미 하원 전 의장: 스테이블코인이 미국이 부채 위기를 피하는 데 도움될 수 있어
글: 폴 D. 라이언, 미국 하원 전 의장, 패러다임 정책위원회 위원
번역: 루피, Foresight News
미국의 경제 및 사회 실험은 중요한 분기점에 서 있다. 이는 특히 국가 부채 문제에서 가장 뚜렷하게 드러난다. 미국은 예측 가능하지만 피할 수도 있는 부채 위기로 향하고 있다. 아무런 조치도 취하지 않는다면 경제는 침체에 빠지고, 정부가 국민에게 제공하기로 한 의료 및 은퇴 보장 약속도 어그러질 것이다. 더 심각한 것은 국방 지출 감소로 인해 국가 안보가 위험에 처할 수 있다는 점이다.
재정적 난관이 점점 도드라지고 효과적인 해결책은 여전히 요원한 상황에서, 위기는 실패한 국채 입찰에서 비롯될 가능성이 크며, 이는 재정 예산의 대규모 조정을 강요할 것이다. 경제가 위축되면서 달러는 중대한 신용 충격을 받게 되고, 이는 성장 전망을 더욱 위협하게 될 것이다. 명백한 해답은 이러한 문제들의 근본 원인을 해결하는 것이다. 복지 프로그램은 부채 증가의 주요 원인이며 개혁이 필요하지만, 정치인들은 필요한 일을 할 용기를 내지 못한다. 그래서 이 나라는 위험한 길을 걷고 있는 것이다. 우리는 무엇을 할 수 있을까?
스테이블코인을 진지하게 고려해보자. 미국 재무부와 암호화폐 분석 웹사이트 DeFiLlama의 자료에 따르면, 달러 기반 스테이블코인은 미국 정부 부채의 중요한 순수 구매자(net buyer)로 부상하고 있다. 법정통화로 담보된 달러 스테이블코인 발행자를 하나의 국가로 본다면, 그들은 미국 국채 보유량 기준으로 상위 10위 안에는 들지 못하겠지만 홍콩보다 작고 사우디아라비아보다는 큰 규모를 차지한다. 이 산업이 계속 성장한다면 스테이블코인은 미국 정부 부채의 주요 구매자 중 하나가 될 수 있다.
스테이블코인은 달러를 확산시키는 매개체로서 적시에 등장했다. 주요 국제 준비통화로서의 달러 지위는 미국에 막대한 혜택을 가져왔다. 여기에는 재정 지출을 위한 저렴하고 안정적인 자금조달과 글로벌 금융 시스템에 대한 막강한 영향력이 포함된다. 달러의 지배적 위치 덕분에 대부분의 금융 거래는 결국 미국 은행을 통해 이루어진다. 그러나 세계 경제가 점점 디지털화되고 다극화됨에 따라 달러의 지배력은 끊임없이 위협받고 있다.
중국은 이런 변화를 잘 이해하고 있다. 베이징의 금융 당국은 디지털 화폐를 자국의 국제 전략과 외교 정책의 핵심 축으로 삼고 있다. 중국 정부는 신흥시장의 실물 및 디지털 인프라에 투자하고 금융 공학을 활용하여 통제 가능한 네트워크 안에 위안화를 심어 영향력을 행사하려 하고 있다. 미국은 자국의 최대 국제 경쟁자가 안전하고 편리한 디지털 화폐에 대한 잠재적 수요를 파고들도록 가만히 앉아서 방관할 수 없다. 달러가 어떻게 권력을 가지게 되었는지를 설명하는 프레임워크는 세계의 변화와 함께 업데이트되어야 한다.
예를 들어 달러 지배력의 동인을 살펴보자. 일본 기업이 위스콘신주 소재 고객에게 제품이나 서비스를 판매한다고 가정하자. 이 회사는 수령한 달러를 어떻게 처리할 것인가? 1970년대 초부터 이 회사는 그 돈을 규모가 크고 유동성 높은 미국 국채 시장에 투자할 수 있었다. 가장 큰 매력은 미국 국채가 세계에서 가장 역동적인 경제체제에 의해 뒷받침된다는 점이다. 결국 미국 정부 부채란 미국 경제의 미래 생산성에 대한 청구권이기 때문이다.
미국 정부 부채가 계속 증가하는 문제를 제쳐두더라도, 삼푸 대저택(삼포삼촌, 미국의 별칭 및 인격화 이미지)이 국제 시장에서 꾸준히 낮은 금리로 채권을 팔 수 있다는 사실은 중요한 점을 보여준다. 즉, 다른 나라들이 달러에 대해 무한한 수요를 가지고 있다는 것이다. 하지만 이런 상황이 바뀌고 있으며, 그것도 매우 빠르게 변하고 있다는 징후들이 나타나고 있다.
과거에 미국 국채를 대량 매입했던 중국과 사우디아라비아 같은 국가들이 점차 시장에서 물러나고 있다. 이들 국가는 점점 더 달러 체계 밖의 결제 및 정산 방식을 모색하고 있다. 동시에 미국 정부는 국채 입찰 실패의 위험에 직면하고 있으며, 이처럼 끔찍한 미래는 시장을 교란시키고 미국의 신뢰성을 심각하게 손상시킬 것이다.
다른 나라들이 미국 국채를 매도하면서 자국 통화의 영향력을 성공적으로 확대한다면, 미국은 달러의 매력을 높일 새로운 방법을 찾아야 할 것이다. 달러 기반 스테이블코인은 그 해답 중 하나다.
대부분의 스테이블코인 보유자는 경제적으로 취약하거나 낙후된 국가의 사람들로서, 이들은 '더 나은' 형태의 자금을 찾고 있다. 최근 브루킹스 연구소의 논문에서 상품선물거래위원회(CFTC) 전 위원장 팀머시 G. 매사드(Timothy G. Massad)가 지적했듯이, 스테이블코인은 냉전기에 달러 지배력을 끌어올린 장외 달러 표시 부채인 유로달러(Eurodollar)와 유사하다.
달러 기반 스테이블코인을 확산시키는 것은 과거의 성공적인 길을 되밟는 것이며, 명백한 단기적 이익을 가져올 것이다. 이를 통해 미국 국채에 대한 수요를 지속적으로 늘릴 수 있고, 국채 입찰 실패 및 부채 위기의 위험을 줄일 수 있다. 중국의 디지털 금융 인프라와 달리, 공개적이고 허가 없이 접근 가능한 블록체인에 발행되는 달러 기반 스테이블코인은 미국이 오랫동안 추구해온 자유와 개방의 가치를 반영한다.
국회 양당의 지지를 받는 탄탄하고 예측 가능한 스테이블코인 규제 체계는 중요한 시기에 디지털 달러 사용을 크게 확대하는 데 기여할 것이다. 선거 해에 다가올 모든 정치적 골칫거리들을 고려하면, 우리는 금융 시장에 대한 신뢰를 확고히 다질 수 있는 그런 승리를 필요로 한다.
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