홍콩, 세계 2위 비트코인 현물 ETF 시장이 될 수 있을까?
글: 주저우, Foresight News
홍콩의 비트코인 현물 ETF가 도래했다. 업계 관계자들은 이 시장이 미국에 이어 세계에서 두 번째로 큰 비트코인 현물 ETF 시장이 될 가능성이 있다고 본다.
2024년 4월 15일, 자싱 인터내셔널, 차이나애셋 매니지먼트, 보시 인터내셔널 등 세 기관이 홍콩증권감독위원회(SFC)로부터 비트코인 및 이더리움 현물 ETF 승인을 받았다고 발표했다. 이는 올해 1월 11일 미국에서 비트코인 현물 ETF 승인이 난 이후 또 다른 중요한 사건으로, 아시아 전통 금융시장의 자금이 비트코인과 이더리움 등 암호화폐 시장으로 더욱 빠르게 유입될 전망이다.
OSL CEO 판쯔용은 Foresight News에 "4월 말경부터 투자자들이 이 세 펀드사에서 일반 주식처럼 비트코인 현물 ETF를 구매할 수 있을 것으로 예상된다"고 밝혔다. VDX와 HashKey Exchange 관계자들도 이 정보를 확인하며, 특별한 사정이 없는 한 투자자들은 4~5월 사이에 홍콩 비트코인 현물 ETF를 구매할 가능성이 크다고 전했다.
홍콩 이더리움 현물 ETF의 정확한 거래 시작 시기에 대해 판쯔용은 Foresight News에 "비트코인 현물 ETF 거래가 일정 기간 진행된 후 이더리움 현물 ETF도 정식으로 거래될 수 있을 것"이라고 말했다. Foresight News가 여러 홍콩 라이선스(신청 중 포함) 거래소 CEO들에게 문의한 결과, 일부는 비트코인 현물 ETF 출시 후 몇 주 내, 일부는 한 달 후라고 답했다.
홍콩의 비트코인 현물 ETF 승인은 많은 업계 종사자들 사이에서 미국의 비트코인 ETF 승인 다음가는 중요한 사건으로 여겨지고 있다. 그 이전 캐나다, 독일, 스위스의 경우에도 자금 규모 상한이 홍콩보다 훨씬 낮았다. 특히 중국 본토 자금(남향 자금)이 홍콩 비트코인 현물 ETF에 투자할 수 있는지 여부에 대해 업계 관계자들은 Foresight News에 이를 가능성이 있다고 분석했다.
Foresight News는 다수의 홍콩 암호화폐 거래소 경영진에게 '남향 자금이 홍콩 비트코인 현물 ETF에 진입할 수 있는가'를 질문했으나 답변은 다양했다.
이 문제는 매우 중요하다고 여겨진다. 만약 남향 자금이 홍콩 비트코인 현물 ETF에 투자할 수 있게 된다면 중국 내 자금이 열리는 창구가 되며, 세계에서 가장 큰 두 개 GDP 국가인 중국과 미국이 모두 올해 각자의 금융시장에 축적된 막대한 자금이 비트코인으로 향하는 것을 처음으로 허용하게 된다는 의미를 갖는다. 이는 또한 홍콩이 미국에 이어 암호화폐 금융 중심지가 될 수 있는지도 직접적으로 좌우한다. 물론 현재 중국 본토 투자자들은 아직 홍콩 비트코인 현물 ETF를 구매할 수 없다.
5억, 10억, 아니면 100억 달러?
홍콩의 비트코인·이더리움 현물 ETF 승인으로 얼마나 많은 자금이 유입될까? 5억 달러? 10억 달러? 아니면 100억 달러? 업계 의견은 분분하다.
"몇 달 안에 10억 달러 규모의 자금이 비트코인으로 유입될 것으로 예상된다." 홍콩 라이선스 암호화폐 거래소 OSL의 ETF 프로젝트 책임자 웨인 황(Wayne Huang)이 Foresight News에 밝혔다.
HashKey Capital의 2차 시장 펀드 및 리서치 파트너 저피터 정(Jupiter Zheng) 역시 유사한 예측치를 제시했다. "최소 10억 달러 이상 규모에 이를 것으로 보이며, 주요 투자자 유형은 전통 기관, 패밀리 오피스, 고순자산 개인, 디지털 자산 네이티브 사용자 등이 될 것이다."
이 수치는 미국 비트코인 현물 ETF의 유입량과 비교되는 것이다. 미국 비트코인 현물 ETF는 출시 두 달 만에 100억 달러의 자금이 유입되며 글로벌 금융시장을 진동시켰다. 골드 ETF와 비교하면 최초 상장된 골드 ETF는 같은 유입량을 달성하는 데 3년이 걸렸다. 이는 전 세계 전통 금융시장이 비트코인 구매에 대한 수요가 얼마나 강한지를 보여준다.
홍콩 라이선스 신청 암호화폐 거래소 VDX의 파올로(Paolo)는 "올해 안에 홍콩 비트코인 현물 ETF가 100억 달러의 자금을 끌어들일 것이며, 이는 남향 자금이 아닌 다른 출처에서 올 것"이라고 말했다.
Foresight News가 반복적으로 물었음에도 불구하고, 파올로는 어떤 대규모 증가 시장을 구체적으로 언급하지 않았다. 그러나 그는 올해 말까지 홍콩 비트코인 현물 ETF가 100억 달러의 자금을 유치할 것이라는 점을 다시 한번 확인했다.
그러나 일부 업계 관계자들은 홍콩 비트코인 현물 ETF의 유입 규모에 대해 보수적인 태도를 보이고 있다. 블룸버그 ETF 애널리스트 에릭(Eric)은 약 5억 달러 정도의 유입 규모를 예상했다.
에릭의 분석에는 일리가 있다. 현재 미국 ETF 시장 규모는 8조 달러를 넘지만, 홍콩 ETF 시장은 약 520억 달러에 불과해 미국의 1% 수준으로 명백한 격차가 있다. 유럽의 ETF 시장 규모는 미국에 이어 1조 달러를 넘으며 두 번째로 크다. 아시아를 살펴보면, 2023년 말 기준 일본의 ETF 시장 규모는 5338억 달러로 아시아 1위, 한국은 913억 달러로 2위를 기록했다.
필자는 홍콩 비트코인 현물 ETF가 10억 달러를 초과하는 자금을 유치하려면 핵심적인 두 가지 요인이 있다고 본다. 하나는 '남향 자금이 홍콩 비트코인 현물 ETF에 진입할 수 있는가' 하는 점이며, 다른 하나는 일본과 한국 등 아시아 지역 자금이 홍콩으로 유입될 수 있는가 하는 점이다.
웨인은 남향 자금에 대해 "홍콩 규정상 자금이 홍콩에 도달하면 2차 시장에서 비트코인 현물 ETF를 구매할 수 있지만, 국내 증권사를 통해 직접 매매하는 것은 불가능하다"고 설명했다.
그러나 일부 업계 관계자들은 남향 자금이 홍콩 비트코인 현물 ETF로 유입될 가능성도 있다고 본다.
익명을 요구한 한 숙련된 업계 관계자는 "차이나애셋 매니지먼트(홍콩), 자싱 인터내셔널, 보시 펀드 등은 모두 중국계 배경의 홍콩 펀드이며, 이전에는 홍콩 자본 배경의 한 펀드가 발행할 예정이었으나 결국 비트코인 현물 ETF를 내놓지 않았는데, 이는 매우 명확한 신호를 보내는 것"이라고 말했다.
홍콩, 어떻게 세계 두 번째 비트코인 현물 ETF 시장이 되는가?
"홍콩은 반드시 미국에 이어 세계에서 두 번째로 큰 비트코인 현물 ETF 시장이 될 것이다." 파올로가 말했다.
여러 관계자들은 필자에게 "작년 3분기부터 4분기까지 HashKey, OSL, 승리증권 등 기관들이 이미 홍콩 비트코인 현물 ETF를 준비하기 시작했다"고 귀띔했다.
Foresight News는 이전 기사 『홍콩 증권사들, 암호화폐 업계로 '속속 진입』』에서 다음과 같이 보도한 바 있다. "점점 더 많은 홍콩 증권사들이 암호화폐 사업을 확장하고 있으며, 여기에는 퓨처스證, 타이거證, 승리증권, 인터랙티브브로커스證, 나화증권, 롱브릿지證, 푸창증권, 후아푸젠업증권 등이 포함된다."
한편으로, 투자자들은 앞으로 위에 언급된 증권사들과 HashKey Exchange, OSL 등의 라이선스 암호화폐 거래소를 통해 직접 비트코인 등의 가상자산을 구매할 수 있게 된다. 다른 한편으로는 펀드사에서 비트코인과 이더리움 현물 ETF를 구매함으로써 간접적으로 가상자산을 보유할 수 있다.
홍콩 승리증권과 가까운 한 업계 관계자는 "후자의 장점은 ETF 제품 구매에 익숙한 주식 투자자가 많다는 점이며, 따라서 그들은 비트코인 현물 ETF 구매를 더 편리하게 선택할 수 있다. 또한 일부 금융기관은 직접 비트코인을 구매할 수 없고 오직 ETF만 투자할 수 있어, 이들은 반드시 비트코인 현물 ETF를 구매함으로써 간접적으로 비트코인을 보유해야 하므로 마찬가지로 비트코인 현물 ETF를 선택하게 된다"고 말했다.
"비트코인 현물 ETF 구매 경험은 타이거證이나 퓨처스證에서 주식을 사는 것만큼이나 편리할 것"이라고 그는 덧붙였다.
미국과 비교해볼 때, 홍콩은 이번 가상자산 현물 ETF 출시에서 두 가지 차별점을 지닌다. 첫째, 비트코인 외에도 이더리움 현물 ETF를 승인했으며, 둘째, 현금 결제뿐 아니라 실물 결제도 허용한다는 점이다.
첫 번째 항목에 대해 미국 규제당국은 이더리움이 증권인지 여부에 대한 결정이 나지 않아 이더리움 현물 ETF 출시를 허용하지 않았다. 홍콩은 정책상 법적 장애가 없어, 향후 더 많은 다른 가상자산 ETF 출시도 예상된다.
두 번째 항목에 대해 VDX의 파올로는 "실물 결제란 1 BTC를 고정 비율에 가까운 비트코인 ETF로 교환할 수 있다는 의미이며, 미국은 법정화폐로만 비트코인 현물 ETF를 구매할 수 있기 때문에 실물 결제는 유동성과 차익거래 기회를 확실히 늘린다"고 설명했다.
OSL CEO 판쯔용은 "실물申购(신주인수)은 크립토 네이티브 투자자들에게 친숙한 방식"이라며, 미국의 현금 결제와 비교해 홍콩은 '코인과 돈'의 유통뿐 아니라 '코인과 코인' 간 유통도 연결했다고 평가했다.
"홍콩에서는 코인으로 들어와 코인으로 나오거나, 코인으로 들어와 돈으로 나오거나, 돈으로 들어와 코인으로 나올 수 있다"고 웨인이 말했다.
물론 미국과 비교해 홍콩 비트코인 현물 ETF에는 다소 불리한 점도 있다. 즉, 홍콩 비트코인 현물 ETF의 거래 비용이 미국보다 약간 높다는 점이다. 이는 궁극적으로 투자자의 거래에 반영될 것이다.
웨인은 두 가지 이유를 지적했다. "홍콩 암호화폐 거래소의 규제 준수 비용은 미국 코인베이스보다 다소 높다. 홍콩 증감회는 고객이 위탁한 자산에 대해 보험을 들어야 한다는 강제 규정이 있는데, 고객 자산이 많을수록 보험료가 높아지며, 이는 선형적으로 증가한다. 또한 홍콩 증감회는 기관이 가상자산 ETF 지수를 추적하도록 요구하며, 이에 따라 지수 서비스 제공업체의 서비스를 구매해야 한다."
"하지만 우리는 자싱 인터내셔널, 차이나애셋 매니지먼트와 가상자산 현물 ETF에 관한 첫 전략적 협력을 통해 이 두 가지 비용을 이미 크게 낮췄으며, 사실상 투자자에게 이익을 양보한 셈이다"라고 웨인이 말했다.
"가격은 투자자가 받아들일 수 있는 합리적 범위 내에서 통제될 것이다"고 판쯔용이 말했다.
"수탁 수수료와 거래 수수료는 0.5% 미만이 될 것이다"고 웨인이 덧붙였다.
마무리하며
이전에도 캐나다, 독일 등 여러 국가에서 비트코인 현물 ETF를 출시했지만, 일부 업계 관계자들은 미국과 홍콩이 비트코인 현물 ETF에서 가장 중요한 두 시장이 될 것이라고 말한다.
홍콩 비트코인 현물 ETF 성과를 판단하는 핵심 지표는 얼마나 많은 자금이 유입되는가 하는 점이다. 블룸버그 ETF 애널리스트는 5억 달러 유입이 긍정적인 전망이라고 보며, HashKey와 OSL 경영진은 최소 10억 달러 이상을 예상하고, VDX의 파올로는 연말까지 100억 달러에 이를 것으로 보고 있다. Matirport 애널리스트는 남향 자금이 유입된다면 250억 달러까지 가능하다고 분석한다.
각각의 데이터 뒤에는 서로 다른 정보 처리와 판단이 담겨 있으며, 예측자들의 기술, 문화, 정치에 대한 이해가 반영되어 있다. 암호화폐와 Web3 기술에 중대한 돌파구가 생길 수 있을까? 홍콩이 Web3 기회를 잡을 기반 역량과 결단력이 있을까? 그리고 BTC가 대국 간 통화 및 금융 경쟁에 영향을 미치는 핵심 요소가 되었는가?
어찌됐든 홍콩 비트코인 현물 ETF 출시 후 처음 3개월은 실제 수요를 관찰하는 중요한 지표가 될 것이다.
미국 비트코인 현물 ETF 출시 후 첫 두 달 동안 자금 규모는 100억 달러, 넉 달 만에 120억 달러에 달했다. 홍콩이 가상자산을 통해 아시아는 물론 글로벌 금융센터로서의 명성을 재건할 수 있을지 여부는 향후 3개월 안에 큰 시험대에 오를 것으로 보인다.
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