비트코인이 4만 달러 아래로 하락, FTX가 보유한 그레이스케일의 GBTC 매각... 시장은 언제 다시 반등할까?

2024.01.23

비트코인이 4만 달러 아래로 하락, FTX가 보유한 그레이스케일의 GBTC 매각... 시장은 언제 다시 반등할까?

현물 비트코인 ETF 승인 이후 암호화 시장은 이전 예측과 달리 '대불장'을 맞이하지 못했고, 오히려 강한 매도 압력에 휩싸이며 침체된 시세를 보이고 있다. 이번 하락세의 원인은 과연 무엇일까?

2024.01.23 - 09:53:15

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

글: Jordan, PANews

2024년 새해가 시작되자 암호화폐 시장은 다시 한번 시험대에 올랐다.

1월 23일 새벽, 비트코인 가격이 작년 12월 이후 처음으로 4만 달러라는 중요한 지지선 아래로 떨어졌으며, 단기적으로 39,507.94달러까지 하락한 후 소폭 반등했지만 재차 돌파에는 실패했다. 명백히 현물 비트코인 ETF 승인이후 기대됐던 '강세장' 대신 무거운 매도 압력이 시장을 덮쳤고, 이번 약세 국면의 원인이 무엇인지 주목된다.

그레이스케일의 매도로 인해 비트코인 시장이 '비관적' 분위기로 전환, 원흉은 FTX?

그레이스케일 GBTC를 포함한 현물 비트코인 ETF는 1월 11일 상장 거래 승인이 난 후 비트코인 가격이 한때 49,000달러까지 급등하기도 했다. 그러나 이 같은 상승세는 오래가지 못했고, GBTC에서 막대한 자금이 유출되면서 시장은 확연한 매도 압력을 경험하게 되었다.

그레이스케일 GBTC는 이미 10년간 운영되어 왔으며, 그동안 폐쇄형 펀드 구조였기 때문에 투자자들의 관심은 그리 높지 않았다. 실제로 미국 증권거래위원회(SEC)가 현물 비트코인 ETF 승인을 내릴 당시 GBTC의 자산 규모는 약 300억 달러에 달했다. 따라서 GBTC가 유동성이 뛰어난 현물 ETF로 전환된 직후 초기 보유자들이 매도에 나선 것은 자연스러운 현상이었다.

1월 11일 GBTC 거래 개시 이후, 나스닥에서 연속 3거래일 동안 총 31,638 BTC(약 13.66억 달러)를 코인베이스 프라임(Coinbase Prime)으로 이체했다.

1월 16일, 그레이스케일은 코인베이스 프라임에 9,000 BTC(약 3.8억 달러)를 이체했다.

1월 17일, 그레이스케일은 코인베이스 프라임에 18,638 BTC(약 7.98억 달러)를 이체했다.

1월 18일, 그레이스케일은 코인베이스 프라임에 9,840 BTC(약 4.18억 달러)를 이체했다.

1월 19일, 그레이스케일은 코인베이스 프라임에 12,865 BTC(약 5.29억 달러)를 이체했다.

1월 22일 저녁, 'Grayscale: Bitcoin Trust'로 표시된 주소에서 총 14,356 BTC(약 5.85억 달러)를 코인베이스로 이체했으며, 추가로 3,950 BTC(약 1.6억 달러)가 네 개의 주소로 분배되었고, 이 역시 곧 코인베이스로 이체될 예정이다(이미 코인베이스 프라임 주소로부터 마이너 수수료를 수령함).

그러나 GBTC 자금 유출 과정에서 한 기관이 암호화 커뮤니티의 주목을 받았다. 바로 파산한 암호화폐 거래소 FTX였다. 1월 22일 밤 두 명의 관계자는 FTX가 보유하고 있던 2,200만 주의 GBTC 주식을 모두 매각했으며, 그 중 상당 부분이 외부로 유출되어 약 10억 달러의 가치를 창출했고, 이를 통해 FTX의 GBTC 지분은 사실상 제로가 되었다고 전했다.

FTX가 2023년 11월 3일 공개한 문서에 따르면, FTX는 ED&F Man Capital Markets(현 Marex Capital Markets Inc.) 브로커 계좌를 통해 그레이스케일 트러스트 펀드 5개의 주식을 보유하고 있었으며, Bitwise가 운용하는 법정통화 트러스트에도 약 300만 주를 보유하고 있었다. 많은 대형 암호화 거래사들과 마찬가지로 FTX는 그레이스케일 트러스트 주식의 시장가와 해당 펀드의 기본 자산인 비트코인 순자산가치(NAV) 사이의 괴리에서 수익을 얻었다. 2023년 10월 말 기준 FTX가 보유한 GBTC 지분 가치는 약 5.97억 달러에 불과했으나, NYSE Arca에서 현물 비트코인 ETF가 상장된 첫날 종가는 40.69달러에 도달하며 FTX의 GBTC 포지션 가치는 약 9억 달러로 급등했다.

한편, FTX가 GBTC 주식을 매각하기 한 시간 전, 자회사인 알라메다 리서치(Alameda Research)는 갑작스럽게 그레이스케일을 상대로 제기했던 소송을 취하했다. 알라메다는 그레이스케일이 주주들의 이익을 희생하면서 자신들의 이득을 추구했다고 주장하며, 수수료가 과도하다며 GBTC와 그레이스케일 이더리움 트러스트(Greyth)의 두 가지 암호화 신뢰 상품에서 투자자의 환매 요청을 거부했다고 지난해 3월 델라웨어주 법원에 소송을 제기한 바 있다. 작년 말 FTX 및 관련 채무자들이 공동 공식 정산인과 글로벌 합의를 이루었고, 소송 취하 결정 또한 이번 GBTC 주식 매각을 통한 '현금화' 조치와 관련이 있는 것으로 보인다. 하지만 현재까지 그레이스케일, FTX, 그리고 FTX 파산 자산 매각을 지원한 암호화 거래사 갤럭시 디지털(Galaxy Digital)은 이에 대한 언론의 논평 요청에 응답하지 않고 있다.

바닥일까? 재조정일까? 반등 가능성은?

GBTC 매도가 발생하기 직전, 비트멕스(BitMEX) 공동창업자 아서 헤이즈(Arthur Hayes)는 X 플랫폼에 게시물을 올려 시장이 바닥을 형성하고 있으며, 비트코인의 미래 가격 전망에 대해 비관적인 입장을 밝혔다. 그는 비트코인 가격이 4만 달러 선 아래로 떨어질 것이라며, 이에 따라 행사가 35,000달러이고 만기일이 3월 29일인 풋옵션을 매수했다고 밝혔다. 아서 헤이즈는 또한 비트코인의 하락세가 향후 달러 유동성 문제를 예고할 수 있으며, 이러한 추세는 1월 31일 미국 재무부의 분기별 재조달 발표까지 지속될 수 있다고 추측했다.

아서 헤이즈의 '바닥론'은 일리가 있다. 겉보기에 현물 비트코인 ETF 제품은 암호화폐 시장에 막대한 신규 자금을 유입시킬 것으로 보인다. 예를 들어 베일렉스(IBIT)와 피델리티(FBTC)는 거래 시작 후 일주일 만에 각각 운용자산(AUM)이 10억 달러를 넘겼다. 그러나 투자자들이 수익 실현에 나서거나 더 낮은 비용의 도구로 전환하면서, GBTC에서 수십억 달러의 자금이 유출되고 있으며, 기존 유럽 및 캐나다의 현물 비트코인 ETP와 프로쉐어스(BITO) 등의 선물 ETF에서도 자금이 빠져나오고 있어, 기대와 달리 현물 암호화 시장은 충분한 증가 자금을 확보하지 못하고 있다. 따라서 이러한 균형 조정이 필요하다.

이런 관점에서 볼 때, FTX가 GBTC 지분 매각을 완료함에 따라 시장 전반의 매도 압력은 다소 완화될 가능성이 있다. 파산 절차에서의 자산 처분은 비교적 특수한 사건이기 때문이다.

반면, 그레이스케일이 이 기간 동안 '매도' 행보를 보인 것과 달리, 다른 현물 비트코인 ETF들은 적극적으로 '매수'에 나서고 있다. CC15Capital의 집계에 따르면, 1월 19일 기준 현물 비트코인 ETF는 총 27,717 BTC를 순매수했다.

단기적으로는 GBTC의 운용 자산 감소로 인해 새로운 주간 동안 계속된 매도 압력에 직면할 수 있지만, ETF 시장이 점차 안정화됨에 따라 다른 ETF 참여자들이 GBTC에서 유출되는 자금을 흡수할 것으로 보인다. 이는 FTX 파산 자산 매각을 지원하는 암호화 거래사 갤럭시 디지털의 CEO 마이클 노보그라츠(Michael Novogratz)의 견해와 일치한다. 1월 21일, 마이클 노보그라츠는 소셜미디어를 통해 투자자들이 GBTC를 팔더라도 대부분 다른 ETF로 전환할 것이며, 현재의 변동성은 크게 우려하지 않는다고 밝혔다. 그는 시장의 '소화불량' 상태가 6개월 내 해소될 것으로 전망하며, BTC가 결국 새로운 고점을 경신할 것이라고 예측했다.