2月27日市場総括：NVIDIAの「完璧な」決算が冷遇され、テクノロジー株の急落が大盤を押し下げ

2026.02.27

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2月27日市場総括：NVIDIAの「完璧な」決算が冷遇され、テクノロジー株の急落が大盤を押し下げ

AI革命の後半戦は、「信仰」ではなく「検証」である。

2026.02.27 - 01:49:22

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AI革命の後半戦は、「信仰」ではなく「検証」である。

著者：TechFlow

木曜日の終値で、市場はNvidiaに容赦ない一撃を加えた。

ダウ平均株価は17ポイント（+0.03％）上昇し、49,499を記録。S&P500指数は0.54％下落し6,909、ナスダック総合指数は1.18％急落し22,878となった。

Nvidiaの株価は5.5％暴落し、4月以来最大の単日下落幅を記録した——それにもかかわらず、同社は先ごろ「予想を大幅に上回る」決算を公表していた。第4四半期の売上高は681億ドル（市場予想656億ドル）、第1四半期の業績見通しは780億ドル（市場予想726億ドル）、データセンター部門の売上高は623億ドル（市場予想602億ドル）であった。すべての数値が完璧だったにもかかわらず、市場はこれを無視した。

これは業績の問題ではなく、信頼危機である。

半導体セクターは全般に崩落：ブロードコム（Broadcom）は7％下落、マイクロン（Micron）、インテル（Intel）、アプリード・マテリアルズ（Applied Materials）も5～7％下落した。フィラデルフィア半導体指数（SOX）はほぼ全滅状態に陥った。

市場は致命的な問いかけをしている：7,000億ドル規模のクラウド大手企業による資本支出は、本当に利益へと転化するのか？　それともこれは「軍拡競争」のような集団的狂気なのだろうか？

フェイセット（Facet）のチーフ・インベストメント・オフィサー、トム・グラフ（Tom Graff）氏は率直にこう述べた。「市場は『実際に証明してみせろ』というモードに入っているが、Nvidiaはその点を完全には証明できていない」。投資家は、NvidiaとOpenAIとの取引構造についても疑念を強めており、AI需要の頭打ちが近づいているのではないかと懸念している。

ソフトウェア銘柄は小幅な反発を示したが、傷痕は深く残っている。

黄仁勲氏は木曜日にCNBCのインタビューでソフトウェア銘柄を擁護し、「市場は間違っている。ServiceNowほど優れたサービスを提供できる企業は他にない。彼らは自社ツールに特化したAIエージェントを開発するだろう」と語った。

Salesforceは1.5％微増したが、iSharesテクノロジー・ソフトウェアETF（IGV）は2月だけで10％以上急落し、年初来では27％以上下落している。AIによるSaaSへの「代替懸念」は、まだ終息の兆しを見せていない。

防衛セクターが避難所となっている。IBMは3.8％上昇しダウ平均を牽引。UBSは同社の投資評価を「売り」から「中立」に引き上げ、「年初来22％の下落によりリスクはすでに十分織り込まれている」と判断した。ユナイテッドヘルス（UnitedHealth）は2.91％、アメリカン・エキスプレス（American Express）は2.59％それぞれ上昇した。

暗号資産市場：84億ドル相当のオプション満期が目前、ビットコインは67,000ドル付近で足踏み

木曜日、暗号資産市場は様子見ムードに包まれた。

ビットコインは小幅下落し67,044ドル付近まで下がり、24時間で約2％下落。イーサリアムは2,012ドルまで下落し2.3％安、ソラナ（Solana）は3.15％下落し85.81ドル、カルダノ（Cardano）も3.18％下落した。

金曜日（2月27日）午前8時（UTC）、デリビット（Deribit）では、ビットコインおよびイーサリアムのオプションが約84億ドル分満期を迎える——そのうちビットコインオプションの名目額は75億ドル、イーサリアムオプションは9億ドルである。

主要データ：

ビットコインの「マックス・ペイン（最大痛み）」：75,000ドル
イーサリアムの「マックス・ペイン」：2,200ドル
プット／コール比率（Put/Call Ratio）：0.76～0.78（コール寄り）

しかし市場は「マックス・ペイン理論」を信用していない。トレーダーが真に注目しているのは下方の行使価格であり、60,000～50,000ドルの範囲には大量の未決済建玉が集中しており、機関投資家による大幅な下落に対するヘッジ需要が浮き彫りになっている。

過去の教訓：昨年12月末の236億ドル規模のビットコイン・オプション満期の際、マックス・ペインは96,000ドルだったが、実際のビットコイン価格は88,000ドルを下回った。市場は「マックス・ペイン」によって機械的に誘導されることはない。

オプション満期は通常、以下の3段階で進行する：

満期数時間前のポジション再調整（UTC午前7時30分まで）
30分間のTWAP（Time-Weighted Average Price）清算ウィンドウ（UTC午前7時30分～8時）
満期後のポジションロールオーバー

ビットコインは年初来で27％下落し、10月の高値126,186ドルからほぼ50％もの下落を記録している。これは、2022年6月のルナ（Luna）／サード・アロー（Three Arrows）／セレス（Celsius）崩壊以来、最も厳しい単月下落幅である。

米国のビットコイン現物ETFは連続5週間の純流出が続いており、年初来の純流出額はすでに45億ドルに達している。モーニングスター（Morningstar）の戦略アナリスト、マイケル・フィールド（Michael Field）氏は「これは投資家が暗号資産を放棄したことを意味しないが、確かにビットコインが『安全資産』として期待される機能を果たせていないことを示している」と指摘している。

唯一の明るいニュース：サークル（Circle）の決算余波がまだ残っている。

サークルの株価は水曜日に29％急騰した後、木曜日は小幅下落したものの、USDCの流通量は750億ドルを突破し、シェアは28％に達。依然として市場の信頼を支える重要な柱となっている。