람보르기니 한 대가 촉발한 바이낸스와 DWF 랩스의 나선적 진실 공방, 하이이는 마켓메이커 간의 숨은 경쟁을 지적

2024.05.10

람보르기니 한 대가 촉발한 바이낸스와 DWF 랩스의 나선적 진실 공방, 하이이는 마켓메이커 간의 숨은 경쟁을 지적

YGG 사건으로 인해 DWF의 시장 조작 문제가 수면 위로 드러났다.

2024.05.10 - 02:34:00

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

YGG 사건으로 인해 DWF의 시장 조작 문제가 수면 위로 드러났다.

편집: Jordan, PANews

참조: 월스트리트 저널>

2023년 10월, DWF 러시아 지사의 공동 대표 안드레이 그라초프(Andrei Grachev)는 소셜미디어에 람보르기니 슈퍼카 사진을 올리며 "DWF Lambo"라는 문구를 덧붙였다. 이처럼 과시적인 부유층 이미지가 등장하자 암호화폐 업계의 주목을 금세 받았다. 왜냐하면 규모가 그리 크지 않은 것으로 보이는 암호화 기관의 책임자가 어떻게 람보르기니 같은 고급 스포츠카를 살 수 있느냐는 의문이 제기된 것이다.

안드레이 그라초프는 현재 36세로, 이전에는 암호화폐 거래소 후오비(Huobi)의 러시아 지사장을 역임했다. 공개 자료상으로는 DWF Labs의 공동 설립자이며 스위스에 거주하고 있다.

DWF Labs는 암호화 시장에서 마켓 메이커(MM)로서 활동하는데, 마켓 메이커란 자산의 매수 및 매도를 동시에 수행하는 중개 기업이다. 일반적으로 자산 가격의 상승 또는 하락에 무관심한 것이 특징이다. 마켓 메이커의 역할은 시장 유동성을 높여 참여자들이 자산을 더 쉽게 사고팔 수 있도록 하는 것이며, 매매 차익을 통해 수익을 창출한다. 전통 금융권에서는 마켓 메이커가 운영하는 거래소의 규정에 따라 가격 중립성을 유지해야 한다.

바이낸스 거래 플랫폼에서 DWF Labs는 'VIP 9'라는 태그를 갖고 있는데, 이는 해당 기업이 매달 최소 40억 달러 이상의 거래량을 기록한다는 의미다. 이 수준의 고객에게 바이낸스는 일반적으로 거래 수수료 할인과 프라이빗 고객 매니저 서비스를 제공한다.

바이낸스 운영에 정통한 관계자에 따르면, 바이낸스는 마켓 메이커와 특정 거래 행위를 관리하는 별도의 계약을 체결하지 않는다. 즉 사실상 바이낸스는 마켓 메이커가 자유롭게 거래하도록 허용하고 있는 셈이다. 다만 바이낸스 대변인은 모든 사용자가 시장 조작을 금지하는 일반 이용 약관을 준수해야 한다고 밝혔다.

그러나 2022년 잠재 고객에게 발송된 제안서 문서에 따르면, DWF Labs는 가격 중립 원칙을 따르지 않고 오히려 능동적인 포지션을 활용해 토큰 가격을 인위적으로 끌어올리고 바이낸스를 포함한 여러 거래소에서所谓 '인공 거래량(artificial trading volume)'을 만들어내어 다른 트레이더들을 유인하려 했다. 당시 한 토큰 프로젝트 고객을 위해 작성한 보고서에서 DWF는 실제로 해당 토큰의 거래량 중 3분의 2에 달하는 인공 거래량을 성공적으로 생성했으며, 이제 '신뢰 가능한 거래 패턴(believable trading pattern)'을 만들기 위해 노력하고 있다고 직접 언급하기까지 했다. 또한 DWF Labs와 협력하면 프로젝트 토큰에 대해 '강세 심리(bullish sentiment)'를 불러일으킬 수 있다고 주장했다.

YGG 사건으로 드러난 DWF의 시장 조작 문제

2023년 8월, 바이낸스는 YGG 토큰과 연계된 고레버리지 파생상품 계약 상장 소식을 발표했다. YGG는 블록체인 게임 길드인 Yield Guild Games가 발행한 네이티브 토큰이며, DWF Labs가 투자한 기업이기도 하다. 이 회사는 이미 DWF Labs에 당시 시가총액의 약 4분의 1에 해당하는 1,000만 달러 상당의 토큰을 매각하기로 합의한 상태였다.

안드레이 그라초프는 소셜미디어에서 YGG를 적극적으로 홍보하며, 상장이 해당 토큰에 '지속 가능성과 힘(sustainability and strength)'을 가져다줄 것이라고 주장했다. 그러나 YGG 파생상품 계약이 바이낸스에 상장된 직후 가격은 급락했다(아래 그래프 참조).

암호화폐 업계는 이러한 변동성에 주목했으며, 다른 두 개의 마켓 메이커 기업은 비공식적으로 바이낸스에 DWF Labs에 대한 우려를 제기했다. 한 마켓 메이커는 VIP 고객 담당 부서에 DWF Labs의 거래 방식을 신고했고, 이 부서는 이를 바이낸스의 시장 감시 팀에 보고했다. 이후 2023년 9월, 바이낸스 시장 감시팀은 DWF Labs에 대한 조사를 시작했다.

조사 및 해고

바이낸스 내부 관계자들에 따르면, 조사팀은 DWF Labs가 YGG와 최소한 추가 6종의 토큰 가격 조작에 연루되었으며, 2023년 동안 3억 달러 이상의 세탁 거래(wash trading)를 수행한 것으로 확인했다. 최종 결론은 이러한 행동들이 바이낸스 이용 약관을 위반한 것이라는 것이었다.

뿐만 아니라, 조사원들은 특히 바이낸스 사업의 핵심인 VIP 고객 사이에서 세탁 거래가 일정 규모로 확산되어 있다는 점도 발견했다. 실제로 지난해 월간 거래량 1억 달러 이상의 상위 고객들이 바이낸스 전체 거래량의 3분의 2를 차지하고 있었기 때문에, 조사팀은 2023년 상반기 이전에 이용 약관을 위반한 수백 명의 고객을 폐쇄할 것을 권고했다.

DWF Labs 관련 사건에서는, 안드레이 그라초프의 트윗 이후 DWF가 YGG 가격이 시장 정점 근처에 있을 때 두 차례에 걸쳐 약 500만 개의 토큰을 매도함으로써 토큰 가격이 급락하고 붕괴되는 결과를 초래했다. YGG 공동창업자 가비 디존(Gabby Dizon)은 자신이 바이낸스의 조사 결과를 몰랐다고 밝혔다.

2023년 9월 말, 바이낸스 시장 조사팀은 DWF Labs가 시장 조작 혐의가 있으며, 바이낸스에서 제명해야 한다는 보고서를 제출했다. 하지만 상황은 또 다시 변화했다.

그 다음 며칠 동안 바이낸스 VIP 고객 담당 부서장과 직원들이 조사 결과에 이의를 제기하며 회사 경영진에게 불만을 제기했다. 결국 바이낸스 고위 관계자는 시장 조사팀이 DWF Labs의 시장 조작에 충분한 증거를 확보하지 못했다고 판단했으며, 발견된 세탁 거래는 우연히 발생한所谓 자기 거래(self-trading)일 수 있으며 반드시 조작 행위라고 볼 수 없다고 주장했다. 또한 시장 조사팀 책임자가 처음 DWF Labs를 고발한 경쟁업체와 이번 사건에서 지나치게 긴밀하게 협력했다고 지적하며, 일주일 후 바이낸스는 비용 절감을 이유로 관련 조사원들을 해고했다.

각계의 반응

확실히 바이낸스는 현재 글로벌 디지털 통화 경제에서 막대한 영향력을 행사하고 있다. 현재 바이낸스 플랫폼에는 약 400종의 암호화폐가 상장되어 있으며, 가격 방향에 베팅할 수 있는 파생상품도 제공하고 있다. 바이낸스 사용자 수는 무려 1.9억 명에 달하며, 업계 데이터에 따르면 3월 한 달간 현물 및 파생상품 거래액이 4조 달러를 넘었다.

월스트리트 저널에 따르면, 바이낸스의 한 전직 내부 관계자는 바이낸스가 DWF Labs의 시장 조작 행위를 '감싸고' 있다고 지적했다. DWF Labs가 거래량이 매우 크기 때문에 바이낸스는 시장 조사팀의 권고를 무시하고 오히려 해당 마켓 메이커를 조사하던 직원들을 해고했다는 것이다. 이는 대규모 고객으로부터 높은 거래 수수료를 얻기 위한 목적일 가능성이 크다.

이에 대해 바이낸스 대변인은 자사가 시장 조작을 허용한다는 주장에 동의하지 않는다고 밝히며, 현재 바이낸스는 컴플라이언스 기능 강화를 우선 과제로 삼고 있다고 말했다. 대변인은 "우리는 시장 남용 행위를 식별하고 대응할 수 있는 강력한 모니터링 체계를 갖추고 있으며, 바이낸스는 플랫폼의 안전을 위해 어떤 개인 사용자라도 규모에 관계없이 특혜를 주지 않는다"고 강조했다.

또한 대변인은 바이낸스가 사용자의 상장 폐지를 결정하는 것은 결코 쉽지 않으며, 이용 약관 위반에 대한 충분한 증거가 있어야 한다고 설명했다. 어떤 경우에도 바이낸스는 수익을 목적으로 거래하거나 시장을 조작하지 않으며, 운영이 '엄격한 검토'를 받고 있다고 덧붙였다. 대변인은 지난 3년간 바이낸스가 위반 행위로 인해 약 355,000명의 사용자 계정을 폐쇄했으며, 관련 거래량은 2.5조 달러를 초과했다고 밝혔다.

월스트리트 저널이 DWF Labs가 바이낸스 플랫폼에서 세탁 거래 및 잠재적 시장 조작 문제를 지적한 직후, 바이낸스는 5월 9일 밤 소셜미디어를 통해 다음과 같이 반응했다.

「바이낸스는 당사의 시장 모니터링 프로그램이 조작 행위를 허용한다는 주장에 단호히 반박합니다. 바이낸스는 시장 남용 행위를 식별하고 대응할 수 있는 강력한 감시 체계를 갖추고 있습니다. 이용 약관을 위반하는 사용자는 누구든 퇴출되며, 시장 남용 행위는 용납되지 않습니다. 지난 3년간 이용 약관 위반으로 인해 퇴출된 사용자 수는 약 355,000명에 달하며, 관련 거래량은 2.5조 달러를 초과합니다. 바이낸스는 1.9억 명의 사용자를 보유하고 있습니다. 사용자 여러분께서는 안심하셔도 됩니다. 바이낸스는 플랫폼의 안전을 최우선으로 삼으며, 규모에 관계없이 어떤 개인에게도 특혜를 주지 않습니다. 다시 말해, 이러한 결정들은 경솔하게 내려지는 것이 아닙니다. 바이낸스는 다양한 도구를 활용해 심층 조사를 실시하며, 오직 충분한 증거로 사용자가 당사 이용 약관을 위반했다는 것이 입증될 경우에만 퇴출 조치를 취합니다. 또한 최근 Inca Digital이 바이낸스의 시장 모니터링 방식에 대해 독립적인 조사를 수행하여 그 유효성을 검증했으며, 이상 거래 활동의 흔적은 최소화되어 있음을 확인했습니다.」

본 사건의 당사자인 DWF Labs 역시 소셜미디어를 통해 다음과 같이 반응했다.

「DWF Labs는 최근 언론 보도에서 제기된 많은 주장들이 근거 없으며 사실을 왜곡하고 있음을 밝히고자 합니다. DWF Labs는 가장 높은 수준의 정직성, 투명성 및 윤리 기준을 준수하며 운영되고 있으며, 여전히 700곳 이상의 파트너를 지원하기 위해 헌신하고 있습니다.」

이후 바이낸스 공동 창업자이자 최고 고객 서비스 책임자인 허이(He Yi)는 바이낸스의 입장에 대한 해설을 덧붙이며, 바이낸스가 항상 MM(마켓 메이커)에 대한 시장 모니터링을 엄격하게 시행하고 있으나 특정 펀드를 겨냥하지는 않는다고 강조했다. 마켓 메이커들 간에는 치열한 경쟁이 존재하며 수단이 음험할 수 있지만, 이런 PR 공세를 바이낸스에 연결해서는 안 되며, 바이낸스는 공정성을 유지하고 개입하지 않으면서도 사실 관계를 모니터링 기관 및 기타 규제 당국에 정확히 보고할 것이라고 밝혔다. 허이는 또한 다음과 같이 덧붙였다.

「사람들은 자신의 문화, 배경 및 편견의 영향을 받기 마련입니다. WSJ가 바이낸스에 꾸준한 관심을 기울여 주셔서 노출도를 높이고 예산을 절약할 수 있게 되어 진심으로 감사드립니다. 하지만 제가 흥미롭게 느끼는 점은 일부 주류 미디어의 기사들이 점차 사실보다 감정과 편견을 중심으로 흐르고 있다는 것입니다. 예를 들어 퇴사한 직원의 불평(의견)이 기사 내용이 될 수 있지만, 바이낸스가 집행 기관을 도와 Zkasino 주범을 자발적으로 수사·신고·검거한 사실(사실)은 보도 가치가 없다는 식입니다.」