자금 조달이 많다고 해서 꼭 성과가 좋은 것은 아닐까? 응용 시나리오야말로 핵심이다
01 소매 투자자는 꿈이 없고, 대형 투자자만 있으면 절대 이길 수 없다
최근 여러 유명 프로젝트들이 연달아 토큰을 발행하며 거래소에 상장했다. 예를 들어 LayerZero는 2억 6천만 달러의 자금을 조달했으며, 2023년 3월 기준으로만 해도 평가액이 30억 달러에 달했다.
올해 지난달 말 바이낸스에 상장한 이후 시장 반응은 매우 뜨뜻미지근했다:
게다가 이 가격은 최근 이틀간 대형 투자자들이 매수세를 유도하며 다소 회복된 수치다:
며칠 전 2달러 초반의 가격 기준으로 보면, 일반 투자자들이 현물 구매한 가격이 작년 VC들의 가격보다 오히려 더 낮았다. 그런데도 VC 지분 중 90%는 아직 출시되지도 않았다.
전체 체인 간 상호운용성 프로토콜이라든가 크로스체인 메시지 전달 같은 것들 말이다. 현재 각 체인들 사이에는 제대로 된 상호작용 사례도 없고 실질적인 거래도 거의 없으니, 일반 투자자들도 당연히 관심을 갖지 않는다.
02 zk 기술도 이제 업계의 왕관에서 벗어나 쓰레기 모자 수준으로
LayerZero 외에도 논란 많은 Zksync가 있다.
Zksync는 2022년 최고 전성기를 누렸으며, 단일 펀딩 라운드에서만 2억 달러를 조달했고 누적 펀딩 금액도 2.6억 달러에 달한다.
하지만 지금은 zk rollup 기반의 이더리움 레이어2 체인에 불과하다. 2년이 지난 오늘날, 코드를 모르는 사람들조차 lumoz에서 10분 만에 zk 기반 레이어2 체인 하나를 만들 수 있다. (공개 블록체인 하나 만드는 데 얼마나 걸릴까? 사실상 단 10분!)
당시 이 프로젝트의 평가액은 공개되지 않았지만, 단번에 2억 달러를 조달할 수 있었던 것으로 보아 결코 낮은 수준은 아니었을 것이다.
지난달 상장 이후 가격은 계속 하락 추세였다:
현재 시가총액은 겨우 30억 달러 초반 수준이며, Zksync는 에어드랍 과정에서의 논란으로 인해 커뮤니티와 생태계 프로젝트들과도 악화된 관계를 맺고 있다. 그 이후의 토큰 가격은 오직 운에 기댈 수밖에 없는 상황이다.
또 다른 zk 분야의 거물 Aleo 역시 여전히 토큰을 발행하지 않고 있다. 이 프로젝트 또한 2022년에 2억 달러를 조달했으며 당시 평가액은 14.5억 달러였다.
다만 Aleo는 마이닝 장비 판매도 진행해야 하므로, 프로젝트팀 입장에서는 일정 부분 가격을 유지하려는 동기가 존재한다. 다만 2년 전에 조달한 자금이 지금 얼마나 남아 있을지, 그리고 그것이 가격 방어에 충분할지는 미지수다.
03 역사적으로 많은 자금을 조달한 프로젝트들은 대부분 좋은 결과를 내지 못했다
암호화폐 산업에서 자본력으로 기적을 기대하지 말라. 아래는 역사적으로 5억 달러 이상 자금을 조달한 프로젝트들인데, 투자자들에게는 결코 우호적이지 않다:
역사상 5억 달러 이상을 조달한 프로젝트는 총 10개 있지만, DCG는 현재 주로 투자자 역할을 하고 있으므로 여기서는 제외하자.
남은 9개 프로젝트 중에서 토큰을 발행한 것은 3개뿐이며, 나머지 6개는 여전히 토큰을 발행하지 않았다.
04 토큰을 발행한 프로젝트는 모두 상장 실패
먼저 토큰을 발행한 3개 프로젝트를 살펴보자. 가장 먼저 등장하는 것은 EOS다. 2018년 ICO 열풍 당시 개인 투자자들로부터 무려 40억 달러를 조달했으며, '이더리움 킬러'라 불렸다(이더리움 킬러가 너무 많긴 하다).
현재 EOS의 시가총액은 고작 10억 달러로, 초기 조달 금액의 4분의 1 수준에 불과하다.
다른 두 개의 토큰 발행 프로젝트는 말 그대로 '완전 몰락' 수준이며, 창립자들도 현재 복역 중이다.
Terra는 2022년 초 무려 10억 달러를 대규모로 조달한 후 곧바로 거래소에 상장했고, 바로 유명한 '데스 스파이럴'이 시작됐다.
이 차트를 보면 투자자들은 전부 매몰된 상태일 것이다. 현재 프로젝트 유통 시가총액은 2.6억 달러이며, 토큰 언락도 아직 끝나지 않았다. FDV(전체 토큰 가치)는 여전히 4억 달러 수준이다.
만약 Terra 팀이 자금 조달 후 아무것도 하지 않고 오로지 자금으로 가격을 방어했더라면 이렇게까지 나락되진 않았을지도 모른다.
2022년 Terra와 함께 '쌍벽'을 이루던 FTX는 더욱 규모가 컸다. 누적 펀딩 금액은 18억 달러에 달했으며, 투자자 명단도 화려하다. 소프뱅크, 템섹, 세쿼이아 등 이름만 들어도 알 수 있는 유수 기관들이 줄줄이 참여했다.
그 이후에 무슨 일이 벌어졌는지는 아마 모두 알고 있을 것이다(모르는 사람은 매년 돌아오는 519, 암호화폐계 참사 총정리! 클릭).
이 '쌍둥이 몰락'의 주인공들을 다시 한 번 소개한다:
05 토큰을 발행하지 않은 프로젝트들도 절반은 이미 망함
토큰을 발행한 프로젝트들이 줄줄이 상장 실패하며, 시가총액이 조달 금액에도 미치지 못하고 있는데, 토큰을 발행하지 않은 프로젝트들 역시 대부분 형편없는 상태다.
Forte는 2021년 두 차례 펀딩을 통해 거의 10억 달러에 가까운 자금을 조달했으며, 블록체인 게임 인프라 서비스 제공업체라고 주장했다.
하지만 올해 게임 생태계가 크게 활성화된 가운데에서도 이 프로젝트의 소식은 거의 들리지 않는다.
프로젝트 공식 트위터의 최근 활동도 2023년에 멈춰 있으며, 상호작용 수치를 보면 거의 관심도 사라진 상태다.
Sorare는 2021년 NFT 붐 시절의 프로젝트로, 다수의 유명 선수들의 공식 라이선스를 획득해 공식 선수 카드를 발행할 수 있었다. 하지만 현재 NFT 시장이 얼음처럼 식어버린 상황에서 Sorare의 처지도 좋지 않으며, 몇 달 전에는 감원 소식까지 나왔다:
06 B2B 사업은 냉온감을 스스로 느껴야 한다
몇몇 프로젝트는 잘 되는지도, 망한지도 딱히 판단하기 어렵다. 이들은 모두 B2B 사업을 영위하고 있다.
NYDIG는 수십억 달러의 투자를 받았으며, 투자자들은 모건스탠리, 소로스 펀드 등 금융권 거물들이다.
NYDIG는 기관 고객에게 채굴부터 자산 보관까지 원스톱 비트코인 서비스를 제공하며, 자본가들이 채굴하는 데 있어 진정한 든든한 파트너다.
Fireblocks 역시 기업을 위한 서비스를 제공하며, 주로 암호화 자산 보관을 중심으로 하고 있다. 누적 조달 금액은 12억 달러를 넘겼다고 알려져 있지만, 마지막 펀딩은 2022년에 이루어졌다.
블룸버그 보도에 따르면 Fireblocks 역시 최근 감원을 진행 중이다:
07 실제 응용 시나리오가 진정한 핵심이다
이렇게 많은 자금을 조달한 Web3 프로젝트들 중 가장 잘 나가는 곳은 Moonpay일 것이다:
Moonpay는 2021년 말 5.55억 달러 규모의 펀딩을 완료했으며, 2022년에 추가로 8700만 달러를 더 조달했다.
이 회사는 2019년 시장에 진출한 이후 계속해서 수익을 내왔으며, 2022년 수입은 1.5억 달러를 초과했다고 알려졌다.
다만 Moonpay의 주요 사업은 법정화폐 입출금(Fiat on/off ramp)인데, 이는 강력한 규제를 받는 분야이므로 Moonpay는 토큰 발행 대신 코인베이스처럼 IPO를 선택했다.
하지만 Moonpay든 앞서 언급한 NYDIG, Fireblocks든, 이 프로젝트들이 지금까지 살아남은 이유는 모두 실제 비즈니스 시나리오가 존재하기 때문이다.
08 낮게 사서 비싸게 파는 것이 진정한 핵심이다
실제 활용 사례가 있다고 해도, 고점에서 물려버리는 것은 투자자에게 매우 위험한 일이다. 몇몇 프로젝트들의 펀딩 금액을 되짚어보면 아마 놀라게 될 것이다:
이더리움의 조달 금액은 천만 달러 수준에 불과했으며, 주로 ICO를 통해 이루어졌다:
현재 이더리움 킬러로서 가장 근접한 위치에 있는 솔라나(Solana)도 토큰 발행 전에 고작 2천만 달러만 조달했다:
바이낸스(Binance)의 프라이빗 펀딩 금액도 그리 크지 않았을 것이다:
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@demir9527
