거물들의 전쟁: 현물 비트코인 ETF 경주에서 승리할 주체는 누구일까?
저자: Metaer, Meta Era 특별 기고가
1월 3일 오후 8시, 비트코인 가격이 급속도로 하락하며 연이어 44,000달러, 43,000달러, 42,000달러 선을 무너뜨렸다. Coinglass 데이터에 따르면, 불과 한 시간 만에 전 세계적으로 17만 명 이상의 포지션이 강제 청산되었으며, 총 청산 금액은 6.13억 달러(약 438억 위안)에 달했다. 이처럼 거대한 규모의 청산 금액은 '피바다'라는 표현을 써도 과언이 아니다.
암호화 커뮤니티에서는 이번 암호화폐 시장의 폭락이 우기한(吳忌寒)이 설립한 매트릭스포트(Matrixport)가 발표한 보고서 『왜 SEC는 현물 비트코인 ETF를 다시 거부할 것인가』와 관련이 있을 가능성이 크다고 추측하고 있다. 해당 보고서는 미국 증권거래위원회(SEC)가 1월 중 모든 비트코인 현물 ETF 신청을 기각할 것이며, 최종 승인은 2024년 2분기에나 이루어질 수 있다고 언급했다. 또한 보고서는 비트코인 가격이 36,000~38,000달러까지 하락할 것으로 예상하며 투자자들에게 풋옵션 매수를 권고했다.
이번 사건을 통해 암호화 커뮤니티는 현물 비트코인 ETF의 영향력이 생각보다 훨씬 크다는 사실을 인식하게 되었다. 실제로 현재까지 적어도 12개 기관이 미국 증권거래위원회에 현물 비트코인 ETF 승인을 신청했으며, 심사 시점이 다가오면서 2024년 가장 치열한 경쟁 무대에서 누가 최종 승자가 될지 시장의 관심이 집중되고 있다. 본문에서는 Meta Era가 이를 심층 분석한다.
현물 비트코인 ETF 경쟁 구도 분석: Ark Invest가 '선두주자' 될까?
위 표에서 볼 수 있듯이, 현재 미국 증권거래위원회에 현물 비트코인 ETF 승인을 신청한 기관들은 모두 금융시장의 거물들이다. 블랙록(BlackRock)과 프랭클린템플턴(Franklin Templeton)은 세계 최대 자산운용사 중 하나이며, 그레이스케일(Grayscale)은 현재 세계 최대 암호화 자산 운용사다. 아크 인베스트(Ark Invest)와 21Shares 역시 업계에서 널리 알려진 이름이다.
과장이 아니라 말하자면, 현물 비트코인 ETF 시장은 이미 매우 혼잡하지만, 그중에서도 가장 상징적인 의미를 갖는 것은 21Shares와 ARK Invest가 공동 출시한 'ARK 21Shares Bitcoin ETF'다. 이 제품은 2024년에 미국 증권거래위원회가 처음으로 심사 결정을 내려야 하는 현물 비트코인 ETF이기 때문이다. 즉, 미국 증권거래위원회는 1월 10일 이전에 이 신청 건에 대해 '승인' 또는 '거부' 여부를 결정해야 한다.
만약 Ark Invest와 21Shares가 2024년 현물 비트코인 ETF 시장의 문을 열 수 있다면, 이후 다른 유사 신청들도 자연스럽게 승인될 가능성이 크다. 반대로 미국 증권거래위원회가 이들의 신청을 거부한다면 암호화폐 시장은 또 한 차례 충격을 받을 수 있다. 중국증권보(China Securities Journal)가 지적했듯이, 최근 미국에서 비트코인 현물 ETF 승인이 임박했다는 기대감과 함께 연준의 금리 인하 기대감도 고조되며 투자자들의 가상자산 시장 투자 열기가 높아졌고, 이는 이전 비트코인 가격 상승의 주요 원인이었다. 그러나 1월 3일 저녁의 급락은 가격 상승 속도가 너무 빨라 투자자들이 수익 실현을 위해 매도에 나서 조정을 겪은 결과일 수 있다.
물론 현재까지의 상황을 보면 미국 증권거래위원회가 비트코인 현물 ETF 승인을 미루거나 거부할 가능성은 그리 크지 않아 보인다. 왜냐하면 이전에 이미 나스닥, CBOE(시카고옵션거래소), 뉴욕증권거래소 등과 여러 차례 회의를 개최하며 현물 비트코인 ETF 발행사가 제출한 19b-4 서류에 대한 검토를 진행했으며, 기존처럼 대규모 S-1 서류 재제출이 아닌, 오프라인에서 발행사들과 밀접히 협력해 19b-4 서류를 보완하는 방식을 취했기 때문이다.
하지만 주목할 점은, 현재 시장 심리상 비트코인 현물 ETF 승인에 대해 긍정적인 전망이 우세하지만, "미국 증권거래위원회는 예측 불가능하다"는 것이다. 일부에서는 여전히 미국 증권거래위원회가 당장 녹색 신호를 켜지 않을 것이라고 보는 시각도 있다. LD Capital 공동창업자인 Joy Lou는 "통과되지 않을 것이라 생각하며, BTC 가격에도 큰 변동은 없을 것"이라고 말했다. 그렇다면 만약 시장이 최악의 시나리오를 맞이해 미국 규제기관이 현물 비트코인 ETF 신청을 거부한다면, 다른 '생존 전략'은 없는 것일까?
그렇지 않다—
가상자산 현물 ETF의 새로운 기회: 홍콩!
12월 22일, 홍콩 증권선물위원회(SFC)는 『SFC 승인 펀드의 가상자산 투자 관련 공문』과 『중개인의 가상자산 관련 활동 공동 공문』이라는 두 가지 공지를 발표하며 가상자산 ETF 시장에 일찌감치 '대축제'를 알렸다.
『SFC 승인 펀드의 가상자산 투자 관련 공문』에서 홍콩 SFC는 현물 가상자산 ETF 승인 가능성을 밝혔으며, 참여 딜러(PD)는 국내외에서 보유한 현물 가상자산을 SFC 승인 현물 가상자산 ETF로 이전할 수 있고, SFC 승인 가상자산 거래 플랫폼 또는 승인 기관(또는 그 계열사)을 통해 실물 및 현금 방식으로 ETF의 인수 및 환매가 가능하다고 명시했다.
뿐만 아니라 홍콩 SFC는 이미 가상자산 현물 ETF 등의 펀드 승인 신청을 접수할 준비를 마쳤으며, 이를 통해 홍콩이 아시아 최초로 비트코인, 이더리움 등의 가상자산 현물 ETF 상장을 허용하는 시장이 될 가능성이 높아졌다. 홍콩거래소(HKEX)도 적극적으로 대응하며, 주제형 투자의 기회를 잡기 위해 발행사 및 이해관계자들과 긴밀히 협력하여 홍콩 ETF 시장에 이러한 신제품을 성공적으로 도입하고, 아시아 최초의 가상자산 현물 ETF 상장 시장으로서의 입지를 공고히 하겠다고 밝혔다. 이는 홍콩이 지역 내 선도적인 디지털 자산 중심지이자 아시아 최고의 ETF 시장으로서의 지위를 더욱 강화하는 데 기여할 것이다.
2024년 가장 치열한 현물 비트코인 ETF 경쟁, 누가 승리할 것인가?
현물 비트코인 ETF가 중요한 이유는 ETF라는 상품이 시장에 신속하게 유동성을 공급할 수 있기 때문이다. '현물'이라는 것은 ETF 발행사가 거래소, OTC, 또는 채굴자로부터 BTC 기초자산을 직접 구매해야 함을 의미하며, 이는 현물 시장의 유동성에 직접적인 자극을 준다. 암호화폐 산업에서는 '유동성을 얻는 자가 시장을 장악한다'는 말이 있을 정도로 유동성이 중요하다. 더불어 ETF는 암호화폐 투자자 수를 확대시켜 거래량을 늘리고 시장을 더욱 효율적으로 만들며, 마켓메이커들도 헷징 수단으로서 ETF를 활용함으로써 활동 범위를 넓힐 수 있다. 투자자 수의 증가는 궁극적으로 시장 전체의 거래 환경 개선에도 기여할 전망이다.
제품 자체 관점에서 보면, 21Shares와 Ark Invest가 공동 출시한 'ARK 21Shares Bitcoin ETF'는 일정한 선도적 의미를 지니며, 현재로서는 가장 먼저 승인될 가능성이 높은 제품이다. 많은 사람들이 잘 모르겠지만, Ark Invest는 이미 2021년 스위스 암호화 ETP 발행사 21Shares와 협력해 이 ETF 제품을 출시했으며, 2022년 5월에 현물 비트코인 ETF 승인을 신청한 바 있어 이 분야의 '원로'라고 할 수 있다. 승인된다면 시장 전반에 확실히 강력한 자신감을 불어넣을 것이다.
시장적 측면에서 보면, 미국이 반드시 현물 비트코인 ETF의 최적 시장은 아닐 수 있으며, 홍콩이 이 경쟁에서 승리할 가능성이 크다—
첫째, 홍콩에는 암호화폐에 관심 있는 투자자가 많으며, 현지 시장의 유동성도 비교적 강하다. 현재 홍콩거래소에는 비트코인 선물 ETF, 비트코인 옵션 ETF 등 다양한 암호화폐 관련 상품이 이미 상장되어 있다. 반면 미국은 아직 비트코인이나 이더리움 ETF 상품을 하나도 허용하지 않고 있다.
둘째, 홍콩의 규제 환경이 암호화폐에 상대적으로 우호적이다. 홍콩 SFC는 암호화폐를 '가상자산'으로 간주하며, 2022년 6월 가상자산 거래 플랫폼에 대한 규제 프레임워크를 발표했다. 이 프레임워크는 암호화폐 거래 플랫폼에 합법 운영 경로를 제공하고 동시에 투자자 보호를 위한 기반을 마련했다. 반면 미국은 여전히 암호화폐 규제에 대해 통일된 입장이 없다. 미국 증권거래위원회는 시장 조작 및 사기 리스크를 이유로 현물 비트코인 ETF 승인을 꾸준히 거부해왔다. 반면 홍콩은 이미 규제 장벽이 해소된 상태로, '모든 준비가 끝났고 단지 마지막 한 걸음만 남았다'는 상황이다. 기술적 세부 사항만 해결된다면 아시아 최초의 비트코인 현물 ETF가 탄생할 가능성이 크다.
전체적으로 볼 때, 2024년 초 암호화 시장의 '최대 이슈'인 현물 비트코인 ETF 최종 승인 여부는 무수한 투자자들의 마음을 졸이게 하고 있다. 1월 10일, 우리는 그 결과를 기다릴 수밖에 없다!
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