フィナンシャル・タイムズ：シリコンバレーのICOバブルは何をもたらしたのか？
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フィナンシャル・タイムズ：シリコンバレーのICOバブルは何をもたらしたのか？
ネットバブル期にはアマゾンやヤフーといった少数の大勝者も生まれた。ICOバブルの生き残りが同様の持続力を示すには、まだ長い道のりがある。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者｜Richard Waters
翻訳｜TechFlow
3年前、ブロックチェーンスタートアップのFilecoinが2億5700万ドルを調達した際、「分散型データストレージ市場」の構築を約束したこの取り組みは、暗号通貨界に巻き起こった狂乱の典型例のように見えた。
当時、投資家たちはFilecoinのようなプロジェクトに「初期コイン公開（ICO）」と呼ばれる形で合計200億ドルを投じており、これらは重要な新しいデジタルインフラを構築すると主張していたが、その後、多くのプロジェクトは音沙汰なく消え去り、ICOはたちまち時代遅れとなった。
しかし最近数週間、Filecoinの市場はようやく動き出した。同プロジェクトの創設者フアン・ベネット（Juan Benet）によると、そのトークンを手に入れたいと考える人々がすでに合計1.3エクサバイトのストレージ容量を提供しているという。1エクサバイトは、アメリカの研究図書館すべてのデータ保管量の500倍に相当する。
フアン氏は、ストレージの購入を希望する需要側の要求はまだごく一部にすぎないとしながらも、Filecoinの最優先目標は容量の獲得であり、その進捗は当初の予想の10倍以上であると述べている。
Filecoinネットワークの活性化は、ICOバブルによって資金を得たが、ネットワークインフラの変革を目指す大規模なビジョンを持っていた少数のブロックチェーンプロジェクトの遅ればせながらの成果の一部だ。
Polkadotは他の人が独自のブロックチェーンを作成できるプラットフォームであり、段階的なネットワーク展開を目前にしている。Cosmos（異なるブロックチェーンを接続する方法を提供）や、Ethereumの「スマートコントラクト」競合であるTezosなど、他のいくつかのプロジェクトもすでに稼働している。
こうしたプロジェクトの創設者の一部は、自らのアイデアが金融的投機の波に乗った恩恵を受けたことを認めている。Polkadotの創設者ギャビン・ウッド（Gavin Wood）氏は、2017年にICOに流れ込んだ資金の多くは、Ethereum（彼も共同創設者の一人）やビットコインへの投資から得られた再投資可能な利益だったと指摘する。
「最終的に、多くの人々がこれは累積賭けだと考えていたのだと思います」とウッド氏は言う。「彼らはイーサリアムで多額の利益を得て、それが続けられるかどうかを見極めようとしていたのです」。
しかし、彼をはじめとする暗号通貨起業家たちは、ICO周辺の金融的狂乱よりも、生き残った少数の技術革新の方が長期的により持続可能になると主張している。
「これらのプロジェクトはかなり重要なものを構築してきました」とフアン氏は言う。「他の技術を見てみても、過去3年間にICOを通じて集まった総資本は、それほど異常ではないと考えます」。
一部のブロックチェーンネットワークはすでに稼働しているものの、それらが支えるアプリケーションの開発はまだ途上であり、最終的な影響を判断するのは難しい。
例えば、Tezosブロックチェーンは、「ビデオゲーム内での購入」など、「経済圏を創造したいあらゆる場所」で利用するために設計されていると、同プロジェクトの共同創設者の一人カスリーン・ブライマン（Kathleen Breitman）氏は説明する。
他の潜在的な用途として、TQ Tezos社の社長アリソン・マニエロ（Alison Mangiero）氏はオンラインの「クリエイターエコノミー」を挙げ、個々のアーティスト、パフォーマー、インフルエンサーが「仲介者を減らし、ファン層を収益化する方法を見つけられる」メリットがあると語る。こうしたアプリケーションは2021年には登場すると約束している。
一方、最近注目を集めたDeFi（従来の仲介者を排除した分散型金融アプリケーション）の台頭により、それを支えるブロックチェーンプラットフォームにも関心が集まっている。
Polkadotは、開発者からの注目の主要な受益者の一つとなっている。相互に接続されたブロックチェーンをサポートするこのプラットフォームはDeFiに非常に適しており、多数のシンプルなアプリケーションを組み合わせて、新たな複雑な金融商品を生み出すことができる。
ウッド氏によれば、こうしたプラットフォームは単に既存のサービスを低コストで提供することを目的としているわけではない。むしろ、まったく新しいサービスを支援できるだけでなく、従来の手法では「桁違いに高いオーバーヘッド」が必要なサービスも実現できるという。
フアン氏は、ブロックチェーンを通じたデータストレージも同様だと述べる。一見すると完全に差別化のないサービスに思えるかもしれないが、アマゾンウェブサービス（AWS）などの少数の大手クラウド企業が販売しているストレージサービスは非常に複雑であり、「コモディティ以外の何物でもない」という。
Filecoinのネットワークを中小プレイヤーや、基礎となる容量を利用して専門サービスを構築できる開発者に開放することは、Airbnbがホテル業界に与えたような破壊的影響を持つだろうと彼は付け加えた。
新しいアプリケーションが largely 理論上のものにとどまっているとしても、経済的利益は現実味を帯びている。Filecoinのトークン価格は、ICO期間中の平均価格からすでに14倍に上昇しており、Polkadotネットワークで使用されるDOTトークンはほぼ20倍に跳ね上がっている。
こうしたプロジェクトの発起人自身も大きな勝者になる可能性がある。例えば、Filecoinは設立時に自社用に3億枚のトークンを確保していた。この保有分の現在の価値は約70億ドルにのぼるが、フアン氏によると、チームへの譲渡は6年かけて段階的に行われるという。
最近のビットコイン相場の高騰は、ICOバブル期にあまり成功しなかった他の老舗企業にも新たな命を吹き込んでいる。多くの企業は自社のトークンとの引き換えにビットコインやイーサリアムの支払いを受け入れており、これにより潜在的な巨額の利益を得ている。Tezos財団は2017年のICOで2億3200万ドルを調達したが、今年7月までにその額は6億5200万ドルに増加した。保有資産の60％以上をビットコインで保持しているため、現在の価値はおそらく10億ドルを超えているだろう。
暗号資産の保有価値が高くなったことで、本来はあまり成功していないと思われた多くのブロックチェーンプロジェクトが、現在では「時価総額」、つまり流通している自社トークンの総価値を上回る準備金を抱える状態になっている。暗号投資家兼起業家のライアン・ズラー（Ryan Zurrer）氏は、これが過激派投資家の介入を招き、「プロジェクトを足止めさせる」結果となり、余剰資金の一部を配当として支払うよう強いる可能性があると指摘する。
このような事態は、かつてのテクノロジー史にも存在した。ネットバブル後、十分な現金を持ちながらも実行可能なビジネスモデルを持たない企業が、投資家が資金返還を求めて騒ぎ立てる中、数年間も停滞したケースがある。
ネットバブル期にはアマゾンやヤフーといった少数の大勝者も生まれた。ICOバブルから生き残ったプロジェクトたちも、同様の持久力を持っていることを証明するには、まだ長い道のりが残されている。
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