TechFlowの報道によると、7月10日、金十データの報道を引用して、「FRBの声」として知られるニック・ティミラオス氏が最新記事で、トランプ政権の関税政策がもたらすリスクへの対応をめぐりFRB内部で議論が高まりつつあると指摘した。これは比較的まとまっていた時期に終止符を打つ可能性があり、物価上昇の新たな要因として関税が持続する場合に利下げを維持すべきかどうかで当局者の間で意見の分かれる事態になる恐れがある。
ここ数週間、パウエルFRB議長は利下げのハードルが今年春に見られたよりもやや低くなる可能性を示唆しているが、今月の利下げは予想されていない。代わりにパウエル氏が描くのは「中間的な道筋」であり、インフレ率の読みが予想を下回るか雇用市場がやや弱含むような状況になれば、それが夏末までに利下げを始動させる十分な根拠となる可能性があるという。これは以前より厳しい基準に比べて低くなっており、当時は大規模な関税引き上げによる強いインフレ期待の下で、経済悪化のより明確な兆候がなければ利下げを検討しない構えだった。
トランプ氏が4月に発表した関税引き上げは予想を上回る規模であり、成長減速と物価上昇が同時に起きるスタグフレーションへの懸念を呼び、FRBが今年中に利下げを再開する計画を乱した。しかし、それ以降の2つの展開が状況変化の可能性を生んでいる。まず一つ目は、トランプ氏が最も極端な関税引き上げの一部を撤回したこと、二つ目は関税に関連した消費者物価の上昇が現実になっていないことである。これらは関税がインフレを引き起こすかどうかに関する競合する理論にとって重要な試金石となり、予測の誤差をどう管理すべきかについて内部での意見の相違を引き起こしている。
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