밈코인으로 인한 거물들 간 충돌 이면: 서로 물타기를 하지 않는 암호화폐 시장
글: flowie, ChainCatcher
편집: Marco, ChainCatcher
Doge는 10억 달러의 시가총액을 돌파하는 데 4년이 걸렸지만, BOME은 단 3일 만에 이를 달성했다. VC 프로젝트보다 토지개미(土狗) 프로젝트를 선택하겠다는 태도는 점점 더 많은 소규모 투자자들의 심정을 반영하고 있다.
하지만 밈 코인이 소매 투자자들에게 인기를 끌면서, VC들은 다소 불만을 드러내고 있다.
톱티어 VC인 a16z는 연이어 밈 코인을 비판하며 나섰다. a16z는 먼저 공식 웹사이트에서 SEC를 겨냥해, 암호화 정책이 진정한 블록체인 혁신을 보호하지 못하고 오히려 밈 코인의 난립을 초래했다고 주장했다.
이어 a16z 크립토 CTO 라자린(Lazarrin)은 X 플랫폼에서 "밈 코인이 암호화 세계에 머무르게 하는 장기적인 비전을 해치며 기술적으로 매력적이지도 않다. 개발자들에게도 매력이 없다"고 비판했다.
컴파운드 VC의 운영 파트너 마이클 덴프시(Michael Dempsey) 역시 "밈 코인이 진정한 개발자들을 대거 유출시키고 있다"고 지적했다.
VC들이 밈 코인을 암호화 혁신의 적으로 몰아세우자, 곧장 암호화 커뮤니티의 반발이 일어났다.
솔라나 공동창업자 라즈(Raj)는 밈 코인을 옹호하며 "진짜 개발자가 밈 코인 하나에 무너질 정도라면 어차피 성공할 수 없었을 것"이라고 비꼬았다.
소매 투자자들은 다시금 VC가 홍보하는 '밸류 코인'을 의심하기 시작했고, 이는 밈 가치 여부에 대한 논쟁에서 VC 코인/밸류 코인 비판 대회로 변질되고 말았다.
커뮤니티가 VC에게 보내는 역교육
사용자를 교육하려 드는 VC들이 사용자에게 교육당하고 있다.
먼저, 암호화 혁신을 망친 책임은 밈 코인이 아니라야 한다. @MarinadeFinance는 "사람들은 늘 핑계를 찾는다. 하지만 누구도 당신이 진정한 혁신을 만들지 못하게 할 수는 없다"고 조롱했다.
@XBEBEeth는 한 발 더 나아가 "진짜 개발자를 싫어하는 사람은 아무도 없다. 다만 화려한 스토리텔링으로 사용자를 속이는 ‘건설자’를 싫어할 뿐"이라고 꼬집었다.
밈 코인의 무가치함을 비난하기 전에, VC가 외치는 그所谓 혁신이 진짜 혁신인지 되돌아볼 필요가 있다. @mfer7166은 가짜 혁신이 더 큰 비난을 받아야 한다고 지적하며, 문제는 밈 자체가 아니라 이번 사이클에서 업계에 영웅적인 서사가 부족하다는 점이라고 말했다.
결국 밈만 거래하게 되는 현실은 소매 투자자들의 무력감을 보여준다.
AI+크립토, DEPIN, RWA, 모듈화, 비트코인 L2 등등—VC들은 점점 더 복잡하고 위압적인 개념들을 만들어내며, 프로젝트들이 이런 요소들을 결합해 2차 시장의 소매 투자자들에게 팔아넘기고, 그들이 장기 비전을 위해 돈을 내놓기를 바란다.
과거 소매 투자자들도 이런 방식을 따르지 않았던 것은 아니다. 새로운 서사가 대규모로 적용되길 기대하며, VC가 후원하는 프로젝트를 따라가면 최소한 고기조각이라도 얻을 수 있으리라 생각했다.
하지만 시대는 변했다. 소매 투자자들은 VC가 추구하는 기술 혁신이 사실상 투기일 뿐이며 실질적인 적용에서도 진전이 없다는 것을 깨닫기 시작했다. 투기 측면에서도 VC를 따라가는 것은 고기조각조차 얻지 못할 뿐 아니라, 오히려 모든 자산을 잃을 수도 있음을 알게 되었다.
최근 화제가 된 '서로 물타기를 하지 않는 상승장 이론'은 많은 사람들의 공감을 샀다. 그러나 @connectfarm1은 "물타기를 안 하는 게 아니라, 물타기를 할 수조차 없는 것"이라고 직설적으로 말했다.
현재所谓的 밸류 코인들은 시가총액은 오르지만 실제 코인 가격은 오르지 않는 경우가 많다. 소매 투자자들은 대규모 시가총액, 높은 평가, 낮은 유통량, 그리고 계속해서 잠금 해제되는 밸류 코인들에 지쳐가고 있다.
거래소에 새로 상장된 일부 밸류 코인들은 이미 부의 창출 효과를 잃었다. WLD는 상장 전부터 30억 달러의 평가를 받았고, 상장 당일 FDV는 무려 280억 달러에 달해 당시 OpenAI의 평가와 맞먹었다. 이렇게 높은 시가총액을 미리 확보한 상태에서 2차 시장에 남은 성장 여지는 얼마나 될까? 비트코인 L2의 선두주자인 Merl 등의 신규 코인들도 상장 이후 계속 하락세를 보이고 있다.
또한 너무 많은 신개념들이 등장해 섹터 간 유동성이 빠르게 이동하며, 도대체 어떤 것을 사야 할지 알 수 없다. @Eason_Jiang_는 "밸류 코인 하나를 보유했는데 가격이 롤러코스터를 타며 결국 ‘꿈이 시작된 자리’로 돌아갔다. 다른 섹터로 관심이 쏠리다 보니 수익이 크게 반납되었고, 심지어 묶이게 되었다"고 말했다.
소매 투자자의 바닥 다지기와 고점 매수 전략도 통하지 않는다. 이더리움 L2의 선두주자이자 밸류 코인 대표 ARB는 2달러에서 1달러로 떨어졌고, 소매 투자자들이 바닥을 노렸지만 VC들이 대량으로 잠금 해제하며 자신들이 보유한 코인 수를 두 배로 늘리는 동안, 결국 손실만 입게 될 수 있다.
암호화 기술이 아직 대규모로 활용되지 못하는 상황에서 현재 시장의 90%는 투기자들이다. 밈 코인은 본질적인 가치가 없지만, 밸류 코인에 비해 소매 투자자들이 백배, 만배의 기회에 더 가까이 있다.
@BTCdayu는 많은 소매 투자자들의 심정을 대변하며 "밈 코인은 단순하다. 규칙이 명확하고, 대부분의 사람들이 비교적 공정한 환경에서 직접 베팅한다. 가장 큰 가치는 바로 ‘나를 사라, 내가 100배가 될지도 모른다’는 메시지다"라고 말했다.
비록 밈 코인의 공정성에도 의문부호가 붙겠지만, VC 코인이나 밸류 코인의 투명한 계획에 비하면 소매 투자자들의 밈 코인에 대한 관용은 훨씬 높다.
밈 코인은 결국 플레이어 간의 순수한 게임이며, 생사는 며칠 안에 결정된다. 대부분의 사용자는 작은 금액으로 큰 수익을 노리며, 대부분 손실을 보더라도 깔끔하게 끝낼 수 있고, 몇 년간 이어지는 정신적 압박(PUA)을 겪지 않아도 된다.
물론 모든 VC가 밈 코인을 배척하는 것은 아니다. 상황을 잘 아는 일부 VC들은 "이길 수 없다면 함께하자"는 전략을 취하고 있다.
Mechanism Capital은 이미 밈 코인에 포지션을 잡기 시작했다. 공동 창업자 앤드류 강(Andrew Kang)은 소셜 미디어를 통해 "Mechanism Capital이 2024년 첫 번째 밈 자산으로 트럼프 테마 밈 토큰과 NFT에 포지션을 잡았다"고 밝혔다.
DWF Ventures도 공개적으로 "향후 대규모 커뮤니티 참여형 프로젝트에 투자할 의사가 있다"고 밝혔다.
DWF Ventures는 "밈 코인이 다양한 생태계와 프로젝트의 새로운 GTM(시장 진입 전략)이 될 것이며, 인프라 생태계, 소비자 및 게임, 밈 코인 배경을 가진 신규 프로젝트 등에서 효과적인 마케팅 전략으로 작용할 것"이라고 말했다.
Variant의 공동 창업자 리 진(Li jin)은 밈 마라톤을 개최하기 시작했다. 그는 "지구를 탐험하기엔 태어나기엔 늦었고, 우주를 탐험하기엔 너무 이르다. 하지만 밈 해커톤을 열기에 딱 좋은 시대에 살고 있다"고 썼다.
밈, 대중화(Mass Adoption)의 임시 주역
겉보기에 가치 없는 밈 코인이 오히려 대중화의 임무를 짊어지고 있을지도 모른다.
@mdudas는 a16z CTO를 반박하며 "밈 코인이 많은 사용자를 끌어들여 Base, Blast, Solana 등의 체인을 활성화시켰다"고 말했다.
사실, 일부 VC들의 경멸에도 불구하고 밈 코인은 공개 블록체인 생태계를 활성화하는 제1 우선순위 과제가 되고 있다.
작년 솔라나 공동창업자 아나톨리(Anatoly)가 직접 Silly Dragon을 밀어주며 밈 열풍을 일으킨 이후, 솔라나는 지속적으로 밈의 혜택을 누리고 있다. 단 하나의 BOME 코인이 폭발적으로 인기를 끌며 솔라나의 활성 주소 수가 1위를 차지하게 되었다. BOME 상장 3일 만에 솔라나의 활성 지갑 주소는 124만에서 242만으로 증가하며 무려 95% 급증했다.
뿐만 아니라 솔라나 체인의 네트워크 수수료와 수익도 크게 증가했다.
사용자가 거의 없다고 지적받던 공개 블록체인도 적어도 밈 덕분에 사용자가 생긴 셈이다. 솔라나의 밈 성공 사례는 다른 공개 블록체인들의 주목과 모방을 불러일으키고 있다.
Base의 창시자는 "밈 코인이 수백만 명의 사용자를 Base 네트워크로 끌어들이는 핵심이 될 것"이라고 말했으며, Arbitrum 커뮤니티는 밈 코인 펀드 설립을 제안했다.
일부 공개 블록체인은 직접 밈 코인을 발행하기까지 한다.
3월 17일, Aptos는 공식 밈 코인 $LME를 출시했다.
3월 18일, 비트코인 L2 공개 블록체인 Ligo는 솔라나에서 밈 코인 SOLIGO를 출시한다고 발표했다.
또한 일부 공개 블록체인은 밈 혁신 대회를 개최하며 체인 내 밈 혁신을 장려하고 있다.
BNB 체인은 최근 공식적으로 '밈 혁신 대전' 행사를 시작하며 총 100만 달러의 상금 풀을 내걸었다. TON은 밈 코인과 커뮤니티 토큰 문화 센터 Memelandia를 출범시키며, TON 생태계 내 상위 밈 코인과 커뮤니티 토큰에게 보상을 제공한다고 발표했다.
TON 재단은 생태계 내 활발한 밈 코인 트레이더들에게 200만 달러 상당의 TON을 에어드랍하기도 했다.
판톰(Fantom)은 밈 코인 프레임워크 표준 수립에 나서고 있다. 최근 판톰 재단 공동 창립자 앤드레 크로니예(Andre Cronje)는 "판톰에서 안전한 커뮤니티 중심의 밈 코인을 시작하고 지원하며 육성할 수 있는 프레임워크를 만들기 위해 밈 코인에 대한 실사 작업을 진행 중"이라고 밝혔다.
이더리움 공동 창립자 비탈릭 부테린(Vitalik Buterin)은 밈에 대해 언급하며 "생태계와 주변 세계에 긍정적인 기여를 하는 더 고품질의 재미있는 프로젝트(단순히 사용자를 끌어들이는 것 이상)를 보고 싶다"고 말한 바 있다.
사실 밈 코인은 여러 공개 블록체인의 트래픽 담당 역할을 넘어서, 일부 밈 코인들은 실제로 프로젝트를 진행하고 있다.
'도지코인 킬러'로 불리는 Shib는 작년 초, 블록체인 네트워크의 부담을 줄이고 메타버스 및 게임 앱의 사용자 경험을 개선하기 위한 L2 솔루션 Shibarium 베타 버전을 출시한다고 발표했다.
밈 선점, 알트코인 시즌은 올까?
밈 코인과 밸류 코인은 완전히 대립되는 존재는 아니다. 대부분의 소매 투자자들에게는 모두 참여해야 할 분야다.
일반적으로 상승장은 세 단계로 나뉜다. 비트코인이 오르고, 비트코인 상승 후 이더리움이 오르며 핫한 알트코인들이 함께 급등한다. 마지막으로 전체 암호화 시장이 상승하면서 밈 코인이 오르기 시작한다.
그러나 이번 사이클에서는 이러한 섹터 로테이션이 재편되어, 밈 코인이 선제적으로 등장해 이번 사이클의 주축이 되고 있다.
밈이 폭발한 이후,所谓 밸류 코인이 주도하는 알트코인 시즌이 정말 올지 여부는 소매 투자자들이 가장 궁금해하는 질문이다.
신어(Shen Yu)는 최근 인터뷰에서 알트코인 시즌이 오지 않을 가능성이 있다고 말했다. "현재 시장의 참여자들이 이전과 다르다. 예를 들어 마이닝 측면에서 보면, 1월 10일 비트코인 현물 ETF 승인 이후 이미 수개월 전부터 비트코인 반감기 리스크에 대비해 헷징을 시작했다."
그는 이번 사이클의 특징이 자금이 주로 ETF 등을 통해 비트코인으로 유입되고 있으며, 이러한 자금이 언제 다른 암호화폐로 이동할지는 지켜봐야 한다고 말했다.
암호화 트레이더 Thiccy 역시 알트코인 시즌의 가능성에 회의적인 입장을 나타냈다. Thiccy는 "점점 더 많은 프로젝트들이 토큰을 발행함에 따라 FDV 성장 속도가 유통량을 초과하며 올해 들어 약 70% 증가했다. 지금은 매주 3~5개의 ‘우수한’ 토큰이 시장에 추가되며 모두가 만족해 보인다. 하지만 스스로 물어보라, 누구가 이 모든 토큰들을 사줄 것인가? 기관이나 소매 투자자들이 대거 유입되지 않는 한, 이건 영원한 PvP일 뿐이다"라고 말했다.
암호화 KOL @BTCdayu는 알트코인 시즌이 이미 지났다고 본다. "현재 알트코인, 특히 각종 L2와 새로운 서사의 총 시가총액은 이미 지난번 상승장 고점에 도달했다."
하지만 여전히 알트코인 시즌이 빠지지 않을 것이라 믿는 투자자들도 있다. 현재 시장이 밸류 코인에 대해 전반적으로 비관적인 가운데, 암호화 연구원 @0xNing0x는 이것이 포지션을 쌓기 가장 좋은 시기라고 본다. "나는 지금 모듈형 공개 블록체인, RollAPP, AI Agent, ZK 하드웨어 가속기, RWA, 비트코인 L2 등 분야의 선두 자산들을 조용히 매수하며, 시장의 유동성 공급자 역할을 자처하고 있다."
@0xNing0x의 논리는 투자의 황금률인 ‘사람들이 버릴 때 나는 사고, 사람들이 살 때 나는 판다’는 것이다. 투자자들의 포트폴리오에서 밈 코인의 비중이 점점 커질수록, 진정한 높은 위험 대비 수익(Risk/Reward)의 알파 기회는 오히려 밸류 코인 부문에서 나타나기 시작한다는 것이다.
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