TechFlow ニュース、潮向研究によると、バーンスタインは 7 月 13 日のレポートで指摘した。2025 年 6 月以降、メモリセクターは半導体設備を累計 661 ポイント上回っている。市場ではこれにより普遍的な懸念が生じている：メモリが調整局面に入れば、設備も追随して下落するのか？バーンスタインは 10 年の歴史データでこの問いに答えた。設備とメモリは高度に連動しておらず、相関関係は長らく低位で推移しており、かつ設備はメモリが弱含みの際に 2 度、独立した値動きを示したことがある。
2 回の乖離期間はともに約 2 年持続し、設備の相対的なアウトパフォーム幅は顕著だった。2019 年から 2025 年中頃まで、メモリは設備に対して 6 年間にわたり継続的にアンダーパフォームしていたが、2026 年 2 月になってようやく、15 年間の累計上昇率 36 倍の水準で追いついた。その後メモリは上昇を加速させ、超過収益は極端な水準まで蓄積された。
もし平均回帰が起これば、設備は相対的な収益を得られる可能性がある。SK ハイニックスは 670 億ドルの増産計画を発表しており、設備注文は確実な収入となる。バーンスタインはアプライド・マテリアルズ（AMAT）、ラムリサーチ（LRCX）、ASML に対してすべて Outperform 評価としており、目標株価はそれぞれ 525 ドル、340 ドル、2300 ユーロである。
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