OPNX의 탄생과 변천사 — 파산 연합에서 100배 상승까지
글: Lisa, LD Capital
OPNX는 원래 GTX라는 이름으로, 삼방자본(Three Arrows Capital) 공동 창립자인 Su Zhu와 Kyle Davies, 그리고 CoinFLEX 공동 창립자 Mark Lamb이 협력하여 설립한 거래소로, 파산 채권과 현물, 선물 파생상품 거래를 지원하며 보상 절차를 간소화하고 공개적인 파산 채권 거래 시장을 구축함으로써 묶여 있는 자본을 해제하는 것을 목표로 한다. OPNX는 파산 채권을 토큰화하여 호가창 기반의 거래 플랫폼에서 거래할 수 있도록 하고 있으며, 동시에 파산 채권을 선물 계약 거래의 담보로 사용할 수 있게 한다.
1. 주요 연혁
2022년 6월, 암호화폐 파생상품 거래소 CoinFLEX가 유동성 위기를 겪으며 인출을 일시 중단한다고 발표했다.
2022년 7월, CoinFLEX은 사용자에 대한 보상 계획을 발표했는데, 이는 미지급 금액 가치를 대표하는 rvUSD(Recovery Value USD) 발행, 사용자에게 CoinFLEX 지분 및 락업된 FLEX 토큰 배분, 잔여 자금 추가 분배 등을 포함한다. 현재 rvUSD는 OPNX에서 0.15달러로 표시되고 있으나, 8월 이후 거래량은 전무하다.
2022년 8월, CoinFLEX은 세이셸 법원에 재조직을 신청했고, 해당 계획은 약 99%의 찬성률로 통과되었다. 채권자는 회사 지분의 65%를 보유하게 되며, CoinFLEX 팀에는 15%의 지분이 할당되고, B라운드 투자자들도 재편된 회사의 주주로 남게 된다.
2023년 1월 16일, The Block은 Su Zhu와 Kyle Davies가 CoinFLEX과 협력해 새로운 암호화폐 거래소 GTX를 위해 2500만 달러를 조달할 계획이라고 보도했다.
2023년 3월 7일, @DefiIgnas는 GTX가 2500만 달러의 펀딩을 완료했다고 트위터에서 언급했고, Su Zhu 역시 이를 리트윗하며 사실임을 확인했다. 같은 스레드에서 @DefiIgna는 OPNX가 CoinFLEX의 모든 자산(인력, 기술, 토큰 등)을 인수할 것이라며, FLEX가 주요 토큰이 될 것이고, AAVE/LEND 사례처럼 브랜드 리뉴얼이 있을 수 있다고 밝혔다.
2023년 3월 9일, GTX는 Open Exchange(OPNX)로 명칭을 변경했다.
2023년 4월 4일, Open Exchange(OPNX)는 정식 론칭을 발표하며 암호화폐 현물 및 파생상품 거래를 지원한다고 밝혔다. 오픈 첫날 거래는 단 두 건뿐이며, 거래량은 고작 1.26달러에 불과했다.
2023년 4월 8일, Open Exchange(OPNX)는 마켓 메이커 프로그램(Market Maker Program)을 출시하여 유동성을 제공하는 마켓 메이커들에게 인센티브를 제공한다고 발표했다. 인센티브 방식은 두 가지로 구성된다:
첫째, 최대 200명의 VIP 마켓 메이커에게 매월 5000달러의 보조금을 지급하며,
둘째, 월별 거래액 비율에 따라 5만~50만 달러의 인센티브를 제공한다.
2023년 4월 21일, OPNX는 AppWorks, Susquehanna(SIG), DRW, MIAX 그룹, China Merchant Bank International(招商은행 홍콩지점), Token Bay Capital, Nascent, Tuwaiq Limited 등이 투자자라고 발표했다. 그러나 다음 날 DRW, Nascent, MIAX, Susquehanna(SIG)는 모두 OPNX에 투자하지 않았다고 부인했다. AppWorks 또한 공식적으로 자금을 직접 투입한 것이 아니라, 기존 CoinFLEX 투자자의 지분이 OPNX로 이전된 것이라고 설명했다. 합리적인 추정은 이들 투자자들이 모두 CoinFLEX의 투자자였으며, 재구조화 과정에서 수동적으로 OPNX 지분을 취득한 것으로, 새 프로젝트의 전략적 투자자로 소개된 것은 다소 오해의 소지가 있다.
2023년 5월 2일, Open Exchange(OPNX)는 현실 세계 자산(RWA) 토큰화 서비스 제공업체 Heimdall과 협력해 청구권 거래 시장을 출시한다고 발표했다. Heimdall은 OPNX 사용자의 현실 세계 자산 검증, 이전 및 토큰화를 관리하며, 검증 후 모든 청구권은 각 플랫폼의 특수목적신탁(SPV)으로 이전되어 보관된다. 이후 신탁에 대해 토큰을 발행하고 청구인 계좌에 기록되며, 이 청구권 토큰은 신탁 내 청구권의 비례 소유 지분을 반영한다.
2023년 6월 1일, Open Exchange(OPNX)는 거버넌스 토큰 OX 및 대응 거버넌스 플랫폼 The Herd를 출시했다. OX 스테이킹 기간은 2주, 1개월, 3개월, 6개월, 1년의 다섯 가지 옵션이 있으며, Curve와 유사하게 스테이킹 기간이 길수록 얻는 voteOX 수량이 많아지고, 이에 따른 의결권도 커진다.
2023년 6월 4일, OPNX의 채권 거래 기능이 공식 출시되었다.
OPNX의 운영 안내에 따르면, 채권을 토큰화하여 거래하기 위해서는 다음 세 단계를 거쳐야 한다:
1. OPNX 계정 생성 및 KYC 완료
2. 채권 상세 정보 제공 및 채권 이전 신청 제출
3. 채권 이전 동의서 서명
상기 절차를 완료하면 OPNX에서 채권 토큰 거래가 가능하다.
현재 플랫폼에서는 Celsius와 FTX의 채권 거래가 제공되고 있으나, 실제 거래량은 거의 없다.
2023년 6월 12일, OPNX는 Justice Token을 출시했다. Justice Token은 특정 리스크 사건을 바탕으로 발행되는 일련의 토큰으로, 각 토큰의 총 발행량은 10억 개이다. 전체 공급량의 75%는 6개월간 OX 스테이커에게 분배되며, 20%는 JT-OX 유동성 제공자에게, 나머지 5%는 Milady 커뮤니티에 분배된다. 백서에는 Justice Token이 meme 토큰이며, 내재 가치가 없고, 실질적인 가치 뒷받침 없으며, 수익을 기대할 수 없다고 명시되어 있다. 현재까지 DUDAS와 FTM이라는 두 종류의 Justice Token이 출시되었으며, OX 스테이커의 연 수익률은 각각 8.9%와 13.2%이며, 두 토큰의 유동성 풀 총액은 각각 4만 달러와 1만 달러에 불과하다.
2023년 6월 24일, OPNX는 USDT와 1:1 교환 가능한 신용 통화 oUSD를 출시한다고 발표했다. oUSD는 증거금으로 사용할 수 있으며, 선물 거래의 모든 손익은 $oUSD로 표시된다. 수익을 본 거래자는 양의 $oUSD 잔액을 가지며, $oUSD / $USDT 거래쌍을 통해$oUSD 수익을 $USDT로 환전할 수 있다. 손실을 본 거래자는 음의 $oUSD 잔액을 가지며(이자는 지불해야 함), 거래자는 $oUSD를 구매하여 음수 잔액을 상환한다. $oUSD 가격이 1달러를 초과하면 사용자는 $oUSD를 팔려는 동기가 생기며, $oUSD 가격이 1달러 미만일 경우 음수 잔액을 가진 사용자는 저렴한 가격에 포지션을 상환할 수 있기 때문에 $oUSD를 구매하려는 동기가 생기며, 이를 통해 $oUSD 가격 안정성이 유지된다.
2023년 6월 25일, OPNX는 첫 번째 Launchpad 프로젝트로 무담보 대출 시장 Raiser(RZR)를 출시한다고 발표했다. 모든 OX 스테이커는 RZR 공급량의 10%를 공유한다. 현재까지 제품은 아직 출시되지 않았다. RZR은 7월 17일 OPNX에 상장되었으며, 첫 가격은 0.164 USDT였으나, 여전히 거래량은 전혀 발생하지 않고 있다. Uniswap에서는 약 25만 달러의 유동성이 있으며, 최근 일일 거래량은 약 1만 달러 수준이다.
2023년 7월 26일, 첫 번째 launchpad 출시 한 달 만에 OPNX는 두 번째 Launchpad 프로젝트로 UFC 챔피언 Khabib Nurmagomedov의 새로운 스포츠 메타버스 기업 Gameplan을 발표했다. 이번 투자는 3AC Ventures가 주도했으며, 일부 GPLAN 토큰은 OX 스테이커에게 배분될 예정이다. 사용자는 좋아하는 스포츠 팀의 토큰을 소유하고, 토큰 투표를 통해 팀 운영 및 전략 관련 의사결정 과정에 참여할 수 있다. Gameplan은 현재 트위터와 디스코드만 존재하며, 공식 홈페이지나 백서 등의 기타 정보는 찾을 수 없다.
2023년 8월 6일, 블룸버그는 소식통을 인용해 OPNX가 파산한 싱가포르 암호화 대출 플랫폼 Hodlnaut에 FLEX 디지털 토큰 3000만 달러 상당을 투입하는 방안을 제안했다고 보도했다.
2. 토큰 이코노미
1. 총 공급량
OPNX의 플랫폼 토큰 $OX 총 공급량 = ($FLEX 총 공급량 - $FLEX 소각량) × 100
9.86B = (100M — ~1.4M) × 100
현재 OX 스테이킹 비율은 약 70% 수준이다.
2. 토큰 활용
(1) 거래 수수료 환급
OX는 스테이킹을 통해 무료 거래를 가능하게 하며, 거래자가 보유한 OX 스테이킹总量 비중이 OPNX 거래总量 비중 이상일 경우 100%의 거래 수수료를 환급받는다. 무료 거래 한도를 초과한 스테이커는 나머지 부분에 대해 50%의 수수료 환급을 받으며, 모든 수수료 환급은 OX 형태로 지급된다.
(2) 거래 수수료 할인
스테이킹하지 않은 ox 사용자도 최대 50%의 거래 수수료 할인을 받을 수 있다.
(3) 스테이킹을 통한 OPNX Launchpad 및 Justice Tokens 에어드랍 보상 획득
(4) 선물 거래 담보로 사용 가능
(5) RWA 토큰화 비용 크게 감소
3. $FLEX-$OX 전환
$FLEX는 1:100 비율로 $OX로 전환할 수 있으며, 전환 시 3개월 락업을 선택하면 25%의 보너스를 받을 수 있다. 즉, 1:125의 우대 환전 비율은 2023년 8월 28일에 종료된다. 현재 약 35%의 $FLEX가 $OX로 전환되었다.
이론적으로 FLEX와 OX의 가격 비율은 100:1이어야 하며, 단방향 전환 메커니즘으로 인해 FLEX 가격은 OX 가격보다 낮아져서는 안 된다. FLEX 가격이 해당 비율보다 낮아지면 사용자는 OX로 전환하려는 경향이 있어 FLEX 가격이 다시 그 비율로 돌아가게 된다. 반대로 FLEX 가격이 그 비율보다 높으면 사용자는 전환을 선택하지 않지만, OX를 다시 FLEX로 전환할 수 없기 때문에 아비트리지를 완성할 수 없다.
3. 가격 동향
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2022년 6월 CoinFLEX이 인출 중단을 발표한 후 FLEX 가격이 폭락;
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2023년 1월 GTX 펀딩 소식 이후 FLEX는 회복세로 전환되어 상승세를 타며 최고 2.8달러까지 상승;
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2023년 4월 초 Open Exchange(OPNX) 정식 출범 당시 사업 데이터가 처참했으며, 첫날 거래는 두 건뿐이었고, 당일 OPNX 상장 후 FLEX는 폭락하여 최저 70% 이상 하락;
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2023년 6월 1일 OX 출시 후 FLEX는 OX와 함께 다시 상승세로 접어들었으며, 6월 5일부터 큰 폭의 상승이 시작됐고, 두 차례의 launchpad 소식은 각각 약 33%, 14%의 상승을 가져왔으며, 연초 대비 백배 상승을 기록했다.
시가총액 기준으로 OPNX는 이미 약 7억 달러에 근접하며, Bitget(6.4억 달러), Gate(5.6억 달러), Kucoin(5.4억 달러), Huobi(4.1억 달러)를 모두 넘어섰다.
출처: coingecko
사업 데이터 측면에서 보면, OPNX의 일일 거래량은 초기에 몇 달러 수준에서 빠르게 1억 달러를 넘어서는 수준으로 성장했으며, 대부분의 거래량은 선물 거래에서 발생한다. 현물 거래량은 수만 달러 수준에 불과하며, Bitget, Gate, Kucoin, Huobi에 비해 거래량은 훨씬 낮다. 또한 OPNX의 거래 데이터는 가격과 거래량 변동이 일치하지 않는 문제가 있어 데이터의 신뢰성에 의문이 제기되고 있다.
4. 채권 거래 시장
현재 암호화 채권 거래 시장의 다른 주요 경쟁사는 Xclaim과 Claims-Market이다.
Xclaim은 2018년에 설립되었으며, 암호화 청구자에게 투명한 가격 책정과 신속한 실행을 제공하는 것을 목표로 한다. 창립자이자 CEO인 Matthew Sedigh는 기업 재조정 업계에서 15년의 경험을 보유하고 있다. 현재 Xclaim은 Genesis, FTX, BlockFi, Celsius, Voyager 등 5개의 파산 플랫폼 채권 거래를 제공하며, 할인율은 약 20%~40% 수준이고, 총 1070건의 거래가 이루어졌으며, 총 거래 금액은 약 3.56억 달러이며, 거래 모델은 case by case 방식이다.
Claims-Market은 투자은행 Cherokee Acquisition 산하의 보상 제품으로, 크립토뿐만 아니라 모든 채권 거래 사용자를 대상으로 한다. 거래 절차는 다음과 같다: 판매자가 '판매자 계약'과 '간이 청구 양도 계약'(Simple Assignment of Claim, SAC)에 서명하고 보유 채권을 등록하며, 구매자는 구매자 계약에 서명하고 적절한 항목에 입찰 또는 제안을 한다. 거래가 성사되면, 판매자가 서명한 SAC와 모든 증빙 자료가 구매자에게 전달되어 소유권이 확정된다. Claims-Market은 또 청구권의 2차 거래를 촉진하기 위한 '간이 패스쓰루 양도 계약'(Simple Pass Through Assignment, SPTA)도 마련했다. 해당 플랫폼 데이터에 따르면, 채권자들은 지금까지 294건의 거래를 통해 1.9억 달러 상당의 채권을 매각했다.
제품 면에서 OPNX는 높은 유동성을 갖춘 표준화된 호가창 시장과 채권 담보 기능을 구현하려는 점에서 기존 두 플레이어와 차별화된다.
5. 결론
OPNX는 제품 아이디어 측면에서 채권 거래 분야에서 가장 포괄적이고 완벽한 구조를 갖추고 있지만, 실제 운영 면에서는 토큰화된 채권의 거래량이 매우 낮으며, FTX 채권 상장도 전환점을 가져오지 못했다. OPNX의 핵심인 채권 거래는 여전히 성장에 어려움을 겪고 있으며 돌파구가 필요하다. 또한 OPNX는 다양한 유틸리티를 계속 도입하며 긍정적인 소식을 끊임없이 발표하고 있으나, launchpad 프로젝트들의 품질은 비판을 받고 있다. 평가 측면에서도 OX는 타 거래소 플랫폼 토큰에 비해 상당한 프리미엄을 보이고 있다.
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