「채굴」로 여는 미래: 캐번 테크놀로지의 채굴 사업 차별화 전략 및 재무 분석 보고서
작성: TaxDAO
캔안테크놀로지(Canaan Creative)는 2013년에 설립되어 2019년 11월 21일 상장한 기업으로, ASIC 고성능 컴퓨팅 칩 설계, 칩 개발, 컴퓨팅 장비 생산 및 소프트웨어 서비스에 집중하는 기술 회사이다. "슈퍼컴퓨팅은 우리가 하는 것이며, 사회적 풍요는 우리가 그것을 하는 이유"라는 비전을 바탕으로 캔안테크놀로지는 ASIC 분야에서의 칩 설계와 효율적인 생산 프로세스에 풍부한 경험을 보유하고 있다. 2013년 창립자이자 CEO인 장난겅(張楠耕)의 지도 아래 캔안테크놀로지의 창립팀은 고객에게 세계 최초의 ASIC 기술을 적용한 비트코인 채굴기를 공급하였으며, 브랜드명은 아발론(Avalon)이었다. 2019년에는 나스닥 글로벌 시장에서 기업공개(IPO)를 완료하였다. 캔안테크놀로지는 전 세계 고객들에게 인공지능(AI) 솔루션을 포괄적으로 제공할 뿐만 아니라, AI 칩, 알고리즘 개발 및 최적화, 하드웨어 모듈, 최종 제품과 소프트웨어 서비스를 포함하며, 자체 개발한 고성능 컴퓨팅 ASIC(특수목적집적회로)을 통해 슈퍼컴퓨팅 솔루션도 제공한다. 2022년 기준 캔안테크놀로지의 직원 수는 541명이며, 사업 영역은 비트코인 채굴기, 채굴 운영, 인공지능 제품 등으로, 주요 시장은 인도네시아, 말레이시아, 미국, 호주, 카자흐스탄 등에 분포되어 있다.
본 보고서는 2021년 채굴 사업 확장 이후 캔안테크놀로지의 재무 상태를 종합적으로 분석하여, 해당 사업 결정이 회사의 재무 상태에 미친 영향을 평가하고자 한다. 채굴 사업 시작 이후의 재무 데이터를 정리하고, 최근 두 분기의 채굴 사업 실적을 비교함으로써 본 보고서는 캔안테크놀로지의 채굴 분야 수익성과 비용 통제 능력을 밝혀내며, 채굴 사업이 회사 전체의 재무 건전성과 전략적 방향성에 미치는 영향을 탐구한다. 이 분석은 채굴 하드웨어 시장에서의 경쟁 위치뿐 아니라, 산업 동향, 수요 변화 및 관련 정책 환경이 캔안테크놀로지의 사업 확장 결정에 미친 영향도 함께 고려한다.
2 캔안테크놀로지의 채굴 사업 확장 전략 분석
2.1 캔안테크놀로지 채굴 활동 수익 보고
2.1.1 채굴 활동 수익
캔안테크놀로지의 2023년 2분기 실적 발표에 따르면, 2023년 2분기 채굴 수익은 1,590만 달러로, 2023년 1분기의 1,110만 달러 대비 43.3% 증가했으며, 2022년 동기의 780만 달러 대비 105.1% 증가했다. 분기별 증가는 비트코인 가격 회복과 네트워크 내 비트코인 보상 증가에 기인하며, 연간 증가는 채굴에 투입된 컴퓨팅 파워 증가 때문이다.
캔안테크놀로지의 2023년 3분기 실적 발표에 따르면, 2023년 3분기 채굴 수익은 330만 달러로, 2023년 2분기의 1,590만 달러 대비 79.5% 감소했으며, 2022년 동기의 920만 달러 대비 64.6% 감소했다. 이 같은 분기 및 연간 감소는 채굴 컴퓨팅 파워 감소 때문인데, 이는 거래 확인 시간 연장과 채굴 비용 감소를 초래한다. 컴퓨팅 파워 감소의 원인은 2023년 7월 카자흐스탄에서 시행된 '디지털 채굴 활동 허가 규정'이다. 이 규정은 암호화폐 채굴자가 전문 허가를 사전에 취득해야 함을 요구한다. 이에 따라 회사는 법적 규제 준수를 위해 카자흐스탄 내 약 2.0 엑사해시/초(EXahash/s) 규모의 채굴 컴퓨팅 파워를 일시 중단하기로 결정했으며, 7월 초부터 채굴 장비 소유자를 위한 II급 허가 취득 작업을 적극 추진하고 있으나, 2023년 3분기까지 카자흐스탄 내 채굴 운영은 계속해서 중단된 상태였다.
2.1.2 판매 활동 수익
캔안테크놀로지의 2023년 2분기 실적 발표에 따르면, 2023년 2분기 제품 매출은 5,790만 달러이며, 채굴기 판매 수익은 1분기의 4,370만 달러에서 5,780만 달러로 증가했다. 반면 2023년 1분기는 4,410만 달러, 2022년 동기는 2억 3,810만 달러였다. 2023년 1분기 대비 증가는 총 컴퓨팅 파워 판매량 증가에 기인하나, 시장 수요 측면의 전반적 구매력 저하로 인해 판매 단가가 낮아졌다. 2022년 2분기 대비 감소는 비트코인 가격 하락으로 인한 판매 단가 하락 때문이다. 2023년 2분기 인공지능 제품 매출은 100만 달러로, 2023년 1분기의 400만 달러 및 2022년 동기의 200만 달러와 비교된다.
캔안테크놀로지의 2023년 3분기 실적 발표에 따르면, 2023년 3분기 제품 매출은 2,990만 달러이며, 이 중 채굴기 판매 수익은 2,975.5만 달러이다. 반면 2023년 2분기는 5,790만 달러, 2022년 동기는 1억 3,630만 달러였다. 2023년 2분기 대비 감소는 총 컴퓨팅 파워 판매량 감소 및 판매 단가 하락 때문이며, 이는 시장 수요 전반의 둔화에 기인한다. 2022년 3분기 대비 감소는 판매 단가 하락 때문인데, 비록 비트코인 가격이 점차 회복되고 총 컴퓨팅 파워 판매량이 증가했으나, 시장 수요 전반이 여전히 둔화되었다. 2023년 3분기 인공지능 제품 매출은 200만 달러로, 2023년 2분기의 100만 달러 및 2022년 동기의 400만 달러와 비교된다.
2.1.3 채굴 활동 수익 비중
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캔안테크놀로지의 2023년 2분기 총수입은 7,385만 달러이며, 채굴 수익은 총수입의 약 21.5%를 차지;
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캔안테크놀로지의 2023년 3분기 총수입은 3,332만 달러이며, 채굴 수익은 총수입의 약 9.8%를 차지.
현재로서 캔안테크놀로지의 채굴 사업 수익 비중은 작으며, 합법·규제 준수 요건 하에서 컴퓨팅 파워 감소로 인해 더 높은 채굴 비용과 수익 하락이 발생하고 있다. 그러나 회사는 리스크 감소와 운영 효율성 제고를 위해 장기간에 걸쳐 재고 축소 전략을 실행할 계획이다. 채굴 사업과 채굴기 사업 간 균형은 향후 시장 동향과 회사 전략에 따라 추가 조정될 필요가 있다.
2.2 2023년 Q2-Q3 채굴 비용과 수익성
2.2.1 채굴 활동 직접 비용
캔안테크놀로지의 2023년 2분기 채굴 비용은 3,060만 달러로, 2023년 1분기의 2,730만 달러 및 2022년 동기의 1,150만 달러보다 증가했다. 여기서 채굴 비용에는 채굴 생산의 직접 비용(전기료 및 호스팅 비용 등), 그리고 감가상각 및 무형자산 상각 비용이 포함된다. 당분기 배치된 채굴기의 감가상각비는 1,620만 달러이며, 2023년 1분기는 1,630만 달러, 2022년 동기는 1,010만 달러였다. 연간 증가는 채굴 용량 증가에 기인한다. 따라서 2023년 2분기 채굴 활동 직접 비용은 1,440만 달러이며, 직접 비용은 총비용의 47.1%를 차지한다.
캔안테크놀로지의 2023년 3분기 채굴 비용은 1,870만 달러로, 2023년 2분기의 3,060만 달러 및 2022년 동기의 1,580만 달러보다 감소했다. 여기서 채굴 비용에는 전기료 및 호스팅 비용 등의 직접 비용과 감가상각이 포함된다. 당분기 배치된 채굴기의 감가상각비는 1,580만 달러이며, 2023년 2분기는 1,620만 달러, 2022년 동기는 770만 달러였다. 연간 증가는 회사의 채굴 사업 배치 컴퓨팅 파워 증가에 기인한다. 따라서 2023년 3분기 채굴 활동 직접 비용은 290만 달러이며, 직접 비용은 총비용의 15.5%를 차지한다. 직접 비용 비중이 감소했다.
캔안테크놀로지의 2023년 3분기 제품 비용은 8,370만 달러이며, 2023년 2분기는 1억 1,330만 달러, 2022년 동기는 9,710만 달러였다. 연속적이고 연간 감소는 판매된 컴퓨팅 파워 감소와 일치한다. 당분기 적립된 재고감손, 선급금 감손 및 재고 구매 의무 준비금은 5,390만 달러이며, 2023년 2분기는 4,590만 달러, 2022년 동기는 3,310만 달러였다. 제품 비용에는 채굴기 및 인공지능 제품의 직접 생산 비용과 생산 관련 간접 비용, 재고감손, 선급금 감손 및 재고 구매 의무 준비금이 포함된다.
위 채굴 사업 및 채굴기 판매 사업 관련 데이터에 따르면, 2023년 2분기 채굴 사업 영업이익률은 -0.92%, 3분기 영업이익률은 -68.47%이다. 현재 단계에서 캔안테크놀로지의 채굴 사업은 회사에 유의미한 수익을 가져다주지 못하고 있다.
2.2.2 수익성 분석
2023년 2분기 순손실은 1억 1,070만 달러이며, 2022년 동기 순이익은 630만 달러였다. 3분기 순손실은 8,010만 달러이며, 이 수치에는 5,390만 달러의 재고감손, 선급금 감손 및 재고 구매 의무 준비금이 포함된다. 이러한 조치들은 어려운 시장 환경에 대응하는 회사의 능동적인 재고 축소 전략과 부합하며, 비현금 항목으로 간주되어야 한다. 재무 상태 개선을 위해 캔안테크놀로지는 인력 감축 등을 포함한 엄격한 지출 통제 조치를 시행하고 있다. 향후 일정 기간 동안 캔안테크놀로지는 다각화된 판매 노력과 신중한 비용 관리를 통해 현금 보유액을 유지하고 운영 연속성을 확보하며, 미래의 기회를 잡기 위한 준비를 할 것이다.
2.3 채굴 사업 확장이 캔안테크놀로지의 자산부채비율에 미치는 영향
2.3.1 캔안테크놀로지의 보유 채굴기 수량 및 가치
2023년 2분기 캔안테크놀로지의 재고자산은 2.72억 달러이며, 소프트웨어 장비를 포함한 고정자산은 5,048만 달러, 사용권 자산은 28.96만 달러이다. 3분기 재고자산은 2.17억 달러이며, 고정자산은 3,400.2만 달러, 사용권 자산은 23만 달러이다. 이로부터 캔안테크놀로지가 사업 중심을 수익성이 더 큰 채굴기 판매에 두고 있으며, 채굴기 판매 가격 중앙값을 약 1,946달러(약 1,400만 위안)로 추정하면, 판매 및 채굴용 채굴기 수량은 약 14만 대 수준에서 안정적으로 유지되고 있음을 알 수 있다.
2.3.2 과거 채굴 사업 확장의 영향
캔안테크놀로지는 이전부터 채굴 사업을 운영해왔으며, 2021년 2분기부터 글로벌 시장을 확대하면서 회사와 고객 간 관계가 단순한 채굴기 판매에서 공동 채굴로 발전하였고, 이해관계가 더욱 긴밀하게 연결되었다. 동시에 채굴은 재무제표에서 독립된 재무 항목으로 표시되기 시작했다. 따라서 2021년 1분기 및 2분기 실적보고서의 주요 지표를 비교하여 채굴 활동이 회사의 자산비율에 미친 영향을 분석하고자 하며, 아래 표를 통해 해당 사업 시작 전후의 재무 성과 차이를 직관적으로 보여줄 수 있다.
데이터를 통해 캔안테크놀로지가 채굴 사업을 확장한 후 총자산회전율과 자기자본이익률(ROE) 등의 지표가 명확히 향상되었으며, 전통적인 산업 체인 상류에서 하류로 사업을 확장한 기업으로서 양호한 재무 성과를 보였음을 알 수 있다. 특히 유동비율과 당좌비율의 증가, 부채비율의 감소는 회사 재무 상태의 개선을 반영하며, 자기자본이익률의 증가는 수익성 향상과 자본 활용 효율성 증대를 나타낸다. 구체적 분석은 다음과 같다:
(1) 유동비율 및 당좌비율 증가: 유동비율은 유동자산과 유동부채의 비율을 의미하며, 당좌비율은 재고처럼 변제가 어려운 자산을 제외한 비율이다. 유동비율과 당좌비율의 증가는 회사가 단기 부채 상환 및 돌발 부채 대응 능력이 강화되었음을 의미한다. 채굴 사업 도입은 회사의 현금 유입을 증가시키고 재고자산에 묶인 자금을 줄였을 가능성이 있어, 이 두 비율을 향상시켰다.
(2) 부채비율 감소: 부채비율은 총자산 대비 부채의 비율을 의미하며, 부채비율 감소는 회사 자산 대비 부채가 건강한 상태임을 나타낸다. 이는 채굴 사업을 통해 더 많은 자금을 확보하여 부채 상환 또는 수익성 높은 프로젝트에 투자했거나, 자산 관리 효율성을 높여 부채를 줄였기 때문일 수 있다.
(3) 자기자본이익률 증가: 자기자본이익률(ROE)은 순이익과 자기자본의 비율을 의미하며, ROE 증가는 단위 자기자본당 창출되는 이익이 증가했음을 나타낸다. 이는 채굴 사업 도입으로 추가 수익이 발생했거나, 비용 관리가 최적화되어 이익 수준이 향상되었기 때문일 수 있으며, 자본을 보다 효과적으로 활용함으로써 수익성 증대를 달성했음을 반영할 수도 있다.
결론적으로, 이러한 재무 지표들의 개선은 캔안테크놀로지가 채굴 사업 도입을 통해 재무 상태 개선, 자산부채 최적화, 수익성 향상 및 투자자 기대 만족도 제고를 달성했음을 보여준다.
과거 경험에 따르면 채굴기 사업은 암호화폐 가격과 연동되며, 가격 상승 시 실적이 좋아지고 하락 시 실적이 나빠진다. 2021년 암호화폐 가격은 최저 약 3만 달러/개에서 최고 6만 달러/개를 돌파하며 큰 변동성을 보였으며, 다양한 외부 도전에도 직면했지만, 캔안테크놀로지의 2021년 실적은 4분기 연속 상승하여 연간 실적이 전년 대비 10배 이상 증가했으며, 이는 암호화폐 가격 움직임을 크게 앞질렀다. 이는 개척적이고 유연한 경영 전략, 안정적인 공급망 및 생산 능력, 채굴 사업 확장, 지속적인 연구개발 투자 및 팀 구성, 점점 더 완벽해지는 경영 수준이 당시 캔안테크놀로지에 긍정적인 역할을 했음을 입증한다.
2021년 4분기, 비록 암호화폐 가격이 큰 변동을 겪었으나, 캔안테크놀로지는 동남아시아 및 남미 등 해외시장을 추가로 개척하며 말레이시아, 아랍에미리트, 아르헨티나, 페루 등 신흥 시장 고객들과 협력 관계를 구축하였다. 신규 고객의 컴퓨팅 파워 구매 비중은 41%에 달했으며, 동시에 중앙아시아, 북미, 유럽 등의 주요 전통 해외시장 수요도 여전히 강력하여 재구매 고객의 컴퓨팅 파워 구매 비중은 59%에 이르렀다. 강력한 시장 수요는 회사가 4분기에 774만 T의 컴퓨팅 파워를 판매하게 했으며, 전분기 대비 15% 증가하여 사상 최고의 분기 실적을 다시 한번 경신했다.
2.4 채굴 사업 확장이 캔안테크놀로지 재고에 미치는 영향
2021년 1분기 캔안테크놀로지의 재고자산은 3.76억 달러, 2021년 2분기 재고자산은 5.87억 달러로, 전년 동기 대비 56.12% 증가했다. 아래 표를 통해 해당 사업 시작 전후의 재고 비율 영향을 직관적으로 보여줄 수 있다.
캔안테크놀로지가 해당 사업 결정을 시행한 후 영업주기 단축과 재고회전율 증가는 다음을 반영한다. 첫째, 채굴 사업 참여는 추가 수익원을 제공하여 회사 총수입을 증가시켰다. 둘째, 채굴 사업은 일반적으로 현금이나 기타 유동자산으로 전환되는 데 시간이 덜 걸리므로 회사의 현금 흐름이 개선되고 영업주기도 단축되었다. 또한 재고회전율 증가는 회사가 재고를 더 빨리 매출로 전환할 수 있음을 의미하며, 재고 과잉 위험을 줄이고 자금 운용 효율을 높였다.
종합적으로 이러한 지표들의 개선은 회사의 운영 효율성 향상, 수익성 증대 및 시장 수요 대응 능력 향상을 나타낸다.
전반적으로 볼 때, 캔안테크놀로지는 채굴기 생산 및 판매라는 주력 사업 기반 위에서 자체 채굴 사업 확장을 통해 산업 체인 하류로 확장함으로써 경쟁 벽을 높이고 수익원을 다변화하며, 단일 사업 모델의 리스크를 점진적으로 낮추고자 한다. 비록 채굴 사업은 빠르게 성장하고 있지만, 회사 총수입에서 차지하는 비중은 여전히 낮다. 회사 계획에 따르면 매월 일정 비율의 생산 능력을 자체 채굴에 배정하며, 구체적인 배치 수량은 협력 채굴장 상황 및 시장 수요에 따라 유연하게 조정된다. 이러한 채굴장은 주로 카자흐스탄 등 해외 지역에 위치하지만, 카자흐스탄의 채굴 시장은 규제 준수 요구로 추가 조정이 진행 중이며, 이는 회사의 채굴 비용을 증가시킬 수 있다.
비록 자체 채굴 사업이 겉보기에는 리스크를 낮출 수 있으나, 주력 사업과의 연관성이 높고 채굴 사업 자체가 큰 규제 리스크를 안고 있어 리스크 확대로 이어질 수 있다. 만약 채굴 사업이 중요한 자산으로 투입될 경우, 시장 상황이 불리하거나 규제 정책이 강화될 때 캔안테크놀로지의 수익과 현금 흐름에 심각한 도전을 초래할 수 있다. 비록 채굴 사업이 회사에 일정한 수익원을 제공하지만, 리스크 요소 역시 신중히 고려되어야 하며, 다양한 시장 환경에서도 회사가 안정적인 경영을 유지할 수 있도록 해야 한다.
3 종합 결론
캔안테크놀로지는 2021년 채굴 사업 확장 이후 전략적 결정과 재무 실적을 통해 글로벌 채굴 하드웨어 시장에서 성장과 경쟁 우위를 추구하는 노력을 드러냈다. 산업 체인 상하류의 수직 통합을 통해 캔안테크놀로지는 비트코인 생태계 내 통제력을 강화할 뿐 아니라 일정 부분 시장 리스크를 분산시켜 시장 지위를 더욱 공고히 했다. 그러나 채굴기 생산판매 사업과 채굴 사업 모두 비트코인의 사이클성과 변동성에 크게 의존하기 때문에, 이러한 결정이 시장 리스크 분산에 미치는 효과는 제한적이다.
비록 2023년 2분기와 3분기 채굴 사업의 영업이익률이 음수였지만, 단기 재무적 도전은 채굴 사업 확장 전략의 장기적 가치를 완전히 상쇄하지 못한다. 장기 투자 대상으로서 비트코인의 성장 가능성을 고려하면, 캔안테크놀로지가 보유한 비트코인은 미래에 자본 증가를 실현하여 단기 운영 손실을 보상할 수 있다. 따라서 채굴 사업은 캔안테크놀로지의 즉각적인 수익원일 뿐 아니라 장기 자산 가치 상승의 기반을 마련할 수도 있다. 따라서 단기적으로 마이너스 영업이익률이라는 도전에 직면했더라도, 캔안테크놀로지의 채굴 사업 확장은 전략적이고 선견지명 있는 것으로, 디지털 통화 시장의 지속적인 변화 속에서 회사에 지속적인 성장과 수익 극대화의 기회를 가져다줄 수 있다.
결론적으로, 캔안테크놀로지의 채굴 사업 확장 전략은 시장 동향, 기술적 우위, 장기 투자 가치를 종합적으로 고려한 전략적 결정이다. 비즈니스 모델을 지속적으로 최적화하고, 비용 통제와 리스크 관리를 강화하며, 시장 변화에 유연하게 대응함으로써 캔안테크놀로지는 도전 속에서도 기회를 찾고, 채굴 하드웨어 및 채굴 사업 분야에서 장기적인 성공과 성장을 실현할 수 있을 것이다.
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