견점: 비트코인 ETF가 이 세 개의 암호화 주식에 타격을 줄 것이다
글: Tom Carreras, DL News
번역: Luccy, BlockBeats
서문: 비트코인 ETF 출시는 암호화폐 투자에 있어 새로운 이정표를 의미하며, 비트코인은 당일 6% 상승해 49,000달러를 돌파했다. 그러나 Maple Finance와 North Rock Digital의 분석가들은 이러한 성과가 코인베이스(Coinbase), 마라톤 디지털(Marathon Digital), 마이크로스트래티지(MicroStrategy) 등 일부 암호화폐 관련 주식에는 오히려 불리하게 작용할 수 있다고 지적한다.
분석가들은 비트코인 현물 ETF 도입으로 전통적인 투자자들이 더 이상 이러한 주식을 통해 노출하려 하기보다는 직접적으로 비트코인에 투자할 가능성이 높아졌다고 본다. 각 기업은 고유한 과제에 직면해 있으며, 암호화폐 시장은 새로운 경쟁 시대로 접어들고 있다. 다음은 원문 번역 내용이다.
오늘 오전, 미국에서 비트코인 현물 ETF가 공식 출시됐다. 이는 역사적인 순간으로, 투자자들이 최상위 암호화폐에 접근하는 데 있어 그 어느 때보다 쉬운 환경을 제공한다.
그러나 Maple Finance와 North Rock Digital의 분석가들은 비트코인의 이번 승리가 결국 코인베이스, 마라톤 디지털, 마이크로스트래티지 등의 암호화폐 관련 주식엔 부정적인 영향을 미칠 수 있다고 말한다.
핵심은 바로 이들 주식이 과거에 전통적 투자자들에게 비트코인 선물 ETF가 아닌 방식으로 비트코인에 노출될 수 있는 대체 수단 역할을 해왔다는 점이다.
분석가들은 이제 미국에서 비트코인 현물 ETF가 상장된 만큼, 투자자들이 "원래 원했던 현물 비트코인 노출로 옮겨가면서 덜 바람직한 도구들에서 벗어날 것"이라고 말한다.
비트코인은 당일 6% 상승해 49,000달러를 돌파했으나 이후 46,000달러 수준으로 되돌아갔다. 한편 마이크로스트래티지는 4% 하락, 코인베이스는 5% 하락, 마라톤은 14% 급락했다.
각 회사는 모두 고유한 도전 과제에 직면해 있다.
내재된 저항
Maple Finance의 자본시장 및 성장 담당 책임자 퀸 트럼프(Quinn Thompson)는 DL News에 "코인베이스는 분명히 우수한 사업이지만, ETF 출시는 경쟁 환경에 많은 새로운 경쟁자를 불러들였다"고 말했다.
SEC의 ETF 승인은 다양한 펀드 매니저들 사이의 가격 경쟁을 초래했다. 캐시 우드(Cathie Wood)의 Ark Invest는 첫 해 동안 제로 수수료를 적용하며, 블랙록(BlackRock)은 초기 0.12%의 수수료를 부과하다 이후 0.25%로 인상할 예정이다.
코인베이스는 분석가들이 소매 거래 수수료가 지나치게 높다고 지적함에도 불구하고 경쟁에 대해 우려하지 않는다고 DL News에 밝혔다.
코인게코(CoinGecko)의 데이터에 따르면, 코인베이스는 지난 24시간 동안 22억 달러 이상의 비트코인을 거래했는데, 이는 ETF 예상 유입 규모와 맞먹는 수치다.
트럼프는 "새로운 비트코인 ETF 거래 시작 후 며칠 안에 20억~40억 달러의 자금이 유입될 것이라는 추정도 있다"며 "이는 미국이 그동안 유지해온 강력한 진입 장벽을 심각하게 훼손하는 일"이라고 말했다.
한편 마라톤과 같은 비트코인 채굴업체는 곧 다가올 반감기(Halving)라는 도전에 직면해야 한다. 반감기는 비트코인 네트워크가 채굴 보상을 절반으로 줄이는 사건으로, 4년 주기로 발생하며 다음 반감기는 현재 4월로 예상된다.
비트코인 블록 보상이 반토막 나면 채굴자의 수입은 크게 줄어들지만, 막대한 에너지 비용은 그대로 유지되거나 오히려 계속 증가할 전망이다.
트럼프는 "반감기는 수익성에 중대한 위험을 초래하며, 이를 해결하려면 가격이 (내 예상치 기준 75,000달러 이상) 상승하거나, 또는 거래 활동과 수수료가 (현재 수준의 두세 배 이상) 급증해야 한다"고 설명했다.
"비용이 높은 생산자들은 반감기 이후 몇 개월간 어려움을 겪을 수 있을 것"이라고 그는 덧붙였다.
지난 10월 모건스탠리 보고서에 따르면, 마라톤은 세계 최대의 비트코인 채굴업체 중 하나지만 동시에 업계에서 가장 높은 전력 비용을 감당하고 있다.
"채굴업체들은 생존 기간을 늘리기 위해 더 많은 주식을 발행해 기존 주주들을 희석시킬 수밖에 없게 될 것이다. 이는 이미 검증된 현실적인 전략이므로 그리 놀랄 일은 아니다"라고 트럼프는 말했다.
마라톤의 기업 커뮤니케이션 부사장 찰리 슈마허(Charlie Schumacher)는 DL News에 "금 ETF와 금 광산주는 공개 시장에서 함께 존재하며, 사람들은 서로 다른 이유로 이들을 투자한다. 둘이 공존할 수 있다면 왜 비트코인 ETF와 비트코인 채굴주가 함께 존재하지 못하겠는가?"라고 반문했다.
슈마허는 이어 "전반적으로 우리는 이번 이벤트가 산업 전반에 매우 긍정적이라고 생각하며, 더 많은 사람들이 이 분야로 유입돼 전체 파이를 키울 수 있을 것으로 본다"고 덧붙였다.
보고서는 마이크로스트래티지의 경우 해당 기업의 운영 가치와 보유한 189,150개의 비트코인 가치를 포함한 기본 장부 가치 대비 상당한 프리미엄으로 거래되고 있다고 지적했다.
그러나 분석가들은 마이크로스트래티지가 보유한 비트코인을 매각할 가능성에 대한 불확실성, 공동 창립자 마이클 세일러(Michael Saylor)의 최근 주식 매도, 그리고 추가 하락 리스크까지 더해져 단순히 비트코인 ETF를 통해 노출되는 것보다 훨씬 더 큰 리스크를 안고 있다는 평가다.
보고서는 마이크로스트래티지를 수년간 프리미엄으로 거래되어온 Grayscale의 비트코인 트러스트(GBTC)와 비교하며, "GBTC 역시 더 나은 대안과 악화된 심리로 인해 인기가 사라지자 프리미엄이 붕괴되고 할인 상태로 전환됐다"고 언급했다.
코인베이스와 마이크로스트래티지는 의견 요청에 즉각 응답하지 않았다.
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