Messari: Orca, DEX를 더욱 인간 친화적으로 만든다

2022.05.09

Messari: Orca, DEX를 더욱 인간 친화적으로 만든다

Orca는 인간 중심의 설계, 맞춤형 유동성 설정 및 사용이 간편한 SDK를 통해 탈중앙화에 대한 접근성을 높이고 금융 경험을 개선합니다.

2022.05.09 - 02:59:21

DEXOrca

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

Orca는 인간 중심의 설계, 맞춤형 유동성 설정 및 사용이 간편한 SDK를 통해 탈중앙화에 대한 접근성을 높이고 금융 경험을 개선합니다.

글: Messari

번역: TechFlow

요약

Orca는 솔라나 생태계에서 자동 시장 조성(AMM) 방식의 탈중앙화 거래소(DEX)입니다.
Orca는 사용자 인터페이스(UI)에 중점을 두어 인간 중심의 디자인을 통해 사용 편의성과 접근성을 강화합니다.
솔라나에서 가장 크고 순수한 AMM로서, Orca는 특히 AMM의 조합 가능성(composability)과 단순성을 강조하며 생태계 내 'DeFi 레고'(중간미들웨어) 역할을 수행합니다.
최근 Orca는 유니스왑 V3와 유사한 집중 유동성 풀인 Whirlpools(소용돌이 풀)를 출시하여 유동성 공급자의 자본 효율성과 트레이더의 체결 성능을 개선했습니다.
최근 출시된 거버넌스 v0 버전과 커뮤니티 기반 Whirlpool 목록 제안 프로그램을 통해 Orca는 탈중앙화 의사 결정을 추진하고 있습니다.

현실 세계에서 범고래(Orca)는 친근하고 접근하기 쉬운 해양 대사로 알려져 있지만, 동시에 해양 생태계에서는 최상위 포식자입니다. DEX로서의 Orca 역시 이 이름을 반영하듯 탁월한 사용자 경험(UX), 자본 효율성 및 조합 가능성을 강조하고 있습니다.

작게 보면, DEX는 탈중앙화 금융(DeFi) 생태계의 핵심입니다. 2021년에는 DEX 거래량이 800% 이상 증가해 1조 달러를 돌파했습니다. 가장 인기 있는 DEX 유형은 주문서(order book) 대신 수학적 알고리즘을 사용해 자산 가격을 산정하는 AMM입니다.

이 거대한 시장에서 Orca는 인간 중심의 디자인과 단순성에 초점을 맞춰 차별화됩니다. AMM은 단순하면서도 거래와 유동성 제공을 개선하는 독특한 기능을 제공합니다. Orca는 또한 솔라나 최초의 주요 AMM으로서, 표준 상수 곱 마켓메이커(CPMM)보다 자본 효율성과 거래 실행 속도를 향상시키는 집중 유동성 기능을 도입함으로써 선두에 섰습니다. 마지막으로, Orca는 SDK(소프트웨어 개발 키트)를 제공해 활용도를 더욱 높이고 있습니다. 솔라나의 프로젝트들은 이 SDK를 사용해 Orca와 연동할 수 있으며, 앞으로도 간편한 SDK를 통해 Orca는 솔라나 생태계에서 선호되는 AMM 미들웨어가 될 잠재력을 지닙니다.

배경

창립자 그레이스 콴(Grace Kwan)과 유타로 모리(Yutaro Mori)는 광범위한 기술적 배경과 보완적인 기술을 바탕으로 일반 사용자에게 적합한 dApp을 개발했습니다.

2020년 여름, 두 사람은 이더리움 기반 Aave 대출 시장을 위한 초보자 친화적인 인터페이스 개발을 시작했지만, 높은 가스비에 실망하며 이를 포기했습니다. 소액 보유자들도 프로토콜을 이용하고 수익을 얻을 수 있도록 하려면 낮은 수수료가 필요했습니다. 따라서 이들은 초기 단계의 솔라나 네트워크에 주목하게 되었고, 여름이 끝날 무렵 솔라나 생태계 최초의 순수 AMM 기반 DEX 구축을 위해 솔라나 재단의 초기 보조금 중 하나를 받았습니다.

주요 내용

거래

Orca의 주요 기능은 지원되는 특정 자산 간 스팟 거래를 가능하게 하는 것입니다. 현재 Orca 팀은 어떤 거래쌍을 추가할지 논의 중입니다.

지원하는 지갑을 연결하면 사용자는 Orca만의 독창적인 토큰 잔고 패널에서 자산을 확인할 수 있습니다. 비록 DEX가 논커스터디얼(non-custodial)이지만, 이 기능 덕분에 별도의 브라우저 확장 프로그램을 열지 않고도 실시간 잔고를 바로 확인할 수 있습니다.

Messari: Orca, DEX를 더 인간적으로

토큰 잔고 패널. 출처: Orca.so, YouTube

Orca의 또 다른 고유 기능은 '공정 가격 지표(Fair Price Indicator)'입니다. 사용자가 거래할 때 이 지표는 다음 두 가지 정보를 알려줍니다:

1) 해당 토큰 가격이 CoinGecko의 가격과 1% 이내 차이가 나는가?

2) 가격 영향(price impact), 즉 거래가 시장 가격에 미치는 영향이 1% 미만인가?

조건 중 하나라도 충족되지 않으면, 첫 번째 조건 위반 시 '가격 경고', 두 번째 조건 위반 시 '가격 영향 경고'가 표시됩니다. 사용자는 여전히 거래를 진행할 수 있지만, 이 기능을 통해 추가 작업 없이도 (예: 가격 추적기 또는 다른 거래소 확인) 더 확신 있게 결정을 내릴 수 있습니다.

거래 완료 후 잔고는 토큰 잔고 패널에서 업데이트되며 수수료가 차감됩니다.

수수료

솔라나의 거래 수수료는 1센트 미만이며 SOL로 결제됩니다. Orca는 각각의 상수 곱 유동성 풀(constant product liquidity pool)에 대해 거래 가치의 0.3%를 수수료로 부과합니다. Whirlpools의 경우 프로토콜이 각 관련 Whirlpool에 대해 거래 가치의 0.26%를 수수료로 부과합니다.

이 0.3% 수수료 중 0.25%는 유동성 공급자(LP)에게, 0.04%는 Orca 재단, 0.01%는 Orca 개발 펀드에 분배됩니다. 그러나 현재 Whirlpools는 Orca 재단 수수료(0.04%)를 면제받고 있습니다.

스테이블코인의 경우 거래 수수료는 거래 가치의 0.07%, LP 몫은 0.06%, Orca 재단은 0.008%, Orca 개발 펀드는 0.002%입니다.

Orca 개발 펀드는 누적된 수수료를 정기적으로 해양 보호 및 기후 변화 문제에 헌신하는 비영리 단체에 기부합니다.

유동성

Orca의 각 유동성 풀은 거래쌍(예: SOL/USDC)의 두 종류 토큰을 예치하는 스마트 계약입니다.

매주 2회 Orca는 토큰 에어드랍 보상을 발표합니다. 이 보상 이벤트를 통해 LP는 특정 풀에서 추가 ORCA 토큰을 받을 수 있습니다. ORCA 발행량은 Orca 팀이 설정하며, 거래량 대비 유동성 비율이 높은 풀에 우선적으로 유동성 제공 인센티브를 제공합니다. 일부 풀은 '듀얼-딥(Double-Dip)' 구조를 갖추고 있어, 사용자가 LP 토큰을 스테이킹하여 ORCA와 파트너 프로젝트 토큰을 모두 획득할 수 있습니다.

현재 Orca는 유동성 제공의 두 번째 방식으로 Whirlpools를 출시했습니다. Whirlpools는 특정 풀에서 사용 가능한 집중 유동성 모델로, LP가 원하는 가격 범위 내에서 시장 조성을 할 수 있게 합니다. LP가 무한대에 이르는 전체 가격 범위에 걸쳐 유동성을 분산시킬 필요가 없으므로, 이 방법은 LP의 자본 효율성과 수수료 수익 확률을 높입니다.

Whirlpools는 LP가 수동으로 유동성 범위를 설정해야 하지만, Orca는 다양한 리스크-리턴 특성을 가진 사전 설정된 가격 범위 권장 사항을 제공해 운영을 간소화합니다. 유동성을 입금하면 LP는 해당 포지션을 나타내는 Whirlpool NFT를 받게 됩니다.

가격 곡선

Orca 상의 대부분의 토큰 풀은 여전히 상수 곱 마켓 메이커 알고리즘(CPMM)을 사용해 가격을 결정합니다. 스테이블코인의 경우 Orca는 Curve와 유사한 가격 곡선을 사용합니다.

현재 일부 거래는 이미 Whirlpools 모델을 활용하고 있습니다. 서로 다른 LP 포지션을 단일 풀에 통합하여 고유한 복합 곡선을 만들어 거래를 처리합니다. 이러한 유동성이 시장 가격 근처에 집중되어 있기 때문에(더 많은 수수료 수익을 얻기 위해) 트레이더의 슬리피지가 줄어듭니다.

사용자 인터페이스 디자인

제품의 미적 디자인은 사용자에게 강력한 매력을 느끼게 합니다. 큰 폰트, 적절한 간격, 편안한 독서 경험, 보기 좋은 숫자와 문자, 독특하고 세심하게 디자인된 그래픽, 멋진 색상 구성 등이 포함됩니다.

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Orca 사용자 인터페이스. 출처: Orca.so

대부분의 프로젝트는 프론트엔드 디자인을 무시하거나 범용 사이버펑크 템플릿을 사용하지만, Orca는 인간 친화적인 외관과 유머 감각 있는 언어를 통해 커뮤니티를 구축하는 반대 방향을 선택했습니다.

Orcanauts

2021년 11월 말, Orca는 1만 개의 고래 NFT로 구성된 Orcanauts를 출시했습니다. Orcanaut 소지자는 Orcanautical 커뮤니티의 일원으로, 초기 제품 체험(예: Whirlpools 베타), 전용 커뮤니케이션 채널 접근, Orca 팀과의 AMA 참여, NFT 기반 파트너십 등의 특권을 누립니다.

Orcanauts 민팅으로 조달된 자금(120만 달러) 중 75%는 젊은이들을 위한 암호화폐 및 DeFi 교육과정 개발을 위해 NGO Aflatoun International에 기부되었으며, 나머지 25%는 아티스트들에게 지급되었습니다.

조합 가능성(Composability)

AMM의 핵심 장점 중 하나는 조합 가능성입니다. 'DeFi 레고'가 되기 위해 Orca는 모든 기능을 제공하는 오픈소스 TypeScript SDK를 제공합니다. Orca의 브랜드 철학에 따라 이 API는 간단하고 쉽게 사용할 수 있도록 설계되어 개발자들이 거래, 유동성 제공, 가격 산정 등의 기능을 통합, 내장 또는 구축할 수 있습니다. 최근 Orca는 SDK를 업데이트해 Whirlpools 모델도 포함시켰습니다.

현재 통합된 사례로는 거래 집계기 Jupiter, 포트폴리오 시각화 플랫폼 Sonar Watch, 수익 집계기 Tulip 등이 있습니다.

ORCA 토큰

ORCA는 솔라나 기반 SPL 토큰으로서 Orca의 거버넌스 토큰입니다.

Orca 토큰은 프로토콜 출시 약 6개월 후인 2021년 8월에 출시되었습니다. 초기 공급량은 총 공급량의 5.25%이며, 초기 트레이더와 유동성 공급자에게 에어드랍되었습니다. 총 공급량의 20%는 팀에게 할당되며, 1년 잠금 후 3년에 걸쳐 해제됩니다. 에어드랍 이후 ORCA는 주로 유동성 인센티브(예: Aquafarms)와 자금 조달에 사용되었습니다.

토큰 출시(2021년 9월) 한 달 후, Orca는 Three Arrows Capital, Polychain Capital, Placeholder가 주도하는 1800만 달러 규모의 시리즈 A 펀딩을 발표했습니다. 기타 투자자로는 Jump Capital, Sino Global Capital, Solana Capital, Coinbase Ventures, DeFiance Capital 등이 있습니다. 이 투자자들은 총 공급량의 9.6%를 받았으며, 1년 잠금 후 3년에 걸쳐 해제됩니다.

총 공급량의 4.3%는 건설자(builders)와 자문위원에게 할당되며, 여기에는 Orca 개발자들과 프로토콜 발전에 기여한 전문가들(e^{i} Ventures, Reverie 등)이 포함됩니다.

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2022년 4월, Orca는 거버넌스 투표 시스템을 출시하며 첫 번째 반복(v0)을 시행하여 ORCA의 기능을 확장했습니다. 그 전까지 Orca는 단 한 차례의 거버넌스 투표만 있었으나, v0부터는 공식적인 커뮤니티 거버넌스 프로세스가 도입되었습니다. Orca 거버넌스 포럼에서 논의된 후, 10만 ORCA를 보유한 누구든지 프로토콜 변경을 위한 온체인 제안을 공식적으로 제출할 수 있습니다. 7일 동안 모든(잠금 해제된) 토큰 홀더가 제안에 투표할 수 있으며(1 ORCA = 1표), 50만 표 이상을 얻으면 제안이 통과되어 Orca 팀이 실행합니다.

전망

Whirlpools로의 전환

Orca의 가장 주목할 만한 로드맵은 Whirlpools 모델로의 전환입니다. 처음에는 기존의 상수 곱 유동성 풀과 병렬로 작동하지만, 지속적인 유동성 보상(Aquafarms 및 Double-Dips)은 점차 종료되고 Whirlpools 모델로 이전될 예정입니다. 또한 Whirlpools 모델은 재단 수수료를 부과하지 않아 LP의 수익을 높이고 트레이더의 수수료를 낮춥니다.

또한 Orca는 사용자 지정, 커뮤니티 기반 Whirlpool 목록 및 수수료 등급 설정 프레임워크를 마련해 LP의 임시 손실을 줄이는 것을 목표로 하고 있습니다.

거버넌스

Orca는 향후 거버넌스 버전에서 실험과 맞춤화를 계속할 계획입니다. Realms(솔라나 공식 오픈소스 UI 프레임워크) 위에 단순히 배포된 v0와 달리, 새로운 맞춤형 거버넌스 플랫폼을 구축할 예정입니다. 팀은 토론 기간 길이, 투표 통과 요건 등의 파라미터도 실험할 계획이며, 미래 버전에서는 승인된 제안에 자동 실행 코드를 포함할 수도 있습니다.

솔라나의 DeFi 레고

Orca 팀은 솔라나의 기본 AMM 인프라 혹은 미들웨어가 되기 위해 새로운 파트너십을 계속 발표할 예정입니다.

주요 경쟁사

Orca는 두 가지 주요 경쟁군을 가지고 있습니다. 하나는 유니스왑, 커브 파이낸스, 트레이더 조이와 같은 순수 AMM 기반 DEX이며, 다른 하나는 레이디움(Raydium)과 세럼(Serum)과 같은 솔라나 기반 DEX입니다.

순수 AMM

AMM 관점에서 보면, Orca는 솔라나 내에서의 직접 경쟁자가 많지 않습니다. 그러나 크로스체인(cross-chain) 경쟁은 매우 치열합니다. 대부분의 크로스체인 경쟁은 네트워크 고유의 유동성에 달려 있습니다. 일부 AMM은 단일 체인에서 우세합니다. 예를 들어 이더리움의 유니스왑, 판텀의 스푸키스왑, 어베이션의 트레이더 조이 등입니다. 다른 AMM은 커브 파이낸스와 스시스왑처럼 다중 체인에 존재합니다.

프로젝트가 선택한 체인은 총 잠재 시장(TAM)을 결정하기 때문에 중요합니다. 특정 체인의 유동 가치를 정확히 파악하기는 어렵지만, TVL(총 잠금 가치)은 대체 지표로 사용할 수 있습니다.

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2021년 하반기 대부분 기간 동안 솔라나는 TVL 기준 3위를 기록했으나, 이후 5위로 하락했습니다. Orca가 유니스왑이나 커브 파이낸스 같은 선도 프로토콜을 따라잡고자 한다면, 다중 체인으로 확장하거나 솔라나 자체가 더 많은 체인 상 거래량을 끌어들여야 합니다.

그러나 새로운 집중 유동성 풀을 갖춘 Orca의 주요 장점은 솔라나 네트워크의 낮은 수수료와 빠른 거래 속도입니다. 이는 사용자가 유동성을 빠르고 저렴하게 거래하고 설정/재조정할 수 있게 합니다.

솔라나 내에서 Orca의 주요 경쟁사는 Serum과 Raydium입니다. 둘 다 DEX이지만 Orca와는 여러 면에서 다릅니다.

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Serum과 Raydium

Serum은 솔라나에서 거래량이 가장 큰 DEX입니다. 체인 상의 중심화된 제한가 주문서(CLOB)를 사용하며 자체 프론트엔드를 운영하지 않습니다. 이런 의미에서 Serum은 진정한 거래소라기보다는 오픈소스 주문서 미들웨어에 가까우며, 다른 프로토콜이 그 유동성 네트워크에 접속할 수 있도록 합니다.

Raydium은 현재 솔라나에서 가장 큰 AMM입니다. Raydium은 Serum의 오픈소스 CLOB에 연결되어 유동성을 제공합니다. 따라서 Raydium의 LP와 트레이더는 Serum의 크로스 프로토콜 주문 흐름과 유동성에 접근할 수 있습니다. Orca와 Raydium의 또 다른 주요 차이점은 기능에 있습니다. Orca는 집중 유동성 풀을 제공하는 반면, Raydium은 IDO(탈중앙화 거래소 토큰 공개) 플랫폼과 허가 없는 유동성 풀 생성이라는 두 가지 기능을 제공합니다.

Raydium 모델은 LP에게 두 가지 선택지를 제공합니다. 가격 곡선 전체에 수동적으로 유동성을 설정하거나, Serum에서 주문을 능동적으로 관리하는 것입니다. 반면 Orca의 집중 유동성 풀은 위 두 방식의 장점을 취하면서도 단점을 줄입니다. 집중 유동성은 LP에게 더 나은 자본 효율성을 제공하며, 능동적 관리와 위험 자본에 대한 의지에 따라 유연한 가격 범위를 선택함으로써 임시 손실을 줄일 수 있습니다. 트레이더 입장에서는 이 모델이 표준 AMM(CPMM)의 슬리피지를 감소시킵니다. Serum과의 통합을 피함으로써 Orca는 프로토콜 수준에서 주도권을 유지하면서도 플랫폼의 사용 용이성을 유지할 수 있습니다.