작은 게임 이상: 결제 시장에서의 TON의 야심을 깊이 분석하다
저자: Satou
블록체인 분야에서 The Open Network(TON)은 독특한 강점과 탄탄한 사용자 기반을 바탕으로 점차 결제 분야에서 두각을 나타내고 있다. 2024년 들어 TON 생태계는 여러 측면에서 강력한 성장세를 보이고 있다. 최신 데이터에 따르면, 2024년 7월 21일 기준 TON 네트워크 상에서 발행된 USDT는 7억 3천만 개를 넘어서며 TON 결제 생태계의 발전을 견인하는 중요한 동력이 되고 있다. 또한 Notcoin, Hamster Kombat, Catizen 등의 TON 게임 플랫폼도 각각 3,500만 명, 2.3억 명, 2,500만 명의 사용자를 유치하며 눈부신 성과를 거두고 있다.
TON 생태계가 계속해서 성숙하고 확장됨에 따라 DeFi, GameFi, SocialFi 등 다양한 분야에서의 응용 전망도 더욱 명확해지고 있다. CGV 리서치 팀은 TON이 결제 분야에서 어떤 '야심'을 가지고 있는지 심층적으로 분석하고, 그가 어떻게 고유한 장점을 활용해 도전 과제를 극복하며 암호화 자산 관리 및 DeFi 분야에서 장기적인 성장을 실현할 수 있을지 조명한다.
TON의 독보적인 장점: 텔레그램의 광범위한 사용자 기반
Statista의 데이터에 따르면, 2024년 4월 기준 텔레그램의 월간 활성 사용자(MAU)는 9억 명으로 전 세계 소셜 네트워크 순위에서 8위를 차지하고 있다. 반면 토큰터미널(Token Terminal)의 추정에 따르면 현재 월간 활성 주소가 가장 많은 공개 블록체인은 솔라나(Solana)로 약 1,400만 명의 MAU를 기록하고 있으며, 이는 텔레그램 사용자의 2%에도 미치지 못한다.
사용자 지역 분포를 보면, 텔레그램의 개발국인 러시아와 우크라이나, 인구 구조가 다변화된 미국 외에도 주로 동남아시아, 아프리카, 라틴 아메리카 등 개발도상국에 사용자가 집중되어 있다.
사용자 프로파일을 살펴보면, 텔레그램은 방대한 사용자 수를 보유하고 있지만 개인당 평균 소득은 낮아, 고액 자산가보다는 트래픽 중심의 비즈니스에 더 적합하다.
다른 소셜 네트워크 프로젝트들과 비교했을 때, 텔레그램은 초기 단계부터 자체 암호화 공개 블록체인을 출시하였으며, 이 블록체인을 소셜 네트워크와 긴밀하게 연동하였다.
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2017년, 텔레그램 공동 창립자인 파벨 두로브(Pavel Durov)와 니콜라이 두로브(Nikolai Durov)는 Telegram Open Network(TON)라는 블록체인 프로젝트 개발을 시작하며 원생 암호화폐 '그램(Gram)' 출시를 계획했다.
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2018년 ICO를 통해 약 17억 달러를 조달했지만, 동시에 미국 증권거래위원회(SEC)의 감독을 받게 되었다.
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2020년 규제 문제로 인해 텔레그램은 TON 프로젝트 철수를 발표하고 개발 권한을 커뮤니티에 이관했다. 이후 TON 재단이 프로젝트를 인수하여 이름을 'The Open Network'로 변경하고, 토큰 명칭도 Toncoin으로 바꾸었으며, ICO 자금 또한 환불되었다.
여러 번의 우여곡절 끝에, 2023년 텔레그램은 공식적으로 TON 블록체인을 Web3 인프라의 우선 선택지로 삼겠다고 발표하고, 이를 텔레그램 앱 인터페이스에 통합할 계획이라고 밝혔다. 이에 대비되는 사례로, 페이스북(Facebook)이 제안했던 Libra(Diem) 암호화폐 네트워크는 2년 반에 걸친 각종 난관과 규제 압박 끝에 결국 서비스 중단을 선언했다.
또한 텔레그램은 개인정보 보호와 무규제 특성을 지녀 암호화폐에 친화적이다. 일정 부분 규제 검사를 통과하지 못하는 회색 지대 산업까지 수용하고 있는데, 이러한 회색 지대 산업은 암호화폐의 초기 광범위한 적용 장면이기도 하므로, 텔레그램에는 이미 많은 암호화폐 사용자가 존재한다.
종합하면, TON 생태계는 텔레그램 덕분에 처음부터 암호화폐 분야에서 선점 효과를 누리고 있다.
트래픽의 수익화: TON 미니 게임 현황
이더리움 위에서 유행했던 '청정파' 풀 온체인 게임(Fully Onchain Game)과 비교해 최근 TON에서 크게 인기를 끌고 있는 것은 풀 오프체인 게임(Fully Offchain Game), 즉 경제적 인센티브를 통해 사용자를 유치하는 일부 캐주얼(심지어 다소 유아틱한 느낌마저 드는) 미니 게임들이다. 청정파 풀 온체인 게임은 자율 세계라는 거대 내러티브와 잠재적 문화 정체성을 통해 사용자를 끌어들이지만, 실제로는 대규모 사용자 채택을 얻기 어렵다. 반면 TON의 미니 게임은 더 단순하다. 스마트폰을 열고 화면을 몇 번 클릭하면 포인트를 얻을 수 있고, 이 포인트는 나중에 실제 가치가 있는 토큰으로 교환 가능하다.
최근 TON 게임 프로젝트들의 인기는 업계의 무한한 잠재력을 보여주는 듯하다.
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Notcoin은 극도로 간단한 게임 방식으로, 화면 클릭만으로 코인을 모아 나중에 Notcoin 토큰으로 교환할 수 있으며, 3,500만 명 이상의 사용자를 확보했다. Binance와 OKX에 동시 상장되며 상장 후 가격은 지속 상승했고, 시가총액은 최고 30억 달러에 근접하기도 했다.
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Hamster Kombat 역시 Tap to Earn 방식이며, 카드 구매/합성, 매일 출석, 소셜 미디어 과제, 추천 등 다양한 보상 획득 경로를 제공해 4개월도 안 되는 기간에 2.3억 명 이상의 등록 사용자를 확보했다.
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Catizen은 캐주얼 고양이 키우기 게임으로, 게임 내 화폐화와 에어드랍을 결합해 직접적인 현금 흐름을 만들었으며, 1,000만 달러 이상의 수익을 올렸다. 2,500만 명 이상의 플레이어를 보유하고 있으며, 그 중 140만 명을 체인 상 사용자로 전환했다.
Notcoin이 이 분야의 가능성의 문을 열었고, Hamster Kombat은 트래픽 면에서 압도적인 위치를 차지했다면, Catizen은 보다 정교하고 지속 가능한 모델을 제시하며 미래의 방향성을 보여준다. 단순히 '클릭 클릭'만 하는 것이 아니라, 처음부터 현금 플라이휠(cash flywheel)을 만들어야 한다는 것이다.
한편, 단순한 게임 설계는 더 많은 사용자가 쉽게 참여할 수 있게 해줘 더 좋은 사용자 데이터를 얻을 수 있다. 하지만 반대로 게임의 단순성 때문에 스팸 계정 생성 비용이 낮아 데이터에 상당한 물타기가 있을 수 있다는 점도 있다.
앞으로 TON 생태계의 미니 게임 프로젝트들은 단순한 사용자 트래픽 경쟁에서 벗어나 사용자 전환율을 놓고 경쟁해야 할 것이다. 이를 위해서는 더 뛰어난 게임 디자인뿐 아니라 정교한 수익화 시스템을 통해 지속적인 현금 흐름을 확보하고, 지속 가능한 발전 능력을 유지해야 한다.
공식 채널을 통해 본 발전 중심
TON 공식 홈페이지에 따르면, Mini Apps, GameFi, DeFi가 텔레그램이 유입시키고자 하는 핵심 제품 유형이다.
TON 재단의 그랜트(Grants) 프로그램에서도 이들 카테고리를 명시적으로 지원한다고 언급하며, 각 카테고리별 제품 예시도 제공하고 있다. 아래에 핵심 문구를 요약한다.
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SocialFi: 크리에이터 경제
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E-commerce: 디지털 또는 실물 상품 거래 시장
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Utility: Web3 요소가 내장된 일상 도구
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Community & Brand management: 텔레그램 커뮤니티 관리 도구
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Onboarding platforms: @wallet 또는 서브 호스팅 TON 지갑을 간단한 시나리오로 신규 사용자에게 소개
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Telegram Mini Apps: Social Web3 Use Cases
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대출 프로토콜(Lending protocols)
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파생상품 DEXs (Derivatives DEXs)
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가중 풀 DEXs (DEXs with weighted pools, Balancer.fi 유사)
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수익률 집계기(Yield aggregators)
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유동성 레이어(Liquidity layers)
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리스테이킹(Restaking)
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간단한 온보딩, 바이럴 소셜 메커니즘, 추천 프로그램, 경쟁 요소(팀, 랭킹, 그룹 챌린지), 흥미로운 게임플레이를 갖춘 Web3 게임을 항상 적극 지원합니다.
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DeFi
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GameFi
위 내용에 따르면, 텔레그램 내장 미니앱을 통한 Social Web3 활용 사례가 핵심 발전 방향이 될 것이며, DeFi 측면에서는 TON 생태계 내 다양한 유형의 DeFi 애플리케이션 확충을 목표로 하고 있다. GameFi의 경우, 사용자 온보딩, 바이럴 소셜 전파, 초대제, 경쟁 요소 등 소셜 게임 메커니즘을 통해 게임 개발에 도움을 줄 수 있다.
단기 전망: TON 생태계의 빛과 그림자
왜 당장은 DeFi가 아닌가?
DeFi 분야의 폭발 여부를 판단하는 핵심 지표는 TVL(총 예치 가치)이다. 현재 주요 블록체인들의 데이터를 보면, 이더리움이 600억 달러의 DeFi TVL로 다른 모든 공개 블록체인의 DeFi TVL 총합을 넘어선 압도적인 위치를 차지하고 있다. 그 이유는 다음과 같다. 첫째, 이더리움의 원생 자산 ETH 자체 가치가 높아 DeFi TVL이 자연스럽게 증가했다. 둘째, DeFi 생태계가 매우 완성도 높고, 거의 모든 DeFi 혁신이 이더리움에서 시작되었다. 셋째, Wrapped Token 방식으로 wBTC를 대량 유입해 DeFi 유동성을 보강했다. 마지막으로 스테이킹 및 리스테이킹(staking & restaking) 메커니즘을 도입해 대량의 LST/LRT 토큰을 발행함으로써 TVL을 크게 늘렸다.
TON의 경우, 현재 체인 상 최대 자산은 Toncoin으로 시가총액은 약 175억 달러이며, 두 번째로 큰 자산은 테더(Tether)가 발행한 USDT로 7월 21일 기준 7억 3천만 달러를 돌파했고, 모든 블록체인 중에서 다섯 번째로 많다. 그러나 DefiLlama의 데이터에 따르면 TON 생태계의 TVL은 7.57억 달러에 불과해 부족한 상태다.
CGV 리서치 팀은 TON 생태계의 DeFi 폭발을 위해서는 다음의 조건이 필요하다고 보고 있다:
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BTC, ETH 자산의 온보딩: CEX에서 가장 거래량이 큰 자산은 일반적으로 BTC, ETH 같은 대형 블루칩 자산이다. 따라서 높은 보안성과 낮은 슬리피지, 저렴한 수수료를 갖춘 BTC/ETH 크로스체인 브릿지를 통해 대량의 BTC와 ETH를 TON 생태계로 유입시켜야 하는데, 현재 TON의 크로스체인 인프라는 아직 건설 중이다.
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보다 다양화된 유동성 스테이킹 상품: TON은 PoW에서 PoS로 전환되었으며, 초기 공급량은 마이너와 팀에 배분되었다. 이로 인해 PoS 전환 후에는 매년 0.6%의 인플레이션율로 PoS 검증자에게 보상을 지급하는 방식밖에 없다. 다른 PoS 블록체인과 비교해 TON의 스테이킹 비율은 10% 미만으로 높지 않다. 따라서 더 많은 유동성 스테이킹 상품을 출시해 스테이킹 비율을 높이고 체인의 보안성을 강화하며 동시에 TVL을 증가시켜야 한다.
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보다 안전한 지갑 인프라: 텔레그램 내장 @wallet은 호스팅 지갑이며, 텔레그램의 무감독 특성으로 인해 고액 자산가들은 종종 TON의 보안을 신뢰하지 않는다. TON은 MPC 지갑 등 보다 안전한 지갑 인프라를 도입하고 충분한 감사를 받아 고액 자산가들의 신뢰를 얻어야 한다.
그러나 이러한 조건들은 텔레그램의 가장 큰 강점인 '사용자 트래픽'과 무관하며, 사실상 가장 큰 진입장벽을 포기하는 것과 같아서 노력 대비 성과가 낮을 수 있다.
왜 결제인가?
원생 USDT가 TON 네트워크에서 매우 빠른 속도로 발행되고 있다. 앞서 언급했듯이 7월 21일 기준으로 이미 7억 3천만 개의 USDT가 발행되었다. 현재 USDT를 가장 많이 발행한 체인은 트론(TRON)으로, TRC20-USDT는 600억 달러를 넘게 발행되었다. 트론의 데이터를 통해 우리는 스테이블코인 결제 시장의 거대한 가능성을 엿볼 수 있다.
TRON 네트워크는 2.35억 명 이상의 사용자, 78억 건 이상의 거래량을 기록했으며, 연간 수수료(네트워크 비용) 수입은 4.5억 달러에 달한다. 하루 평균 200~300만 개의 사용자 계정이 100억 달러 이상을 송금하고 있다. TRON 상의 대부분의 USDT 보유자는 '소액 보유자' 또는 '개인 투자자'다. 1,000달러 미만의 잔액을 가진 보유자는 5,260만 명에 달하며, 2022년 약세장 기간에도 증가세를 보였다. 반면 1,000달러~10,000달러 구간의 보유자는 35.9만 명에 불과하다.
체인 상 활동을 보면, 트론의 대부분은 USDT 송금이며, DeFi 활용은 낮고, NFT는 거의 없으며, 다른 공개 블록체인에서 유행하는 LST/LRT, 메모코인(Memecoin)도 전혀 없다. 하지만 여전히 78억 건의 거래량을 유지하고 있다. 말하자면, 트론은 스테이블코인 결제를 위해 존재하는 블록체인이라 할 수 있다.
그 이유는 무엇인가? 트론이 이처럼 대규모의 스테이블코인 결제 채택을 이룬 핵심은 다음과 같다:
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트론 네트워크의 거래 수수료는 이더리움보다 낮고, 처리 속도가 빠르며, TPS(초당 거래 처리량)가 더 높다.
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초기 채택이 마텐 효과(Matthew Effect)를 일으켰고, 사용자-상점 간의 양방향 플라이휠이 형성되었다.
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장기간의 안정적인 서비스가 사용자의 신뢰를 얻었다.
TON의 결제 사업은 트론과 비교해 다음과 같은 장점을 가진다:
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TPS가 더 높음: 샤딩(sharding) 활성화 후 최대 백만 단위의 TPS를 지원 가능하며, 수수료도 트론보다 저렴하다.
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사용자와의 접점이 더 가까움: TON 지갑이 텔레그램에 직접 내장되어 있어 사용이 더 편리하고, 활용 시나리오도 다양하다. 위챗페이(WeChat Pay)와 유사하다.
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체인 상 활동이 더 다양함: TON 체인에는 단순 자금 이동 외에도 더 많은 응용 시나리오가 존재해 자금이 다양한 형태로 머무를 수 있다.
TON 재단은 또한 USDT의 TON 활용을 적극적으로 추진하고 있다:
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USDT 팜잉 풀(Farming Pool)에 대한 보상으로 500만 개의 TON을 제공. USDT를 예치하면 최대 연 50% APY의 Toncoin 수익을 얻을 수 있다.
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7월 1일, 테더(Tether)는 Web3 쇼핑 및 인프라 기업 Uquid와 협력해 필리핀 국민이 TON 상에서 USDT로 사회보장 기금을 납부할 수 있도록 했다.
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텔레그램 내장 지갑을 이용한 USDT 송금은 무료이며 즉시 도착하고, 주소 없이도 친구에게 직접 USDT를 보낼 수 있다.
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텔레그램 내 구독, VPN, 게임 플랫폼, eSIM 등의 제품을 TON 상의 USDT로 바로 결제 가능하다.
또한 결제는 핵심 원시 기능(primitive)으로서 텔레그램 미니앱에 힘을 실어줄 것이며, 다양한 유형의 Social Web3 활용 사례를 지원할 것이다. 예를 들어, 크리에이터 경제(SocialFi)는 결제 기능을 통해 구독, 후원 등을 완성할 수 있고, 전자상거래는 결제를 통해 상품 구매를 완료할 수 있다. 더욱 중요한 것은, 텔레그램 미니앱이 Web3 버전의 앱스토어가 될 가능성이 있다는 점이며, 앱스토어는 유료 앱 관리를 위해 결제 기능이 반드시 필요하다는 것이다. 텔레그램은 장기적으로 애플처럼 자사 앱스토어에 입점하는 앱의 유료 서비스에 대해 수수료를 징수하는 방식으로 수익 모델을 다각화할 수도 있다.
현재 TON은 여러 제3자 결제 서비스 플랫폼과 연결되어 상점들이 다양한 방식으로 결제를 수용할 수 있도록 하고 있다.
물론 위챗페이와 비교하면, TON 생태계의 결제 사업은 여전히 리스크가 있다. 가장 핵심적인 점은 텔레그램의 개인정보 보호 및 무감독 특성이 실제 비즈니스의 규제 준수 문제로 이어져 많은 실물 사업체들이 TON 결제를 도입하기 어려울 수 있다는 것이다. 그러나 TON 재단은 이러한 문제에 대응책을 모색하고 있으며, 그 한 예로 USDT 팜잉 풀 보상을 받기 위해 KYC를 요구하고 있다는 점에서 TON이 규제 준수에 어느 정도 열린 태도를 가지고 있음을 유추할 수 있다.
결론적으로 CGV 리서치 팀은 TON이 결제 분야에서 부상한 것은 우연이 아니라, 강력한 사용자 기반, 기술적 우위, 그리고 생태계 전략이 결합된 결과라고 본다. 현재 여전히 규제 문제와 사용자 신뢰도 등 여러 도전에 직면해 있지만, TON은 혁신적인 결제 솔루션과 텔레그램과 긴밀히 연결된 생태계를 바탕으로 강력한 성장 잠재력을 보여주고 있다.
앞으로 더 많은 고품질 애플리케이션이 등장하고 사용자 트래픽이 전환됨에 따라 TON은 글로벌 결제 시장에서 중요한 위치를 차지하며 블록체인 결제 분야의 핵심 세력이 될 가능성이 크다.
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