이더리움 가격이 반 토막, 배후의 흑막은 누구인가?
글: Mia, ChainCatcher
편집: Marco, ChainCatcher
전 세계 금융시장의 공포에 의한 폭락 속에서 암호화폐 시장도 새로운 혼란을 맞이했다.
지난 24시간 동안 글로벌 암호화폐 시가총액은 10% 이상 하락했으며, BTC와 ETH 등 주요 암호화폐 가격도 모두 큰 폭으로 떨어졌다. 미국 시간 기준 일요일 밤 매도 물량이 몰리며 BTC는 3월 이후 최저 수준까지 폭락했고, ETH는 3월 12일 4,000달러 고점 대비 '반 토막'이 났다. 지난 24시간 내 ETH는 20% 이상 하락했으며, 주간跌幅는 30%를 넘어서며 올해 들어서 누적된 상승분을 완전히 반납했다.
폭락 속에서 곳곳에서 탄식이 터져 나왔다.
왜 ETH는 이렇게 폭락한 것인가?
엔화 강세, 전 세계가 지불
8월 초 일본은행(BOJ)이 기준금리를 25bp 인상하며 통화긴축 정책을 발표했는데, 이로 인해 엔화 가치가 급등했고 일본 닛케이 주가지수는 크게 하락했다. 이러한 변동은 미국 증시와 암호화폐 시장을 포함한 전 세계 시장으로 신속하게 확산됐다. 나스닥 지수는 마지막 두 거래일 동안 5% 이상 하락했으며, 일요일 밤에는 나스닥 선물마저 2.5% 하락했다.
BOJ의 매파적 성향 외에도 미국 연방준비제도(Fed)의 정책 역시 시장의 불확실성을 가중시켰다. Fed는 금리를 동결했지만, 9월 금리 인하 가능성에 대해 모호한 입장을 취하면서 시장 참가자들을 당황하게 했다. 대부분의 사람들은 금리 인하가 거의 확정적이라 여겼으나, Fed의 불투명한 발언은 시장이 정책 방향을 다시 평가하도록 만들었다.
시장조성자의 선매도
이번 국제 금융 환경 속에서 ETH가 폭락한 배경에는 시장조성자들이 대규모로 토큰을 이동시키며 시장에 공포를 유발한 점도 있다.
최근 Jump Crypto는 수억 달러 상당의 암호화폐를 거래소로 이체해, 외부에서는 대규모 자산 매각을 준비 중이라고 추측하고 있다.
블록체인 분석 플랫폼 Arkham 데이터에 따르면, Jump Crypto의 주소는 8월 3일 이후 약 3억 달러 규모의 자금이 유입되었으며, 대부분은 거래소 지갑 주소에서 들어왔다. 동시에 해당 트레이딩 회사의 지갑은 같은 기간 동안 약 8,000만 달러를 유출해 코인베이스(Coinbase), 게이트아이오(Gate.io), 바이낸스(Binance) 등의 거래소로 보냈다. 자금 이동은 계속되고 있으며, 이동된 자금 대부분은 ETH 형태로 존재한다.
사실 암호화폐 리서처 EmberCN에 따르면, 미국 현물 이더리움 ETF 출시 후 며칠 되지 않아 7월 25일부터 Jump는 Lido의 wstETH를 5억 달러 이상 환매해 ETH로 교환하기 시작한 것으로 보인다. 현재 Jump는 약 1.3억 달러 규모의 스테이킹된 ETH를 보유하고 있으며, 미스테이킹 상태의 약 2억 달러 상당의 ETH가 이미 거래소로 진입했다.
또한 Jump Crypto는 USDC, USDT, UNI, SHIB 등을 암호화폐 거래소로 이체했다. 거래소로 유입되는 자금이 늘어남에 따라 암호화폐 커뮤니티에서는 이제 Jump가 수억 달러 상당의 암호화폐를 청산할 준비를 하고 있는지 궁금해하고 있다. 시장의 주요 참여자인 Jump Crypto의 매도 행위는 시장에 상당한 부담을 주었으며, 특히 ETF 출시 직후라는 민감한 시기에 이런 행동은 이더리움의 미래 전망에 대한 비관적인 신호로 해석되고 있다.
실제로 이전 보고서에 따르면 미국 상품선물거래위원회(CFTC)가 Jump Crypto의 암호화폐 투자 활동을 조사 중이라고 알려지면서, 이들의 현재 움직임에 대한 불확실성은 더욱 커지고 있다.
현재까지 Jump Crypto의 자산 이동은 계속되고 있다.
Spot On Chain의 모니터링에 따르면, 지난 24시간 동안 JumpTrading은 CEX로 추가로 17,576개의 ETH(약 4,678만 달러)를 이체했다. 현재 JumpTrading은 여전히 37,600개의 wstETH(약 1.01억 달러)와 11,500개의 STETH(약 2,630만 달러)를 보유하고 있다. Scopescan의 모니터링 결과, Jump Crypto의 바이낸스 예금 주소를 확인한 결과 지난 금요일 이후 이미 9,100만 달러 상당의 ETH를 예치한 것으로 나타났다.
게다가 다른 시장조성자들과 벤처캐피탈들도 대규모로 ETH를 이동시키고 있다.
The Data Nerd의 모니터링에 따르면, Wintermute는 지난 24시간 동안 마켓메이킹 계좌 및 기타 거래소 계좌에서 바이낸스 예금 주소로 22,460개의 ETH(약 5,200만 달러)를 이체한 후, 이를 다시 바이낸스 핫월렛으로 옮겼다.
지난 16시간 동안 Symbolic Capital은 바이낸스에 4,446개의 ETH(약 1,216만 달러)를 예치한 후 핫월렛으로 이체했다.
레버리지 붕괴
대규모 ETH 이동 외에도 ETH 가격 급락으로 인해 많은 체인 상의 대출 청산이 발생하고 있다.
Parsec 데이터에 따르면, 지난 24시간 동안 DeFi 대출 청산 규모는 3.2억 달러를 넘어섰으며, 올해 들어 가장 높은 수치를 기록했다. 이 중 ETH 담보 청산액은 1.87억 달러, wstETH는 7,790만 달러, wBTC는 3,250만 달러였다.
체인 분석가 Yujin의 모니터링에 따르면 오늘 오전 ETH가 급격히 하락하면서 일부 레버리지를 사용한 ETH 고래들이 청산되며 ETH 가격 하락을 20% 이상으로 더 부채질했다.
사실 이번 폭락장에서도 거대 고래들조차 피해갈 수 없었다. Lookonchain이 X에 공개한 체인 데이터에 따르면, 한 고래 주소는 ETH 하락장에서도 계속 매수를 이어갔으며 최근 4,000개의 ETH(약 1,258만 달러)를 추가 구매했다. 5월 29일 이후 이 고래 주소는 총 17,012개의 ETH(약 6,100만 달러)를 매수했으며, 평균 매수가격은 개당 3,587달러였다. 그러나 현재 ETH 가격은 약 2,300달러 수준으로 떨어지며账面손실은 약 2,189만 달러에 달한다.
이처럼 극심한 암호화폐 시장의 혼란 속에서 일반 투자자들의 신뢰는 심각하게 훼손되었다. 데이터에 따르면 오늘 공포탐욕지수는 34로 떨어졌으며, 등급이 탐욕에서 공포로 전환되었다(전일 지수는 37). 다수의 투자자들이 공포에 휩싸였고, 이는 패닉 매도를 부추기며 시장 하락세를 더욱 가속화시키는 악순환이 발생하고 있다.
ETF 호재 실현, 시장은 오히려 하락
ETH의 폭락은 단순히 현재 시장의 공포 때문만은 아니며, ETF 호재가 현실화된 것도 중요한 요인이다.
올해 초부터 암호화폐 시장 전반이 회복세를 보이며 ETH는 비교적 안정적인 흐름을 유지하다가 한때 4,000달러 선 위로 회복하기도 했다.
그러나 ETH ETF 출시가 임박하면서 ETH의 상승세는 동력을 잃었다. 시장은 ETH ETF 출시를 일반적으로 호재로 간주했지만, 현실은 기대와 정반대로 흘렀다. 실제로 ETH ETF가 정식 출시된 이후 ETH의 하락세는 완화되지 않았을 뿐 아니라 오히려 가속화되었으며, ETH ETF는 순유출 상태를 보였다. 출시 첫 주 만에 순유출 규모는 3.41억 달러에 달했다.
왜 ETH ETF는 시장의 기대처럼 ETH 가격 상승을 견인하지 못한 것인가?
지나친 기대: 시장 기대와 현실의 괴리는 중요한 원인이다. ETF 출시 전 시장은 이를 통해 ETH에 막대한 신규 자금이 유입되어 가격이 크게 상승할 것으로 기대했다. 그러나 실제 자금 유입은 기대에 못 미쳤고 오히려 유출세를 보이며 실망감이 확산됐다.
자금 흐름: ETH ETF의 실제 순매수 규모는 시장 기대보다 훨씬 작았다. 파생상품 거래량은 많았지만 실제 ETH로 유입된 자금은 제한적이었고, 가격 상승을 뒷받침하기엔 부족했다. 반대로 시장 기대가 너무 높았기 때문에 자금 유입이 부진하면 쉽게 매도세로 전환되기 쉽다.
투자자 선호: ETH는 주로 벤처캐피탈, 크립토 펀드, 기술 전문가 등에게 기술 자산으로 인식된다. 반면 BTC는 거시자산으로, 거시 펀드, 연기금 등 기관 투자자들에게 더 큰 매력이 있다. 따라서 광범위한 투자자 유치 측면에서 ETH는 더 많은 도전에 직면해 있다. ETH ETF 출시 후 충분한 폭넓은 투자자가 유입되지 않으면 시장의 수요공급 불균형이 발생하기 쉽다.
경제적 효과: 이더리움은 기술적으로 혁신적이지만, 현재 높은 평가를 뒷받침할 만한 실제 경제적 효과는 부족하다. 지금까지 이더리움은 수수료 수익이나 연간 수익 등 핵심 지표가 부진한 가운데 설득력 있는 애플리케이션도 개발하지 못했다. 분석가들 사이에서 가격은 다소 "명성에 비해 과대평가"된 것으로 여겨지며, 시장이 이를 인식하게 되면 ETH의 실질 가치를 재평가하는 움직임이 생기고 매도가 증가하게 된다.
사실 ETH ETF 출시는 일종의 새로운 시장 단계 진입을 의미하기도 한다. 투자자들이 암호화폐의 가치와 리스크를 다시 검토하기 시작하며, 이러한 시장 조정은 자금 재배분을 초래할 수 있고, 기술적 매도를 유발할 가능성이 크다. 일부 투자자는 ETF를 헷징 도구로 활용해 포트폴리오를 조정하기 위해 ETH를 매도할 수도 있다.
현재 ETF 기대 미달과 금융 대환경의 이중 압박 아래 단기적으로 이더리움은 여전히 시장의 다양한 도전에 직면해 있다.
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