월가의 거물들, BTC에 막대한 베팅... 불장에서 300% 폭등 수익
글: Jake Piazza@CNBC
번역: 진진 탄체인 밸류
마이크로스트래티지(MicroStrategy)는 약 35년 전에 설립되었으며, 그 역사 대부분 동안 비즈니스 인텔리전스에 집중한 잘 알려지지 않은 소프트웨어 회사에 불과했다.
그러나 2023년에는 이 회사의 주가가 337% 급등하며 미국 내 시가총액 50억 달러 이상 기업 중 가장 큰 상승폭을 기록했고, 엔비디아(Nvidia)의 234% 상승과 메타(Meta)의 194% 급등을 능가했다.
수익 성장과 시장 점유율 확대로 주가를 견인하는 다른 테크 동료들과 달리, 마이크로스트래티지 투자자들의 관심은 거의 전적으로 비트코인에 쏠려 있다.
이 회사는 2020년 중반부터 암호화폐를 매입하기 시작해 지난주 후반 기준 약 174,530개의 비트코인을 보유하게 되었으며, 이는 약 76.5억 달러에 달한다.
월스트리트는 이 이야기에 깊이 매료되어 있으며, 올해 이 회사의 주가는 비트코인 상승률의 거의 두 배에 달하는 수익을 냈다.
캐내코드 가이너티(Canaccord Genuity)의 애널리스트 조셉 바피(Joseph Vafi)는 "정말로 비트코인이 핵심"이라며 "다른 모든 사업부는 건전하고 잘 운영되고 있으며 이를 무시하지 않는다. 해당 분야의 소프트웨어 업계에서 선두를 달리고 있다. 하지만 기본적으로 우리가 신경 쓰지 않아도 되는 부분이다"라고 말했다.
마이크로스트래티지의 시가총액은 85억 달러이며, 이는 보유한 비트코인에 직접적으로 연동된 가치가 전체 평가액의 90%를 차지한다는 의미다. 비트코인이 폭락하거나 급등할 때 마이크로스트래티지도 함께 폭락하거나 급등한다. 2022년 비트코인이 64% 하락하자 마이크로스트래티지는 74% 하락했다. 올해 큰 폭으로 반등했음에도 불구하고 여전히 2021년 암호화폐 호황기 정점보다 낮은 주가를 기록 중이다.
이러한 비트코인 전략은 2020년 7월로 거슬러 올라간다. 당시 회사는 일부 현금을 디지털 통화를 포함한 대체 자산에 투자하겠다고 발표했다. 당시 마이크로스트래티지의 시가총액은 약 11억 달러였으며, 소프트웨어 사업은 2015년 이후 계속해서 위축되고 있었다. 연간 매출은 5억 달러 미만이었고, 이익은 극소수에 불과했다.
마이크로스트래티지가 보유한 비트코인
분기별 보유 비트코인 수량
2020년 중반 기준 마이크로스트래티지의 재무제표상 현금 및 단기 투자액은 5.3억 달러를 조금 넘었다. 공동 창립자이자 당시 CEO였던 마이클 세일러(Michael Saylor)는 저금리로 인해 이런 자금들이 사실상 유휴 상태에 머물고 있다는 점을 보고 이를 활용하려는 결단을 내렸다.
그는 주식, 귀금속 또는 비트코인 중 어느 것이 자금의 최적 사용처인지 결정해야 했다.
"우리는 비트코인이 디지털 골드를 의미한다고 판단하여 비트코인 구매를 결정했다"고 세일러는 전략 발표 후 첫 실적 컨퍼런스콜에서 말했다. "비트코인은 금보다 더 강력하고, 더 영리하며, 더 빠르다."
세일러의 결정은 투자자들에게 비트코인을 직접 사지 않고도 일상적인 주식 매수를 통해 비트코인 지분을 보유할 수 있는 방법을 제공했다. 작년 CEO에서 물러나 의장직을 맡게 된 세일러는 최근 CNBC의 모건 브렌넌(Morgan Brennan)에게 비트코인의 강세장이 내년에도 계속될 것이라고 예상했다. 그는 전 세계 자금의 99.9%가 부동산, 주식, 채권, 상품에 투자돼 있으며, 오직 0.1%만이 비트코인에 할당돼 있다고 말했다.
세일러는 "사람들이 디지털 자산에 대해 알게 되면서 점점 더 많은 자본을 이러한 자산에 배분해야 한다는 것을 인식하게 되고, 따라서 투자 비중이 0.1%에서 0.2%로 상승하게 된다"고 설명했다. 그는 작년에 비트코인에 관한 책 What Is Money?(『돈이란 무엇인가?』)를 공동 집필하기도 했다.
현금의 새로운 용도
마이크로스트래티지가 일부 현금을 대체 투자에 사용한 최초의 회사는 아니며, 이러한 자금을 이용해 초과 수익을 얻으려는 마지막 회사도 아니다. 이번 달 초 게임스톱(GameStop)의 CEO 라이언 코헨(Ryan Cohen)은 회사 자금으로 주식을 매입할 수 있도록 허용했다.
그러나 마이크로스트래티지의 독특한 점은 거의 전적으로 비트코인 지주회사로 간주된다는 것이다.
"마이클 세일러는 비전을 가진 사람"이라며 바피는 말했다. "그는 자신들이 대량의 현금과 완벽한 재무구조를 갖추고 있다는 사실을 활용할 수 있는 기회로 삼았고, 비트코인 재무 실험을 시작했다. 그리고 효과가 좋아 계속 같은 방향으로 나아가고 있다"고 덧붙였다.
왜 마이크로스트래티지 주식이 올해 비트코인을 크게 앞서는 성과를 냈는지를 설명하면서, 바피는 이를 "희소성 프리미엄(scarcity premium)"으로 설명했다. 주식 투자자들이 접근할 수 있는 경로가 제한적이기 때문이라는 것이다.
새해에는 상황이 바뀔 가능성이 있다. 투자자들은 비트코인 상장지수펀드(ETF)의 대대적인 출시를 준비하고 있기 때문이다. 현재는 비트코인 선물 ETF가 존재하는데, 이는 실제 암호화폐 자체가 아닌 비트코인 계약을 사고파는 것으로 구성된다. 투자자들은 또한 그레이스케일 비트코인 트러스트(Grayscale Bitcoin Trust)를 매수할 수 있다. 이 펀드는 비트코인을 보유하고 있지만 주요 거래소가 아닌 장외시장(OTC)에서 거래된다.
지난해 규제 당국은 투자자 보호를 이유로 그레이스케일의 스팟 비트코인 ETF 출시 신청을 거부했고, 이에 그레이스케일은 미국 증권거래위원회(SEC)를 고소했다. 올해 8월 항소법원은 그레이스케일의 손을 들어줬으며, 많은 업계 관계자들은 이 판결이 새로운 라운드의 ETF 출시를 위한 길을 열었다고 본다. 블랙록(BlackRock), 피델리티(Fidelity), 인베스크(Invesco) 등 자산운용사들이 각각 자체 상품 출시를 위해 SEC에 신청서를 제출했다.
바피는 이러한 경쟁 전망이 마이크로스트래티지에 큰 위협이 되지 않는다고 말했다.
그는 "어느 정도까지는 매우 고차원적인 문제라고 생각한다"며 "비트코인 ETF가 승인된다면 비트코인 가격이 상승할 것이며, 아마도 실질적인 수준에서 크게 오를 수도 있다"고 말했다.
마이크로스트래티지가 제시하는 것은 단순히 비트코인의 방향성에 대한 베팅을 넘어서는 것이다. ETF가 수동적으로 운용되는 반면, 마이크로스트래티지는 보유한 비트코인을 담보로 활용하는 등의 방식으로 더 많은 사업 기회를 창출할 수 있는 선택지를 가질 수 있다.
마이크로스트래티지의 재무 및 투자자 관계 담당 부사장 쉬리시 자조디아(Shirish Jajodia)는 CNBC에 보낸 이메일에서 "비트코인 규제 환경의 지속적인 성숙과 현재 관찰되는 기관 수요 증가는 마이크로스트래티지에게 고무적인 요소"라며 "이는 일반 투자자와 기업의 비트코인 채택에 긍정적인 영향을 줄 것이라고 확신한다"고 밝혔다.
세일러는 최근 실적 컨퍼런스콜에서 마이크로스트래티지의 소프트웨어 사업 역시 중요한 강점이라고 언급했다. 그는 "이 사업은 성숙한 현금 창출력을 제공하며, 회사가 더 많은 비트코인을 매입할 수 있도록 해준다"고 말했다.
많은 마이크로스트래티지 공매도 투자자들에게 올해는 힘든 한 해였다.
S3 파트너스의 데이터에 따르면 12월 초 기준 암호화기업 주식 공매도 투자자들은 올해 전반적으로 61억 달러의 손실을 입었으며, 이 중 코인베이스(Coinbase)의 상승이 가장 큰 타격을 줬다. 이 회사에 따르면 올해 1~3분기 동안 공매도 투자자들은 21.9억 달러를 들여 포지션을 되사들였으며, 대부분 코인베이스와 마이크로스트래티지 매수에 사용됐다.
S3 파트너스가 지난주 제공한 자료에 따르면, 올해 공매도 투자자들은 코인베이스에서 40억 달러, 마이크로스트래티지에서 14억 달러의 손실을 입었다. S3는 마이크로스트래티지의 공개 유통 주식 중 약 23%가 공매도 상태이며, 이는 암호화기업 중 비트코인 채굴업체 마라톤 디지털(Marathon Digital)에 이어 두 번째로 높은 수치라고 밝혔다. 일반적인 미국 주식의 평균 공매도 비율은 5%다.
마이크로스트래티지의 비트코인 매입 속도는 전혀 느려질 기미가 없다. 회사는 비트코인 가격이 계속 상승하는 가운데에서도 11월에 약 1만 6,130개의 비트코인을 5.93억 달러 이상에 매입했다. 이는 2021년 1분기 이후 어느 분기보다도 더 많은 물량이다.
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