포브스: 한 마리 물고기를 두 번 먹는다, 갤럭시는 FTX 파산 청산에서 얼마나 벌 수 있을까?
글: 니나 밤비스요바, 포브스 기자
번역: 루피, Foresight News
FTX가 파산을 신청했을 때, 영리한 암호화폐 트레이더들은 수익성 있는 기회를 눈치챘다. 샘 뱅크먼-프라이드(SBF)의 암호화폐 제국은 고객 자금 수십억 달러를 유용했지만 여전히 다양한 암호화폐 34억 달러어치를 보유하고 있었으며, 이 자산은 채권자들의 청구를 충족시키기 위해 처분되어야 했고, 아마도 시장 가격보다 훨씬 낮은 가격에 팔릴 가능성이 컸다.
파산 자산 관리를 맡은 대부분의 기업들은 암호화폐에 거의 경험이 없었으며, 초기 자금 통합 시도는 때때로 수만 달러의 어이없는 손실을 초래하기도 했다. 2023년 9월, 파산한 FTX는 마이클 노보그라츠(Michael Novogratz)의 갤럭시 디지털 홀딩스(Galaxy Digital Holdings) 자산운용 부서를 활용해 방대한 암호화폐 보유물(매각, 헤징 및 스테이킹 포함)을 관리하도록 했다. 이 과정을 통해 토큰 보유자는 블록체인 네트워크에 거래를 검증하여 추가함으로써 수동 소득을 얻을 수 있다.
마이클 노보그라츠, 갤럭시 디지털 창립자
FTX의 암호화폐 보유량 중 약 3분의 1은 SBF가 적극 지지했던 솔라나(Solana) 블록체인의 원생 토큰인 SOL 형태로 보유하고 있었다. 솔라나 재단에 따르면, 2020년 8월부터 2021년 5월 사이 뱅크먼-프라이드의 회사는 거의 6천만 개의 SOL을 매입했으며, 대부분이 잠긴 상태였다. 2023년 8월 말경 SOL은 개당 약 20달러에 거래됐으나 연말에는 가격이 5배 상승하며 100달러를 넘겼다. 만약 FTX가 자신의 SOL과 기타 자산을 신속하게 현금화했다면, 고객들의 청구액(신청일 당시 달러 가치 기준)을 전액 충족시킬 수 있었을지도 모른다는 추측이 나오며, 이는 대규모 파산 사건에서 채권자가 거의 보기 드문 결과다.
하지만 주의할 점은 SBF가 보유한 대부분의 토큰들이 잠겨 있어서 오직 2025년부터 2028년까지 월별로 분할 판매될 수 있다는 것이다. 이런 장기간 귀속 계획은 일반적으로 구매자가 암호화폐의 변동성으로 인한 큰 위험을 감수해야 하므로, 토큰이 크게 할인된 가격에 경매되어야 함을 의미한다. 그러나 잠재적 수익 또한 엄청날 수 있다. 갤럭시의 트레이딩 부서 역시 FTX 자산 경매의 입찰자 중 하나였다.
2023년 가을, 채무자는 어려운 과제에 직면했다. 이미 불안정한 시장을 더욱 흔들게 될 수 있기 때문에 수십억 달러 규모의 SOL을 신속하게 매각하는 것은 바람직하지 않았고, 암호화시장은 FTX 붕괴로 인한 타격에서 겨우 회복되기 시작한 참이었다. 따라서 갤럭시 자산운용 부서의 조언을 듣고 여러 차례의 경매를 통해 분할 판매하기로 결정했다.
첫 번째 경매에서는 2500만~3000만 개의 SOL 토큰이 개당 64달러에 판매되었으며, 이는 당시 시장 가격보다 60% 이상 낮은 금액이었다. 경매된 토큰은 헤지펀드인 팬테라 캐피탈(Pantera Capital)과 넵튜니 디지털 에셋(Neptune Digital Assets) 등 소수의 기업들에 의해 매입되었다.
거래에 정통한 한 소식통에 따르면, 이전에 공개되지 않은 구매자로는 브레반 하워드 디지털(Brevan Howard Digital), 벤처캐피털사 멀티코인 캐피탈(Multicoin Capital), 그리고 솔라나 재단(Solana Foundation)이 포함된다. 솔라나 재단은 스위스 추크에 본사를 둔 비영리 조직으로, 블록체인을 개발한 개발자들이 설립했으며 솔라나 네트워크의 발전과 보안을 위해 활동하고 있다.
그러나 노보그라츠의 갤럭시 또한 FTX의 잠긴 SOL의 최초 구매자 중 하나였다. 블룸버그 보도에 따르면, 갤럭시 트레이딩(Galaxy Trading)은 투자자들을 대신해 특수목적펀드를 통해 토큰을 매입했으며, 이 펀드는 약 6.2억 달러를 모금했고 1%의 운용 수수료를 받았다. 갤럭시 펀드가 64달러의 할인 가격에 거래했다고 가정하면, 결국 9,687,500개의 SOL 토큰을 확보하게 된다. 같은 경매에 참여한 팬테라도 유사한 펀드를 만들어 최대 2.5억 달러 상당의 SOL을 매입했다. 현재 가격 기준으로 갤럭시 펀드가 예상 매입한 970만 개의 토큰은 이미 10.3억 달러의 장부상 이익을 실현했다.
4월 하순에 열린 두 번째 경매에서 FTX 자산은 180만 개의 SOL을 매각했으며, 낙찰가는 개당 95달러에서 110달러 사이였고(시장가 대비 15~26% 할인)였다고 한다. 더 블록(The Block)의 보도에 따르면, 갤럭시 트레이딩은 이번 경매를 위해 다시 한번 투자자로부터 자금을 모았으며, 최소 약정 금액 상한선은 500만 달러였다. 팬테라도 경매에 참여했다. 마지막 일괄 판매는 5월 22일에 종료되었으며, 팬테라와 새로 설립된 암호화폐 거래소 피규어 마켓스(Figure Markets)가 참여했다. 피규어는 최근 177달러였던 해당 토큰 시장가보다 약 42% 낮은 102달러에 80만 개의 토큰을 매입했다. 두 번째 경매의 잠재적 총 수익은 얼마일까? 현재 가격 기준으로 1.3억 달러를 초과할 것으로 추산된다.
첫 번째 경매의 세부 사항이 알려졌을 때 많은 FTX 채권자들과 다른 입찰자들은 크게 당황했다. "당신 집을 사는 사람과 파는 사람이 동일한 거래에 참여한다면 상황이 매우 나빠 보일 수밖에 없다"고 거래를 잘 아는 익명의 소식통이 말했다.
암호화폐에 특화된 벤처캐피털사 드래곤플라이(Dragonfly)의 제너럴파트너 로브 하딕(Rob Hadick)은 "여기서처럼 투자은행이 매각 또는 청산 활동의 여러 단계에 참여하는 것은 드문 일이 아니다"라고 말했다. "하지만 분명히 좋지 않으며 채권자 위원회의 관심을 끌게 되고…… 정보 접근의 불공정성과 부실한 가격 발견 등의 문제는 합리적인 우려 사항이다."
갤럭시 측 대변인은 SOL 토큰 매각 및 전용 펀드의 구체적인 내용에 대해 언급을 거부하며 포브스에게 FTX에 문의하라고 했다. 현재로서는 노보그라츠의 갤럭시가 FTX의 파산 재편에서 얼마나 많은 이익을 얻을지 불확실하다. 갤럭시 디지털의 주식은 토론토에서 거래되며 지난 12개월간 161% 상승했고, 현재 시가총액은 36억 달러다. 회사의 1분기 재무제표에 따르면, 3월 31일 기준 갤럭시는 FTX 자산으로부터 대량의 SOL을 매입한 갤럭시 디지털 크립토 볼 펀드(Galaxy Digital Crypto Vol Fund)에 1.041억 달러를 투자한 상태다.
FTX의 공식 무담보채권자위원회는 토큰 판매를 승인했으며, FTX 대변인은 갤럭시가 파산 재편 과정에서 이중 역할을 하는 것에 대해 지지를 표명했다.
"파산 법원은 이해관계자들의 검토를 거친 갤럭시 자산운용의 고용 조건을 승인했으며(반대 의견은 제출되지 않았음), 여기에는 갤럭시 계열사와의 거래 가능성도 포함된다…… 갤럭시 계열사가 솔라나에 지불한 가격은 다른 구매자들과 동일하거나 더 높으며, 모든 솔라나 판매는 공식 무담보채권자위원회와 비미국 고객 임시위원회의 승인을 받았다. 법원이 승인한 프레임워크에 따라 갤럭시로의 판매에는 이해상충 문제가 없으며, 반대 주장은 모두 거짓이다."
그럼에도 불구하고 일부 FTX 채권자와 고객들은 여전히 불만을 토로하고 있다. FTX의 전 고객이며 200만 달러 이상을 투자한 선일 카부리(Sunil Kavuri)의 이야기를 들어보자. 그는 천 명이 넘는 전 FTX 고객들로 구성된 비공식 '고객 임시위원회'의 일원이기도 하다. 그는 "내 생각엔 파산 자산 처리를 책임진 사람들이 100억 달러 이상을 손실시켰다. 그래서 SBF가 처음에 우리에게 준 피해보다 더 크다"며 "가장 큰 손실은 솔라나였다"고 말했다.
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