Web3의 근본 가치와 이를 활용한 투자 전략
글: 쉬샤오펑, Mint Ventures
우리는 Web3를 어떻게 정의해야 할까?
중요한 개념에 대해서는 자신의 이해에 따라 명확히 정의할 필요가 있다.
내가 보기에 Web3란 새로운 비즈니스 모델이나 협업 관계에 대한 총체적·추상적인 표현이며, 그 기반에는 인터넷, 암호학, 분산 컴퓨팅이 핵심 기술로 작용하는 블록체인이 자리잡고 있다. 블록체인의 본질은 전 세계 인터넷 사용자가 읽을 수 있고, 누구의 데이터를 기록할지를 합의 메커니즘(consensus mechanism)으로 결정하는 거대한 데이터 테이블이다("거대한 테이블"이라는 표현은 왕젠수오 선생의 말을 차용한 것으로, 이해하기 쉽다).
이 테이블은 누구나 읽을 수 있으며 위조가 어렵기 때문에 사람들은 이를 통해 쉽게 합의에 도달하고, 신뢰가 형성된다.
따라서 Web3가 어떤 패턴을 추상적으로 지칭하는 것이라면, 다양한 관찰과 해석의 시각이 존재하며, 그 구체적인 정의는 사람마다 다를 수밖에 없다.
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개인 주권과 데이터 프라이버시를 중시하는 이들은 Web3가 데이터 평등화에서의 역할을 강조하며, 사용자가 계정(신원)과 데이터의 주권을 되찾아야 한다고 주장한다.
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인터넷 플랫폼의 독점적 위치에 불만을 느끼는 사람들은 Web3가 기업과 사용자 간의 관계를 변화시킨다고 보며, 사용자는 소비자일 뿐 아니라 제품·프로토콜·플랫폼의 소유자여야 한다고 생각한다. 즉 Web2의 '읽기(read)'와 '쓰기(write)'에 더해 '소유하기(own)'라는 요소를 추가했다고 본다.
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또한 일부는 Web3를 탄력성, 개방성, 자율성, 투명성, 탈중앙성을 추구하는 사상으로 보며, DAO(탈중앙화 자율 조직)를 이러한 사상이 인간 협업에서 실현된 최고의 사례라고 본다.
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물론 많은 사람들이 Web3를 일종의 거품화된 기술 서사라고 보며, 현재 주된 용도는 투기꾼들에게 매체(암호화폐)를 제공하는 것이라고 생각한다.
이러한 주장들은 모두 어느 정도 맞을 수 있다.
Web3가 무엇인지 여부는 그것을 필요로 하는 사람이 무엇을 중요하게 여기는지에 달려 있으며, 각자는 자신의 필요에 따라 Web3를 정의하는 관점을 찾게 된다.
마치 컴퓨터가 회계 직원에게는 통계 및 연산 도구일 뿐이고, 은퇴한 어머니에게는 드라마를 재생하는 컬러 스크린일 뿐인 것처럼 말이다. "고속으로 정보를 처리할 수 있는 전자 장치"라는 컴퓨터의 정의는 그들에겐 전혀 중요하지도, 의미도 없다.
그렇다면 투자자에게 Web3의 가장 중요한 관찰 시각은 무엇일까?
나는 두 가지 시각에서 접근해야 한다고 본다:
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1. 'Web3'가 경제적·상업적으로 제공하는 근본 가치는 무엇인가?
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2. 비즈니스 프로젝트는 어떻게 이 가치를 잘 활용해야 하는가?
Web3의 근본 가치: 자유시장 + 신뢰 머신
"당신은 Web3가 기존 인터넷 패러다임보다 어떤 새로운 가치를 제공한다고 생각합니까?" 이것은 Mint Ventures가 연구원 면접에서 가장 자주 묻는 질문이다.
창업, 업계 종사, 투자 등 Web3에서 장기적인 일을 하기 전에 우리는 이 질문에 대해 먼저 답을 가지고 있어야 한다.
Web3 프로젝트와 일반 인터넷 프로젝트의 차이점에 대해 말할 때 자주 언급되는 특징들은 다음과 같다:
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Web3 프로젝트는 토큰 인센티브를 도입하며, 경제 모델을 매우 중요하게 여긴다.
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Web3 프로젝트는 탈중앙화되어 있으며, 제품의 방향성은 종종 커뮤니티 거버넌스에 의해 결정된다.
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Web3 프로젝트는 커뮤니티 및 사용자와 가치를 공유하며, 사용자는 프로토콜을 사용할 뿐 아니라 프로토콜을 '소유'할 수 있다.
위의 특징들은 실제로 Web3 프로젝트에서 더 흔히 볼 수 있지만, 필자의 견해로는 이것이 Web3의 근본 가치는 아니다. 이들은 모두 "Web3가 어떤 새로운 가치를 제공하는가?"에 대한 좋은 답변이 되지 못한다.
왜냐하면:
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기존의 인터넷 제품들도 경제적 인센티브 설계에 매우 능숙하다. 예를 들어 콘텐츠 큐레이션 서비스 '취터우탸오'(NASDAQ: QTT)는 '읽으면 돈이 되는' 모델로 대량의 사용자를 유치하여 성공적으로 상장했으며(비록 지금은 몰락했지만), 경제 모델 설계는 전통 온라인 게임의 전문 영역이다. 게임 '몽환서유'는 20년 가까이 운영되며 여전히 인기가 있으며, 그 게임 내 아이템 및 화폐 체계는 많은 GameFi 프로젝트들이 참고하는 모델이다.
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탈중앙화는 목적이라기보다 수단이며, 토큰으로 의결하는 커뮤니티 메커니즘은 전통적인 주주총회 제도와 매우 유사하다.
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사용자가 토큰을 보유한다는 것이 바로 '프로토콜을 소유한다'는 의미라면, 회사 주식을 보유하는 것은 곧 '회사를 소유한다'는 의미인가? 실제로는 그렇게 단순하지 않다.
필자의 판단으로는 Web3는 진정한 의미에서 새로운 '패러다임'이며, 이는 블록체인 기술과 그 위에 구축된 암호화 제품뿐 아니라 관련된 사상적 조류와 혁신 기준까지 포함한다.
이 새로운 패러다임이 제공하는 핵심 가치는 바로 더 광범위한 자유와 더 낮은 비용의 신뢰이며, 전자의 가치(자유)는 후자(신뢰) 덕분에 기하급수적으로 증폭된다.
'자유'는 Web3 안에서 풍부한 의미를 갖는다. 적어도 다음을 포함한다:
1. 통화 차원의 자유: 자유롭게 계정을 생성하고 송금할 수 있으며, 계정 내 자산의 권리는 오직 본인에게 있으며 강력한 권력에 의해 침해되기 어렵다.
2. 협업 및 계약 체결의 자유: 누구든 프로젝트든 스마트 계약을 통해 자유롭게 계약을 맺고 거래 및 협업을 할 수 있다.
3. 신원 및 계정의 자유: 중앙집중식 기관의 계정 체계에 의존하지 않고 익명 주소 하나로 다양한 제품에 접속할 수 있으며, 원할 때 언제든지 떠날 수 있다.
이러한 자유를 기반으로 파생되는 더 복잡한 자유들:
4. 제품 조합의 자유: 다양한 프로젝트가 마치 레고 블록처럼 서로 결합되어 새로운 서비스를 창출할 수 있다.
자유는 또한 개방성과 투명성을 추구하는 사조이기도 하다:
5. 코드 포크(Fork)의 자유: 여기에서는 스마트 계약의 오픈소스를 숭상하며, 기존 제품의 스마트 계약을 기반으로 포크하고 재창작하는 현상이 발생하여 프로젝트 개발 장벽이 크게 낮아지고 제품의 경쟁과 반복 개선이 더욱 빨라진다(물론 포크 당하는 프로젝트엔 부담이 되기도 한다).
6. 저작권 개방의 자유: 많은 IP 기반 프로젝트들이 CC0 표준을 도입하여 IP 저작권을 공공재(public goods, 배타적이지 않은 자원, 예: 개방된 지식)로 공개하고 있다.
이러한 '자유'들 덕분에 블록체인 기반의 Web3 세계는 인류 역사상 가장 큰 자유시장을 창출해냈다. 인터넷에 연결된 모든 곳에서 익명으로 접속하고 참여할 수 있기 때문이다.
자유시장은 자원의 자유로운 흐름과 사람들의 광범위한 협업, 생산, 혁신을 위한 기초 조건을 마련하지만, 자유시장 ≠ 경제 번영과 발전이다.
왜냐하면 자원의 흐름과 사람들의 협업 및 혁신은 '거래비용(transaction cost)'이 충분히 낮을 때에만 원활하게 일어날 수 있기 때문이다.
여기서 Web3 패러다임이 제공하는 두 번째 근본 가치는 바로 '더 낮은 비용의 신뢰'이다.
기존의 신뢰 체계는 사법, 무력 기관, 풍속 문화에 의존하며, 이는 사람들 간의 협업을 위한 합의이며 분쟁 해결 메커니즘이다.
Web3는 새로운 신뢰 체계를 제공하는데, 이는 블록체인의 투명한 공개 원장, 오픈소스로 확인 가능한 계약 코드, 그리고 무결점의 암호학에 기반한다. 이러한 새로운 신뢰 체계를 바탕으로 사람들은 계약과 송금을 걱정 없이 수행할 수 있고, 자신의 예술 작품을 쉽게 발행하고 권리 확보를 할 수 있으며, 자신의 자산이 강력한 권력에 의해 침해되기 어려울 것이라 믿을 수 있다.
투자기관 a16z는 블록체인이 '게이트키퍼(gatekeeper, 중간 관리자) 제거 작업'을 하고 있다고 말한다. 여기에는 적어도 두 가지 의미가 있다:
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1. 사람들이 서비스에 접근하거나 서비스를 구성하기 전에 버티고 있던 게이트키퍼를 제거하여 사람들에게 '자유'를 돌려준다.
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2. 기존 신뢰 체계에서 비대하고 비효율적인 감독자들을 제거하고, 더 저렴한 '신뢰' 시스템으로 대체한다.
광범위한 자유와 저렴한 신뢰가 결합되어 전례 없는 규모의 자유시장이 등장하였으며, 이것이야말로 혁신과 번영의 기반이다.
물론 우리는 이렇게 광범위한 자유와 저렴한 신뢰가 한 번에 완성되는 '궁극 상태'가 아니라, 인프라가 발전하고 제품 혁신이 반복되면서 지속적으로 진화하는 과정임을 인식해야 한다.
이러한 진화 과정에서 ZK(영지식증명) 기술 기반 L2 솔루션처럼, 낮은 비용의 신뢰를 기반으로 더 많은 자유가 해방될 것이다. 예를 들어 용량을 증가시켜(비용 절감) 동시에 프라이버시 보호(자유 증진)를 강화한다.
Web3의 근본 가치가 투자에서의 적용
Web3의 근본 가치를 이해하는 것은 실제 투자 활동에서 매우 중요하며, 우리가 프로젝트를 바라보고 평가하는 출발점이라 할 수 있다.
Web3 초기 단계 프로젝트를 평가할 때 내가 가장 좋아하는 질문은 바로 "이 프로젝트가 왜 Web3 방식을 사용해야 하는가? 블록체인이 여기서 어떤 문제를 해결하는가?"이다.
만약 우리가 '토큰 인센티브'를 Web3의 특징과 가치로 본다면, 우리는 'xx to earn' 프로젝트를 추구하게 되며 "모든 인터넷 제품은 xx to earn 방식으로 다시 만들어볼 만하다"고 생각할 것이다.
또한 우리가 '탈중앙화'를 Web3의 주요 가치로 본다면, 많은 프로젝트들이 탈중앙화 이후에도 기존 문제를 해결하지 못할 뿐 아니라 오히려 상황이 악화되는 것을 발견하게 될 것이다.
하지만 우리가 '자유'와 '신뢰'의 관점에서 프로젝트의 가치를 따져본다면, 우수한 프로젝트들이 잘 성장하는 이유가 웹3의 '자유'와 '신용'이라는 장점을 제대로 활용했기 때문임을 알 수 있다:
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스테이블코인은 전 세계 사람들이 저렴하고 빠르게 국경을 넘는 송금을 할 수 있게 해준다. 개인키만 잘 보관한다면 누군가 자신의 자산을 훔쳐갈 걱정을 할 필요가 없다(단, 센트럴라이즈드 스테이블코인을 사용하는 경우 규제 상황은 제외). 사람들은 처음으로 통화 송금 차원에서의 거대한 자유와 효율을 경험하게 된 것이다.
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대출 프로토콜 컴파운드(Compound)는 인터넷을 이용할 수 있는 전 세계 누구나 자유롭게 자산을 입출금할 수 있도록 하였다. 복잡한 은행 계좌 개설이나 번거로운 절차를 거칠 필요 없이, 전례 없는 금융 서비스의 자유를 제공한다. 더 중요한 것은 이 체인 상 은행은 지점도, 방대한 직원 조직도 없으며, 사람들이 그것을 신뢰하는 이유는 오픈소스 코드와 스마트 계약 때문이며, 이는 Web3 신뢰 체계를 기반으로 하므로 신뢰 비용이 크게 낮아졌다.
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합성 자산 및 파생상품 플랫폼 신택시스(Synthetix)는 이론적으로 주식, 채권, 귀금속, 상품, 파생상품 등 모든 금융 자산의 미러 자산을 창출할 수 있어 풍부한 거래 선택지를 제공함으로써 금융 제품의 자유로운 창조를 가능하게 한다. 사람들이 이러한 자산을 신뢰하고 거래하는 이유는 나스닥이나 CME에 상장되었기 때문이 아니라, 투명한 담보 자산, 오픈소스 코드, 오라클(oracle) 덕분이다.
탁월한 Web3 프로젝트들은 전통 서비스가 '자유'와 '신뢰' 측면에서 얼마나 부족한지를 파악하고, 블록체인이 제공하는 이 두 가지 장점을 활용해 더 경쟁력 있는 솔루션을 제공한 것이다.
혹자는 말할지도 모른다. 위의 예들은 모두 DeFi(탈중앙화 금융)에 국한된 것 아니냐고. 하지만 소셜, 음악, 게임, 교육, 연구, 정치, 조직 관리 등 다른 분야에서도 자유의 부족과 신뢰 비용이 과도한 문제가 존재하지 않는가?
존재한다.
인프라가 성숙하기를 기다리고, 시장 경쟁 속에서 폭발적인 혁신과 조합이 올바른 방향을 찾아낼 때까지 기다려야 한다. 문제를 정확히 파악하고 올바른 방법을 취한다면, Web3의 비즈니스 및 사회적 최고 사례들이 더 많은 분야에서 계속해서 등장할 것이다.
Web3의 힘은 기존 체계를 침략하는 데 있지 않고, 새로운 수요에서 비롯된다
우리는 인식해야 한다. Web3는 새로운 신뢰 체계로서, 기존의 사법, 관습, 중앙집중식 기관에 기반한 신뢰 체계와 대립 관계가 아니라 장기적으로는 협력 관계이며, 각각 고유한 적용 범위를 가진다. 즉 어떤 문제를 Web3로 해결하는 것이 보기엔 아름답지만 사실은 불필요하며 비용이 더 높을 수도 있다는 의미다.
예를 들어 최근 소규모 열풍을 일으킨 리피(ReFi, Regenerative Finance, 재생금융) 개념에서는 전통적인 탄소 크레딧을 블록체인에 올리는 것을 자주 논의하며, 혹은 사람들이 자주 언급하는 부동산의 블록체인화도 현재로서는 이 범주에 속할 수 있다.
이유는: 수요가 부족하며 비용이 너무 높기 때문이다.
수요 측면에서 보면, 집이든 탄소 크레딧이든 체인 상의 수요자는 누구인가? 수요자가 없다면 당연히 도입을 추진할 동력도 없다. 체인 밖 자산을 체인 안으로 가져오는 데 가장 성공적인 사례는 바로 달러 스테이블코인이다. 암호화 네이티브 사용자들이 안정적인 통화 매개체를 필요로 했기 때문에 달러를 체인 상으로 가져왔고, 그 후 달러 스테이블코인의 규모는 압도적인 성장을 이루었다.
비용 측면에서 보면, 집이든 규제를 받는 탄소 크레딧이든 모두 기존 신뢰 체계 위에서 발행되고 유통되며 권리가 설정되는 자산이다. 이런 전통 신뢰 체계가 이를 포기하도록 만들기는 얼마나 어려운가? 만약 Verra나 골드 스탠다드(Gold Standard) 같은 규제 기관이 체인에 올라간 탄소 크레딧의 유통을 인정하지 않는다면, 탄소 크레딧 토큰화의 의미는 무엇인가? 만약 건축물관리국이 타인에게서 산 주택 소유권을 등록해주지 않는다면, 상대방이 당신에게 해당 주택의 NFT를 전송하는 것이 무슨 소용이 있는가?
전통 신뢰 체계가 지배하는 자산은 전통 체계에 맡기면 된다. Web3의 진정한 수요는 체인 외 자산의 도입에서 나오는 것이 아니라, 가치 있는 서비스와 자산이 체인 상에서 '재창조(re-creation)'되는 데서 나온다.
맞다. 예술가가 오프라인에서 제작한 예술 작품을 체인에 올리는 것은 큰 의미가 없지만, 예술가가 다음 작품을 제작할 때 디지털 형식을 채택하고("온라인"은 "온체인(on-chain)"의 전제 조건), NFT를 계약 매개체로 사용해 이더리움 상에서 최초 발행한다면, 이 작품은 Web3 신뢰 체계 위에서 창조된 원주민형(on-chain native) 자산이 된다.
중기적으로는 비즈니스 모델이든 자산이든, Web3 신뢰 체계에 원생적으로 기반한 프로젝트를 더욱 긍정적으로 본다.
마무리하며
Web3가 창출한 자유시장은 미래의 비즈니스 혁신을 위한 가장 큰 양산지가 될 수 있다. 혁신은 신의 손이 존재하지 않고 참가자들이 평등하게 경쟁하는 시스템에서 가장 쉽게 나타난다. 이러한 체계 안에서는 행정적 독점에 의존해야만 생존하는 참가자들이 도태되고, 수요를 정확히 파악하고 끊임없이 진화하며 개방적인 마음가짐을 가진 경쟁자들만 살아남는다.
이것이 우리가 Web3를 믿는 근본적인 이유이다.
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