버리언트 파트너스: 웹3 프로젝트가 토큰 인센티브를 통해 시장 공급을 어떻게 유도할 수 있을까?
글: 메이슨 나이스트롬(Mason Nystrom), Variant Fund 투자 파트너
번역: 루피(Luffy), Foresight News
토큰 인센티브는 공급 참여자를 유치함으로써 시장의 콜드 스타트 문제를 해결할 수 있다. 하지만 모든 공급이 동일한 것은 아니다.
능동적 공급은 지속적인 시장 활동 참여가 필요하며, 수동적 공급은 초기 유도 후 거의 추가 관리 없이 유지된다.
능동적 공급을 가진 토큰화된 시장은 규모에 도달하면 일반적으로 더 높은 방어력을 가지며, 수요의 복합적 성격이 공급자에게 더 나은 경제성을 제공하기 때문에 점착성이 강하다. 누구나 가장 큰 수요 유동성에 먼저 도달하는 자가 승리한다.
반면, 수동적 공급 시장은 동등한 수준의 수요와 매칭되지 않아도 빠르게 공급을 확대할 수 있으나, 점착성은 보장되기 어렵다. 개발자는 이러한 특성을 활용해 토큰화 시장을 유도할 수 있지만, 이를 어떻게 균형 있게 활용해야 하는지 이해하고 있어야 한다.
능동 시장과 수동 시장
능동적 공급 시장은 방어력에 강점을 가지며, 수동적 시장은 규모 확대에 용이하다. 이를 이해하려면 각각의 일반적 특징을 알아야 하며, 각 특징은 일정한 범위 내에서 유효하다.
인적 자원과 물적 자원
능동적 공급은 인간의 노동과 같다. 현재까지 사람들은 저장 공간처럼 자신의 두뇌를 수동적으로 임대할 수 없다. 예를 들어, Braintrust는 고용주의 실시간 요구를 충족시키기 위해 지속적인 인재 공급이 필요한 탈중앙화 직업 네트워크이다.
이에 반해, 하드웨어, NFT 및 자본과 같은 물적 자원은 수동적 공급의 전형적인 예시이다. 예를 들어, 자동차 데이터 공유 네트워크 DIMO는 사용자가 DIMO 하드웨어 장치를 구매하고 연결하도록 요구한다. 일회성 비용을 지불한 후, 이 장치는 거의 추가 조작 없이 차량 데이터를 지속적으로 DIMO 네트워크로 전송한다.
기회비용과 매몰비용
능동 시장에서 공급 참여자는 수익/보상과 토큰 상승 가능성 중 최선의 선택지를 가진 시장으로 이동한다. Axie Infinity는 '플레이 투 언(P2E)' 모델을 대중화했으며, 이는 다른 사용자들이 노동을 통해 수익을 얻는 여러 시장들과 경쟁하게 된다. 강력한 유기적 수요가 없는 한, 능동적 시장은 사용자의 시간을 토큰 획득을 위한 다른 모든 방법과 계속 경쟁해야 한다.
반면 수동적 시장에서는 공급자가 사전에 자산을 투입하며, 일정한 매몰비용이 발생한다. 따라서 수익이 발생하는 한 공급 운영자는 물리적 자산을 시장에 수동적으로 제공하게 된다. 예를 들어, GPU 소유자는 GPU 시장에 컴퓨팅 능력을 제공할 유인이 있다. 수요와 공급이 불균형한 상황에서도 수동적 시장은 토큰 인센티브를 활용해 대규모 공급을 유지할 수 있다.
품질 의존적 공급과 품질 독립적 공급
공급 품질에 대한 명확한 기준이 있을 때, 시장 규모 확대가 훨씬 쉬워진다. 수동적 공급 시장은 실물 공급을 가지므로 이에 더 적합하다. 왜냐하면 그들의 공급은 일반적으로 정량적 제약을 가지며, 품질 향상이 더 용이하기 때문이다. 예를 들어, GPU는 A100과 RTX 4090 등 다양한 정량적 분류를 가지며, 이는 공급 품질과 밀접하게 연관되어 있다.
이는 능동적 공급 시장에서는 드문 경우인데, 이들 시장은 사람들의 능력 차이가 크다는 문제를 해결해야 하기 때문이다. Braintrust나 Nosh와 같은 프리랜서 플랫폼의 우수성은 근로자에 달려 있지만, 수요 측에서는 근로자의 자질에 대해 서로 다른 기준을 가지고 있다.
토큰 설계의 의미
그렇다면 개발자들은 어떻게 토큰화된 시장을 유도하고 확장시켜야 할까? 시장의 공급 특성이 토큰 설계에 어떤 영향을 미칠까?
능동적 공급 시장
능동적 공급 시장의 경우, 토큰 설계에는 몇 가지 핵심 포인트가 있다:
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수요 증가에 따라 토큰 인센티브 규모를 확대
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공급자의 충성도, 품질 또는 신뢰성에 대한 인센티브 제공
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동적 인센티브 메커니즘 구축
수동적 시장에서는 공급이 수요를 따라잡기를 기다릴 수 있다(예: Filecoin). 그러나 능동적 시장에서는 그렇지 않다. 왜냐하면 사람들은 높은 기회비용을 부담하기 때문이다. 따라서 개발자는 경쟁력을 유지하기 위해 수요 측의 성장을 우선시해야 한다. 하지만 토큰은 초기 수요를 유도하여 공급 참여자를 시장에 유입시키는 데 도움을 줄 수 있다.
능동적 시장을 확장하는 한 가지 전략은 공급자 인센티브를 동적으로 확대하여 토큰 배분을 성장과 밀접하게 연계하는 것이다. 관련 메커니즘 중 하나는 허가 기반으로 공급을 도입하는 것으로, 이를 통해 공급 참여자에게 안정적인 수익률을 지속적으로 제공함으로써 공급자 노동력의 참여율과 신뢰성을 유지할 수 있다.
어쨌든 이러한 능동적 공급 시장의 제약은 실제로 발전 과정에서 더 높은 점착성을 갖도록 만든다. 수요가 증가함에 따라 더 안정적인 수익을 제공할 수 있기 때문이다. 인센티브 설계 측면에서, 이러한 토큰화 시장은 플랫폼 내 사용자 활동을 유지하기 위해 지속적인 보상을 제공하는 데 집중해야 한다. 또한, 이러한 보상을 동적으로 조정하여 지속적인 공급을 제공하는 사용자를 유인해야 하며, 쉽게 이탈할 수 있는 사용자보다 우선시해야 한다.
하지만 토큰 인센티브는 수요와 공급을 유도하는 데 가치가 있긴 하지만, 서비스, 검증 및 평판 측면에서 혁신이 필요할 수 있으며, 이는 능동적 공급 시장의 중요한 특징이다.
이러한 면에서 토큰화 시장은 기존 위탁 시장의 교훈을 배워야 한다. 예를 들어, RealReal과 StockX는 물리적 공급의 정당성을 보장하기 위해 검증 서비스를 제공한다. 마찬가지로 Braintrust는 중개자 역할을 하며, 시장 제품 내에서 품질 보증 계층을 제공하면서도 토큰을 활용해 공급을 유도한다.
토큰 확장 효과를 잘 활용하는 능동적 공급 시장은 더욱 성공할 수 있다. 지분 기반의 중개 네트워크나 토큰 인센티브 기반의 검증 및 관리 계층을 사용하면 품질 보증 프로세스를 강화하고 더 효율적인 시장을 만들 수 있다.
공급과 수요가 동일한 사용자로부터 발생하는 토큰화 시장은 어떨까? 예를 들어 NFT 시장이나 Axie, Stepn과 같은 P2E 게임들 말이다?
이러한 역할 전환이 가능한 시장은 토큰 인센티브 조정 시 더욱 유연해야 한다. 왜냐하면 이들은 토큰의 투기적 피드백 루프를 가장 먼저 발견하고 유기적 수요를 혼란스럽게 만들 가능성이 높기 때문이다. 이러한 시장은 락업을 토큰 보상에 포함시켜 장기 참여를 유도함으로써 성장의 반사성을 완화하는 데 도움을 줄 수 있다. 능동적 공급 시장은 소매 중심의 변덕스러운 공급보다 전문 소비자 및 전문 공급을 가져오는 공급자 다양성을 유도해야 한다.
수동적 공급 시장
수동적 공급 시장 개발자들에게도 토큰 설계는 중요한 통찰을 제공한다:
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공급자 수를 적극적으로 확대하여 사업적으로 실행 가능한 규모 달성
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수요측 제품(SDK, API) 또는 전용 하드웨어를 통해 공급자 잠금을 유도하여 방어력을 강화
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공급자의 충성도, 품질 또는 신뢰성에 대한 인센티브 제공
수동적 공급 시장은 일반적으로 일정한 공급 임계점을 넘어야 시장이 사업적으로 실행 가능해진다(즉, 강력한 수요 창출). 따라서 개발자는 초기에 공급 측 성장에 집중해야 한다. 또한, 이러한 공급은 품질보다는 수량으로 측정되는 경우가 많다. 예를 들어, DIMO, Hivemapper, Wynd와 같은 데이터 수집 네트워크는 수집된 데이터 또는 서비스가 가치를 가지기 위해선 대규모 데이터가 필요하다.
모든 수동적 공급 시장은 확장이 쉽기 때문에, 새로운 진입자가 단순히 충분한 유동성을 모으는 것만으로 수요를 확보할 수 없다. 오히려 SDK 및 API와 같은 SaaS 구성 요소를 구축함으로써 제품 경쟁을 해야 한다. IO.net과 같은 GPU 시장은 종단 컴퓨팅 사용자가 GPU에 쉽게 접근할 수 있도록 집계 서비스를 제공한다. 마찬가지로 DIMO는 DIMO 토큰 소유자가 자동차 서비스를 구매할 수 있는 시장을 구축했다.
수동적 공급 시장을 더욱 방어력 있게 만드는 또 다른 방법은 상용화된 공급에서 전용 공급으로 전환하는 것이다. Helium과 XNET과 같은 무선 네트워크 시장은 전용 공급을 활용해 통신 인프라를 구축하고 있다.
마지막으로, 수동적 공급 시장의 높은 매몰비용을 고려하면, 수익이 운영 비용을 초과하는 한 공급자는 일반적으로 네트워크에 서비스를 계속 제공한다. 매몰비용이 높고 기회비용이 낮을 때(예: Blackbird 레스토랑이 FLY 토큰을 수락하는 경우), 공급자는 시장에 머무를 유인이 더 커지며, 내재적 동기가 시장에 서비스를 제공하도록 만든다. 반면, 높은 매몰비용과 높은 기회비용이 동시에 존재할 때(예: GPU 소유자가 컴퓨팅 시장에 서비스를 제공하는 경우), 수요 또는 토큰 보상이 공급자가 자원을 배분하는 결정 요인이 될 수 있다.
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