Variant Fund: 2024년 2분기 회고 및 암호화 시장 현황에 대한 성찰
작자: Alana Levin
번역: TechFlow
약 6개월마다 저는 암호화폐의 현재 상태와 미래 동향에 관한 내부적인 성찰을 작성합니다. 이번에는 최근 작성한 글을 공개하기로 결정했으며, 많은 관심 부탁드립니다.
이 글은 세 부분으로 나뉩니다: 기존의 성공 사례들, 그 밖에 일어나고 있는 일들, 그리고 제가 기대하는 새로운 것들. 데이터를 최대한 활용하려 노력하지만, 불가피하게 제 개인적인 견해도 일부 포함되어 있습니다. 이 글이 여러분에게 흥미롭게 다가가길 바랍니다. 긍정적인 반응이나 건설적인 피드백이 많다면, 앞으로도 이런 종류의 성찰 글을 더 자주 공유할 수 있을 것입니다.
기존의 성공 사례들
좋은 소식은 현재 여러 프로젝트들이 원활하게 작동하며 뚜렷한 성과를 거두고 있다는 점입니다. 이 중 상당수는 "큰 아이디어"라고 할 수 있는데, 왜냐하면 현재의 현실을 크게 변화시킬 잠재력을 지니고 있기 때문입니다. 이들의 성공은 새로운 기회를 창출할 것입니다.
명확히 하기 위해, 저는 “기존의 성공 사례”라는 용어를 지속 가능한 제품-시장 적합성(product-market fit)을 보여주거나 암호화폐 시장 규모를 확장시키고 있거나, 또는 두 가지 모두를 달성하고 있는 프로젝트나 트렌드를 가리키는 말로 사용합니다.
그렇다면 현재 어떤 프로젝트나 트렌드가 성공 또는 성장의 징후를 보이고 있을까요? 저는 상당한 “성공” 신호를 보인 10가지 프로젝트를 (포괄적이진 않지만) 선정했습니다:
-
스테이블코인
-
비트코인을 대체 자산으로서
-
Farcaster: 초기 단계지만 성장 중인 소셜 네트워크
-
자산 생성
-
커뮤니티 기반 생성 및 학습된 AI 모델
-
Solana
-
이더리움
-
Zora
-
Coinbase
-
체인상 거래소
-
스테이블코인
올해 들어 체인상 스테이블코인 공급량은 순유입 약 250억 달러를 기록했습니다. 2023년 11월 이후 전반적으로 유입세가 유지되고 있습니다. 무허가, 글로벌 차원에서 달러 접근이 가능하다는 점에서 여전히 강력한 제품-시장 적합성을 유지하고 있습니다.
-
비트코인을 대체 자산으로서
올해 1월, 거의 10개의 비트코인 현물 ETF가 승인되었습니다. 6월 초 기준, 비트코인 현물 ETF에 예치된 가치는 800억 달러 이상에 달합니다. (Blockwork 및 The Block 자료)
기관이 비트코인에 배분하는 모습을 이해하는 데 있어 금(Gold)은 좋은 비유가 됩니다. 당신이 이 자산이 인플레이션 헷지 역할을 한다고 생각하든 말든 간에, 그것은 전통적인 주식의 대안이며 어느 정도 사회적 합의를 얻고 있습니다. 누군가는 비트코인이 금보다 더 낫다고 주장할 수 있습니다. 왜냐하면 이체가 더 쉬우며, 공급 한도가 명확하고, 일부 기업과 국가의 재무제표에 채택되기 시작했기 때문에 장기적으로 금의 시가총액을 넘어서는 가능성도 있기 때문입니다.
프라이빗 시장에서는 올해 1분기 동안 비트코인의 실용성을 확장하려는 많은 프로젝트들이 등장했습니다. 여기에는 (많은) 비트코인 스마트 계약 레이어, 체인상 대출 프로토콜, 그리고 다른 체인들을 보호하는 데 비트코인의 경제적 보안 예산을 어떻게 활용할 수 있을지에 대한 탐색이 포함됩니다. 저는 이러한 발전의 결과들이 올해 하반기에 나타날 것으로 추측합니다.
-
Farcaster
Farcaster는 오픈 프로토콜 위에 구축된 소셜 네트워크로서, 눈에 띄는 성장을 보이고 있습니다.
전환점은 1월 말 Frames 출시와 함께 찾아왔습니다. Frames란 사용자가 Farcaster 클라이언트 내 피드에서 직접 공유하고 상호작용할 수 있는 소형 애플리케이션 컴포넌트입니다.
-
자산 생성
새로운 토큰 생성 수는 계속 증가하고 있습니다. 이를 추적하는 한 가지 방법은 탈중앙화 거래소(DEX)에 등장하는 새로운 토큰 수를 확인하는 것입니다. 활동은 주로 Base와 Solana 위주의 자산 생성에 의해 주도되고 있습니다.
특히 Solana에서는 지난 몇 주 동안 매일 1만 개 이상의 새로운 토큰이 생성되었습니다.
이런 새 자산 대부분은 메모코인(memecoins) 형태로 등장합니다. 저는 메모코인 분야의 활발한 참여자라고 말하긴 어렵지만, 매우 실제적이고 활발한 사용자들이 열정적으로 참여하고 있다는 점은 인정합니다.
주목할 점은 이러한 새 자산의 등장이 더 광범위한 생태계 내에서 예상치 못했지만 생산적인 부산물을 만들어냈다는 것입니다. 예를 들어, 우리는 Solana의 토큰 익스텐션(Token Extensions) 같은 새로운 도구 실험이 늘어나는 것을 목격했습니다. $BERN이라는 토큰은 Solana의 새로운 토큰 익스텐션을 활용해 토큰 이코노믹스에서 혁신을 이루었습니다: 누군가 자신의 토큰을 매도할 경우 해당 거래 금액의 5%가 소각됩니다(남은 보유자들에게 재분배되는 메커니즘). $BERN의 인기는 지갑들이 토큰 익스텐션 표준을 채택하도록 하는 추진력이 되었고, 이 표준들은 복잡한 지불 분배, 기밀 전송 등을 가능하게 합니다. $BERN이 없었다면 토큰 익스텐션의 채택이 얼마나 오래 걸렸을지 알 수 없습니다.
전반적으로 저의 주요 결론은 자산 생성이 바람을 받고 있는 트렌드처럼 보인다는 점입니다. 당신이 이런 자산들에 대해 어떤 감정을 갖고 있든 간에, 발행과 거래는 가치 흐름에서 항상 두 가지 훌륭한 위치입니다.
-
커뮤니티 기반 생성 및 학습된 AI 모델
분명히 우리는 LLM(대규모 언어 모델)이 풍부하고, 창작 비용이 낮으며 선택지도 많은 세상으로 나아가고 있습니다. 그런 세계에서 가치는 어디에 축적될까요?
저는 가치가 희소 자원에 축적된다고 생각합니다. 따라서 컴퓨팅 파워, 콘텐츠, 도구가 풍부한 세계에서는 다음 질문이 중요해집니다: 무엇이 희소한가? 하나의 답은 '취향(taste)'과 '주의(attention)'입니다. 문제는 취향과 주의가 다소 무형이라는 점입니다. 우리가 이를 측정할 수 있다고 해도(예: ‘스크린 시간’을 주의의 척도로 삼는다), 이를 정량화해 가격을 매기기는 어렵습니다.
우리는 암호화 기술이 금융 궤도와 취향·주의 기반 활동을 긴밀히 결합함으로써 도움이 될 수 있음을 서서히 보게 되고 있습니다. 구체적으로, 커뮤니티가 생성하고 학습한 AI 모델은 판매하거나 라이선스할 수 있는 상품이나 서비스(예술 작품, 영화, 지적 재산권 등)와 같은 생산적 출력물을 제공하며, 참여자들에게 보상을 제공할 수 있는 능력을 갖추게 됩니다. 주관적인 출력물을 가진 모델의 경우, 커뮤니티 참여자들은 자신의 문화적 취향에 따라 모델을 학습시키며 취향을 형성하는 역할을 합니다. 좋은 취향을 선택할 강력한 인센티브가 존재합니다. 출력물의 취향이 좋을수록 더 높은 가격에 팔릴 수 있기 때문입니다.
이러한 프로젝트 중 일부가 실제적이고 효과적인 방식으로 등장하기 시작하고 있습니다. Botto는 제가 가장 좋아하는 사례입니다. Botto는 자율적인 아티스트이며, $BOTTO 토큰 홀더들은 매주 모델 학습에 기여할 수 있는 능력을 가집니다.
Botto의 작품은 점점 더 좋아지고 있으며, 매주 진행되는 Botto 작품 경매 가격도 지속적으로 상승하고 있습니다. 동시에 소유자-참여자 네트워크도 계속해서 성장하고 있습니다:
저는 알려진 효과적인 사례(Botto 등)가 계속 성장함에 따라, 더 많은 커뮤니티 기반 생성 및 학습된 AI 모델이 등장하기 시작할 것이라고 생각합니다.
일부 기업들은 소송, 데이터 라이선스 계약, 혹은 두 가지를 조합하여 상향식으로 귀속(attribution) 문제를 해결하고 있습니다. 우리가 현재 경험하고 있는 것이 향후 5년 동안 존재하게 될 모델 출력물의 1% 미만을 대표한다고 가정한다면, 기여자들에게 가치를 귀속시키는 다른 접근법을 시도할 여지가 분명히 존재합니다. 암호화 기술은 독특하면서도 가치 있는 해결책을 제공합니다. 암호화는 경제적, 창의적 귀속을 강화합니다. 중요한 것은 누구든지, 어디서든지 참여할 수 있도록 허용한다는 점입니다.
오래된 블로그에서 Chris Dixon은 다음과 같이 숙고했습니다:
“유명한 말이 있다. ‘미래는 이미 왔지만, 고르게 분포되지 않았다.’ 당연한 후속 질문은: 만약 미래가 이미 왔다면, 나는 그곳을 어디서 찾을 수 있을까?”
커뮤니티 기반 생성 및 학습된 모델은 작은 사례들이 있지만 계속 성장하고 있으며, 더 큰 미래를 가리키고 있는 분야입니다.
-
Solana
Solana와 상호작용하는 일일 활성 주소 수는 작년 동기 대비 2~3배 증가했으며, 2021년 사이클의 가장 활발했던 시기와 맞먹는 수준입니다. 동일한 기간 내 월간 활성 주소 수는 3~4배 증가했으며, 2024년 5월 사상 최고치를 기록했습니다:
이 네트워크는 또한 상당한 수준의 수수료 수익을 발생시키기 시작했으며, Solana의 낮은 수수료가 더 높은 사용자 활동/거래량으로 보완될 수 있다는 가설을 입증하고 있습니다.
결론: Solana의 궤도는 의미 있는 방식으로 작동하고 있으며, 계속 존재할 것임을 시사합니다.
-
이더리움
이더리움 생태계도 상당한 진전을 이루었습니다. 이 성장을 설명하는 두 가지 방식은: 이더리움 자체에 집중하거나, 전체 이더리움 체인 시스템(즉, 이더리움 로드맵 포함)을 포괄적으로 바라보는 것입니다.
이더리움 자체의 월간 활성 주소도 크게 증가했습니다. 올해 들어 30일 평균이 약 30% 증가했으며, 2021년 최고치보다 약 10% 낮은 수준입니다.
전체 이더리움 생태계를 살펴봐도 상당한 성장 징후가 드러납니다. 저는 이더리움, Arbitrum, Base, Optimism, Polygon 등 다섯 개의 주요 이더리움 체인의 일일 활성 주소를 통합했습니다. 이 다섯 개를 선택한 이유는 풍부한 애플리케이션과 개발자 생태계를 갖추고 있기 때문입니다.
결론: 이더리움은 과거에도, 그리고 앞으로도 암호화 분야에서 가장 중요한 생태계 중 하나일 것입니다.
-
Zora
Zora 체인(또는 Zora Network라고도 함)은 약 1년 전에 출시되었습니다. 그 기간 동안 네트워크는 자신의 정체성을 계속 찾아가고 있습니다. 주간 활성 사용자는 전년 대비 약 60% 성장했으며, 최근 25만 명을 넘어 사상 최고치를 기록했습니다. 이 체인은 또한 약34%의 마진률을 누리고 있는데, 이는 Zora가 사용자가 거래 수수료로 지출한 ETH의 3분의 1을 보유하고 있다는 의미입니다.
Zora 체인은 충분한 배포력을 갖춘 애플리케이션이 스택의 다른 부분(예: 블록 공간)과 수직 통합을 시작할 수 있음을 검증해주었으며, 이는 더욱 매력적인 경제적 효익을 해방시킵니다.
-
Coinbase
Coinbase 역시 올해 강력한 출발을 했습니다. 11개의 비트코인 현물 ETF 중 8개의 커스터디언으로 지정되었습니다. 거래 사업도 계속해서 진전을 보였는데, 거래량은 1570억 달러에 달하며, 이는 2021년 11월 이후 최고치입니다.
거래 수수료는 여전히 Coinbase 수익의 대부분을 차지합니다. 1분기 동안 이 플랫폼은 거래 수수료를 통해 10억 달러 이상의 수익을 창출했으며(분기 수익의 약 3분의 2에 해당)입니다.
그러나 주목할 만한 점은 Coinbase가 거래 기반 수수료 외에도 수익원을 다양화하고 있다는 사실입니다. 블록체인 보상 수익과 커스터디 수수료 수익 모두 전년 대비 두 배로 증가했습니다. 스테이블코인 수익은 거의 2억 달러에 달하며, USDC 유통 공급량의 증가가(약간 낮은) 금리 영향을 상쇄했습니다. Coinbase One, Coinbase의 멤버십 패키지는 40만 명 이상의 구독자를 보유하고 있습니다. Coinbase의 레이어-2 프로토콜인 Base는 체인상에서 매달 수백만 달러의 수수료를 창출하고 있습니다.
Coinbase의 성공은 (최근까지도) 많은 사람들이 단지 가정만 했던 사실을 입증합니다: 암호화 원시 요소(primitives) 주변에 많은 의미 있는 새로운 비즈니스 모델을 구축할 수 있다는 점입니다.
-
체인상 거래소
이더리움 메인넷에서 Uniswap의 고유 사용자(트레이더) 수는 지난 6개월 동안 거의 두 배로 증가했습니다.
성공한 프로토콜의 정의 중 하나는 그 위에 성공한 기업을 구축할 수 있다는 점입니다. 우리는 Uniswap Labs의 인터페이스를 통해 창출된 수익 증가를 예로 들어 체인상 거래소에서 이를 목격하고 있습니다:
Uniswap(프로토콜)이 처리한 7일 이동평균 거래량도 최근 Coinbase를 넘어섰습니다:
중요한 것은 이더리움뿐 아니라 Solana에서도 체인상 거래소의 성장이 나타나고 있다는 점입니다. Orca와 Raydium이라는 두 개의 주요 DEX도 상당한 성장을 보이고 있습니다:
체인상 프로토콜이 매달 수십억(혹은 수백억) 달러 규모의 가치 교환을 처리하는 것은 결코 사소한 일이 아닙니다. 이러한 프로토콜과 인터페이스는 매우 실제적이며 수익을 창출하는 프로젝트를 대표합니다. 중앙화된 기관(예: 인터페이스 기업)이 존재하는 경우, 저는 이러한 이익의 일부가 보안성, 안정성, 사용자 경험 개선에 재투자되기를 바랍니다.
-
추가 프로젝트: Blackbird
Blackbird는 식음료 산업을 위한 충성도 및 보상 프로그램으로, 백엔드에 암호화 기술을 사용합니다. 사용자가 Blackbird와 연결된 레스토랑에서 체크인하면 앱은 그들에게 NFT를 민팅해 줍니다. 이는 그들의 방문을 기념하는 디지털 기념품이자, 레스토랑이 고객의 식사 습관을 이해할 수 있는 데이터 포인트입니다. 현재 Blackbird는 주로 뉴욕시에 존재합니다.
Blackbird 사용자의 체크인 수는 계속해서 증가하고 있습니다.
개인적으로 Blackbird는 제 식사 습관을 바꾸었습니다. 예전에는 친구에게 어디서 먹을지 결정하게 했지만, 이제는 내가 더 적극적으로 장소를 제안하게 되었고, 주로 Blackbird 앱을 이용해 우리 관심사에 맞는 레스토랑을 찾곤 합니다.
다른 일들
지난 두 분기 동안의 또 다른 두드러진 트렌드로는 소셜파이낸스(SocialFi)의 부상과 새로운 체인들의 폭증(주로 이더리움 생태계 내 L2 및 L3)이 있습니다. 저는 지금 이 트렌드들이 정말로 “성공”했다고 말하기엔 아직 이르다고 느끼지만, 주목할 점은 이 트렌드들이 사용자의 체인상 활동과 개발자들의 비즈니스 모델 진화에 상당한 영향을 미치고 있다는 점입니다.
-
소셜파이낸스 애플리케이션의 성장
금융화된 소셜(“소셜파이낸스”) 애플리케이션들이 다수 등장했습니다. 몇몇 애플리케이션은 이미 수백만 달러의 수수료를 창출했습니다. 제가 아는 가장 인기 있는 두 가지 앱은 Friendtech와 FantasyTop입니다. 분명히 사용자들이 이런 앱을 흥미롭게 여기고 참여하려는 의지를 보이고 있습니다. 새로운 체인상 활동에 사용자들이 관심을 보이는 것은 반가운 일입니다.
저는 이러한 비즈니스 모델 중 일부의 지속 가능성에 회의적입니다. 순전한 투기만으로는 장기적인 성공을 이끌기 어려워 보입니다. 하지만 그것도 괜찮습니다. 이러한 앱들은 좀 더 지속 가능한 비즈니스 모델을 만들기 위해 약간의 조정만 필요할 수도 있습니다. 투기에 기반한 관심이라 할지라도, 이를 다른 방식으로 수익화할 기회를 제공합니다. 물론 이 핵심적인 두 번째 단계가 가장 어렵습니다.
-
새로운 체인들의 폭증
또한 우리는 많은 새로운 체인들—특히 L2와 L3—이 출시되는 것을 보았습니다. 이더리움 생태계 내 이러한 체인들의 경우, 기본 기술이 중요한 차별점이 되지 않는 것으로 보입니다. 대신 브랜드와 커뮤니티가 모든 것을 압도합니다. Coinbase가 출시한 L2인 Base는 강력한 브랜드의 전형적 사례입니다. 다른 체인들이 인재를 유치하기 위해 사용하는 직접적인 토큰 인센티브가 없음에도 불구하고, 이 체인은 (전해지는 바에 따르면) 계속 성장하는 개발자 생태계를 가지고 있습니다.
지금까지 체인들이 차별화를 시도한 방식은 대략 세 가지입니다:
-
기본 기술. 예를 들어, 통합형 체인 대 모듈화된 체인, 혹은 낙관형 롤업 대 제로지식 롤업.
-
체인 경제학. Canto는 제가 아는 바로는 최근 몇 년간 처음으로 거래 수수료를 생태계 내 개발자들에게 재분배하려 시도한 체인입니다. Blast와 Berachain은 현재 다양한 유형의 수익 창출 및 경제적 분배를 시험하고 있습니다. 이것이 일반적인 경제적 고려사항 측면에서나 장기적인 경쟁 우위 제공 측면에서 어느 정도 지속 가능한지는 아직 불분명합니다.
-
브랜드와 커뮤니티. 체인의 문화 및/또는 평판은 개발자들에게 매력적인 오러를 제공할 수 있습니다. 즉, 생태계 내에서 구축할 때 더 많은 도움(커뮤니티나 다른 개발자들로부터)을 받을 수 있다는 인식을 높일 수 있고, 특정 소비자들에게는 평판상의 안전망을 제공할 수 있으며(“MacBook을 선택해서 비난받은 사람은 없다”는 식), 혹은 체인 커뮤니티가 옹호하는 가치들이 개발자 자신의 철학과 일치할 수도 있습니다.
성숙한 체인은 이 세 가지 요소를 모두 갖추고 있습니다. 제가 앞서 강조한 두 개의 “성공한” 체인, 즉 이더리움과 Solana를 예로 들겠습니다. 이더리움은 EVM을 개척했으며, EIP-1559를 시행해 일부 거래 수수료를 ETH 보유자들에게 재분배하는 메커니즘으로 소각했습니다. 또한 기술 주변에 강력한 개발자 커뮤니티와 정신을 육성했습니다. Solana는 통합 블록체인을 대중화했으며, 낮은 수수료를 상업적으로 실현 가능한 체인 중 첫 번째였고, 2022-2023년의 침체기 동안 실제로 커뮤니티의 시험대에 올랐습니다.
제 가설은 다음 세대의 체인들은 외부 통합(exterior integration)을 통해 차별화될 것이라는 점입니다. 예로는 추가 자금원에 대한 원활한 접근(Coinbase 계정 등), 지갑의 KYC 스크리닝, 누군가가 인간임을 검증하는 것 등이 있을 수 있습니다. 이것은 매우 광범위한 설계 공간이며, 제가 깊이 탐구하고 싶은 분야입니다.
앞으로의 전망
지난 6개월을 돌아보면, 저의 주요 결론은 우리가 여전히 6~12개월 전에 이야기하던 것들을 주로 다루고 있지만, “기존의 성공 사례들”에 관해서는 더 성숙한 단계에 접어들었다는 점입니다. 이러한 프로젝트들이 성숙함에 따라, 많은 것들이 결국 플랫폼이 될 것이며, 그 성공의 부산물이 새로운 기회를 창출할 것입니다. 성장은 성장통을 동반하며, 이 성장통은 제3자가 해결책을 제공할 수 있는 공간을 만들어냅니다.
이러한 주요 플랫폼들의 성장을 예측하는 것도 미래를 생각하는 데 기반이 될 수 있습니다. 제가 가장 주목하는 것은 새로운 배포 형태와 새로운 구성 요소들입니다.
새로운 배포와 더 나은 구성 요소들
배포 측면에서, 저는 규모가 더 큰 Farcaster, 더 강력한 지갑 기
TechFlow 공식 커뮤니티에 오신 것을 환영합니다
Telegram 구독 그룹:https://t.me/TechFlowDaily
트위터 공식 계정:https://x.com/TechFlowPost
트위터 영어 계정:https://x.com/BlockFlow_News
Variant
