갤럭시 파트너: 암호화폐 결제는 잠재력이 크며, 스테이블코인은 어디에서나 사용될 것이다

2024.05.15

갤럭시 파트너: 암호화폐 결제는 잠재력이 크며, 스테이블코인은 어디에서나 사용될 것이다

결제는 향후 블록체인 공간의 핵심 사용 사례이자 주요 소비 분야가 될 것이다.

2024.05.15 - 06:48:58

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

결제는 향후 블록체인 공간의 핵심 사용 사례이자 주요 소비 분야가 될 것이다.

저자: 마이크 지암파파(Mike Giampapa), 갤럭시 벤처스 일반 파트너

번역: 루피(Luffy), Foresight News

지불은 2008년 비트코인 백서에서 강조된 주요 사용 사례이다. 지난 수 년간의 발전을 거쳐 블록체인 기반 결제는 전통적인 결제 방식에 비해 점점 더 실현 가능하고 인기를 얻고 있다. 지난 10년 동안 수십억 달러가 하층 블록체인 인프라 구축에 투입되었으며, 이제 우리는 "대규모 결제"를 실현할 수 있는 시스템을 갖추게 되었다.

블록체인의 비용과 성능 곡선은 '무어의 법칙'을 따르며, 최근 몇 년간 블록체인 상의 데이터 저장 비용은 수 개의 자릿수만큼 감소했다. 이더리움의 덴쿤 업그레이드(EIP-4844) 이후 아비트럼(Arbitrum)과 옵티미즘(Optimism) 등의 레이어 2 네트워크에서 평균 거래 비용은 0.01달러로 떨어졌으며, 대체 레이어 1의 거래 비용도 센트 단위로 접어들었다.

성능이 우수하고 비용 효율적인 인프라 외에도 스테이블코인의 부상은 암호화폐 산업의 격동 속에서도 폭발적이면서도 지속적인 장기적 추세임을 보여주고 있다. 비자(Visa)는 최근 공개용 스테이블코인 대시보드(Visa Onchain Analytics)를 출시하여 이러한 성장 추세를 확인할 수 있게 되었으며, 스테이블코인과 그 기반 블록체인 인프라가 어떻게 글로벌 결제를 촉진하는지를 보여주고 있다. 전체 시장의 스테이블코인 거래량은 전년 동기 대비 약 3.5배 증가했으며, 소비자와 기업이 직접 시작한 것으로 보이는 거래량(자동 거래 또는 스마트 계약 작업 제외)에 초점을 맞출 경우, 비자는 지난 30일 동안의 스테이블코인 거래량이 약 2650억 달러(연간 환산 약 3.2조 달러)에 달한다고 추정한다. 이는 페이팔(PayPal)의 2023년 결제량의 약 2배이며, 인도나 영국의 GDP와 유사한 수준이다.

출처: Visa Onchain Analytics

우리는 이러한 성장의 근본 원동력을 깊이 연구했으며, 블록체인이 미래의 주류 결제 방식이 될 잠재력이 크다고 확신한다.

결제 산업 배경

암호화폐 결제 시장 성장의 근본 원동력을 이해하기 위해 먼저 역사적 맥락을 살펴볼 필요가 있다. 오늘날 국제적으로 사용되는 결제 인프라는 ACH, SWIFT 등 50년 이상 전인 1970년대에 구축되었다. 세계적으로 송금할 수 있는 능력은 획기적인 성취였으며 금융계의 이정표였다.

하지만 현재의 글로벌 결제 인프라는 기본적으로 노후화되어 있으며 분열되어 있다. 이는 제한된 은행 영업 시간 내에서 운영되며 많은 중개 기관에 의존하는 고비용·저효율 시스템이다. 현재 결제 인프라의 두드러진 문제는 글로벌 표준의 부족이다. 이러한 분열은 원활한 국제 거래를 방해하며 일관된 프로토콜 수립에 복잡성을 가중시킨다.

실시간 정산 시스템의 등장은 최근의 큰 진전이었다. 인도의 UPI, 브라질의 PIX 같은 국제 실시간 결제 체계의 성공은 이미 입증된 바 있다. 미국에서는 정부와 컨소시엄이 주도하여 Same Day ACH, 클리어링하우스 RTP, 연준 FedNow 등 실시간 정산 시스템을 도입했다. 그러나 이러한 새로운 결제 방식의 채택은 경쟁 이해관계들 사이의 분열로 인해 제한되고 있다.

핀테크 기업들은 이러한 전통 인프라 위에서 사용자 경험 개선을 시도하고 있다. 예를 들어 와이즈(Wise), 뉴엄(Nium), 투니스(Thunes) 등은 고객들이 전 세계 계좌의 유동성을 모아 즉각적인 거래처럼 느끼게 해준다. 하지만 이들 역시 하위 결제 채널의 한계를 극복하지 못했으며 자본 효율성이 높은 해결책도 아니다.

현재 결제의 복잡성

기존 금융 시스템의 분단성으로 인해 결제 거래는 점점 더 복잡해지고 있다. 이 상황은 다수의 통증 포인트를 포함하는 국경 간 결제 거래 구조를 통해 가장 잘 설명된다:

출처: 갤럭시(Galaxy)

다수의 중개 기관: 국경 간 결제는 일반적으로 현지 은행 및 대리 은행, 정산 기관, 외환 브로커, 결제 네트워크 등 여러 중개 기관을 거친다. 각 중개 기관은 거래 프로세스의 복잡성을 증가시켜 지연과 비용 증가를 초래한다.
표준화 부족: 표준화되지 않은 프로세스는 비효율을 초래한다. 서로 다른 국가와 금융기관은 규제 요구사항, 결제 시스템, 정보 전달 표준이 다를 수 있어 결제 프로세스를 단순화하기 어렵다.
수작업 처리: 전통 시스템은 자동화, 실시간 처리 능력, 타 시스템과의 상호운용성이 부족하여 지연과 인적 개입을 발생시킨다.
투명성 부족: 국경 간 결제 프로세스의 불투명성은 비효율을 초래할 수 있다. 거래 상태, 처리 시간, 관련 수수료에 대한 가시성이 제한되면 기업이 지불을 추적하고 조정하기 어려워져 지연과 관리 비용이 발생한다.
비용 과다: 국경 간 결제는 종종 높은 거래 수수료, 환율 마진, 중개 수수료를 수반한다.

국경 간 결제는 일반적으로 정산까지 최대 5영업일이 소요되며 평균 수수료는 6.25%이다. 이러한 도전에도 불구하고 B2B 국경 간 결제 시장 규모는 여전히 거대하며 계속 성장하고 있다. FXC Intelligence는 2023년 B2B 국경 간 결제 시장 총액이 39조 달러였으며, 2030년까지 43% 성장해 53조 달러에 이를 것으로 예측한다.

분명히 실시간 정산은 시급하지만, 아직 전 세계적으로 통일된 결제 표준은 존재하지 않는다. 다행히 누구나 이용할 수 있는 해결책이 있다. 바로 전 세계 어디서든 즉각적이고 저렴하게 가치를 이전할 수 있는 블록체인이다.

출처: 갤럭시(Galaxy) (본 프레젠테이션 내 모든 제3사 제품 및 서비스 명칭은 식별 목적으로만 사용됨)

암호화 결제 채택

스테이블코인 결제는 국경 간 결제 등 현재 존재하는 문제들을 위한 이상적인 해결책이며, 전 세계적으로 장기 성장을 경험하고 있다. 2024년 5월 기준 스테이블코인 총 공급량은 약 1610억 달러이다. USDT와 USDC는 각각 암호화폐 시가총액 순위 3위와 6위를 차지하고 있다. 이들의 합산 시가총액은 암호화폐 시장의 약 6%에 불과하지만, 체인 상 거래 가치는 전체 암호화 시장의 약 60%를 차지한다.

앞서 언급한 국경 간 결제 사례를 다시 보면, 블록체인이 제공하는 단순화된 자금 흐름은 현재의 복잡성 난국에 우아한 해결책을 제공한다:

출처: 갤럭시(Galaxy)

거의 즉각적인 정산: 대부분 며칠이 소요되는 기존 금융 결제 방식과 비교해 블록체인은 전 세계적으로 거의 즉각적으로 거래를 정산할 수 있다.
비용 절감: 다양한 중개 기관과 기술 인프라의 제거로 기존 제품 대비 암호화 결제 비용이 낮다.
가시성 향상: 블록체인은 자금 흐름 추적과 조정 관리 비용 경감 측면에서 더 높은 수준의 가시성을 제공한다.
글로벌 표준: 블록체인은 인터넷에 연결할 수 있는 누구나 쉽게 접근 가능한 '고속철도'를 제공한다.

스테이블코인은 결제 프로세스를 크게 단순화하고 중개 기관 수를 줄일 수 있다. 기존 결제 방식과 비교해 자금 흐름은 실시간으로 가시화되고 정산 시간은 더 빨라지며 비용도 낮아진다.

암호화 결제 스택 개요

암호화 결제 시장을 살펴보면 이 스택에는 주로 네 가지 계층이 존재한다:

출처: 갤럭시(Galaxy) (본 프레젠테이션 내 모든 제3사 제품 및 서비스 명칭은 식별 목적으로만 사용됨)

정산 계층

거래를 정산하는 하위 블록체인 인프라. 비트코인, 이더리움, 솔라나 등의 레이어 1 블록체인과 옵티미즘, 아비트럼 등의 일반 레이어 2는 모두 시장에 블록 공간을 판매하고 있다. 이들은 속도, 비용, 확장성, 보안 등 여러 측면에서 경쟁하고 있다. 시간이 지남에 따라 결제 용도가 블록 공간의 중요한 소비자가 될 것으로 예상된다.

자산 발행자

자산 발행자는 스테이블코인을 생성하고 유지하며 환매하는 역할을 하는 주체로, 스테이블코인은 달러 등 특정 자산이나 자산 바구니에 대해 안정적인 가치를 유지하도록 설계된 암호화 자산이다. 스테이블코인 발행자들은 일반적으로 은행과 유사한 재무제표 기반 사업 모델을 사용하며, 고객 예금을 받아 미국 국채 등 수익률이 높은 자산에 투자한 후, 스테이블코인을 부채로 발행하고 스프레드 또는 순이자 마진에서 수익을 창출한다.

입출금

입출금 제공자는 스테이블코인이 금융 거래의 주요 메커니즘으로서의 활용성과 채택률을 높이는 데 핵심적인 역할을 한다. 근본적으로 이들은 블록체인 상의 스테이블코인과 법정화폐 및 은행 계좌를 연결하는 기술 계층을 제공한다. 이들의 비즈니스 모델은 흐름 기반이며 플랫폼을 통과하는 달러 금액에서 소량의 수수료를 취득하는 형태다.

인터페이스 / 애플리케이션

프론트엔드 애플리케이션은 궁극적으로 암호화 결제 스택에서 고객에게 노출되는 소프트웨어로, 암호화 결제를 위한 사용자 인터페이스를 제공하며 스택의 다른 부분을 활용해 거래를 실행한다. 이들의 비즈니스 모델은 다양하지만 일반적으로 플랫폼 수수료와 프론트엔드 거래량에서 발생하는 흐름 기반 수수료의 조합 형태다.

암호화 결제 분야의 신생 트렌드

암호화폐와 결제의 융합에서 우리를 흥분시키는 여러 트렌드가 있다:

국경 간 결제가 첫 번째 전장

앞서 설명했듯이, 국경 간 거래는 많은 중개 기관이 과정에서 수수료를 받기 때문에 가장 복잡하고 비효율적이며 비싼 경우가 많다. 따라서 우리는 시장에서 블록체인 기반 대체 결제 솔루션에 대한 수용도가 가장 높음을 목격하고 있다. B2B 결제(공급업체 및 직원 지급, 기업 재무 관리 등)와 송금 사례를 지원하는 제공업체들이 시장에서 주목받고 있다.

우리는 국경 간 결제가 물류와 유사하다고 생각한다. 여기서 '마지막 마일'(법정화폐 ↔ 암호화폐 간 입출금)은 특히 운용하기 어렵다. 바로 이런 점에서 Layer2 Financial과 같은 기업이 진정한 가치를 제공한다. 이들은 백엔드의 다양한 암호화폐 및 법정화폐 파트너(블록체인, 커스터디언, 거래소/유동성 제공자, 은행, 전통 결제 채널 등)와의 통합이라는 무거운 짐을 떠안고 고객에게 원활하고 규제 준수된 경험을 제공한다. Layer2는 또한 거래의 고속도로/최저비용 경로를 촉진하며 암호화폐를 사용해 최소 약 90분 만에 국경 간 결제의 전체 생애주기를 완료할 수 있도록 한다. 이는 기존 솔루션보다 1~2개 자릿수 빠른 속도다.

비용과 효율성 향상을 고려할 때, 모든 지역과 최종 고객(암호화폐 본토 기업 및 전통 기업)이 이 기술을 채택하고 있음을 본다. 법정화폐가 불안정하고 달러 사용이 어려운 지역에서 수요가 특히 크다. 이러한 이유로 아프리카와 라틴 아메리카는 창업 활동의 산실이 되어왔다. 예를 들어 Mural은 미국과 라틴 아메리카 간 공급업체 및 개발자 계약자 지급을 돕는 데 큰 성공을 거두었다.

결제 수준 인프라 지원 초기 단계

암호화 생태계 주변의 대부분의 시장 인프라(예: 커스터디 플랫폼, 키 관리 시스템, 유동성 장소)는 주로 소매 거래를 위해 구축되었다. 수년에 걸쳐 이 시스템은 더 많은 기업/기관 수준의 소프트웨어 및 서비스를 포함하며 성숙했지만, 전반적으로 이 인프라는 결제의 실시간성과 규모를 지원하도록 설계되지 않았다.

우리는 신규 진입자와 기존 제공자들에게 이 새로운 사용 사례를 잡기 위해 제품을 출시하거나 확장할 기회가 있다고 본다. 예를 들어 Turnkey와 같은 새로운 커스터디/키 관리 시스템은 거래 서명 효율을 약 2개 자릿수 향상시켜 수백만 지갑의 서명 지연을 50~100밀리초로 단축했다. 또한 기업이 자산 운영 주변에 정책을 설계할 수 있도록 해 자동화와 프로세스 확장성을 강화한다.

유동성 파트너들도 입출금 제공자를 위해 더 빈번한(가급적 실시간) 정산 기능을 제공하기 위해 제품을 재조정하고 있다. 전반적으로 더 많은 자동화가 이루어지며, 이는 궁극적으로 사용자에게 더 나은 경험을 제공할 것이다.

체인 상 수익은 게임 체인저

블록체인 상 디지털 법정화폐 발행은 토큰화 추세의 첫 번째 사례다. 앞서 설명했듯이 스테이블코인 채택률은 눈에 띄게 증가했지만, 이 자산 보유자들은 보유 자산에서 수익을 얻을 수 없다(미국 국채 대비 4~5%)는 점이 문제다.

현재 Tether/USDT와 Circle/USDC가 스테이블코인 시장을 주도하며 약 1600억 달러의 스테이블코인 시장에서 90% 이상의 점유율을 차지하고 있다. 최근에는 다양한 형태로 체인 상 수익을 제공하는 신규 진입자들이 나타났다. 아고라(Agora), 마운틴(Mountain), 미다스(Midas) 등의 스테이블코인 발행자는 달러에 연동된 수익 자산을 제공하며 보유자에게 수익 또는 보상을 제공하고 있다. 또한 베일리(Bellack), 프랭클린 템플턴(Franklin Templeton), 해쉬노트(Hashnote), 슈퍼스테이트(Superstate) 등도 체인 상 수익을 제공하기 위해 일련의 토큰화된 미국 국채 상품을 출시하고 있다. 마지막으로 Ethena와 같은 창의적인 토큰화 구조화 상품은 ETH 기반 거래를 활용해 체인 상 수익을 제공하는 달러 연동 합성 자산을 제공하고 있다.

우리는 이러한 신규 자산들이 체인 상 금융 확장의 거대한 촉매제가 될 것으로 예상한다. 수익 자산 시장이 탄생하고 있으며, 앞으로 사용자는 용도, 리스크/수익 선호도, 위치 지역에 따라 특정 도구를 활용할 수 있을 것으로 본다. 이는 글로벌 금융 서비스에 변혁적 영향을 미칠 수 있다.

스테이블코인 실용성의 초기 징후

스테이블코인은 다양한 사용 사례에서 명확한 제품-시장 적합성을 보이지만, 비암호화폐 거주자의 일상은 일반적으로 법정화폐 세계에서 이루어진다. 예를 들어 기업은 국경 간 결제를 위해 스테이블코인과 블록체인을 활용할 수 있지만, 현재 대부분의 기업은 법정화폐를 보유하고 수용하는 것을 선호한다.

한 가지 장애 요인은 기업이 스테이블코인 결제를 수용할 수 있는 능력이다. 스트라이프(Stripe)는 최근 상인 고객이 스테이블코인 결제를 수용할 수 있도록 지원하겠다고 발표하며 현 상황에 큰 변화를 가져왔다. 이는 소비자에게 더 많은 결제 옵션을 제공하고 기업이 디지털 자산을 수용, 보유, 거래하기 쉽게 만들 수 있다.

또 다른 장애 요인은 스테이블코인을 사용할 수 있는 능력이다. 비자는 블록체인과 비자 네트워크 간 더 긴밀한 상호운용성을 지원하기 위해 스테이블코인 정산 능력을 확장했다. 예를 들어 우리는 스테이블코인 지원 카드 제품에 대한 자연 발생적 수요를 보고 있으며, 이는 카드 소지자가 비자 카드를 수용하는 모든 곳에서 자신의 스테이블코인을 사용할 수 있게 한다.

스테이블코인이 전통 결제 방식에서 점점 더 널리 수용되고 사용됨에 따라, 우리는 이러한 디지털 자산이 비디지털 자산과 함께 어디에서나 존재하게 되기를 기대한다.