ブロードコムの第3四半期業績予想が市場予想を12億ドル下回り、米国時間の取引終了後には株価が13％以上下落——AI関連の投資シナリオが「冷却」している？
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ブロードコムの第3四半期業績予想が市場予想を12億ドル下回り、米国時間の取引終了後には株価が13％以上下落——AI関連の投資シナリオが「冷却」している？
A株光モジュール関連銘柄にとって、電話会議におけるチーフ・エグゼクティブ・オフィサー（CEO）のチェン・フーヤン氏によるAIネットワーク事業に関する発言は、AI全体に関するガイダンスよりも大きな打撃を与える可能性がある。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：Ada、TechFlow
米国東部時間6月3日の取引終了後、ブロードコムは2026年5月3日をもって終了した2026会計年度第2四半期の業績を発表しました。絶対額で見ると、これは記録的な四半期業績でした。売上高は221億9,000万ドルで、前年同期比48％増加し、2017年1月以来の最高単四半期成長率を記録しました。調整後EPS（一株当たり利益）は2.44ドルで、アナリスト予想の一致値2.40ドルを上回りました。しかし市場が注目したのは第2四半期ではなく、第3四半期におけるAIチップの売上高見通しであり、その金額は160億ドル（前年同期比200％超増）、売方アナリストの一致予想172億ドルを約7パーセントポイント下回るものでした。このギャップに加え、ソフトウェア事業の小幅な予想下回りが、株価に激しい反応を引き起こしました。
第2四半期業績はほぼ完璧、AI半導体売上高は13四半期連続増加
ブロードコムの公式発表によると、第2四半期のAI半導体売上高は108億ドルに達し、前年同期比143％増加しました。これは、同社が3月に示した107億ドルの見通しを上回るものでした。CEOのヘンリー・サム・チャン氏は決算声明において、今四半期の成長は「カスタムAIアクセラレータとAIネットワーク需要という二つの要因が同時に駆動した結果」であると述べました。
事業別では、半導体ソリューション事業の売上高は150億900万ドル（前年同期比79％増）で、総売上高の68％を占めました。このうちAI半導体売上高の比率は既に72％に達しており、非AI半導体売上高は42億ドル（前年同期比6％増）、受注残高は60億ドルを超えており、周期的な回復が見られます。インフラストラクチャソフトウェア事業（VMware）の売上高は71億7,800万ドル（前年同期比9％増）で、同社自身の見通しと一致しましたが、StreetAccount調査によるアナリスト予想73億2,000万ドルには約1億4,000万ドル及ばず、予想を若干下回りました。
利益面でも同様に堅調な結果を示しました。調整後EBITDAは152億ドル（売上高の69％）で、過去最高を更新；フリーキャッシュフローは102億6,000万ドル（売上高の46％）；四半期末の現金残高は196億3,000万ドルで、前四半期比54億ドルの増加となりました。
第3四半期の売上高見通しは予想を上回るも、AI半導体売上高は「12億ドル不足」
ブロードコムの第3四半期売上高見通しは294億ドル（前年同期比84％増）で、アナリストの一致予想285億4,000万ドルを上回りました。このうち半導体売上高見通しは205億ドル（前年同期比124％増）です。しかしこの内訳におけるAI半導体売上高見通しは160億ドルであり、LSEGなどが集計した売方アナリストの一致予想172億ドルと比べて7％低く、さらに一部のより楽観的なバイヤー予想との差はさらに大きくなっています。
より重要なのは、チャン氏が電話会議において2026会計年度のAIチップ売上高見通しを上方修正しなかったことです。CNBCの報道によれば、彼は電話会議で「この勢いは2027会計年度にも継続すると予想しており、AI半導体売上高が1,000億ドルを超えるという見通しは据え置く」と改めて表明しました。バーンスタインのアナリスト、ステイシー・ラスゴン氏は、この第3四半期のAI業績見通しがブロードコム株価の下落を招いたと評しています。
第1四半期（84億ドル）、第2四半期（108億ドル）の実績および第3・第4四半期の予想を合計すると、当会計年度のAIチップ売上高総額は約560億ドルと予想され、アナリストの一致予想576億ドルに対して約16億ドルのギャップが生じます。
取引終了後13％以上下落、オプション市場は既に激しい変動を織り込み済み
ブロードコムの取引終了後の株価反応は非常に劇的でした。米国東部時間6月3日午後4時、決算発表直後、AVGO株は約5％急落しました。その後、電話会議で明らかになった見通しの詳細に伴い、下落幅はさらに拡大し、取引終了後一時15％以上暴落しました。最終的には13.78％の下落で終了しました。決算発表前の終値約479ドルを基準にすると、単日に2,700億ドルを超える時価総額が蒸発したことになります。
注目に値するのは、資本市場がそもそもブロードコム決算後の激しい変動に備えていた点です。複数のメディアが引用するところによると、決算発表直前のオプション市場では、ブロードコム株の決算後単日変動幅が約7.8％とすでに価格付けされており、これは過去の平均値を明確に上回る水準でした。このような価格付けは投資家のジレンマを反映しており、ブロードコム株は決算シーズン入り前に3月の安値から60％以上反発、2026年年初来の上昇率は約40％に達しており、現在の評価額（PER約90倍）は半導体業界の平均（約69倍）を大きく上回っています。
こうした高評価に対する懸念から、市場がブロードコム決算に設定していた「暗黙のハードル」は「全面的に大幅な予想上回り」であり、この「爆発的」なパフォーマンスを下回るような見通しは、利益確定売りを誘発する可能性がありました。
AIネットワーク売上高比率は40％から30％へ低下
A株市場の光モジュール関連銘柄にとって、電話会議におけるチャン氏のAIネットワーク事業に関する発言は、AI全体の売上高見通しよりも大きな打撃となる可能性があります。
Yahoo Financeが電話会議内容を引用して報じたところによると、チャン氏は今四半期のAIネットワーク事業がAI半導体売上高に占める比率が「約40％に近い」と確認しましたが、同時に「この比率は時間とともに正常化し、40％付近ではなく、約30％の水準に落ち着くと予想される」と述べました。
これは、ブロードコム経営陣がAIネットワーク事業の比率低下の道筋を初めて明確に示したものであり、AIネットワーク（イーサネットスイッチチップ、光トランシーバモジュール接続チップなど）は、中国A株市場の光モジュール大手である中際旭創、新易盛、天孚通信といった企業の主要な収益源に対応する下流の物語です。これらの企業の株価は今年に入って大幅に上昇し、時価総額の合計は一時期茅台酒を上回ったほどで、中際旭創の動的PERは約66倍、天孚通信は139倍に達しています。こうした高評価は、AIネットワークの持続的な高成長という前提に基づいています。
チャン氏の最新の発言は、AI演算能力の需要が依然として高い景気を維持しているとしても、ネットワーク関連セグメントの比率は最も先にピークを迎える可能性があることを意味します。このシグナルがバイヤーにより受け入れられた場合、A株市場の光モジュール大手がこれまで享受してきた評価プレミアムは、直接的な試練に直面することになります。
波及効果：Marvellが取引終了後に追随下落、アジアのAI関連銘柄が本日圧迫
ブロードコムの見通しは既に波及効果を発揮し始めています。Marvell株は取引終了後に約9％下落しましたが、記事執筆時点では約6％まで縮小しています。同様にAIネットワーク／接続関連銘柄であるAstera LabsやCredo Technologyなども、取引終了後に圧迫されています。注目に値するのは、Marvell株が6月2日に英偉達（NVIDIA）のジェンスン・ファンCEOが「次の1兆ドル企業」と称したことで、単日で32％急騰した一方、6月3日には正規取引時間中に3.73％上昇しましたが、取引終了後の今回の下落は、前日の「英偉達プレミアム」が集中して実現（利確）されたことを意味します。
アジア市場にとって、本日の注目ポイントは2つあります。第一に、A株市場の光モジュール大手「易中天」グループが、チャン氏によるネットワーク比率低下に関する発言をどの程度消化できるか。第二に、韓国市場のSKハイニックスやサムスン電子などのHBMサプライヤーが、AI関連の物語全体の冷却によって影響を受けるかどうかです。中際旭創が6月2日にA株市場全セクターの一日取引量の半分以上を占めるほどの資金集中度を記録したことを考えると、このセクターの感情的反応はさらに拡大する可能性があります。
ただし、決算自体はAI演算能力の長期的な景気を否定していません。チャン氏は電話会議で再びAIチップ需要を「満たすことが困難な状況」と表現し、2027会計年度のAIチップ売上高が1,000億ドルを超えるという目標を再確認しました。UBSなどの機関も昨年12月、ブロードコムの類似の下落後に「買い場」としてのロジックを採用していました。今回の調整が物語の転換点なのか、あるいは高評価銘柄の恒例の利益確定なのかについては、今後の主要企業の電話会議および超大規模クラウドベンダーの資本支出動向を注視する必要があります。
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