비트와이즈 수석 투자 책임자: 투자자가 ETH에 투자해야 하는 세 가지 이유
글: Matt Hougan, Bitwise 수석 투자 책임자
번역: Luffy, Foresight News
블룸버그 ETF 분석가들에 따르면 현물 이더리움 ETP(비고: ETP는 거래소 거래 상품 Exchange-Traded Product의 약자이며, ETF는 ETP의 한 종류이다)은 오는 7월 2일 출시될 가능성이 있다. 이는 많은 투자자들이 곧 새로운 선택을 해야 한다는 의미다. 즉, 자신이 가장 선호하는 비트코인 ETP 외에 ETH에도 노출될 것인지 여부를 결정해야 한다.
나는 대부분의 사람들의 대답이 아주 간단할 것이라고 생각한다. "예."
이 글에서는 ETH에 투자해야 하는 세 가지 이유와 비트코인에만 집중하는 것이 타당한 이유도 함께 설명하겠다.
첫 번째 이유: 분산 투자
투자자로서 배워야 할 첫 번째 원칙 중 하나는 분산 투자다. 단일 주식이 아니라 일련의 주식 바구니를 보유하고, 단일 채권이 아니라 포트폴리오 전체를 보유해야 한다.
가장 설득력 있는 이유는 겸손함이다. 존 메이너드 케인스의 유명한 말처럼, "정확하지만 모호한 진실이 정확해 보이지만 잘못된 판단보다 낫다."
미래를 예측하는 것은 어렵다. AOL이나 Pets.com에 투자했던 인터넷 버블 시대의 투자자들에게 물어보라. 그들은 올바른 방향—인터넷은 성장할 것이다!—에 베팅했지만, 구체적인 선택에서 실패했다.
암호화폐는 파괴적인 새로운 기술이다. 자금을 인터넷 속도로 이전하는 등 놀라운 일을 할 수 있다. 그러나 오늘날 전문가들조차도 암호화폐가 세계를 어떻게 변화시킬지 확신하기 어렵다.
따라서 매우 구체적인 견해를 가지고 있지 않다면, 단순히 "시장을 수용"하는 것이 최선이다.
현재 이더리움 블록체인의 네이티브 토큰인 ETH의 시가총액은 약 4200억 달러다. 이는 비트코인 1.3조 달러의 약 3분의 1 수준이다. 따라서 최소한 75%는 비트코인, 25%는 ETH로 구성하는 것이 합리적이다.
두 번째 이유: 비트코인과 이더리움은 서로 다른 용도
두 번째 이유 역시 중요하다. 비트코인과 이더리움은 근본적으로 다른 두 가지 자산이다.
비트코인은 새로운 형태의 화폐다. 비트코인 생태계의 모든 설계 선택은 이를 사상 최고의 통화 형태로 만들기 위한 것이다.
예를 들어, 비트코인의 공급량은 엄격하게 2100만 개로 제한된다. 이는 신뢰할 수 있는 통화 상품을 창출하는 데 도움이 된다. 반면 ETH를 포함한 다른 암호화 자산들은 지속적으로 발행량이 증가하며, 다양한 형태의 네트워크 참여를 지원할 수 있다.
또 다른 예: 비트코인 블록체인은 대규모 소프트웨어 업그레이드를 거의 하지 않는다. 이는 개발자가 실수를 도입할 가능성을 줄여주는 것이다. 새로운 형태의 화폐를 구축한다면 보안이 무엇보다 중요하다.
반대로 이더리움은 정기적으로 중대한 업그레이드를 시행한다. 그 이유는 이더리움의 주요 기능이 '화폐를 프로그래밍 가능하게' 만들기 위해서다. 이더리움은 탈중앙화 애플리케이션을 위한 기술 플랫폼이다. 즉, 그 강점은 다목적성에 있다.
예를 들어, 이더리움 위에서 달러를 디지털화하여 빛의 속도로 송금할 수 있다(이를 우리는 "스테이블코인"이라 부른다). 또는 증권을 디지털화해 거의 즉각적으로 결제할 수 있다(이를 "토큰화"라 부른다). 혹은 금융 중개자의 역할을 디지털화해 전통 금융 생태계의 상당 부분을 혁신하려 할 수 있다(이를 "탈중앙화 금융", 또는 "스마트 계약"이라 부른다).
다시 말하지만, 암호화폐 혁명은 아직 초기 단계다. 어떤 애플리케이션이 장기적으로 성공할지 확신하기는 어렵다. 포트폴리오에 ETH를 추가하는 것은 공개 블록체인이 무엇을 할 수 있는지에 대한 이해를 더 넓게 확장하는 것이다.
세 번째 이유: 역사적 분석이 ETH 투자를 지지함
암호화폐 '바구니'에 이더리움을 추가해야 하는 세 번째이자 마지막 이유는 바로 '수학'이다.
역사적으로 볼 때, BTC만 보유하는 것보다 ETH도 함께 보유하면 절대 수익률과 리스크 조정 수익률 모두가 향상되었다.
아래 표는 지난 4년간 전통적인 60% 주식 및 40% 채권 포트폴리오와 암호화폐를 5% 포함한 포트폴리오의 성과를 비교한 것이다. 여기서 암호화폐 투자는 두 가지 경우로 나뉜다. 첫째, 비트코인만 보유하는 경우. 둘째, 75% BTC와 25% ETH 조합을 보유하는 경우.
과거 실적이 미래 수익을 보장하지는 않지만, 다음 두 가지 사실을 알 수 있다:
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암호화폐를 포트폴리오에 포함하면 절대 수익률과 리스크 조정 수익률이 모두 크게 향상된다.
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BTC만 보유하는 것보다 BTC와 ETH를 함께 보유할 때 절대 수익률과 리스크 조정 수익률이 더 높다.
다양화의 효과 덕분에 총 수익률은 더 높아지고, 최대 낙폭은 더 작아진다.
데이터 산정 기간: 2020년 5월 31일~2024년 5월 31일; 출처: Bitwise Asset Management, 블룸버그
물론 단기적으로는 암호화 자산 포트폴리오에 ETH를 추가하면 전체 수익률이 낮아질 수 있다. 예를 들어, 2023년 1월 1일 이후로 BTC는 ETH보다 우수한 성과를 냈다. 이는 암호화 사이클 초반기에 BTC가 일반적으로 ETH보다 좋은 성과를 내기 때문이다. 하지만 더 완전한 사이클 기간으로 평가하면 반드시 그렇지는 않다.
예외: 어떤 투자자는 비트코인만 보유해야 할까?
그럼에도 불구하고, 나는 특정 투자자 그룹에게는 비트코인만 보유하는 것이 맞다고 본다.
만약 당신이 법정화폐(달러 포함)의 가치 하락, 또는 부채, 적자, 인플레이션 문제 때문에 암호화폐에 투자한다면, 비트코인에 집중하는 것이 마땅하다.
일부 사람들이 동의하지 않을 수 있지만, 나는 암호화폐 분야에서 비트코인이 지배적인 새로운 '화폐' 형태가 될 가능성이 크다고 본다. 비트코인은 막대한 선점 효과를 갖고 있으며, 규모는 화폐의 중요한 속성이다. 또한 비트코인의 설계, 커뮤니티, 철학 모두 이러한 목표를 향해 움직이고 있으며, 다른 암호화 자산들은 각기 다른 목적을 위해 최적화되고 있다.
이는 내가 ETH 같은 다른 암호화 자산들을 약세로 본다는 의미가 아니다. 오히려 나는 이더리움과 다른 네트워크들이 스테이블코인, 탈중앙화 금융, 기타 애플리케이션의 플랫폼으로서 다른 설계 목표를 추구해야 한다고 본다.
내 주장은 이렇다. 만약 당신이 암호화폐와 블록체인 분야 전반에 걸쳐 광범위하게 투자하고 싶다면, 여러 종류의 암호화 자산을 보유해야 한다. 그러나 단지 새로운 형태의 디지털 화폐에만 투자하고 싶다면, 비트코인을 사면 된다.
결론
암호화 자산 투자를 비트코인에 집중하는 것은 상당히 타당한 논거가 있다. 비트코인은 가장 성숙하고, 규제가 잘 되며, 가장 큰 잠재력을 지닌 자산이며, 가장 큰 시장을 목표로 하고 있다. 또한 가장 탈중앙화되어 있고, 정부의 개입도 가장 적다. 앞서 언급했듯이, 암호화폐를 통해 특정한 통화 투자를 하고자 하는 사람들에게는 비트코인에만 투자하는 것이 현명하다.
그러나 많은 투자자들은 단순히 '암호화폐'와 '퍼블릭 블록체인'에 투자하고 싶을 뿐, 미래에 대해 구체적인 전망을 갖고 있지 않다. 이러한 투자자들에게 이더리움 현물 ETF의 출시는 암호화 투자 범위를 넓힐 수 있는 기회를 제공하며, 나는 이것이 매우 의미 있다고 생각한다.
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