먼터우거우에서 채권자들에게 이미 5.9만 BTC가 배분되었으며, 이 중 45%는 장기 투자자들이 보유하고 있다.
글: UkuriaOC, CryptoVizArt,Glassnode
번역: 화성경제, MK
10년이 넘는 긴 법적 절차 끝에, 광범위한 관심을 받았던 Mt.Gox 거래소 파산 사건에서 회수된 비트코인이 마침내 채권자들에게 분배될 예정이다. 심리적으로 이는 2013년 이후 전 산업을 괴롭혀온 주요 시장 불확실성의 종막을 의미한다.
요약
긴 세월 끝에 Mt.Gox 채권자들이 유명한 해킹 사건에서 회수된 비트코인 수령을 시작하고 있다. 현재까지 14.2만 BTC 중 약 5.9만 BTC가 크라켄(Kraken)과 비트스탬프(Bitstamp) 거래소를 통해 채권자들에게 분배되었다.
신규 투자자들이 보유한 비트코인 비중은 점점 줄어들고 있으며, 시장 정점 대비 크게 낮아졌으며, 이는 투자자 행동 양상이 장기 보유(HODLing) 쪽으로 기울고 있음을 나타낸다.
장기 보유자(LTH) 그룹의 분배 압력은 작고 점차 감소하는 추세다. 현재 장기 투자자들은 네트워크 부의 약 45%를 보유하고 있으며, 이는 거观 경제 사이클 정점 당시보다 여전히 높은 수준이다.
Mt.Gox의 분배 진행 상황
10년 넘는 법적 분쟁 끝에, 기다려온 Mt.Gox 거래소 파산 후 비트코인 채권자 배분 작업이 차질 없이 진행되고 있다. 이는 특히 인내심 있게 기다린 채권자들에게 있어 비트코인 업계 역사상 중요한 이정표다. 그들은 법정화폐 대신 BTC 형태로 보상을 받기로 선택했다.
심리적 관점에서 보면, 이 조치는 2013년 이후 업계가 직면해 온 주요 시장 불확실성의 종식을 상징한다.
회수된 통화량은 이미 141,686 BTC를 초과했으며, 이 중 약 59,000 BTC가 채권자에게 재분배되었고, 추가로 79,600 BTC도 곧 배분될 예정이다.
채권자 자금 재분배를 담당할 거래소로는 Kraken과 Bitstamp가 선정되었다. Kraken은 이미 49,000 BTC를 수령했으며, Bitstamp는 첫 번째 물량으로 10,000 BTC를 받았다.
지난 두 달간 대규모 실체들의 분배 규모와 비교하면, Mt.Gox 자산 분배는 ETF 유입, 채굴자 발행, 독일 정부 매각 등을 모두 상회하는 규모다.
그러나 주목할 점은 채권자들의 자금 회수 역사는 매우 오래됐으며, 이는 그들의 미래 행동 패턴을 예측할 수 있는 단서가 될 수 있다는 것이다:
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채권자가 법정화폐가 아닌 비트코인을 선택한 것은 일본 파산법상 새로운 규정이다.
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10년간의 법적 절차 동안 여러 실체가 채권자의 권리를 주장했다.
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Mt.Gox 파산 이후 지난 시간을 고려하면, 자신의 채권을 매각하지 않은 많은 채권자들이 여전히 비트코인 생태계 내에서 활동하고 있을 가능성이 높다.
따라서 이러한 분배된 비트코인 중 실제로 시장에서 매도될 가능성은 상대적으로 낮지만, 이는 어느 정도 추측에 불과하며 실제 상황은 개별적으로 평가하기 어렵다.
지난 6월 말, 독일 정부는 한 달 만에 48,000 BTC 이상을 대량 매도했음에도 불구하고 시장은 이를 흡수했고, 곧바로 53,000달러에서 68,000달러 이상으로 반등했다.
Mt.Gox 배분 기간 동안 비트코인 가격은 68,000달러에서 66,000달러 사이에서 등락했는데, 이는 시장 반응이 다소 부진하거나 수요 탄력성이 존재함을 시사할 수 있다.
Kraken과 Bitstamp 모두 재분배용 토큰의 목적지 거래소이므로, 우리는 현물 누적 거래량 순변화(CVD) 지표를 통해 이를 추가 분석할 수 있다.
CVD 지표는 중심화된 거래소의 현물 시장 주문(시장가 주문만 해당) 간 순매수 및 순매도 거래량의 차이를 측정한다.
Kraken 관련 CVD 지표를 분석하면, 배분 진행에 따라 판매 압력이 약간 증가했으나, 여전히 일반적인 일일 변동 범위 내에 머무르고 있다.
Bitstamp의 경우도 유사하게 매도 우위 경향이 약간 강화되는 모습이다.
이는 채권자들이 장기 보유자 성향을 더 가질 가능성이 있음을 추가로 뒷받침한다. 만약 이 견해가 맞다면, 2013년 이후 가격이 크게 상승한 것을 고려할 때 채권자들의 이익 실현 동기는 매우 클 것이며, 이는 주목해야 할 현상이다.
보유 유지
비트코인의 상승장에서 가격 상승은 자연스럽게 매도 압력을 유발하는데, 이는 높은 가격이 장기 보유자로 하여금 일부 포지션에서 이익을 실현하도록 유도하기 때문이다. 3월과 4월 공급량 중 최근 1년 이상, 2년 이상 미활동 지표가 눈에 띄게 감소한 것으로 볼 수 있다.
이 현상은 비트코인이 73,000달러라는 사상 최고가(ATH)에 도달하기 직전, 장기 투자자들이 시장의 새로운 수요를 충족시키기 위해 일부 토큰을 매도하고 사용했음을 보여준다. 최근 이 지표들의 감소 속도는 느려지고 있으며, 이는 장기 보유 전략이 서서히 회복되고 있음을 나타낸다.
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공급량 중 최근 1년 이상 미활동 비율은 65.8%이다.
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공급량 중 최근 2년 이상 미활동 비율은 54.9%이다.
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공급량 중 최근 3년 이상 미활동 비율은 46.4%이다.
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공급량 중 최근 5년 이상 미활동 비율은 31.3%이다.
실현 시가총액 HODL 웨이브 지표는 최근 3개월 내 보유한 토큰에 잠긴 달러 가치를 구분하는 데 도움을 준다. 이를 통해 신규 투자자 유입 수요의 물결을 평가할 수 있다.
상승장의 정점은 일반적으로 신규 구매자들의 보유 자산이 포화 상태에 도달하는 시점이며, 이는 장기 보유자들이 본격적으로 자산을 인출하기 시작한다는 신호이기도 하다.
현재 신규 투자자들이 보유한 자산 비중은 하락 중이며, 거시 시장 정점 대비 크게 낮다. 이 변화는 투자자 행동이 일반적으로 장기 보유 쪽으로 전환되었음을 강조하며, 비트코인이 73,000달러의 사상 최고가에 도달한 이후 새로운 수요가 전반적으로 둔화된 상황에서도 그러하다.
3개월에서 6개월간 보유한 집단을 살펴보면, 그들의 네트워크 부가 상대적으로 크게 증가한 것을 알 수 있다. 이는 연초 활발했던 투자자들이 토큰을 잠시 보류하고 더 성숙한 보유 단계로 진입하려는 선택을 했다는 또 다른 증거다.
따라서 장기 보유는 단기 보유자들 사이에서도 지배적인 전략일 수 있다.
반대로 장기 보유자를 살펴보면, 6개월 전 확보한 공급량에 대한 투자자 행동을 분석할 수 있다.
현재 장기 투자자들이 보유한 네트워크 부의 비중은 45%이며, 거시 사이클 정점 근처와 비교해도 여전히 높은 수준이다. 이는 장기 보유자들이 HODL 모드를 유지하며, 더 높은 가격을 기다리며 시장 강세로 전환할 준비를 하고 있음을 강조한다.
장기 보유자와 단기 보유자의 총 보유량을 비교하면 시장 내 새로운 분화가 형성되고 있음을 알 수 있다. 장기 보유자의 공급량은 증가하고 있고, 단기 보유자의 공급량은 감소하고 있다.
아래 그래프는 LTH와 STH 간의 대략적인 연령 기준선을 보여주며, 이는 2024년 2월 하순 이전/이후 약 51,000달러 가격대에 구매한 토큰을 기준으로 한다. ETF 열풍 정점기에 구매한 많은 토큰들이 곧 LTH 상태로 전환되기 시작할 가능성이 높으며, 이러한 분화는 더욱 가속화될 수 있다.
마지막으로 장기 보유자(LTH)의 이항 지출 지표(Bin-Spent Output)를 통해 HODLer의 분배 압력 강도를 설명하고 시각화할 수 있다.
LTH 그룹의 분배 압력은 여전히 상대적으로 작으며 감소 추세다. 이는 비트코인 공급이 여전히 장기적이며 믿음이 강한 투자자들에 의해 주도되고 있다는 우리의 일반적인 견해를 추가로 입증한다. 당분간 HODLing이 여전히 가장 선호되는 전략이다.
요약 및 결론
드디어 기다려온 Mt.Gox 분배가 시작되었으며, 이는 법정화폐 대신 BTC로 보상을 받기를 고집한 채권자들에게 큰 승리다. 그러나 지난 10년간 가격이 크게 상승한 점을 고려하면, 수령자들이 어느 정도의 매도 압력을 경험할 수 있음을 예상할 수 있다.
그럼에도 불구하고 채권자들은 HODLer 또는 장기 투자자 성향을 더 가질 가능성이 높아, 향후 몇 주간의 매도 압력 정도는 완화될 수 있다.
동시에 장기 보유자의 자산 부채표는 계속 성장하고 있으며, 그들이 보유한 네트워크 부의 비중은 이전 거시 정점 사건 대비 여전히 높은 수준이다. 이는 더 높은 가격을 기다리는 동안 성숙한 투자자들이 여전히 토큰을 보유하고 있음을 나타내며, 주요 시장 메커니즘은 이미 HODLing 체제로 전환되었다.
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