否定する。私は暗号資産業界で8年間過ごしたことを後悔していない

執筆：Nic Carter、Castle Island Ventures パートナー

翻訳：AididiaoJP、Foresight News

Ken Changは最近、「私は暗号資産に8年間の人生を無駄にした」という題名の記事を発表し、この業界が本質的に持つ資本破壊と金融的虚無主義を痛烈に批判した。

暗号資産コミュニティの人々は、こうした「怒りで去る」タイプの記事をことさら馬鹿にして楽しんでおり、Mike HearnやJeff Garzikといった過去の人物が華々しく業界を去ったエピソードを好んで語る（彼らが退場して以降ビットコイン価格がどれだけ上昇したかを強調しつつ）。

しかし、Ken の主張の大半は正しい。彼はこう述べている。

暗号資産は金融システムの非中央集権化を支援すると称していた。かつて私はそれを心から信じていたが、現実は違っていた。それは投機と賭博のための巨大なシステムにすぎず、本質的には現在の経済構造の単なる複製に過ぎない。現実がトラックのように私を直撃した。私は新たな金融システムを築いていたのではなく、カジノを建設していたのだ。自らをカジノとは呼ばないカジノでありながら、我々世代がこれまでに構築した最大規模で、24時間稼働し、多人数が参加できるオンラインカジノである。

Ken は、VCが数十億ドルもの資金を投入して新しいパブリックチェーンを乱立させているが、それほど多くのチェーンは必要ないと指摘している。これは事実だが、報酬モデルに関する記述にはわずかな誤解がある（VCは本質的に資本のパイプであり、一般に、有限責任出資者が許容する範囲内でしか行動しない）。また、彼はペルプチュアルおよびスポットDEX、予測市場、memeコイン発行プラットフォームなどが氾濫していることも批判している。確かに、抽象的なレベルではこれら概念の一部を擁護することは可能だが（memeコイン発行プラットフォームを除く。これはまったく理屈が通らない）、それらが横行するのは市場のインセンティブ構造がそうさせるためであり、VCが支払いを厭わないからに他ならない。

Ken は当初、理想主義的な希望と輝きを瞳に宿して暗号資産業界に入った。これはこの分野の関係者にとってよくある話だ。彼も自由意志主義的傾向を持っていた。だが結果として、彼が達成したのは自由意志主義的理想ではなく、カジノの建設だった。特に有名なのがRibbon Financeでの仕事であり、これはユーザーが資産を金庫に預け、体系的にオプションを売ることでリターンを得られるプロトコルである。

あまり辛辣に言いたくはないが、事実である。もし私が彼の立場にいたら、深く自問自答するだろう。原理原則と自身の業務との矛盾が耐え難くなったとき、Kenは悲観的な結論に至った：暗号資産は革命ではなく、カジノなのだ。

私にとって強く共感を呼ぶのは、それが10年近く前のMike Hearnの文章を思い出させる点だ。Hearnはこう書いている。

なぜビットコインは失敗したのか？　その背後にあるコミュニティが失敗したからだ。本来、「システミック・インポータンス」を持つ機関もなく、「大きすぎて潰せない」存在もない、新たなタイプの非中央集権的マネーになるはずだった。しかし実際には、さらに酷いものになった。ごく少数の人物によって完全に支配されるシステムへと変貌したのである。さらに悪いことに、ネットワークは技術的崩壊の瀬戸際にある。本来ならこれを防ぐはずのメカニズムが機能しなくなっているため、ビットコインが既存の金融システムより優れていると考える理由はほとんどなくなってしまった。

細部は異なるが、主張は一貫している。ビットコイン／暗号資産は本来あるべき姿（非中央集権的、サイファーパンク的実践）を目指していたが、別の形態（カジノ、中央集権的）へと変質してしまった。二人とも同意するのは、最終的に既存の金融システムよりも優れたものになっていない、という点だ。

HearnとKenの主張は一文に要約できる：暗号資産は初めに確かな目的を持っていたが、最終的に道を外れてしまった。そこで我々は避けられない問いに直面する：暗号資産の目的とは、そもそも何だったのか？

暗号資産の五つの目的

私の見解では、おおむね5つの思想的勢力があり、それらは互いに排他的ではない。個人的には第一と第五の立場に最も共感するが、すべての立場に対して共感を抱いている。ただし、たとえハードコア・ビットコイナーであっても、特定の立場に固執することはない。

健全なマネーの回復

これが最初の夢であり、大多数（すべてではない）の初期ビットコイン参加者が共有していた。その理念とは、やがてビットコインが多くの主権国家の通貨特権に対抗し、法定通貨を代替して、新たな金本位制的な秩序へと導く可能性があるというものだ。この立場では、暗号資産業界における他のすべての活動は邪魔であり詐欺だとされ、ビットコインの人気に便乗しているにすぎないとされる。言うまでもなく、国家レベルでの進展は限定的だが、わずか15年という期間で、ビットコインは重要なマネタリー資産として十分にまで成長した。この立場を支持する人々は長年にわたり幻滅と希望の狭間で揺れ続け、ほぼ妄信的な期待とともに、ビットコインの全面普及が目前にあると感じてきた。

商業ロジックをスマートコントラクトでコード化する

これはVitalik Buterinおよび多数のイーサリアム支持者たちが提唱する考え方だ。つまり、マネーをデジタル化できたのだから、さまざまな取引や契約もコードで表現でき、世界をより効率的で公正なものにできる、というものだ。ビットコイン原理主義者にとってはかつて異端視されていたが、数学的に表現しやすい派生商品など、いくつかの狭い領域では実際に成功を収めている。

デジタル所有権を現実のものにする

これは「Web3」あるいは「読み書き所有」哲学に対する私の要約である。そのアイデアは一理ある。すなわち、デジタル所有権も物理的財産と同じくらい信頼性のあるものであるべきだ、ということだ。しかし、その実践形であるNFTやWeb3ソーシャルは、完全に方向を間違えたか、少なくとも時期尚早だった。数十億ドルがそこに投資されたにもかかわらず、今やこの哲学を擁護する者はほとんどいない。それでも、私はそこに考え抜く価値があると信じている。私たちが現在直面する多くのネット上の問題の根源は、自分自身のネット上のアイデンティティやスペースを真に「所有していない」こと、そして誰とやり取りし、どのようなコンテンツを配信するかを適切に制御できないことにある。私はいつか必ず、私たち自身のデジタル財産に対する主権を取り戻す日が来ると信じており、その中でブロックチェーンが役割を果たす可能性がある。ただ、そのアイデアはまだ時期尚早だったのだ。

資本市場の効率性向上

これは5つの目的の中で最もイデオロギー色の薄いものだ。証券決済、COBOL、SWIFT、電信送金の窓口などに熱意を抱く人はほとんどいない。だが、それでもこれは暗号資産業界の重要な部分を推進する現実的な原動力となっている。その論理はこうだ。西洋の金融システムは陳腐化した技術基盤の上に築かれており、経路依存性が極めて高く、アップグレードが困難（毎日数兆ドル規模の決済を処理するコアインフラを簡単に置き換える勇気を持つ者はいない）であるため、すでに更新が必要とされている。この更新はシステム外部からやってくる必要があり、まったく新しいアーキテクチャを採用しなければならない。ここでの価値は主に効率改善と消費者余剰という形で現れるため、あまりワクワクするものではない。

グローバルな金融包摂の拡大

最後に、熱意を持って暗号資産を包括的技術と見なす人々がいる。彼らはそれが世界中の人々に低コストの金融インフラを提供し、ある人にとっては人生で初めての金融サービス体験になると信じている。これは、人々が暗号資産（今日ではより一般的にステーブルコイン）をセルフホストでき、トークン化された証券やマネーマーケットファンドにアクセスでき、暗号ウォレットまたは取引所アカウントに基づくクレジットカードを利用でき、金融インターネット上で平等に扱われることを意味する。これは非常に現実的な現象であり、その表面的な成功は理想主義的熱情が冷めつつある人々にとって慰めとなっている。

現実的な楽観主義

では、いったい誰が正しいのか？　理想主義者か、それとも悲観主義者か？　あるいは、第三の可能性があるのか？

私はここで、大きな技術的変革には常にバブルが付きものであり、そのバブルこそが有用なインフラの構築を促進する、と長々と語ることができる。また、暗号資産が特に投機的であるのは、それが金融技術そのものだからだ、とも言えるだろう。だが、これらはいくらか自己満足的な言い訳にすぎない。

私の真の答えはこうだ。現実的な楽観主義を保つことが正しい態度なのである。暗号資産カジノに絶望を感じるたびに、この一点をしっかりと掴んでおく必要がある。投機、狂信、資金流出は、有用なインフラ構築に伴う避けられない不快な副作用と理解すべきである。それは確かに人間的なコストを伴い、軽視すべきではない。memeコイン、無意味なギャンブル、若者の間での金融的虚無主義の日常化は特に憂慮すべきであり、社会にとって有益ではない。しかし、これは許可不要の環境で資本市場を構築することに必然的に伴う（負の）副作用なのである。私は他に方法がないと考えており、ブロックチェーンの運営方式の一部としてこれを受容せざるを得ないと考える。そして、あなたはそれに参加しないという選択肢を持つことができる。

肝心なのは、暗号資産には目的があるということだ。それに対して理想を抱くことはまったく自然なことである。まさにその目的が、何千人もの人々をこの業界にキャリアを捧げさせる原動力となっているのだ。

ただ、その目的は、あなたが想像するほどドラマチックではないかもしれない。

世界が突然ビットコインを全面的に受け入れることはおそらくない。NFTはデジタル所有権を革命化できなかった。資本市場はゆっくりとオンチェーン化している。米ドル以外にトークン化された資産はまだほとんどない。暗号ウォレットを持つ一般人によって権威主義政権が崩壊した例もない。スマートコントラクトは主にデリバティブに使われており、他の用途は少ない。現時点で本当に製品市場適合性（product-market fit）を達成しているアプリケーションは、ビットコイン、ステーブルコイン、DEX、予測市場に限られている。創造された多くの価値は大企業に吸収されるか、最終的には効率改善やコスト削減という形で消費者に還元されるだろう。

したがって、真の挑戦は、盲目な楽観主義に陥るのではなく、現実の可能性に根ざした楽観を保つことにある。自由意志主義的ユートピアを信じているなら、期待と現実の乖離にいずれ幻滅するだろう。カジノ的効果、無節操なトークン発行、横行する投機――これらは業界の腹にある醜い疣のようなものであり、切り離すのは難しいが、客観的に存在する。もしあなたがブロックチェーンの代償が利益を上回っていると考えるなら、幻滅を選ぶこともまったく合理的だ。しかし私の見解では、現状はこれまで以上に良い。我々が正しい道を歩んでいることを示す証拠が、これまで以上に多く存在している。

ただ、その目的を忘れないようにしよう。