현물 ETF 이후: 비트코인이 곧 권력 다툼을 맞이하게 될까?
출처: CoinDesk
번역: Mary Liu, 비推开(BitpushNews)
코인데스크(CoinDesk)의 최고 콘텐츠 책임자 마이클 제이 케이시(Michael J. Casey)는 지난주 현물 비트코인 ETF 승인이 비트코인 맥시멀리스트(Bitcoin Maxis)와 월스트리트 대형 기관들 사이의 잠재적 갈등을 촉발했다고 본다. 블랙록(BlackRock)과 골드만삭스(Goldman Sachs) 같은 대형 기관들이 비트코인 시장에 진입함에 따라, 월스트리트는 불법 활동에 오염되지 않았거나 친환경 에너지로 채굴된 '청정' 비트코인을 우선시할 가능성이 있으며, 이는 2017년 시작된 격렬한 '블록 크기 논쟁'과 유사한 비트코인 미래를 둘러싼 전투로 이어질 수 있다.
모순의 복합체
이번 주 스위스에서 열린 세계경제포럼(WEF)에는 다수의 암호화폐 업계 인사들이 참석했는데, 이는 한편으로는 기존 금융기관의 수용을 갈망하면서도 다른 한편으로는 그들과의 접촉이 암호화폐의 파괴적인 성격과 본래의 반항 정신을 훼손할 수 있다는 우려 사이의 고유한 긴장을 부각시킨다.
2024년은 전통금융(TradFi)의 진입 원년이 될 것으로 보여, 이러한 모순감은 특히 두드러진다. 실제로 미국 증권거래위원회(SEC)의 한 장의 승인서가 블랙록과 피델리티(Fidelity) 같은 대형 자산운용사, 그리고 골드만삭스와 JP모건(JPMorgan) 같은 대형 은행들이 비트코인 시장에 참여할 수 있는 기반을 마련했다.
문제는 무엇인가? 바로 이러한 기관들의 참여가 비트코인 자체의 권력 구조에 영향을 미칠 수 있느냐는 점이다.
규제를 받는 대형 기관들이 참여하기 시작하면, 검열 저항성과 탈중앙화를 중시하는 '비트코인 맥시멀리스트'와 '선배 사용자들'이 비트코인에 대한 자신의 영향력을 잃게 될까?
예를 들어, 블랙록, 골드만삭스, JP모건은 재생 가능 에너지로 채굴된 비트코인만을 구매하거나, 신원 불명의 참여자와 연관되지 않은 '깨끗한' 비트코인만을 요구할까? 그들의 수요가 충분히 클 경우, 광부 등 다른 참여자들의 행동을 실질적으로 변화시켜 비트코인 자체의 구성까지 바꿔버릴 수 있을까?
아직 결론을 내리기엔 이르다. 비록 답답하게 느껴질 수 있지만, 비트코인의 매우 분산되고 다양한 생태계 속에서 복잡한 권력 역학이 작동하고 있다는 사실이 바로 예측 불가능성의 원인 중 하나이기도 하다. 이러한 복잡성은 비트코인의 매력 일부이며, 장기적으로 보면 이런 월스트리트 거물들이 비트코인을 크게 바꾸지 못할 것이라고 난 믿는다.
뉴욕 합의의 선례
이 문제에 대한 참고 사례로는 2017년 소위 '블록 크기 전쟁(Block Size War)'의 결과가 있다.
당시 58개 암호화폐 기업들은 비트코인 코어 코드의 제안된 '하드포크' 업그레이드를 지지하며 로비를 벌였는데, 이는 각 블록의 저장 용량을 늘리는 것을 목표로 했다. 이른바 뉴욕 합의(NY Agreement)는 네트워크 혼잡을 줄이고 더 많은 거래를 처리해 수수료 수익을 늘리려는 목적에서 나왔다. 일부 마이닝 풀들이 가격 인상에 지지를 표하자, 많은 사람들은 채굴자가 어떤 블록을 채굴할지 결정하는 입장이므로 새로운 소프트웨어 버전의 채택이 확정된 것으로 여겼다.
하지만 개발자들과 사용자 중심 커뮤니티는 기존 2MB 이상의 블록 크기 증가에 반대했다. 블록체인을 검증하기 위해 노드를 운영하는 모든 사람들의 데이터 저장 비용이 증가하기 때문이었다. 이들은 결국 소규모 참여자들을 배제해 네트워크를 더욱 중앙집중화시킬 것이라고 주장했다.
대신 이들은 각 거래의 데이터 요구량을 줄이는 '세그윗(SegWit)' 수정안을 주장했으며, 체인 외 거래를 처리하고 체인 상 수수료를 최소화하는 레이어2 솔루션인 '라이트닝 네트워크(Lightning Network)'도 지지했다. 이들은 블록 크기 증가에 반대하는 '사용자 활성화 소프트포크(UASF)'를 추진했고, 이를 지지하는 사용자들은 해당 변경을 지지하는 채굴자가 채굴한 모든 토큰을 거부하겠다고 선언했다.
결국 UASF 반란군이 승리했다. 이는 '작은 개인'의 승리로 환영받았는데, 사용자가 비트코인 네트워크의 궁극적 수혜자이며, 토큰에 대한 궁극적 수요를 통해 시장 주도적 결정을 할 수 있는 진정한 권한을 가지고 있기 때문이다.
새로운 웨일들
'작은 개인'들이 계속해서 비트코인의 방향을 결정할 수 있을지 의문을 갖게 하는 이유 중 하나는, ETF 이후 시대의 새롭게 진입하는 참가자들이 비트코인의 상당 부분을 보유할 수 있다는 점이다.
일부 분석가들은 비트코인 ETF 수요가 최대 1000억 달러에 이를 수 있다고 추정한다. 만약 그렇다면 이는 전체 시가총액의 약 8분의 1에 해당하며, 현재 BTC 시가총액은 약 8000억 달러를 조금 넘는 수준이다.
충분히 큰 규모지만, 완전히 지배적인 수준은 아니다.
또한 소위 '휴면 토큰 조정'도 고려해야 한다. 5년 이상 현재 주소에서 이동되지 않은 상당량의 비트코인이 영원히 이동되지 않을 가능성이 있다. 이는 강력한 홀더(HODLer)들이 보유하고 있거나, 소유자가 개인키를 분실했기 때문이다. 글래스노드(Glassnode)에 따르면, 이러한 토큰은 현재 전체 공급량의 약 30%를 차지하며, 정확히 '죽은 토큰(dead coins)'이라고 단정할 순 없지만, 활성 비트코인 생태계의 규모를 추정할 때 반드시 고려되어야 한다.
따라서 현재 우리는 1000억 달러 규모의 ETF 수요가 있으며, 이는 약 5810억 달러의 '활성' 비트코인 시장의 17%에 해당한다. 기관들이 상당한 영향력을 행사할 수 있을 것으로 보인다. 만약 이처럼 무거운 플레이어들이 축적된다면, 2017년과 같은 UASF를 실행하기가 더 어려워질 수 있다.
그러나 월스트리트만이 비트코인의 거대 보유자인 것은 아니다. 현재 1,500개 정도의 소위 '웨일(whale)' 주소가 있으며, 각각 1,000개 이상의 비트코인을 보유하고 있고, 이들이 합쳐서 전체 공급량의 약 40%를 통제하고 있다. 이들 중 다수는 오랜 시간 동안 '홀딩'해온 진정한 신봉자들이다. 이들은 서로 사이 또는 자신이 소유한 주소 사이에서 토큰을 이전하며, UASF 반란군과 유사한 방식으로 채굴자 및 기타 참여자들에게 요구사항을 제시할 수 있으며, 비트코인 OG들도 여전히 영향력을 가지고 있다.
한 가지 확실한 점은, 비트코인의 정체성을 둘러싼 전투가 발생한다면, 이는 블록 크기 전쟁만큼이나 극도로 치열한 싸움이 될 것이라는 점이다.
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CoinDesk
