현물 이더리움 ETF는 불가피하며, 소송은 반드시 거쳐야 할 과정인가?
글: Mary Liu, 비추 BitpushNews
미국 증권거래위원회(SEC)가 현물 이더리움 ETF에 대해 신속히 승인을 내주지 않을 것이라는 점은 놀라운 일이 아니다. 베일랙(BalckRock)과 그레이스케일(Grayscale)의 신청서는 이미 차례로 연기됐다.
SEC의 공고문에는 "위원회는 제안된 규정 변경 및 그 안에서 제기된 문제들을 충분히 검토할 수 있도록 더 긴 기간을 지정하는 것이 적절하다고 판단했다"고 명시돼 있다.
해당 기관은 특히 이더리움의 지분증명(PoS) 메커니즘과 "소수의 개인 또는 실체에 의한 통제나 영향력의 집중화"가 사기 및 조작에 취약한 특수한 위험을 초래할 수 있는지를 특별히 주목하고 있다.
지난주 SEC는 거의 동일한 표현을 사용해 핀티(Fidelity)의 이더리움 ETF 결정도 연기한 바 있다.
이는 대부분의 시장 분석가들이 예측한 결정이다. JP모건(JPM) 소속 애널리스트들은 최근 보고서에서 5월 이전에 SEC가 ETH 기반 ETF를 승인할 가능성은 50% 미만이라고 밝혔다. 블룸버그의 숙련된 ETF 전문가 제임스 세파트(James Seyffart)는 현물 이더리움 ETF 제안의 지연이 향후 몇 개월 동안 "계속해서 가끔 발생할 수 있다"고 말했다.
비트코인 ETF는 등장하기까지 SEC와 10년 이상의 싸움을 겪어야 했다. 오랜 기간 동안 SEC는 잠재적 시장 조작 우려로 인해 승인을 꺼려했다. 그렇다면 이더리움 ETF 상장은 도대체 어떤 과정을 거쳐야 할까?
현물 이더리움 ETF 승인을 위한 필수 경로는 소송인가?
세계 최고의 ETF 발행사이자 최대 자산 운용사인 베일랙(BalckRock)은 조작 우려를 해소하기 위해 거래소 모니터링 프로토콜을 처음으로 마련했으며, 11개의 ETF 발행사들은 승인을 얻기 위해 비트코인이 아닌 현금 결제 방식 도입 등의 중대한 양보를 감행했다.
하지만 결국 그레이스케일의 법원 승리가 SEC 위원장 게리 젠슬러(Gary Gensler)로 하여금 비트코인 기반 금융상품 승인을 강제하게 만들었다. 항소법원 판사는 SEC가 선물 기반 ETF는 승인하면서 현물 기반 ETF는 승인하지 않은 이전의 논리를 잘못된 것으로 비판하며, 상장 기준 재검토를 요구했다.
따라서 이더리움 선물 ETF가 이미 출시된 것은 좋은 징조일 수 있다. 그러나 젠슬러는 공개 성명에서 비트코인 ETF 승인 결정이 "절대로 위원회가 암호자산 증권의 상장 기준에 동의한다는 의미는 아니다"라고 밝혔다.
암호화폐 엄마로 불리는 SEC 위원 헤스터 피어스(Hester Peirce)는 최근 코인리지(Coinage)와의 인터뷰에서 이더리움 ETF를 둘러싼 소송이 반드시 필요하지 않다고 언급하며, 해당 기관은 결정을 내릴 때 "선례를 적용할 것"이라고 말했다.
헤스터 피어스는 종종 위원회 동료들과 반대되는 입장을 취하며 암호화폐 산업을 옹호하고, SEC가 업계 기업 및 프로젝트를 대상으로 벌이는 단속 조치들을 공개적으로 비판한다.
그녀는 각각의 ETF 신청서는 구체적인 내용과 맥락에서 큰 차이가 있을 수 있으며, 각 사례에 대해 달리 접근해야 한다고 지적한다.
그녀는 "거래소 상장 제품이 준비되려면 많은 작업이 필요하며, 정보공개가 제품의 실제 운영 방식과 일치하는지 확인하는 것도 포함된다. 법원이 우리가 취한 방법이 잘못됐다고 말해주게 되는 것은... 그런 교훈은 분명 마음 깊이 새겨질 것"이라고 말했다.
다만 피어스는 "의회는 우리에게 특정 투자가 투자자에게 적합한지 여부를 판단하도록 권한을 부여하지 않았다"고 덧붙였다.
비트코인은 유일하게 규제 당국이 일관되게 '상품'으로 분류한 암호자산이라는 점에서 유리한 위치에 있다. 젠슬러는 초기 규제 기관들이 이더리움을 '충분히 탈중앙화됐다'고 한 주장과 달리, 특히 이더리움 네트워크가 지분증명(PoS) 메커니즘으로 전환된 이후 ETH에 대해 비판적인 입장을 취하고 있다.
JP모건의 애널리스트 니콜라오스 파니거츠올루(Nikolaos Panigirtzoglou)는 "SEC가 이더리움을 포함한 지분증명(PoS) 블록체인에 대한 스테이킹 서비스를 제공하는 암호화폐 거래소를 상대로 소송을 제기하고 있어, 이더리움 현물 ETF 승인이 더욱 어려워졌으며, 적어도 이러한 소송이 해결되기 전까지는 더욱 그러할 것"이라고 말했다.
파니거츠올루는 또한 SEC가 크라켄(Kraken), 코인베이스(Coinbase) 또는 바이낸스(Binance) 같은 암호화폐 거래소를 상대로 증권법 위반 혐의 소송을 제기하면서 직접적으로 ETH를 언급하지 않았다는 점을 지적하며, 이는 실제로 암호화폐를 상품으로 분류하고 있을 가능성을 시사한다고 말했다. 게다가 SEC가 ETH ETF 관련 소송을 진행한다면, ETH에 관할권을 주장하는 경쟁 기관인 상품선물거래위원회(CFTC)와 맞서야 할 수도 있다.
이 모든 것은 현물 이더리움 ETF 출시가 궁극적으로 불가피함을 시사하지만, 여전히 앞에 많은 장애물이 존재하고 있음을 보여준다.
마감 시한이 다가오며 기대감 고조
밴엑(VanEck)의 마감일은 5월 23일, ARK 21Shares는 5월 24일, 해시덱스(Hashdex)는 5월 30일, 그레이스케일은 6월 18일, 인베스크(Invesco)는 7월 5일이다. 동시에 핀티(Fidelity)와 베일랙(BalckRock)의 결정은 각각 8월 3일과 8월 7일에 나올 것으로 예상된다.
SEC의 지연 조치로 미국 소비자들이 당분간 두 번째로 큰 암호화폐에 안전하고 세제 혜택을 받는 방식으로 접근할 수 없게 됐지만, 최종 결과는 ETH에게 오히려 긍정적인 영향을 줄 수 있다.
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