하며 이를 머신파이(MachineFi)라고 명명하였는데, 기계와 탈중앙화 금융(DeFi)을 통합하여 기계가 생성하는 데이터, 이벤트, 작업을 활용하려는 목적을 가진다. Messari는 2022년 보고서에서 트위터 여론 조사를 근거로 'DePIN'이라는 용어를 소개하였다.
프로토콜 초기 단계에서 DePIN은 토큰 또는 잠재적 에어드랍을 통해 사용자에게 인센티브를 제공하여 생태계 구축에 참여하도록 유도하며, 기술력 있는 개발자들이 더 비용 효율적인 제품을 제공하도록 유도한다. 점점 더 많은 사용자가 제품이나 서비스를 사용함에 따라 프로토콜의 수익이 증가하며, 이 수익은 시장 자본화 관리와 추가 마케팅에 사용될 수 있고, 수요와 공급 측 모두에게 보상하여 더 많은 참여자를 유도하고 시장의 주목을 끌며 번성하는 생태계를 구축한다. 호황기에는 DePIN이 좋은 긍정적 피드백 효과를 생성한다. 인센티브 메커니즘을 도입함으로써 DePIN 네트워크는 초기 추진력을 얻어 기존 Web2 기업과 경쟁하고 광범위한 채택을 달성할 수 있다(Sami 2023). DePIN은 가상의 Web3+와 현실 세계를 연결하는 중요한 다리 역할을 하며, 데이터 보안을 촉진하고 유휴 자원을 조정하며 우리의 삶을 개선하며, 더 많은 사람들이 암호화폐의 실제 가치를 볼 수 있도록 한다. 이는 암호화폐가 현실 세계의 물리적 시설 개발에 실제로 사용된 첫 사례이다.
비록 BRC-20과 DePIN이 암호화폐 자금조달 전략에서 혁신적이지만, 여전히 암호화폐의 투기적 분위기를 바꾸지 못했다. 시장이 호황에서 불황으로 전환할 때마다 다수의 BRC-20 토큰은 거래되지 않고, DePIN 분야의 토큰은 제로로 향한다. 어떻게 토큰을 더 잘 활용해 조직을 강화하고 오래 지속 가능하며 지속적인 분배 메커니즘을 구축할 것인지가 암호화폐 창업자들이 고민하고 실천해야 할 핵심이다. 오직 이렇게 해야 중본이 창조한 백 년에 한 번 나오는 자금조달 방식을 낭비하지 않을 수 있다. 그렇지 않으면 암호화폐 산업은 새로운 형태의 도박장이 되어 더 이상 발전하지 못할 것이다.
6. 결론
블록체인 기술을 기반으로 하는 암호화폐 자금조달의 진화는 전통적인 금융 패러다임에 도전하는 시대를 열었다. 이러한 자금조달의 민주화는 가치 교환과 신뢰의 본질을 재정의하며 글로벌 투자 기회의 접근성을 확대했다. 그러나 이러한 깊은 변화는 규제의 모호성과 잠재적 사기 활동과 같은 도전 과제도 수반한다. ICO, IEO, 전략적 에어드랍과 같은 적응성과 혁신으로 표현되는 암호화폐 생태계의 역동성은 그 회복력과 잠재력을 입증한다.
자금조달을 촉진하는 것은 암호화폐의 핵심 기능 중 하나이다. 전통 금융과 비교해 더 효율적으로 작동하며 더 많은 포용성을 제공한다. 암호화폐가 자금조달 활동에서 가지는 포용성은 간과할 수 없다. 암호화폐는 더 많은 자금조달 기회와 노출을 제공하며, 잠재적으로 세상을 바꿀 수 있는 프로젝트에 투자하는 진입 장벽을 낮춘다. 더 많은 사람들이 암호화폐를 이해하고 자금조달에 활용할 수 있도록 하는 과정에서 혁신을 억제하지 않으면서 투자자 보호와 사기 위험 감소는 정책 입안자, 산업 단체, 학자, 프로젝트 소유자들이 함께 고민하고 협력해야 할 방향이다.
마지막이자 가장 중요한 점은, 공용 체인은 허가 없이도 누구나 낮은 비용으로 발행이 가능하다는 점이다. 프로젝트가 실패하면 창업자는 또 다른 프로젝트를 쉽게 시작할 수 있다. 통계에 따르면 블록체인 프로젝트의 92%가 시작 1년 후 운영을 중단한다. 반면 IPO 신청 과정은 훨씬 어렵고, 전통 시장에 상장된 창업자들은 프로젝트를 계속 운영할 동기가 더 크다. 따라서 투자자들은 암호화폐 투자의 위험을 신중하게 평가해야 한다.
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