현물 비트코인 ETF의 부상: 남아프리카의 관점
작성자: Wiehann Olivier
번역: TaxDAO
지난 10년 동안 블록체인 기반의 디지털 자산은 개인과 기업에 다양한 서비스를 제공하는 수십억 달러 규모의 자산 클래스로 성장했다. 비트코인은 원래 피어 투 피어 결제 수단으로 설계되었지만, 현재는 투자 가능한 자산으로서 중대한 변화를 겪었다.
이러한 진화는 블록체인 기반 자산들이 전통적인 금융 서비스 산업에 통합되도록 유도했으며, 이는 규제 프레임워크 마련의 필요성을 촉진했다.
자산 클래스가 성숙해짐에 따라 보관 방식 또한 발전했는데, 초기 채택자들은 보관 서비스 접근이 용이하지 않았기 때문에 디지털 자산을 직접 관리(self-custody)하는 방식을 사용했다.
그러나 산업이 발전함에 따라 전문 보관기관(professional custodians) 및 하이브리드 보관기관(hybrid custodians)을 포함한 새로운 비즈니스 모델이 등장했다. 후자는 암호화폐 또는 디지털 자산 거래소라고도 불리며, 요하네스버그 증권거래소(JSE)와 같은 블록체인 기반 디지털 자산의 거래 시장을 동시에 제공한다.
중요한 점은 이러한 플랫폼이 전통적인 증권거래소와 달리 단순한 거래 환경 제공이 아니라 보관자(custodian)이자 거래 장소로서의 역할을 수행한다는 것이다. 전통적 증권거래소에서는 독립된 제3자가 보관 서비스를 제공한다.
디지털 자산 거래소는 사람들이 통화를 보유하고 교환할 수 있는 상업은행과 더 유사하다. 그러나 이러한 은행들과 달리, 거래소는 고객 자산 분리, 유동성, 자본 요건, 예금 보증 면에서 엄격한 규제를 받지 않아 고객과 예금자 보호 측면에서 한계가 있다.
규제
투자자들이 규제된 투자 옵션을 통해 디지털 자산에 접근하려는 수요가 증가함에 따라 디지털 자산 산업에 대한 규제도 진화하고 있다. 이 변화는 전 세계적으로 금융 환경이 더욱 규제되는 추세를 반영한다.
남아프리카공화국도 무규제 지역에서 규제가 강화된 지역으로 전환하는 과정을 밟고 있다. 이 과정에서 ETF(상장지수펀드)처럼 엄격히 규제된 투자 도구를 통해 디지털 자산에 투자하려는 수요가 증가하고 있다. 전용 또는 하이브리드 보관기관들이 아직 대규모로 규제된 ETF로 전환하지는 않았지만, 남아프리카와 다른 국가들의 기관 투자자들에 의해 그러한 제품에 대한 수요는 명백히 증가하고 있다.
올해 초 미국 증권거래위원회(SEC)는 여러 비트코인 스팟 ETF의 승인을 결정하는 역사적인 조치를 취했다. 이 승인이 세계 최초는 아니며, 캐나다, 독일, 브라질, 호주 등 이미 비트코인 현물 가격에 연동된 유사한 ETF를 출시한 국가들이 있지만, 이는 확실히 자산 클래스의 전환점이 되는 사건이다.
비용
이러한 비트코인 스팟 ETF를 고려할 때 관련 비용을 검토해야 한다. 일반적으로 운용자산(AUM) 기준 연간 0.25%에서 1.5%의 비용이 발생한다.
이러한 비용은 비비트코인 ETF와 일치하지만, 보관기관 역할을 하는 디지털 자산 거래소와 비교하면 상대적으로 높은 편이다. 이러한 하이브리드 보관기관들은 일반적으로 초기 거래 수수료 또는 스프레드로 0.3%~1.5%를 부과하며, 연간 보관 수수료는 부과하지 않는다.
그러나 이러한 비교를 하는 투자자들은 운용자산 비용이 펀드가 규제된 환경에서 운영되기 위해 필요한 운영비를 충당하는 중요한 역할을 한다는 점을 인식해야 한다. 또한 이는 외부 감사를 받은 재무제표를 작성하는 데 기여하며, 해당 재무제표는 현재 및 잠재적 투자자에게 공개된다. 이로 인해 ETF는 회사 구조상 재무 정보를 사적으로 유지하는 기타 보관기관들과 차별화된다.
보관
또한 ETF가 관련 자산을 어떻게 보관하는지도 고려해야 한다. 대부분 기존의 전문 보관기관이나 Coinbase와 같은 하이브리드 보관기관에 의존하는데, 현재 미국에서 승인된 비트코인 스팟 ETF의 80%가 Coinbase에 의해 보관되고 있다.
ETF에 투자하거나 Coinbase를 통해 직접 자산을 보유하든 간에 거래 리스크는 상대적으로 유사하게 유지되며, 이는 철저한 실사(due diligence)의 중요성을 강조한다.
또한 영국 핀테크 기업 Revolut이 취한 접근 방식처럼, 전 세계 및 남아프리카의 상업은행들이 기존 사업 모델에 하이브리드 보관 솔루션을 도입하여 디지털 자산 거래소의 비즈니스 모델을 혁신하는 사례를 목격할 수도 있다.
세무 분류
남아프리카 세무청(Sars)은 디지털 자산 처분을 자본 소득 또는 일반 소득으로 분류하는 것에 대해 포괄적이고 권위 있는 지침을 아직 제공하지 않았다. 다만 Sars는 납세자가 해당 자산이 실제로 자본적 성격임을 입증할 책임이 있다고 밝혔다. 특히 비트코인과 같은 블록체인 기반 디지털 자산은 일반적으로 자본 이득과 소득을 구분하는 전통적인 '열매와 나무'(fruit and tree) 원칙을 갖추지 못하고 있어, 더 높은 과세율이 적용될 수 있다는 점에 주목해야 한다.
세제 혜택
남아프리카 관점에서 보면 상장된 ETF를 통해 디지털 자산을 보유할 경우 세제 혜택을 누릴 수 있을 가능성이 있다. 특히 비트코인 스팟 ETF와 같은 규제된 도구를 통해 노출을 추구하는 것은 상당한 이점을 제공할 수 있다.
남아프리카 소득세법 제9C조는 비트코인 스팟 ETF와 같은 상장 증권에는 적용되지만, 개별 투자자가 체인 상에서 혹은 디지털 자산 거래소와 같은 하이브리드 보관기관을 통해 비트코인을 보유하는 경우에는 적용되지 않는다.
따라서 제9C조에 따르면 주식(ETF와 같은 유가증권 공동투자 포트폴리오 내 지분 포함)을 3년 이상 보유한 경우 자본적 성격으로 간주될 수 있으며, 이는 소득으로 간주될 때보다 낮은 세율을 적용받을 수 있음을 의미한다.
여전히 남아프리카 증권거래소(JSE 및 케이프타운 증권거래소 등)가 언제 비트코인 스팟 ETF를 출시할 것인지가 핵심 질문이다.
지난 10년간 많은 펀드 매니저들이 이러한 혁신적인 투자 상품을 상장시키려 했으나, 두 남아프리카 플랫폼 모두 신중한 태도를 보이며 승인을 거부했다.
그러나 최근 미국 등 다양한 관할 지역에서 비트코인 스팟 ETF가 등장한 글로벌 시장의 발전은 판도의 변화를 나타낸다. 이러한 움직임은 그러한 투자 옵션에 대한 수용과 수요가 계속 증가하고 있음을 보여준다. 이 글로벌 트렌드는 남아프리카 증권거래소가 2024년에 국내 최초의 비트코인 스팟 ETF 승인을 진지하게 고려하도록 압박할 가능성이 있다.
TechFlow 공식 커뮤니티에 오신 것을 환영합니다
Telegram 구독 그룹:https://t.me/TechFlowDaily
트위터 공식 계정:https://x.com/TechFlowPost
트위터 영어 계정:https://x.com/BlockFlow_News
@Moneyweb
