아시아에서 스테이블코인이 지지를 얻고 있지만 여전히 과제가 존재함
출처: Forbes
번역: 비추프레스 BitpushNews Yanan
지난 11월 싱가포르 핀테크 페스티벌에서는 눈에 띄는 뉴스 한 가지가 주목을 받았다. 바로 싱가포르 정부가 스테이블코인 발행사 팍소스 디지털 싱가포르(Paxos Digital Singapore Pte)와 스트레이츠엑스(StraitsX)에 라이선스를 부여하기로 결정한 소식이다. 이 조치는 변동성이 적은 암호화폐인 스테이블코인에 대한 정부의 신중한 수용을 의미한다. 스테이블코인은 일반적으로 법정화폐와 1대1 비율로 연동되며 현금 및 채권 등의 자산으로 준비금이 뒷받침된다.
임기 만료를 앞둔 싱가포르통화청(MAS)의 라비 메논(Ravi Menon) 청장은 싱가포르 핀테크 페스티벌에서 스테이블코인이 '디지털 화폐'에서 '유용한 역할'을 할 수 있다고 언급하며, 팍소스 디지털과 스트레이츠엑스가 MAS가 곧 시행할 스테이블코인 규제 프레임워크에 '실질적으로 부합한다'고 덧붙였다.
동시에 그는 싱가포르가 암호화폐에 대해서는 여전히 신중한 입장을 유지할 것이라고 분명히 밝혔다. "비트코인 같은 디지털 자산은 거래 수단이나 가치 저장 수단으로서 성능이 낮으며, 가격이 투기적 요인으로 인해 격렬하게 변동하고 많은 암호화폐 투자자들이 큰 손실을 입었다"고 메논은 말했다.
싱가포르의 스테이블코인
최근 들어 싱가포르는 언론에서 종종 '암호화폐 허브' 또는 유사한 표현으로 묘사되곤 하지만, 현실은 좀 더 미묘하다. 메논이 최근 핀테크 페스티벌에서 강조했듯이 암호화폐는 여전히 위험을 내포하고 있다. 업계 최악의 해킹 사태와 스캔들(예: FTX 붕괴 사건)에서 가장 큰 피해를 본 것은 일반 소매 투자자들이었다. 기관 투자자들도 막대한 손실을 입었지만, 소매 투자자들보다 충격을 더 잘 견딜 수 있는 반면, 최악의 경우 소매 투자자들은 평생 모은 저축을 모두 잃을 수도 있다.
이러한 점을 고려할 때, 싱가포르는 스테이블코인이 지속 가능한 생명력을 갖추고 있으며 미래 금융 서비스에서 점점 더 중요한 역할을 할 것으로 보고 있는 듯하다. 스테이블코인을 규제하려는 결정은 싱가포르가 기관 투자자를 위한 디지털 자산 허브로 자리매김하려는 관심과도 일치한다. 암호화폐 거래소 바이빗(Bybit)의 최신 보고서에 따르면, 기관 투자자의 암호화폐 포트폴리오에서 스테이블코인이 차지하는 비중은 최대 45%에 달해 다른 암호화폐 카테고리를 넘어섰다.
이는 또한 아직 스테이블코인 관련 규제 프레임워크를 도입하지 않은 홍콩과의 경쟁에서 싱가포르가 우위를 점하게 하는 요인이기도 하다.
MAS는 이러한 규제 프레임워크를 통해 법정화폐로 지원되는 스테이블코인을 합법화하여 신뢰할 수 있는 디지털 거래 수단으로 만들고, 법정화폐와 디지털 자산 생태계 사이의 다리를 놓으려 한다. 이를 위해 MAS는 스테이블코인과 연결된 준비금이 항상 유통 중인 스테이블코인의 가치와 같거나 초과하는 수준으로 유지되어야 하며, 저위험·고유동성 자산으로 구성되도록 요구할 계획이다. 이 스테이블코인 규제 프레임워크는 싱가포르 달러 또는 싱가포르에서 발행된 G10 통화에 연결된 단일통화 스테이블코인(SCS, single-currency stablecoins)에 적용될 예정이다.
한편, 싱가포르 외부에서 발행되거나 다른 통화나 자산에 연결된 SCS 등 다른 유형의 스테이블코인은 계속해서 기존의 디지털 지불대체물(DPT) 규제 제도의 적용을 받게 된다. MAS는 컨설팅 문서에서 "MAS는 스테이블코인 분야의 발전을 계속 주시하면서 다른 유형의 토큰들을 SCS 프레임워크에 포함시킬지를 검토할 것"이라고 밝혔다.
일본의 접근 방식
싱가포르 외에도 일본은 아시아에서 지금까지 스테이블코인에 가장 큰 관심을 보인 국가다. 그러나 MAS 중심의 중앙집중식 전략과는 달리, 일본에서는 금융기관들이 자발적이고 조직적인 방식으로 스테이블코인 사용을 시도하고 있으며, 규제 당국과 입법가들도 스테이블코인이 일본 금융 시스템 내에서 활용될 수 있도록 노력하고 있다.
예를 들어 올해 3월, 세 개의 일본 은행이 웹3 인프라 회사 GU Technologies가 개발한 시스템을 활용해 자산 기반 스테이블코인을 실험하겠다고 발표했다. 도쿄 기라보시 금융그룹(Tokyo Kiraboshi Financial Group), 미나노 뱅크(Minna no Bank), 시코쿠 뱅크(The Shikoku Bank)가 주도하는 이 개념 실증(Proof-of-Concept) 프로젝트는 일본 오픈 체인(Japan Open Chain)—이더리움과 호환되며 일본 법률을 준수하는 공개 블록체인—에서 진행되고 있다. 또한 올해 3월, 일본의 대형 은행인 미쓰비시UFJ금융그룹(MUFG)은 블록체인 회사 Datachain, Progmat Coin, Soramitsu와 협력하여 그룹 내부 프로젝트를 시작하며 스테이블코인 상호운용성 시범사업을 추진하고 있다.
올해 6월에는 개정된 일본의 '지불서비스법(Payment Services Law)'이 발효되어 일본은 해외 스테이블코인 사용을 위한 프레임워크를 마련한 최초 국가 중 하나가 되었다. 이 법안은 은행, 신탁회사, 송금 사업자가 스테이블코인을 발행할 수 있도록 허가한다. 스테이블코인은 일본 엔화 또는 기타 법정화폐와 연동되어야 하며, 보유자는 액면가에 따라 언제든지 환매할 권리가 보장되어야 한다. 이 법안은 발행자가 스테이블코인을 뒷받침할 실제 자산을 보유하지 않거나 자산이 불투명한 투자에 휘말리는 등의 잠재적 리스크를 방지하기 위한 목적을 가지고 있는 것으로 보인다.
몇몇 지불서비스 회사, 특히 서클(Circle)은 일본에서 스테이블코인을 발행하고 싶다는 의사를 표명했지만, 지금까지 일본에서 이 분야에 진출한 기업은 없다. 이러한 기업들이 규제 요건을 충족시킬 수 있을지는 아직 두고 봐야 할 문제다.
여전한 저항
싱가포르와 일본과 달리, 아시아에서 인구가 가장 많은 두 나라인 중국과 인도는 여전히 스테이블코인에 대해 회의적인 태도를 취하고 있다. 중국과 인도의 경제적 중요성을 고려하면 이러한 추세는 의미심장하다. 만약 아시아태평양 지역의 무역 및 투자 흐름에서 중국과 인도가 효과적으로 스테이블코인 사용을 금지한다면, 스테이블코인은 자리를 잡기 어렵게 될 것이다. 서클 CEO 제레미 알레어(Jeremy Allaire)는 중국이 스테이블코인을 금지함으로써 발생하는 영향과 결과를 잘 알고 있는 듯하다. 아마도 이것이 그가 7월 <남화조보>와의 인터뷰에서 위안화 기반 스테이블코인 가능성을 언급한 이유일 것이다. 그는 "중국 정부가 위안화가 글로벌 무역과 상업에서 더 자유롭게 사용되기를 원한다면, 스테이블코인은 CBDC보다 그러한 목표를 달성하는 데 더 효과적인 수단이 될 수 있다"고 말했다.
알레어의 솔직한 발언은 존경할 만하지만, 중국 정부가 디지털 위안화에 대한 통제를 포기하고 암호화폐를 이용해 위안화 국제화를 추진할 가능성은 극히 낮다. 중국은 여전히 자국 통화가 국제 금융 시스템에서 더 널리 사용되기를 원하지만, 대규모 자본 유출과 이에 따른 체계적 금융 리스크에 더욱 주목하면서 2010년대 초반 설정했던 야심 찬 비공식 목표를 조용히 접어두었다.
그럼에도 불구하고, 홍콩은 2024년 안에 스테이블코인 규제 제도를 도입할 계획이라고 알려져 있다. 해당 주제에 관한 논의 문서에 따르면, 차익거래(arbitrage)나 알고리즘에 의해 가치가 결정되는 스테이블코인은 허용되지 않을 것이며, 이는 UST와 같은 알고리즘 스테이블코인이 배제될 수 있음을 의미한다.
홍콩의 규제 체계 변화 양상은 주목할 필요가 있다. 이는 중국 정부가 스테이블코인을 어떻게 바라보고 있는지를 짐작하게 해줄 수 있기 때문이다. 만약 홍콩의 스테이블코인 규제 제도가 형성되는 과정이 지루하고 엄격하다면, 중국 본토에서 디지털 자산 자유화 가능성이 그만큼 낮아질 것이다.
끝으로, 디지털 자산에 대한 회의적 입장과 일관되게 인도중앙은행(RBI)도 지금까지 스테이블코인에 대해 부정적인 입장을 취해왔다. 즉, 스테이블코인이 통화정책 주권을 침해한다고 간주하고 있다. 인도 중앙은행 부총재 T 라비 산카르(T Rabi Sankar)는 지난 7월 "스테이블코인 사용 문제는 매우 신중하게 다뤄야 한다. 다른 나라들의 과거 경험을 보면 이는 정책 주권 자체에 대한 생존 위협이 될 수 있다"며 "대규모 스테이블코인이 다른 통화와 연결되면 달러화(dollarization)의 위험이 존재한다"고 말했다.
그는 덧붙여 "스테이블코인 결제에 집중하기보다 각국이 자체 CBDC를 보유한 후, 각국의 CBDC가 서로 연결되고 거래할 수 있는 메커니즘을 구축하는 것이 더 낫다"고 주장했다.
CBDC와 스테이블코인 중 하나를 선택해야 한다면, 대부분의 중앙은행은 전자를 선택할 것으로 예상된다. 그러나 싱가포르와 일본처럼 다른 지역에서 두 시스템이 동시에 공존할 수 있는 여지가 있는지는 여전히 관찰이 필요한 문제다.
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