Pantera 파트너의 2024년 시장 전망: 비트코인 기반 DeFi Summer과 소셜 토큰화에 주목
글: Paul Veradittakit, Pantera Capital
번역: TechFlow
Pantera Capital은 최근 2024년 암호화폐 시장의 전망, 투자 전략, 주목 분야 및 트렌드 예측에 대해 심층적이고 세밀하게 다룬 장문의 보고서를 발표했다.
본문이 긴 관계로, 내용 주제에 따라 여러 부분으로 나누어 번역했다.
이 글은 전체 보고서의 두 번째 파트로, Pantera Capital의 공동 설립자이자 운영 파트너인 Paul Veradittakit가 2024년 암호화폐 시장 전망을 제시하며, 그가 주목하는 분야는 비트코인 DeFi, 소셜 토큰화, 모듈형 블록체인, 체인 상 응용 프로그램 등 다양한 영역이다.
1. 비트코인의 부활과 "DeFi Summer 2.0"
2023년, 비트코인이 다시 부상했으며, 비트코인 지배력(암호화폐 총 시가총액에서 차지하는 비율)은 1월 38%에서 12월 약 52%까지 상승하며, 2024년 가장 주목할 만한 생태계 중 하나로 부상했다. 비트코인 부활을 이끈 주요 촉매제는 적어도 다음 세 가지다:
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2024년 4월 예정된 네 번째 비트코인 반감기
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여러 현물 비트코인 ETF 승인
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프로그래밍 기능 강화 — 오디널스(Ordinals) 같은 기본 프로토콜 수준에서뿐만 아니라 스택스(Stacks), 루트스톡(Rootstock) 등의 2단계(Layer 2) 및 확장 가능한 계층을 통한 개선
인프라 측면에서 우리는 스마트 컨트랙트를 지원하기 위해 비트코인 2단계와 기타 확장 계층이 증가할 것으로 본다. 비트코인 생태계는 한두 가지 튜링 완전한 스마트 컨트랙트 언어를 중심으로 결집해야 하며, 그 경쟁자로는 Rust, Solidity 또는 Clarity 같은 비트코인 네이티브 언어의 확장판이 있다. 이러한 언어는 이더리움 개발 표준으로 여겨지는 Solidity처럼 비트코인 개발의 표준이 될 것이다.
또한 우리는 비트코인 위에서 발생할 수 있는 'DeFi Summer 2.0'의 기반이 마련됐다고 본다. 현재 Wrapped BTC(WBTC)의 시가총액과 TVL(총 잠긴 가치)은 약 60억 달러이며, 이는 DeFi 분야에서 비트코인에 대한 수요가 크다는 점을 명확히 보여준다. 오늘날 이더리움은 시가총액 2730억 달러 중 약 10%(280억 달러)가 TVL에 잠겨 있다. 비트코인 DeFi 인프라가 성숙함에 따라, 비트코인 DeFi의 TVL이 현재 3억 달러(시가총액 대비 0.05% 미만)에서 100~150억 달러(비트코인 시가총액의 약 1~2%)로 증가할 가능성이 있다. 이 과정에서 많은 이더리움 DeFi 사례들이 비트코인으로 옮겨져 '현지화'될 수 있으며, 최근 유행하는 BRC-20 명문이나 Babylon L2 같은 스테이킹 개념이 그 예다.
오디널스에 각인된 NFT 같은 비트코인 NFT도 2024년 더욱 인기를 끌 전망이다. 비트코인이 더 높은 문화적 인정을 받고 있기 때문에, 웹2 브랜드(예: 고급 의류 소매업체)들은 2022년 티파니(Tiffany)가 Cryptopunks와 협업해 출시한 'NFTiff' 펜던트 시리즈처럼, 비트코인 위에서 NFT를 발행하려 할 수 있다.
2. 새로운 소비자 사용 사례: 토큰화된 소셜 경험
웹2는 소셜에서 금융으로 진화했고, 웹3는 금융에서 소셜로 방향을 전환하고 있다. 2023년 8월, Base L2 위에서 friend.tech는 사용자가 다른 사람의 X(구 트위터) 계정 일부 '주식(Share)'을 사고팔 수 있는 새로운 형태의 토큰화 소셜 경험을 선보였다. 이 서비스는 10월 최대 3만 ETH의 TVL(당시 약 5000만 달러)를 기록하며 정점을 찍었고, Arbitrum의 post.tech 등 여러 복제 프로젝트를 촉발했다. friend.tech는 트위터 프로필을 금융화함으로써 SocialFi 분야에 새로운 토큰 경제 모델을 성공적으로 제시한 것으로 보인다.
앞으로 1년간 우리는 소셜 분야에서 더 많은 실험이 이뤄질 것으로 기대한다. 여기서 토큰화(대체 가능 혹은 불가능한 토큰 모두 포함)는 소셜 경험을 재정의하는 핵심 역할을 할 것이다. 대체 가능한 토큰은 독창적인 포인트 및 로열티 시스템이 될 가능성이 높으며, 불가능한 토큰(NFT)은 프로필 및 소셜 자산(예: 트레이딩 카드)으로 활용될 가능성이 크다. 이 모든 것은 체인 상에서 거래 가능하며 DeFi 생태계에도 참여할 수 있다.
Lens와 Farcaster는 DeFi와 소셜 네트워크를 결합한 대표적인 웹3 원생 앱들이다. Blackbird 같은 프로젝트 또한 안정권 지불과 토큰화 리베이트 조합을 통해 특정 수직 분야(예: 레스토랑)의 로열티 프로그램에 토큰화 포인트 시스템을 보급하고, 체인 상 신용카드의 대안을 제공함으로써 소비자 경험을 재편할 것이다.
3. 전통 금융과 탈중앙 금융 사이의 '다리': 안정권과 미러 자산
2023년에는 XRP 판결, Grayscale ETF 소송 승소라는 업계 주요 승리와 함께 바이낸스(Binance) 및 FTX의 금융 사기 사건에 대한 사법 제재 등 암호화 분야에서 많은 법적 소송이 있었다. 동시에 기관들은 비트코인과 이더리움의 잠재적 ETF 승인에 큰 관심을 보였다.
2024년에는 기관 채택이 크게 증가할 것으로 예상된다. 이들 기관은 단순히 ETF만을 추구하는 것이 아니라, 현실 세계 자산(RWA)의 토큰화와 전통 금융 상품에도 관심을 가진다. 즉, 전통 금융 자산이 탈중앙 금융(DeFi) 내에서 '미러(mirror)' 처리되며, 암호화 자산은 전통 금융 시장에서 노출도가 높아져, 전통 금융과 DeFi를 연결하는 다리를 만들게 된다. 이는 투자자들에게 유동성과 다양성을 모두 제공할 것이다.
안정권은 전통 금융과 탈중앙 금융 세계를 연결하는 가장 중요한 요소 중 하나가 될 것이며, USDC 및 PYUSD 같은 안정권은 포트폴리오 옵션 및 결제 수단으로 더욱 광범위하게 수용될 것이다. 서클(Circle)이 2024년 IPO를 고려하고 있음에 따라, 달러가 아닌 안정권의 발행 및 사용도 늘어날 전망이다. 특히 유로화 기반 안정권(EURC 등)은 물론 파운드, 싱가포르 달러, 일본 엔화 기반 안정권도 증가할 수 있다. 일부 안정권은 국가 지원 주체에 의해 출시될 가능성도 있다. 이는 체인 상 법정화폐 외환 시장의 성장으로도 이어질 수 있다. 이미 토큰화 국채는 주목받고 있으며, Ondo 플랫폼을 통해 8억 달러가 토큰화됐다.
4. 모듈형 블록체인과 제로 난명 증명(ZKP)의 융합
모듈형 블록체인과 제로 난명 증명(ZKP) 개념은 지난 1년간 크게 성숙했다. 예를 들어, 최근 Celestia 메인넷 출시, Espresso의 Arbitrum 통합, RiscZero의 오픈소스 Zeth 증명기 공개, Succinct의 ZK 마켓 출시 등이 있다. 이 두 트렌드는 어떻게 융합되고 있는가? 주로 ZK 분야 기업들이 코프로세서, 개인정보 보호 계층, 증명 시장, zkDevOps 같은 특정 수직 분야에 집중함으로써 '모듈화'를 실현하고 있다.
내년에는 이 추세가 계속될 것으로 예상되며, 제로 난명 증명이 모듈형 블록체인 스택의 서로 다른 구성 요소 간 인터페이스 역할을 할 것이다. 예를 들어 Axiom의 ZK 코프로세서는 ZKP를 이용해 역사적 상태 증명을 제공하며, 개발자는 이를 활용해 DApp 내에서 연산을 수행할 수 있다. ZKP가 서로 다른 공급자 간 공통 인터페이스가 되면서, 우리는 스마트 컨트랙트의 새로운 형태의 상호 운용성(컴포저빌리티)을 목격하게 될 것이다. 이는 DApp 개발자에게 더 큰 유연성을 제공하며, 블록체인 스택 진입 장벽을 낮춘다. 소비자 측면에서는 ZKP가 정체성과 개인정보 보호 수단으로서 더 널리 사용될 수 있으며, 예를 들어 ZK 기반 탈중앙 ID 형태로 활용될 수 있다.
5. AI 및 DePIN 등 계산 집약적 애플리케이션의 체인 상 이동
탈중앙 애플리케이션의 확장성 문제 해결을 위해 많은 시간, 노력, 자본이 투입됐다. 현재 대부분의 확장성 문제는 해결된 상태이며, 이더리움 L2의 가스비는 0.02달러 미만(이더리움 메인넷의 11.5달러 대비)이며, 솔라나(Solana)의 경우는 그보다 3~4자릿수 더 저렴하다.
이 추세가 계속됨에 따라, 우리는 계산 비용이 많이 드는 애플리케이션이 앞으로 곧 체인 상에서 경제적으로 실현 가능해질 것이라고 믿는다. 여기에는 체인 상 AI 시스템, 탈중앙 물리 인프라 네트워크(DePIN), 체인 상 지식 그래프, 전면 체인 게임 및 소셜 네트워크 등이 포함된다. 이러한 모든 것들이 체인 상 데이터 경제를 근본적으로 재편하고, 사용자와 개발자의 경험을 크게 향상시킬 수 있는데, 이는 더 이상 높은 가스비와 계산 능력에 대한 엄격한 제약을 받지 않기 때문이다.
이처럼 더 저렴한 체인 상 계산 능력을 활용할 수 있는 계산 집약적 프로젝트 예시로는 솔라나 위에서 탈중앙 구글 맵을 만드는 Hivemapper, 탈중앙 머신러닝 플랫폼을 구축하는 Bittensor, ZKML 및 AI 생성 NFT 아트에 주력하는 Modulus Labs, 체인 상 지식 그래프 계획을 추진하는 The Graph, 스타크넷(Starknet) 위에서 체인 상 게임 세계를 만드는 Realmsverse 등이 있다.
6. 공공 블록체인 생태계 통합과 애플리케이션 체인의 '허브 앤 스포크' 모델
최근 몇 년간 인프라 프로젝트가 급속도로 증가했다. L1과 L2의 기술적 분류는 일반적이지만, 사용자 경험 측면에서는 큰 차이가 없다. 범용 공공 블록체인의 경우 특히 그렇다. 현재 솔라나나 Avalanche 같은 L1은 사용자, 프로젝트, 거래량 면에서 Arbitrum이나 zkSync 같은 L2와 직접적인 경쟁 관계에 있다.
이러한 동질화 현상으로 인해 유동성이 범용 공공 블록체인의 중심화를 이끄는 힘이 되었으며, Arbitrum, Optimism, Solana 등 규모가 큰 기존 참가자들에게 이익을 준다. 현재 상위 4개 생태계가 총 잠긴 가치(TVL)의 약 90%를 차지하고 있다. 소규모 생태계는 우위를 유지하기 위해 특정 수직 분야(예: 소셜, 게임, DeFi)에 집중해야 하며, 실제로 '애플리케이션 체인' 또는 '산업별 체인'이 되어야 한다. 현재 TVL 상위 10개 L2 중 이미 세 곳(dydx, Loopring, Ronin)은 단일 수직 분야에 특화된 애플리케이션 체인이다. Base와 Blast 같은 작고 새로운 L2 체인들도 TVL 돌파를 위해 단일 킬러 앱(friend.tech 및 Blur 등)에 극도로 의존하고 있다.
또한 대부분의 주요 범용 공공 블록체인은 애플리케이션 체인 툴킷(OP Stack, Arbitrum Nitro, StarkEx 등)을 출시하여 앱 체인이 이러한 공공 네트워크의 유동성에 접속하고 생태계에 통합될 수 있도록 하고 있다. 따라서 우리는 몇몇 범용 공공 블록체인이 중심 '허브(hub)' 역할을 하고, 그 주변에 다수의 특정 애플리케이션 체인이 연결되는 '허브 앤 스포크(hub-and-spoke)' 모델을 목격하기 시작했다. 2024년에는 이러한 '허브 앤 스포크' 모델을 활용하는 Caldera, Conduit, Eclipse 같은 주요 롤업-애즈-어-서비스(Rollup-as-a-Service) 공급업체들을 주목할 필요가 있다.
결론
2024년을 맞이하며 우리는 아마도 약세장의 최악을 지나왔고, 이제 새로운 사용 사례를 탐색할 준비를 하고 있다. 오늘날 우리는 전환점에 서 있다. 암호화폐는 더 이상 금융화만을 의미하지 않으며, 블록체인을 통해 소비자, 사회, 개발자 경험을 어떻게 재정의할 수 있을지에 관한 더 광범위한 아이디어를 의미한다. 올해 이新兴 산업에서 어떤 일이 벌어질지 매우 기대되며, 우리가 탈중앙 기술을 활용해 디지털 문화를 어떻게 다시 상상할 수 있을지 궁금하다.
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Pantera Capital
