아서 하이스: 자오창펑과 바이낸스의 처지는 터무니없다
저자: Arthur Hayes
번역: GaryMa 오설 블록체인
*참고: 본문은 중국어 원본을 기반으로 요약 번역되었으며 일부 세부 사항이나 정보가 생략되었을 수 있습니다.
자오창펑(CZ), 전 바이낸스 최고경영자는 어떤 의미에서 "죄인"이다. 그러나 최근 소송 사건 때문이 아니라, 중앙화로부터 이익을 얻었기 때문이다. 중본사토시의 관점에서 보면 CZ뿐 아니라 우리 모두는 중앙화를 통해 이득을 보는 죄인이며, 중앙화는 악마의 도구다. 인간—미래에는 인공지능도 포함될 수 있겠지만—강제 없이 분산 구조를 통해 공동 목표를 달성하기 위해 협력하게 될 것이다. 국가들은 폭력을 동원하겠다는 위협을 통해 중앙화를 추진하며 협력을 실현한다.
단 6년이라는 짧은 시간, 즉 2017년부터 지금까지 CZ와 바이낸스 팀은 무에서 유를 창조해 세계 최대의 암호화폐 중심화 거래소로 성장했다. 바이낸스는 단지 가장 큰 암호화폐 거래소일 뿐 아니라 전 세계적으로 볼 때—전통 금융권을 포함하더라도—평균 일일 거래량 기준으로 상위 10위 안에 들 가능성이 있다.
몇 년 전만 해도 CZ는 캐나다에 살던 무명의 화교였다. 그의 성(姓)은 로스차일드나 록펠러 같은 권력 계층과는 전혀 연결되지 않았다. 하지만 10년도 채 되지 않는 기간 동안 수백만 명의 사람들이 암호화폐를 거래할 수 있게 함으로써 지구상에서 가장 부유한 사람들 중 한 명이 되었다. 어떤 이들에게 바이낸스는 재정적 자유를 추구하는 통로였고, 다른 이들에게는 새로운 정치·경제·기술 체계에 대해 베팅하는 매우 효과적인 수단이었다.
금융 및 정치 기득권 입장에서 문제는 산업혁명 시대의 자금 흐름을 좌우하는 중개기관들이 자신들의 계급 출신이 운영하지 않는다는 점이다. 오히려 이러한 중개기관과 암호자산의 소유주는 바로 민중들이다. 과거에는 사람들이 데스크톱이나 모바일 거래 앱을 통해 10분 만에 산업혁명의 일부를 소유할 수 있는 일이 결코 없었다. 근본적으로 중심화된 거래소를 운영하는 사람들은 국가와 기업, 법적 구조라는 도구를 활용해 미국 체제 하에서 글로벌 금융·정치 체계를 주도해야 할 기관들을 제거해왔다. CZ는 이 때문에 막대한 대가를 치렀다.
CZ는 얼마나 큰 대가를 치렀는가? CZ와 바이낸스는 미국 역사상 가장 큰 기업 벌금을 냈다: 무려 43억 달러!
이건 다소 이상하게 느껴진다. 나쁜 여자 미국 재무장관 젤런은 일어나서 CZ와 바이낸스의 모든 죄를 질타했다. 하지만 골드만삭스(Goldman Sachs)의 전 최고경영자 로이드 블랭크파이니(Lloyd Blankfein)가 말레이시아 전 총리 나집 라작(Najib Razak)과 금융가 조 로(Jho Loh)와 함께 100억 달러 이상을 횡령해 개발도상국에 더 비싼 국제 부채를 떠넘긴 일에 대해서도 GS와 동일한 처벌을 받았는가? 아니다. 로이드는 은퇴할 때 스톡옵션을 온전히 유지했고, GS는 형사 책임도 물리지 않았다. 1930년대 대공황 이후 최악의 글로벌 금융위기를 촉발한 대형 은행 CEO들이 형사 기소된 적이 있는가? 아니다. 그들은 면책을 받았다. 왜냐하면 기소가 은행 시스템 자체를 위협하기 때문이다. HSBC의 CEO가 멕시코 마약 조직이 돈세탁을 더 효율적으로 할 수 있도록 직접 현금 입금 지점을 변경하도록 직원에게 지시한 적이 있는가? 그들이 미국 국민에게 마약을 팔아 벌어들인 돈을?
그렇다면 설립된 지 10년도 안 된 회사가 왜 이렇게 막대한 처벌을 받아야 하는가? 바이낸스가 미국 역사상 어느 은행보다도 더 많은 범죄를 저질렀다고 볼 수 있는가? 특히 몇 세기 동안 존재해온 유서 깊은 금융기관들과 비교한다면 말이다. 분명히 CZ와 바이낸스에 대한 처사는 터무니없으며, 국가의 처벌이 얼마나 임의적인지를 적나라하게 드러낸다.
나는 도스토예프스키가 아니며, 이 글도 범죄와 처벌에 대한 철학적 논의는 아니다. 하지만 이런 터무니없는 현실이 우리가 믿는 것에 대해 무엇을 말해주는가? 그것은 내게 암호화폐가 문명 인류 역사상 가장 중요한 정치·금융·기술 발전 중 하나임을 알려준다. 우리는 강제가 아닌 자발적 참여를 기반으로 하는 병렬적 금융·정치·경제 체계를 만들려 하고 있다. 그 변화는 너무도 극적이어서, 한 사람이 10년도 채 안 되는 시간에 세계 최고 부자 중 한 명이 되었고, 그의 회사는 수 세기 동안 존재해온 명문 금융기관보다 더 필수불가결한 존재가 되었다. 역사상 처음으로 스마트폰 화면을 가볍게 터치함으로써 우리 민중이 디지털 시대 인간 사회의 초석을 소유할 수 있게 된 것이다. CZ와 바이낸스에 국가가 이렇게 막대한 압박을 가하는 것을 보고도 아직 비트코인과 기타 암호화폐의 행렬에 합류하고 싶지 않다면, 나는 당신이 도대체 무엇을 더 봐야 한다고 생각하는지 모르겠다.
암호화폐를 보유하고 있다면 반드시 개인이 프라이빗 키를 관리하는 지갑에 보관하라. 그렇지 않으면 아무것도 소유하지 못하며 영원히 노예로 남을 것이다.
그럼에도 불구하고, 이제 본문의 진짜 핵심으로 들어가보자. 중국과 미국이 다시 친구가 되었다. 이 우정의 회복은 중국의 인쇄기가 가동되도록 할 것이다. 이제 이 동방의 거인이 어떻게 등장하는 암호화 블루스티를 후원할지 살펴보자.
때가 왔다
변화된 것은 미중이 다시 손을 잡았다는 점이다. 비록 이 밀월관계가 몇 년 정도만 지속되더라도, 중국은 2008년부터 2015년 사이처럼 전 세계의 기대에 따라 대규모로 인민폐를 찍어낼 수 있는 덮개를 얻게 된다.
먼저 몇 가지 차트를 통해 현재가 글로벌 시장에 인민폐 신용을 주입할 적기임을 보여주겠다.
인민폐는 강세를 보일 것이다
파란색 음영 영역은 중국인민은행(PBOC)이 설정한 인민폐-달러 환율과 시장 공정 가치 간의 편차를 보여주는 차트다. 값이 높을수록 인민폐-달러 간 평가절하가 더 두드러진다는 의미다. 차트에서 알 수 있듯이, 엔화(녹색)의 약세로 인해 인민폐(노란색)도 평가절하 압력을 받았지만, 중국인민은행은 이를 실제 가치보다 더 강하게 유지했다. 이는 비용이 큰 일인데, 중국인민은행이 인민폐의 인위적 강세를 유지하기 위해 소중한 달러 자산을 매각하고 있기 때문이다.
하지만 이제 나쁜 여자 젤런이 약세 달러 정책을 시행하면서 중국인민은행은 인민폐를 지지하기 위해 귀중한 달러를 소비할 필요가 없어졌다. 엔화는 강세를 보이며 강한 인민폐와 다시 연대하고 있다. 일본은 중국의 최대 수출 경쟁국이다. 엔화가 약세일 경우 중국 수출업체의 글로벌 경쟁력을 유지하기 위해 인민폐도 약세를 보여야 한다. 하지만 현재 인민폐는 공정 가치에 있으며, 달러가 계속 약세를 보임에 따라 실질적으로 강세를 나타낼 것이다. 이는 중국이 국내 인민폐 신용을 크게 확대하되 통화 약세를 유발하거나 중국인민은행이 통화를 실제 가치보다 더 강하게 유지하도록 큰 부담을 주지 않아도 되는 넓은 공간을 제공한다.
중국은 디플레이션 상태에 있다
중국 경제는 소비 중심이 아니라 인프라 투자와 제조업에 기반을 두고 있으며, 이를 공급측 또는 공급 중심 경제 구조라고 한다. 따라서 가장 관련 있는 인플레이션 지표는 소비자물가지수(CPI)가 아니라 생산자물가지수(PPI)다. PPI는 하락하고 있는데, 이는 경제의 공급 측면이 건강하지 않음을 의미한다.
PPI가 디플레이션 구간에 있기 때문에 중국인민은행은 신용 성장을 늘려 완화할 여지가 크다.
앞서 설명했듯이 중국은 신용을 크게 확대할 충분한 여지를 가지고 있다. PPI가 디플레이션 구간에 있으므로 신용 확대는 인플레이션을 가속화시키지 않을 것이다. 또한 미국이 약세 달러 정책을 시행하고 엔화가 강세를 보이고 있기 때문에 통화 약세를 유발해 자본 유출을 촉발하지도 않는다.
이 모든 것이 빠르게 진행된다면, 우리 암호 트레이더는 어떻게 돈을 벌 수 있는가?
베이징대 전 채권 트레이더이자 현재 교수인 마이클 페티스(Michael Pettis)는 중국이 21세기 초 이미 부채를 수용할 능력을 고갈시켰다고 주장한다. 그 이후 발생한 모든 부채는 부채 금리보다 높은 수익률을 낼 수 없는 다양한 프로젝트에 투자되었다. 결과적으로 수조 인민폐가 여기저기에 배분되었음에도 불구하고, 미래 경제 성장이 이자 비용과 원금 상환을 따라잡기 어려워지면서 사회 전체가 점점 더 가난해지고 있다.
실질 금리가 하락함에 따라 국영기업들은 이론적으로 생산을 확대할 수 있을 것이다. 물론 더 많은 중국산 제품이 미국과 유럽 시장에 쏟아져 들어올 것이다. 그러나 세계는 더 이상 많은 물건을 필요로 하지 않기 때문에 대부분의 자금은 금융시장에서의 투기로 흘러갈 것이다. 페티스가 주장하듯 중국은 더 많은 부채를 수익성 있게 수용할 수 없기 때문에 금융시장으로 밀려나는 것이다.
자본, 즉 디지털 법정 신용 화폐는 글로벌하게 호환이 가능하다. 중국이 인민폐를 찍어내고 있다면, 이는 글로벌 시장으로 흘러들어 다양한 리스크 자산의 가격을 지지할 것이다. 수백억 달러 규모의 인민폐가 상당 부분 중국을 벗어나 흘러간다면, 국영기업과 가계는 국내에서 자본을 실질적으로 활용할 곳이 부족하기 때문에 글로벌 금융시장에서 투기를 하게 될 것이다.
중국 자본이 비트코인으로 흘러가는 방식은 미시적(micro)과 거시적(macro) 두 가지가 있다.
미시적 접근
홍콩은 중국이 글로벌 자본시장에 접근하는 창구다. 국영기업과 부유한 중국인들은 국제 거래 시 홍콩 은행을 통해 자금을 송금한다. 현재 홍콩에는 비트코인을 구매할 수 있는 완전한 라이선스를 보유한 암호화폐 거래소와 브로커들이 있다.
중국 연안 지역의 부유한 사람이라면 누구나 비트코인과 그것이 가치 저장 수단으로서의 전망을 알고 있다. 그들은 이 통화가 태동할 때부터 지금까지 지켜봤으며, 그 성공에 늘 적극적으로 참여해왔다. 중국 본토에서 홍콩으로 자금을 합법적으로 이전할 수 있는 방법이 있다면, 비트코인은 구매할 리스크 자산 중 하나가 될 것이다.
거시적 접근
2010년대 후반 이후 중국 당국은 중국 경제를 공급 중심에서 수요 중심으로 전환하려는 노력을 해왔다. 기본적으로 이 정책은 국내에서 신용을 더 비싸게 만들어 달성하고자 했다. 이는 자본 집약적인 중공업 활동을 소비재와 서비스 중심으로 전환시키는 것이다. 따라서 많은 기업들, 특히 부동산 개발업체들이 해외에서 달러 차입에 의존하게 되었다. 달러에 대한 수요와 그 달러 대출의 상환은 달러 가치를 끌어올렸고, 전 세계적으로 신용을 더욱 비싸게 만들었다. 중국 은행 시스템이 더 풍부한 인민폐 신용을 제공하게 되면, 달러 신용과 유동성에 대한 수요는 감소할 것이다.
달러가 세계 최대의 자금 조달 통화라는 점을 감안할 때, 신용 가격이 하락하면 비트코인과 금처럼 공급이 고정된 모든 자산은 달러 기준으로 상승할 것이다. 이 거시적 강세의 장점은 중국 기업이나 부유한 개인이 실제로 비트코인을 구매할 필요가 없다는 점이다. 글로벌 법정 신용 화폐의 상호 교환성은 한계적인 달러 자금이 비트코인 같은 하드 머니(hard money)로 흘러가도록 결정할 것이다.
2024년 및 그 이후
선거 해만큼 사람들의 인식을 바꾸게 만드는 것은 없다. 정치인의 최우선 과제는 재선이다. 민주당은 최고 권력을 유지하기 위해 어떤 것도 마다하지 않을 것이며, 이미 전 대통령 트럼프를 체포하는 것까지 불사하겠다는 의지를 보여왔다. 따라서 우호적인 바이든 정부가 미미한 미중 오해조차도 카펫 아래로 숨길 것으로 기대할 수 있다. 그러므로 나는 중국의 인쇄기가 가동되고 있다는 데이터가 명확히 드러나기 전에 이미 포지션을 잡기 위해 국채에서 암호화폐로 자금을 계속 이동시킬 것이다.
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