헤이즈 산하 펀드: 오라클 전쟁, 왜 플레어(Flare)가 과소평가되었는가?
글쓴이: Maelstrom(아서 헤이스의 패밀리 오피스)
번역: Felix, PANews
오라클 프로토콜은 탈중앙화 네트워크와 외부 데이터 소스 사이의 중개 역할을 하며, 체인 내외의 데이터를 안전하고 확장 가능한 방식으로 연결합니다. 웹 API, 데이터베이스, 연결된 장치의 센서, 실시간 데이터 피드, 심지어 다른 블록체인 네트워크까지 포함됩니다. 블록체인 애플리케이션이 점점 더 복잡해짐에 따라 이러한 오프체인 데이터는 새로운 사용 사례 개발에 점점 더 중요해지고 있습니다(예: 최근 인기 있는 '머신러닝').
본문에서는 세 가지 핵심 오라클 프로토콜—Chainlink, Pyth, Flare—을 심층적으로 살펴봅니다. 현재 Chainlink가 시장에서 선도적인 위치를 차지하고 있지만 지연 시간과 고처리량 제약이 존재하며, Pyth는 금융기관에 초점을 맞춰 보편성 측면에서 부족한 점이 있습니다. 주목할 만한 '黑马' 오라클 프로토콜인 Flare는 Chainlink 및 Pyth 수준의 기능과 완전한 주권을 가진 L1을 결합하여 독특하면서도(아마도 과소평가된) 특징을 지닌 프로토콜입니다. 아래에서 각각의 프로토콜과 이른바 '오라클 전쟁'에 대한 견해를 깊이 있게 다룹니다.
LINK
체인링크(Chainlink)는 오라클의 대명사로, 시장에서 명백한 리더입니다. 강력한 탈중앙화 노드 네트워크 덕분에 많은 dApp, DEX, DeFi 플랫폼들이 이를 선택하고 있으며, 그 신뢰성과 증가하는 파트너십은 기관과 신생 프로젝트 모두에게 매력적인 요소입니다. 체인링크의 탈중앙화 오라클 네트워크는 독특한 합의 메커니즘을 통해 운영되며, 여러 노드를 활용해 현실 세계의 데이터를 수집하고 검증합니다. 다수 참여 방식은 투명성을 보장하고 조작 위험을 최소화합니다. 그러나 오라클 네트워크 자체는 탈중앙화되어 있지만 분석가들은 체인링크의 멀티시그가 프로토콜의 가격 피드에 상당한 통제력을 유지하고 있다고 지적합니다. 데이터 정확성과 변조 방지를 위해 체인링크는 노드 운영자와 사용자의 이해관계를 조율하기 위한 경제적 인센티브를 채택하고 있습니다.
2024년 5월 기준, 체인링크는 500개 이상의 DEX와 800개 이상의 DeFi 플랫폼에 통합되었습니다. 해당 오라클은 체인과 자산에 따라 몇 분에서 몇 시간 간격으로 업데이트되며, 5,000개 이상의 거래쌍에 가격 정보를 제공합니다. 체인링크 하트비트는 정기적으로 새로고침되거나 가격이 일정 범위(예: 1%)를 초과할 때마다 새로고침됩니다.
현재 체인링크 오라클은 다양한 데이터 소스 및 서비스에서 200억 달러 이상의 가치를 보유하고 있습니다. LINK 토큰은 체인링크 네트워크 내 스테이킹 및 평판 시스템에 사용되며, 시가총액은 70억 달러를 넘습니다. Coingecko 데이터에 따르면 체인링크 토큰은 모든 오라클 시가총액의 70% 이상을 차지합니다. 전반적으로 체인링크 오라클 서비스에 대한 수요는 토큰 홀더들에게 가치 상승 효과를 가져다주며, LINK는 노드 운영자에게 서비스 수수료로 지급되어야 합니다.
(오라클의 총 담보 가치 TVS는 오라클 네트워크의 전체 경제적 영향과 채택 정도를 요약하는 지표임. 출처: DefiLlama)
주목할 점은 오라클 시장 구도가 정적이지 않으며, 경쟁자들이 계속해서 시장 점유율을 빠르게 확대하고 있다는 사실입니다.
PYTH
Pyth는 금융용 사례에 특화된 새로운 오라클 프로토콜로, 90여 개의 전통 금융(TradFi) 및 암호화폐 금융기관을 데이터 제공자로 활용합니다(주식, 상품, 통화 등의 가격 데이터를 직접 원천에서 취득). Pyth의 혁신은 세 가지 측면에서 나타납니다:
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불확실성 정량화: 보고되는 가격에 신뢰구간(confidence interval)을 도입하여 사용자가 가격뿐만 아니라 불확실성의 정도까지 측정할 수 있도록 합니다. 이 기능은 변동성이 큰 시장에서 특히 유용합니다.
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멀티체인 지원: Pyth의 데이터 소스는 거의 모든 체인의 애플리케이션에서 사용 가능합니다. Pyth Network는 처음에 Solana와 Solana 코드베이스의 포크인 Pythnet에서 시작했으며, Wormhole 등의 연동을 통해 비솔라나 체인에도 솔루션을 제공합니다.
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효율적인 가격 업데이트: Pyth Network는 기존 시스템에서 흔히 볼 수 있는 비효율적인 Push 오라클과 달리, Pull 오라클 아키텍처를 도입하여 데이터 사용자가 요청한 순간에 효율적이고 필요 시 가격 업데이트를 수행합니다.
Pyth의 가격 새로고침 주기는 일반적으로 300~500밀리초 사이로, 일부 경쟁업체보다 수 배에서 수십 배 더 빠릅니다. 이는 현대 금융(예: DEX)의 요구에 더욱 부합합니다. 이러한 속도는 Pyth의 신뢰 모델에 기인하는데, 이는 분산된 노드 대신 소수의 대규모 데이터 제공자에 직접 의존합니다. Pyth의 낮은 탈중앙화 수준은 이 신뢰 모델뿐 아니라 Wormhole 같은 중심화된 엔티티에 대한 의존성에서도 드러나며, 이는 과거 서비스 중단 사태에 쉽게 노출되었던 원인이기도 합니다. 또한 Pyth는 데이터 제공자의 스테이킹 요건을 도입해 정확한 가격 피드를 제공하도록 인센티브를 제공하려는 노력을 진행 중입니다.
그럼에도 불구하고, 대출 프로토콜의 성장 동력 덕분에 Pyth의 TVS는 지난 6개월 동안 5억 달러에서 40억 달러 이상으로 급증했습니다. Pyth와 Solana의 협업은 매우 성공적이었으며, 빠른 데이터 처리 능력을 Solana의 고처리량 인프라와 결합한 점이 주효했습니다. 작년 11월 성공적인 에어드랍 이후, Pyth는 160개 이상의 통합 dApp 파트너에게 1억 달러 규모의 추가 Pyth 토큰을 배포할 계획입니다.
Pyth는 특정 시장에서 성공을 거두었지만, 아직 금융 분야를 넘어선 보다 광범위한 용례로의 확장 가능성은 입증하지 못하고 있습니다.
FLR
Flare는 오라클 분야의 새로운 경쟁자로, 체인링크, Pyth 등 다른 경쟁자들과는 다른 접근 방식을 취하고 있습니다. 즉, Flare는 단순한 오라클 네트워크를 넘어 EVM 스마트 컨트랙트 기반의 컴퓨팅 능력까지 갖추고 있습니다. Flare는 스마트 컨트랙트 플랫폼과 오라클 시스템을 결합하며, 네트워크의 합의와 블록 생성을 책임지는 검증자들이 동시에 네트워크로 데이터 전송을 수행합니다. 즉, 검증자는 네트워크에 정확한 데이터를 성공적으로 제공해야 검증 보상을 받을 수 있습니다. 최근 구글 클라우드(Google Cloud)가 Figment, Ankr 등과 함께 Flare의 검증자 및 기여자로 참여했습니다.
데이터 커넥터(Data Connectors)와 Flare 타임시리즈 오라클(FTSO)은 Flare 시스템의 핵심입니다:
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데이터 커넥터: 다른 블록체인 및 웹 서비스의 상태 데이터(예: 거래 정보)를 Flare 블록체인 상으로 가져옵니다.
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FTSO: 여러 체인의 시계열 데이터를 Flare로 전달합니다. (진행 중인 업그레이드를 통해 궁극적으로 90초마다 최대 1,000개의 데이터 소스를 제공하고 1~2개 블록 간격으로 업데이트할 예정입니다.)
이 독특한 조합은 Flare를 타 경쟁사와 차별화합니다. Flare 상에서 실행되는 dApp의 경우 데이터 피드와 증명이 무료이며(타 지역 데이터는 유료), 이는 큰 장점입니다.
요약하자면, Flare는 과소평가되고 있을 가능성이 큽니다.
체인링크는 상당한 선점 우위를 가지고 있으며 이미 무수한 프로젝트들이 통합되었습니다. 그러나 Flare가 점점 더 많은 관심을 받으면서 체인링크를 빠르게 따라잡을 가능성도 있습니다. FLR의 잠재력을 더 잘 설명하기 위해, 2024년 5월 1일 기준 FDV를 비교하면 다음과 같습니다:
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FLR: 29억 달러
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PYTH: 50억 달러
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LINK: 127억 달러
다음 맥락을 함께 고려한다면 위 비교는 더욱 의미 있게 다가올 수 있습니다:
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Flare의 프로젝트 통합 건수는 체인링크의 10%에도 미치지 못하며 이제 막 시작 단계임
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FLR 토큰 이코노미는 이해관계자와 홀더들의 적극적인 참여를 유도하는 인센티브 구조를 가짐
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Flare는 데이터와 컴퓨팅 서비스를 동시에 제공함으로써 기존 오라클 프로토콜과 근본적으로 다름 — 데이터 서비스로부터 수익을 창출할 수 있을 뿐 아니라 자체 원생 생태계를 구축할 수 있음
Flare의 발전은 아직 초기 단계이지만, 개발 로드맵을 성공적으로 수행한다고 가정할 경우, FLR은 다음과 같은 시나리오에서 상승 잠재력을 보일 수 있습니다:
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PYTH 수준 도달: 약 1.7배
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LINK의 절반 수준 도달: 약 2.27배
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PYTH와 LINK의 중간값 도달: 약 3.17배
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LINK의 75% 수준 도달: 약 3.3배
현재 시장 수요를 충족할 뿐 아니라 차세대 과제까지 해결할 수 있는 프로젝트가 오라클 전쟁에서 승리할 것입니다. 체인링크는 시장을 선도하고 있지만 지연 시간 문제와 고처리량 사용 사례 적용 가능성 측면에서 여전히 개선 여지가 많습니다. 반면 Pyth는 금융기관에 집중함으로써 오라클 분야에 독특한 차원을 제공했지만, 다양한 용례에 대한 보편성에는 한계가 있습니다. Flare는 이러한 특징들을 L1의 장점과 결합해 독자적인 시장 포지셔닝을 하고 있어 주목할 만합니다. 이 전쟁의 승자는 최신 데이터를 신뢰성 있게 제공하고 강력한 네트워크 효과를 창출하며, DeFi 생태계의 변화하는 요구(예: 대규모·다양한 데이터셋 처리가 필요한 인공지능 등 신생 생태계 포함)에 적응할 수 있는 프로토콜이 될 것입니다. 지금 단계에서 결론을 내기엔 이르지만, 동일 카테고리 토큰과 비교할 때 FLR은 분명히 과소평가되고 있는 것으로 보입니다.
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