홍콩, 싱가포르, 미국의 암호화폐 OTC 거래 규제 현황 및 전망 비교
글: 바이진
최신 데이터에 따르면, 2024년 1분기 중앙화 거래소(CEX)의 암호화폐 거래량은 4.29조 달러에 달해 이전 분기들과 비교해 크게 증가했다. 반면에 장외거래(OTC) 시장은 주로 기관 및 고액 개인 투자자를 대상으로 하며, 그 활동 수준이 상당하지만 비공개성과 맞춤형 특성 때문에 일반적으로 CEX의 거래량 수준에는 미치지 못한다. 중앙화된 보고 체계가 부족하여 구체적인 OTC 거래량 데이터를 파악하기는 어렵지만, 전체 암호화폐 시장의 성장과 함께 OTC 시장 역시 지속적으로 확장되고 있다.
OTC 거래 vs 거래소 거래
암호화폐 거래 분야에서 OTC 거래와 거래소 거래는 각각 고유한 특징을 가지며, 다양한 유형의 거래 수요와 사용자 집단에 적합하다. 두 방식은 유동성, 프라이버시, 가격 슬리피지, 유연성, 상대방 리스크, 보안성, 규제, 사용 용이성 및 전형적인 사용자 측면에서 뚜렷한 차이를 보인다.
1. OTC 거래
OTC 거래(장외거래)란 중앙화 거래소를 통하지 않고 거래 당사자 간 직접 이루어지는 거래로, 일반적으로 중개자 또는 OTC 거래 데스크가 주선한다. 이 방식의 가장 큰 장점은 대규모 거래를 처리할 수 있으며 시장 가격에 미치는 영향이 작고, 거래가 공개되지 않아 더 높은 프라이버시와 익명성을 제공한다는 점이다. 또한 사전 합의된 가격을 통해 대규모 거래의 가격 슬리피지를 최소화할 수 있으며, 맞춤형 거래 규모와 특정 결제 조건 등 유연한 거래 솔루션을 제공한다.
그러나 OTC 거래는 몇 가지 도전 과제도 안고 있다. 거래가 거래소 외부에서 이루어지므로 참여자들은 상대방의 디폴트 위험에 직면하며, 보안성은 OTC 중개자 또는 거래 데스크의 평판과 신뢰성에 의존한다. 일반적으로 OTC 거래는 규제가 덜 하지만 자유도는 높으나 보호는 적으며, 신뢰할 수 있는 OTC 중개자를 찾아야 하고 거래 방식이 사용자 친화적이지 않을 수 있다. 따라서 OTC 거래는 대량의 암호화폐를 이전하려는 기관 투자자나 고자산 개인에게 적합하다.
2. 거래소 거래
반면 거래소 거래는 중앙화 플랫폼에서 주문북(order book)을 통해 매수·매도 주문을 매칭하는 방식이다. 이 방식은 다양한 암호화폐에 대해 높은 유동성을 제공하며 다양한 규모의 거래에 적합하다. 거래소 거래는 투명하고 공개적으로 기록되므로 시장 가시성이 보장되며, 대규모 거래 시 여러 가격 수준에서 실행되어 가격 슬리피지가 발생할 가능성은 있지만 여전히 가능하다. 표준화된 환경에서 정해진 규칙과 절차를 따르므로 거래의 규범성을 보장한다. 중앙화된 플랫폼이 존재함으로써 상대방 리스크가 낮으며, 거래소가 시행하는 보안 조치는 사용자에게 더 높은 보안을 제공한다(비록 해커의 표적이 될 수는 있음). 거래소 거래는 일반적으로 규제를 받으며 추가적인 보호를 제공하지만 거래 제한이 있을 수 있고, 사용자 친화적인 인터페이스와 시장 분석 도구, 트레이딩 로봇 등의 부가 기능이 거래의 편의성을 높인다.
그러나 거래소 거래 역시 일부 도전 과제에 직면한다. 예를 들어, 규제 제한으로 인해 특정 지역의 사용자가 접근할 수 없게 되는 경우가 있다. 또한 거래소는 엄격한 KYC(고객 확인) 및 AML(자금세탁방지) 규정을 따라야 하므로 사용자의 거래 프라이버시에 영향을 줄 수 있다. 일부 트레이더들에게는 거래소의 수수료 구조 역시 고려 요소이며, 이는 거래 비용을 증가시킬 수 있다. 전반적으로 거래소 거래는 편리하고 표준화된 거래 환경을 원하는 소매 투자자 및 다양한 규모의 트레이더에게 더 적합하다.
종합하면, OTC 거래와 거래소 거래는 각각 장단점을 가지고 있으며, 어떤 방식을 선택할지는 주로 트레이더의 구체적인 요구사항과 선호에 따라 결정된다. 대규모 거래를 처리하면서 프라이버시와 유연성을 중시하는 사용자에게는 OTC 거래가 이상적인 선택이며, 높은 유동성과 보안성, 사용자 친화적인 인터페이스를 원하는 트레이더에게는 거래소 거래가 더 적합하다. 두 거래 방식의 차이를 이해함으로써 트레이더는 자신의 상황에 맞는 더 현명한 선택을 할 수 있어 최적의 거래 효과를 실현할 수 있다.
다음은 이미지로 나타낸 직관적인 비교이다.
암호화폐 OTC 거래 규제 프레임워크 비교
암호화폐 규제 측면에서 홍콩, 싱가포르, 미국은 각각 고유한 법규 및 규제 환경을 가지고 있다. 다음은 세 국가/지역의 암호화폐 규제 프레임워크를 정리한 내용이다.
1. 홍콩
홍콩의 암호화폐 규제는 증권선물위원회(SFC)가 담당하며, 주요 법규로는 '자금세탁방지 및 테러자금조달방지 조례(AMLO)'가 있다. 홍콩에서는 가상자산 거래플랫폼(VATP)에 강제 라이선스 제도가 적용되며, 허가 대기 제도와 엄격한 준수 요건이 설정되어 있다. 자금세탁방지 측면에서는 AMLO가 규정하는 자금세탁방지 조치를 준수해야 하며, 고객 자산 보호와 KYC 절차에 중점을 둔다. SFC는 장외거래 활동을 감독하며, VATP는 고객 보호를 위해 엄격한 규제 기준을 준수해야 한다. 최근 동향으로는 AMLO 하에서 규제를 강화하고, 준법성과 투자자 보호에 집중하며 불법 경로를 통한 자금 유입을 차단하고 있다. 향후 과제로는 시장 발전과 투자자 보호 사이의 균형을 유지하고, 변화하는 시장에 적응할 수 있도록 규제 환경을 조성해야 한다.
현재 홍콩의 암호화폐 환전소는 매우 활발하게 운영되고 있으며, 많은 점포들이 장외거래(OTC) 서비스를 제공하고 있다. 이러한 거래는 일반적으로 대규모 자금을 포함하며, 고객은 점내에서 현금이나 기타 형태로 가상자산을 매수·매도할 수 있다. 현재 홍콩에서는 사실상 누구나 OTC 가상자산 점포를 개설할 수 있어, 현행 가상자산 규제 체계에 일정한 허점이 존재한다.
2024년 2월 8일, 홍콩 재정경제국(FSTB)은 장외 가상자산 거래 서비스에 대한 라이선스 제도를 구축하기 위한 공청회를 시작했다. 제안에 따르면, OTC 운영자는 홍콩 세관에 2년간 유효한 라이선스를 신청해야 한다. 라이선스를 취득한 후에는, 가상자산 거래를 수행하는 인원은 홍콩에서 승인된 거래소 중 최소 하나 이상에 상장된 가상자산만 교환할 수 있다. FSTB는 조만간 입법회에 OTC 가상자산 라이선스 제도 관련 법안을 제출할 계획이다.
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OTC 가상자산 사업 운영자의 주요 요건은 다음과 같다:
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실물 OTC 가상자산 사업을 운영하는 경우: 홍콩 내 적절한 영업장소 보유;
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온라인 OTC 가상자산 사업을 운영하는 경우: 홍콩 내 관리 사무소, 통신 주소 및 장부 및 기록 저장 장소 보유;
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적어도 1명의 자격을 갖춘 컴플라이언스 책임자 고용;
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적어도 1명의 자격을 갖춘 자금세탁방지 보고 책임자 고용;
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적절한 기업 구조를 갖추고 경험 많고 지식이 풍부한 인력으로 사업 운영;
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성실, 공정, 성실한 태도로 사업 운영;
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AML/CFT 관련 정책 및 절차를 포함한 적절한 리스크 관리 조치 시행;
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거래 및 자금 흐름 기록 유지 및 사용 중인 지갑의 완전한 목록 제공.
제안에 따르면, 홍콩 세관에서 라이선스를 취득한 OTC 가상자산 사업은 가상자산 간 변환을 할 수 없으며, 법정화폐와 가상자산 간의 교환 서비스만 허용된다. 법정화폐 간의 변환이 필요한 경우에는 홍콩에서 머니서비스운영자(Money Service Operator) 라이선스도 추가로 취득해야 한다.
또한 이 제안은 소매 투자자 보호 조치를 포함하고 있는데, OTC 가상자산 사업자는 SFC 라이선스를 획득한 VATP에서 소매 투자자가 거래할 수 없는 가상자산을 제공하거나, 홍콩 금융관리국(HKMA)이 승인하지 않은 스테이블코인 발행자가 발행한 가상자산을 제공해서는 안 된다. 단, 홍콩의 전문투자자 자격을 갖춘 사람에게는 이러한 제한이 적용되지 않는다.
제안이 시행되면 기존 OTC 가상자산 사업자는 6개월의 과도기 기간 내에 조치를 취해야 한다. 이 기간 동안에는 과도기 초기 3개월 이내에 라이선스 신청서를 제출한 사업자만 계속 운영할 수 있다.
2. 싱가포르
싱가포르의 암호화폐 규제는 싱가포르 금융청(MAS)이 담당하며, 주로 '지불서비스법(PSA)'에 따라 규제된다. 암호자산 OTC 거래를 편의 제공하는 모든 플랫폼은 암호화폐 서비스를 제공하는 것으로 간주되어 PSA의 규제를 받을 수 있다. 예를 들어, 다음과 같은 암호화폐 관련 서비스는 현재 PSA에 따라 암호화폐 서비스 제공자로 규제되고 있다:
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암호화폐의 매수 또는 매도;
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암호화폐 거래소 설립 또는 운영;
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발행자가 제공하거나 판매하는 암호화폐와 관련된 금융 서비스 제공 참여;
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한 암호화폐 주소에서 다른 주소로의 암호화폐 이전 또는 송금;
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누군가의 암호화폐 매수 또는 매도를 유도(또는 유도 시도)(암호화폐 서비스 제공자가 실제 자금이나 DPT에 접근하지 않더라도 해당됨).
싱가포르에서 암호화폐 서비스를 제공하는 회사는 다음 두 가지 주요 라이선스 중 하나를 취득해야 한다: (i) 표준 지불기관 라이선스(Standard Payment Institution) 또는 (ii) 주요 지불기관 라이선스(Major Payment Institution). 표준 지불기관 라이선스의 경우, 지정된 기준은 한 달력 연도 동안 월평균 300만 싱가포르 달러 이하의 암호화폐 거래를 수령, 처리 또는 실행하는 것이다. 반면, 회사가 거래량 또는 자금 상한 없이 암호화폐 서비스를 제공하려는 경우, 주요 지불기관 라이선스를 신청해야 한다. 즉, 한 달력 연도 동안 암호화폐 서비스를 통해 발생하는 모든 거래의 월평균 총액이 300만 싱가포르 달러를 초과하면 주요 지불기관 라이선스가 필요하다. PSA는 지불서비스 거래를 보호하는 것을 목표로 하므로, 암호화폐 서비스 라이선스 신청 절차는 매우 길고 번거로울 수 있다.
자금세탁방지 측면에서 PSA는 AML/CFT 절차 준수, 엄격한 고객 실사 및 거래 모니터링을 요구한다. MAS는 PSA에 따라 장외거래를 감독하여 마켓메이커 및 OTC 플랫폼 제공업체가 구체적인 요건을 충족하도록 하고 있다. 최근 동향으로는 MAS가 더 엄격한 DPT 서비스 제공자 규정을 도입하며, 관할 서비스의 준법성을 강조하고 있다. 앞으로 싱가포르는 암호화폐 관련 리스크에 대응하면서 혁신을 촉진하기 위해 규제의 명확성을 추구할 것이다.
3. 미국
미국의 암호화폐 규제는 증권거래위원회(SEC), 상품선물거래위원회(CFTC), 금융범죄집행국(FinCEN), 미국통화감독청(OCC) 등 여러 기관이 공동으로 담당하고 있다.
이러한 기관의 규제 하에 암호화폐 거래소 및 장외거래 상인은 엄격한 법규와 요건을 준수해야 한다.
첫째, 암호화폐 거래소는 FinCEN에 머니서비스사업자(MSB)로 등록해야 하며, 고객 신원 확인, 거래 모니터링, 의심 거래 보고(SAR) 등을 포함한 포괄적인 자금세탁방지 및 고객확인(KYC) 조치를 시행해야 한다. 이러한 조치는 자금세탁 및 테러자금조달을 방지하고 거래소가 규제 기준을 준수하도록 하는 것을 목표로 한다.
둘째, SEC는 증권으로 간주되는 암호화폐 거래를 규제한다. 특정 암호화폐가 증권으로 간주되는 경우, 거래소는 등록 및 정보공개 요구 등 SEC의 증권법규를 준수해야 한다. 반면 CFTC는 비트코인 및 이더리움 선물계약과 같이 암호화폐를 상품으로 간주하는 거래를 규제한다. 거래소는 시장의 투명성과 공정성을 보장하기 위해 관련 상품선물법규를 준수해야 한다.
최근 몇 년간 SEC와 CFTC는 지침서를 지속적으로 발표하고 관련 법규를 집행하며 암호화폐 시장에 대한 규제를 강화하고 있다. 이러한 조치는 투자자 보호와 시장 무결성에 중점을 둘 뿐 아니라 급속히 발전하는 디지털 자산 분야에서 명확한 규제 프레임워크를 수립하려는 노력을 포함한다.
미국의 가상자산 관련 최신 규제 동향으로는 2025년 7월 1일부터 캘리포니아주의 디지털금융자산법(DFAL)이 본격 시행될 예정이다. DFAL은 '디지털금융자산'을 규제하며, '디지털금융자산 업무활동'을 수행하는 기업은 캘리포니아 금융보호혁신국(DFPI)의 라이선스를 취득해야 한다(뉴욕의 BitLicense와 유사한 예외 조항 있음). BitLicense를 취득하려면 뉴욕주 금융서비스국(NYDFS)에 포괄적인 신청서를 제출해야 하며, 이 과정에는 사업 운영, 컴플라이언스 정책, AML/KYC 절차, 사이버보안 조치 및 재무 상태에 관한 상세 정보가 포함된다.
캘리포니아의 DFAL이 시행되면, 캘리포니아에서 운영되는 장외 암호화폐 거래상뿐 아니라 다음 범주에 해당하는 기업들도 라이선스를 취득해야 한다:
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디지털금융자산의 교환 또는 발행: 디지털금융자산의 교환, 양도 또는 저장, 또는 교환 가능한 디지털금융자산 발행.
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전자 귀금속 보유: 타인을 대신해 전자 귀금속 또는 귀금속 지분을 나타내는 디지털 인증서를 보유하거나, 귀금속 지분을 나타내는 주식 또는 디지털 인증서를 발행.
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게임 머니/토큰 교환: 게임 또는 애플리케이션 개발자로부터 디지털금융자산을 얻거나 현실 세계의 화폐를 얻기 위해 게임 머니 또는 토큰을 교환.
DFAL 시행으로 캘리포니아주는 뉴욕과 루이지애나에 이어 암호자산 라이선스 제도를 도입한 세 번째 주가 된다.
앞으로 미국이 직면한 과제는 규제의 투명성을 더욱 강화하고, 시장 조작 및 사기 행위에 효과적으로 대응하며, 투자자 이익을 보호하면서 동시에 기술 혁신과 시장 발전을 촉진하는 것이다. 이를 위해서는 각 규제 기관이 규제 정책을 끊임없이 개선하고 시장 변화에 민감하게 대응하여 미국이 글로벌 암호화폐 시장에서의 경쟁력과 리더십을 유지해야 한다.
전반적으로 홍콩, 싱가포르, 미국은 암호화폐 규제 측면에서 규제 기관, 법적 프레임워크, 라이선스 요건, 자금세탁방지 요건, 장외거래 감독, 최근 동향, 그리고 직면한 도전과 미래 방향에서 서로 다른 점과 공통점을 보이고 있다. 각 지역의 규제 환경과 정책은 각기 다른 시장 수요와 규제 목표를 반영하고 있다.
다음은 이미지로 나타낸 직관적인 비교이다.
암호화폐 OTC 거래 전망
앞서 언급했듯이, 홍콩, 싱가포르, 미국은 글로벌 금융 허브로서 암호화폐 및 그들의 OTC 거래 규제에서 각각 독특한 특징을 보이고 있다. 아래에서는 이 세 지역의 OTC 거래 전망과 친화도를 상세히 분석하겠다.
1. 홍콩
홍콩은 증권선물위원회(SFC)를 통해 암호화폐 장외거래(OTC 거래)에 적극적인 규제 자세를 취하며 이 분야에 대한 높은 관심을 보이고 있다. '자금세탁방지 및 테러자금조달방지 조례(AMLO)'에 따른 라이선스 제도 도입을 통해 홍콩은 투자자 보호와 규제 명확성에 대한 의지를 보여주고 있다. 이 제도의 시행은 시장 참여자들이 규제된 환경에서 운영하도록 보장하는 것을 목표로 한다. 그러나 엄격한 준수 요건과 규제 전환 과정은 초기에 시장 참여자들에게 도전 과제가 될 수 있으며, 새로운 규제 환경에 적응해야 한다. 이 과정은 복잡하지만 장기적으로는 더욱 안정적이고 신뢰할 수 있는 시장을 구축하는 데 기여할 것이다.
홍콩은 자신을 암호화 활동의 규제 중심지로 자리매김하려는 노력을 기울이고 있으며, 이는 규제된 플랫폼을 찾는 기관 투자자들을 끌어들일 가능성이 있다. 규제되고 투명한 시장 환경을 제공함으로써 홍콩은 아시아 지역 암호화폐 거래의 주요 허브가 되고, 더 많은 국제 및 국내 투자자를 유치할 수 있을 전망이다.
2. 싱가포르
싱가포르는 지불서비스법(PSA) 하의 규제 프레임워크가 진화하고 있으며, 장외거래와 관련된 디지털지불토큰(DPT) 서비스 제공자에 대한 보호 조치를 강화하고 더 엄격한 규제를 시행하려는 목적을 가지고 있다. 싱가포르 금융청(MAS)의 라이선스 및 준법에 대한 엄격한 태도와 최근 운용 책임에 대한 강조는 싱가포르가 암호화 시장에 대해 신중하면서도 지원적인 입장을 취하고 있음을 보여준다. 이러한 조치는 시장의 투명성과 안전성을 높일 뿐 아니라 투자자 신뢰도를 강화한다.
싱가포르는 엄격한 규제 감독과 혁신 촉진 노력을 결합함으로써, 안전한 규제 환경에서 준법 운영을 원하는 기업들에게 매우 매력적인 위치를 차지하고 있다. 규제 엄격성과 혁신 지원 사이의 균형을 통해 싱가포르는 암호화폐 기업에 유리한 발전 환경을 제공하며, 아시아태평양 지역 금융기술 혁신의 선두주자로 자리매김하고 있다.
3. 미국
미국의 암호화폐 장외거래 환경은 복잡하다. 증권거래위원회(SEC)와 상품선물거래위원회(CFTC)의 이중 규제, 금융범죄집행국(FinCEN)의 자금세탁방지 및 고객확인(KYC) 준법 의무로 인해 암호화폐 시장 참여자들은 엄격한 규제 요건에 직면한다. 최근 증권 및 상품 거래 분야에서 어느 정도 규제 명확성이 확보되었지만, 엄격한 요구사항과 때때로 발생하는 규제 불확실성은 신규 진입자들에게 여전히 도전 과제가 될 수 있다.
많은 도전에도 불구하고 미국 시장은 깊은 유동성과 시장 성숙도로 인해 여전히 매력적이다. 일단 규제 장벽을 넘으면 이러한 특징은 대규모 기관 참여자들을 끌어들일 수 있다. 미국의 완비된 금융시장과 혁신 능력은 글로벌 암호화폐 시장에서 중요한 위치를 유지하게 하며, 대규모 성숙 시장에서 운영하려는 기업들을 끌어들인다.
전반적으로 싱가포르는 명확한 규제 프레임워크, 강력한 투자자 보호 조치, 금융기술 혁신에 대한 지원적인 입장으로 인해 더 광범위한 암호화폐 장외거래 활동을 유치할 가능성이 크다. 홍콩과 미국 역시 각각의 규제 및 시장 발전 전략을 추진하고 있으며, 각기 다른 도전 과제에도 불구하고 암호화폐 시장 참여자들에게 다양한 기회와 환경을 제공하고 있다. 이러한 지역의 규제 특성을 이해하고 적응함으로써 시장 참여자들은 글로벌 포지셔닝 전략을 더 잘 수립할 수 있다.
요약
전 세계적으로 암호화폐 수용도가 높아짐에 따라 홍콩, 싱가포르, 미국은 글로벌 금융 허브로서 암호화폐 및 OTC 거래 규제에서 각기 다른 전략과 강점을 보여주고 있다. 시장 참여자들은 자신의 요구와 목표에 따라 가장 적합한 지역을 선택해 포지셔닝하고 발전해야 한다. 끊임없이 변화하는 글로벌 암호화폐 시장에서 각 지역의 규제 동향을 이해하고 적응하는 것은 기회를 잡고 지속 가능한 발전을 실현하는 데 필수적이다.
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