연준은 어떻게 주식, 암호화폐 및 기타 투자에 영향을 미치는가?

2024.08.05

연준은 어떻게 주식, 암호화폐 및 기타 투자에 영향을 미치는가?

금리 변동은 시장에 상당한 영향을 미치므로, 투자자들은 변동성 속에서도 장기적인 관점을 유지하고 할인된 투자 기회를 찾아야 한다.

2024.08.05 - 08:00:53

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금리 변동은 시장에 상당한 영향을 미치므로, 투자자들은 변동성 속에서도 장기적인 관점을 유지하고 할인된 투자 기회를 찾아야 한다.

저자:James Royal, Ph.D. Brian Baker

번역: 백화블록체인

이 기사에서는 다음 주제를 다룹니다.

고금리와 경기침체 우려가 시장에 미치는 영향이 점차 약화되고 있다
저금리가 주식시장을 과열시킬 수 있을까?
금리가 암호화폐 및 원자재 시장에 미치는 영향
투자 전략은 어떻게 금리에 따라 달라져야 할까?

지난 몇 년간 고금리는 주식, 암호화폐, 석유 등의 상품시장에 영향을 미쳤다. 하지만 투자자들은 앞으로 어떤 점을 기대할 수 있으며, 이러한 금리 환경이 시장에 얼마나 오랫동안 영향을 줄 것인가?

2년 넘게 고금리 전망이 시장을 좌우해 왔지만, 2023년 중반부터 금리 방향성이 전환점을 맞았다. 지난 10차례의 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서, 7월 31일 마감된 회의까지 포함하여 연준(Fed)은 금리를 동결하기로 결정했다. 이는 한 경기 사이클 내에서 11번째 금리 인상 이후의 선택이다. 이제 인플레이션이 6월에 3% 수준으로 떨어지고 점차 통제되면서, 거의 모든 분석가들이 금리가 곧 하락할 것으로 보고 있다.

1. 고금리와 침체 우려의 시장 영향력 약화

연준이 긴축 사이클 동안 11차례 금리를 인상했음에도 불구하고, 시장이 실제로 중앙은행의 정책 변화를 진지하게 인식한 시점은 명확히 구분된다. 바로 2021년 11월로, 당시 암호화폐와 가장 위험한 성장주들이 정점을 찍었다.

Illumen Capital의 투자 책임자 Octavio Sandoval은 "연준이 2022년 금리 인상을 통해 긴축적 통화정책을 도입했을 때, 주식시장과 암호화폐 시장은 적절한 조정을 겪었다"고 말했다.

미시간주 트로이 소재 Azoury Financial의 대표 Steve Azoury는 "주식시장은 항상 미래 금리에 대해 신경을 쓰게 마련"이라며 "차입 비용은 투자, 소비, 저축 전반에 영향을 미친다. 단지 그 가능성에 대한 예상만으로도 주식시장은 반응한다"고 설명했다.

현재로서는 금리 움직임이 더 이상 투자자들을 그렇게 공포에 떨게 하지는 않는다. 향후 금리가 하락할 가능성을 목전에 두고 있기 때문이다.

S&P 500 지수와 같은 주요 주가지수는 2022년 대부분 기간 동안 금리 상승으로 부진했지만, 2023년에는 좋은 실적을 거두었다. 작년 S&P 500 지수는 약 24% 상승했으며 나스닥 종합지수는 약 43% 올랐다. 올해 상반기 강세를 보였지만 최근 사상 최고치에서 다소 후퇴한 상태다.

그렇다면 과거에 예측되었던 경기침체는 어떠한가? 최근 시장의 상대적 강세는 투자자들이 이전보다 낙관적이거나, 적어도 덜 비관적이 되었음을 시사한다. 많은 분석가들은 인플레이션은 하락하고 실업률은 다소 상승하겠지만, 경제가 본격적인 침체로 빠지지는 않는所谓 '부드러운 착륙(soft landing)'이 가능할 것으로 예상한다.

하지만 2023년과 2024년 강한 상승 이후라면, 경제 상황이 크게 악화될 경우 시장은 여전히 큰 폭의 하락 여지를 안고 있다.

무수익 고성장주는 2022년 어려움을 겪었고, 가격은 2023년 다소 안정되었지만, 이들 주식이 여전히 역사적 고점 근처에 있다고 볼 수는 없다. 예를 들어 Cloudflare, Zoom Video Communications, Confluent 등과 같은 소프트웨어 관련 주식은 사상 최고가의 절반에도 못 미치는 수준이다. 그러나 금리 변동 속에서도 마이크로소프트, 애플 등 수익성이 강한 대형주들과 매그니피션트 세븐(Magnificent 7) 내 기업들은 주가 면에서 선전했다.

금리 상승 국면에서는 암호화폐 가격이 타격을 받았으나, 현재 단기적으로 금리 인하 가능성이 제기되면서 암호화폐 가격은 크게 반등했다. 3월 비트코인 ETF 출시는 비트코인 가격 상승을 견인했고, 향후 금리 인하와 ETF 자금 유입 전망은 이더리움 가격도 함께 끌어올렸다.

2. 금리 인하가 주식시장을 과열시킬까?

주식과 암호화폐는 금리 상승을 염두에 둘 때 큰 변동성을 경험했다. 하지만 앞으로 6개월 동안 시장이 연준의 9월 금리 인하를 예상하는 가운데 상황은 어떻게 될까?

금리 하락 전망은 은행 및 리츠(REITs) 등 금리 민감 업종을 지지하는 데 기여했다. 소형주 지수인 러셀 2000 지수도 최근 몇 주간 양호한 실적을 보이고 있는데, 이는 시장이 금리 인하 가능성을 선반영하고 있기 때문이다. 반면, 임박한 금리 인하가 애플, 마이크로소프트, 아마존 같은 대형 테크 기업들의 주가를 크게 부양하지는 못하고 있으며, 이들 주가는 이미 52주 최고치에서 크게 벗어났다.

연준이 금리를 너무 오래 높게 유지할 것인지, 혹은 이것이 이미 현재 주가에 반영되었는지에 대해서는 시장 관계자들 사이에서도 의견이 분분하다. 이러한 불확실성 자체가 시장 변동성을 부추긴다.

브로커리지 플랫폼 Tradier의 CEO 댄 라주(Dan Raju)는 "금리 인하를 하지 않음으로써 경제를 단기 침체로 몰아넣을 수도 있고, 또 너무 일찍 인하함으로써도 같은 결과를 초래할 수 있다"고 우려했다.

캘리포니아주 롱비치의 자산운용사 Halbert Hargrove의 공동 수석 투자 책임자 브라이언 스피넬리(Brian Spinelli)는 "부드러운 착륙 이야기는 어느 정도 정착된 듯하지만, 여전히 많은 시장 참여자들이 이것이 실제로 이루어질지 의심하고 있다"고 말했다.

한편, 시장은 여전히 금리 인하가 임박했다는 전망에 따라 경제환경을 재조정하고 있다.

현재 10년 만기 국채 수익률은 4.12%로, 작년 10월 기록한 52주 최고치 4.99%보다 훨씬 낮으며, 올해 초 급등 후 최근 몇 주간 하락 추세를 보이고 있다.

현재 단기 금리는 장기 금리를 상회하는所谓 '역기울기 수익률 곡선(inverted yield curve)' 현상이 지속되고 있는데, 많은 시장 관측통들은 여전히 2024년에 경기침체가 발생할 것으로 예상하고 있다. 만약 침체가 온다면, 투자자들이 다가올 침체의 지속 시간과 깊이를 평가할 수 있을 때까지 주식시장은 추가 하락할 가능성이 있다. 하지만 그렇다고 해서 주식시장이 가끔씩 반등하지 못한다는 의미는 아니다.

3. 금리가 암호화폐 및 원자재 시장에 미치는 영향

고금리 상황에서 다른 두 가지 주요 자산군의 반응은 각각 달랐다. 암호화폐 가격은 다른 위험자산들과 함께 2022년 초 급락했지만, 석유를 포함한 많은 원자재 가격은 오히려 급등했다. 다만 이러한 움직임 대부분은 일시적이었다. 2023년 들어 연준의 금리 인상 속도가 둔화되고 일시 중단되자 석유와 암호화폐 모두 어느 정도 지지력을 확보했다. 그리고 지금 금리 인하가 임박하면서 둘 다 추가적인 모멘텀을 얻고 있다.

암호화폐는 인플레이션, 저금리, 구매력 감소, 달러 약세 등 다양한 문제를 해결할 수 있는万능약처럼 자주 언급되어 왔다. 암호화폐 가격이 상승할 때는 이러한 주장들이 설득력 있게 들리며, 다른 자산과의 연관성이 없는 듯 보이기도 한다.

라주(Raju)는 "사실 암호화폐 가격은 소매 투자자의 심리를 좌우하는 동일한 요인에 영향을 받는다는 것이 입증됐다"며 "전반적으로 고금리는 암호화폐와 같은 위험자산에서 투자자를 물리치지만, 금리 인하는 암호화폐 투자자 커뮤니티에게 긍정적인 신호로 받아들여진다"고 말했다.

실제로 연준이 2021년 11월 금리 인상 의지를 발표하자 유동성이 축소되기 시작했고, 암호화폐를 포함한 위험자산은 하락세로 돌아섰으며, 2022년 내내 연준의 긴축이 진행되면서 계속해서 하락했다. 또한 FTX와 같은 암호화폐 거래소의 리스크도 투자자들의 신뢰를 훼손하는 요인이 되었다.

하지만 은행권의 불안정성은 많은 투자자들이 암호화폐를 매수하게 만들었는데, 이는 향후 금리 상승 폭이 완만할 것이라는 기대 때문이었다. 2023년 10년물 국채 수익률이 10월 정점을 찍은 후 하락하자, 금리 인하 가능성이 명확해짐에 따라 위험자산들이 반등했다.

그러나 지난 1년간 암호화폐 상승에는 다른 요인들도 작용했다.

스피넬리(Spinelli)는 현물 비트코인 ETF 승인이 암호화폐 가격 상승의 중요한 요인 중 하나였다고 지적했다.

1월 초 SEC는 11개 자산운용사의 비트코인 ETF 제공을 승인했다. 이러한 승인에 대한 기대감은 2023년 말 암호화폐 시장의 강세를 견인했고, 새롭게 출시된 ETF로 유입된 자금은 3월 암호화폐 가격이 사상 최고치를 경신하는 데 기여했다.

원자재 시장의 경우, 공급 제약과 고금리 여파로 최근 고점에서 다소 하락했지만, 금리 인하에 대한 기대감은 2023년과 2024년 동안 원유가 배럴당 70달러 아래로 크게 하락하는 것을 막는 데 도움이 되었다. 또한 일부 산유국들이 공급 감축을 발표하며 시장 긴장 완화에 기여했고, 이 역시 가격에 영향을 미쳤다.

예를 들어, 2022년 6월 배럴당 약 123달러까지 치솟았던 유가는 이후 안정적으로 하락해 약 70달러 수준까지 내려왔다. 2023년에는 70달러 부근에서 바닥을 다지고, 70~80달러 사이에서 등락했으며, 한때 중반기에 90달러까지 올라가기도 했다. 2023년 12월 초 배럴당 약 70달러로 회복한 후 새해를 시작했으나, 2024년 6월 초 다시 80달러 아래로 떨어졌고, 최근 몇 주간 추가 하락세를 보이고 있다.

4. 금리가 당신의 투자 전략에 미치는 영향

금리, 인플레이션, 불확실성—이 모든 것이 투자자들에게 변동성의 '냄비 요리'를 만들어냈다. 이렇게 많은 변동성이 있는 상황에서 투자자는 신중을 기해야 할 것이다.

그러나 대부분의 투자자에게는 이런 시장을 대응하는 최선의 방법은 장기적인 투자 계획을 고수하는 것이다. 많은 사람에게 장기 계획은 세계 곳곳의 잡음은 대부분 무시한 채, 꾸준히 분산된 주식이나 채권 포트폴리오에 정기적으로 투자하는 것을 의미한다. 다른 사람들에게는 우수한 분산 투자가 가능한 인덱스 펀드를 매수해 장기 보유하는 전략일 수 있다. 어떤 방식이든, 감정이 효과적인 장기 투자 전략을 방해하지 않도록 해야 한다.

단기 트레이더들은 금리에 불안을 느끼며 침체 시기를 정확히 예측하려 애쓸 수 있지만, 장기적 관점을 유지하는 것이 중요하다. 언제 팔아야 할지 고민하기보다는, 매수 후 보유 전략을 취하는 투자자들은 시장의 변동성을 활용해 이익을 얻고, 추가 투자에 적합한 시점을 찾는 데 집중할 수 있다.

장기 투자자들에게 조정장은 매력적인 매수 기회를 제공한다"고 Bankrate의 수석 금융 애널리스트이자 CFA 자격 소지자인 Greg McBride는 말했다.

시장 하락기는 할인된 가격으로 포트폴리오를 늘릴 수 있는 매력적인 시기일 수 있다. 투자계의 전설 워런 버핏(Warren Buffett)이 말했듯이, "주식시장에서 만장일치를 이룰 때는 높은 대가를 치르게 된다." 즉, 주식이 매력적인 투자처라고 생각하는 사람이 거의 없을 때, 주식 가격은 더 저렴해진다는 의미다.