WLFIからの1000万ドルの投資獲得以外に、Falconが他と異なる点は何ですか？

2025.08.26

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WLFIからの1000万ドルの投資獲得以外に、Falconが他と異なる点は何ですか？

USDfは、また別の「画一的」なステーブルコインなのか？

2025.08.26 - 07:55:37

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USDfは、また別の「画一的」なステーブルコインなのか？

執筆：Alex Liu、Foresight News

DWF共同創設者は、「任意の資産で入り、リターンを得て、任意の資産で任意の場所へと退出できるプロトコルこそがFalcon Financeである」と語った。

これは壮大なビジョンであり、一見するとステーブルコインプロジェクトを説明しているようには聞こえない。だが、それこそがUSDfの独自性である。――現在の市場にはあまりにも多くのステーブルコインがあり、時に「画一的」に感じられ、違いを見出すのが難しい。しかし最後の勝者は常に他とは異なる存在だ。

異なることが「正しい」というわけではない。ではFalconはどこが異なり、果たして勝者となるだろうか？

出自が異なる

USDf（Falcon Finance）の出自は他と異なる。

Falcon Financeの創業者およびチームはDWF Labs出身であり、共同創設者のAndrei Grachev氏はFalconのマネージングパートナーも務めている。

DWF LabsおよびDWF Venturesは業界屈指のマーケットメーカー兼投資機関であり、多数の主要アルトコインおよび有名なミームコインのマーケットメイクに参加してきた。今サイクルにおいてもその実績は目覚ましいものがある。マーケットメーカーが自らステーブルコインを開発するのは初めての事例である。

Falcon Financeの基盤となる収益戦略は、Ethenaと同様に多数のヘッジ取引に依拠しており、ユーザーに取引収益を分配するという点で、生息型ステーブルコインの外装を持つ取引会社と言える。（詳細は：ステーブルコインの外装の下で、ENAはモデル革新か、評価詐欺か参照）

マーケットメーカーとしての立場は、取引および収益戦略の実行において天然のアドバンテージをもたらす。

資本が異なる

Falcon Financeを支える資本も他と異なる。

Falcon Finance自体はDWF Labsの支援を受けている。2024年4月、DWF Labsはトランプ氏ファミリーの暗号資産プロジェクトWorld Liberty Financial（略称WLFI）に平均0.1米ドルで2500万米ドルを投資し、そのステーブルコインUSD1の流動性を支援すると表明した。（市場では同時に、DWF LabsがWLFIトークンのマーケットメーカーとなることが暗黙の了解となっている。）

2025年7月30日、Falcon FinanceはWLFIが1000万米ドルを出資したことを発表した。これはWLFIがステーブルコイン分野で行った初の投資であり、WLFIは米国債および現金などの実物資産を担保とする自社の米ドルステーブルコインUSD1を持っている。両者は資金調達を用いてFalconのクロスチェーン互換性やUSDfとUSD1間の相互運用性といった技術統合を加速させると発表した。

Falcon公式によれば、USD1はすでにFalconの担保品リストに追加されており、今後はUSDf/USD1間のクロスチェーン変換ツールが導入され、双方が補完的な関係を築くことになる。

WLFIトークンはバイナンスのプレマーケット先物契約市場に上場済みで、完全流通時時価総額（FDV）は200億米ドルを超え、関連コンセプトコイン（DOLOなど）もここ最近好調なパフォーマンスを見せている。資本面での違いがもたらす「WLFIコンセプト」の相乗効果は、おそらくポジティブなものになるだろう。

モデルが異なる

Falconのモデル（収益源、鋳造メカニズムなど）も他と異なる。

市場にはヘッジ取引利益を収益源とする他のステーブルコインプロジェクトもある。例えばEthenaプロトコルのUSDe/sUSDeが該当する。法定通貨で完全担保される従来型ステーブルコインとは異なり、EthenaのUSDeもまた合成ドルであるが、そのモデルはBTC、ETH、SOLなどの暗号資産とペリPETUAL契約のポジションを組み合わせたデルタヘッジ（delta-hedging）を行い、一定量の主要ステーブルコインを保有することでメカニズムを安定化させる。

一方、Falconの収益源はこれに加え、取引所間価格差を利用した裁定取引などの「マーケットメーカー特有の専門性」を含むため、より多様かつ複雑である。

多くのステーブルコインとは異なり、USDfは単一資産によって担保されるわけではなく、複数資産による超過担保とヘッジ戦略を採用している。発行されるすべてのUSDfには1米ドル以上の価値を持つ担保が必要であり、現在のプロトコルの担保率は110％～116％の間にある。

Falconの設計により、ユーザーは多様な資産でUSDfを鋳造できる。主流ステーブルコイン（USDT、USDC、DAIなど）だけでなく、主流暗号通貨（BTC、ETH、SOLなど）および他の厳選されたアルトコインもサポートされている。公式によれば、今後さらに多くの資産タイプ、トークン化された現実世界資産（RWA）などを接続していく予定だ。

ユーザーは二つの方法でUSDfを取得可能だ。一つはFalcon公式アプリ上でUSDfを鋳造する方法（KYC審査通過および最低金額要件の満たしが必要）であり、この際「従来モード」または「革新モード」（オプションをベースとした低レイヤーのラッピング手法）を選択して担保を行う。もう一つはUniswap、Curveなどの分散型取引所（DEX）で直接USDfを購入する方法であり、こちらはKYCや最低額の制限がない。どちらの方法でもプラットフォームのインセンティブ制度「Falcon Miles」を享受できるが、非ステーブルコインを担保として直接鋳造した場合の方がポイント倍率が高くなる。

USDf取得後、ユーザーはさまざまな方法でエコシステムに参加し、リターンを得ることができる。

保有リターン ―― 単純にUSDfを保有するだけで毎日6倍のポイント報酬が得られる；
ステーキングリターン ―― ユーザーはUSDfをsUSDfにステーキングして利子を得ることができ、ロックなし（基本リターン）と定期ロック（より高いリターン）の2モードに対応；
流動性マイニング ―― USDfは主要DEX（Uniswap、Curve、PancakeSwapなど）やアグリゲーター（Convex、StakeDAOなど）で流動性を提供でき、取引手数料を得ると同時にポイントも獲得可能（最大40倍）；
貸借およびレバレッジ ―― FalconはMorpho、Euler、Siloなどの貸借市場と連携しており、USDfまたはsUSDfを担保にして貸借および循環マイニングが可能；
リターン（Yield Tokenization）プロトコル（Pendleなど）でもUSDfを使用でき、「SY/YT」トークンを生成することで将来のリターンフローを分離し、ユーザーはさらにポイントの投機や固定リターンの確保が可能。おすすめ記事：Pendleは難解だが、理解しないのはあなたの損失

本日（8月26日）現在、USDfの流通供給量は12.5億米ドルであり、新興プロトコルながら全ステーブルコイン発行量でトップ10に入っている。生息版sUSDfの供給量は3.83億枚で、年率8.48％のリターンを提供している。

ビジョンが異なる

冒頭でも述べた通り、Falconのビジョンも他と異なり、「ステーブルコイン」という枠に留まらない。

Falcon Financeは「汎用担保インフラストラクチャー」を位置づけ、各種託管可能な資産（暗号トークン、法定通貨連動トークン、トークン化された現実資産など）を米ドル連動のオンチェーン合成流動性に変換することを目指している。

Falconは新しいステーブルコインを発行したいだけではなく、多様な資産・多様な市場を結ぶ金融接続層を構築しようとしている――任意の資産で入り、リターンを得て、任意の資産で任意の場所へと退出する。

共同創設者のAndrei Grachev氏は繰り返し、USDfの設計目標は米国債や株式などの伝統的金融資産をブロックチェーン上に持ち込み、流動性とリターンを生み出すことだと強調している。

Falconがこの目標を達成する手段は、現実世界資産とDeFiエコシステム（取引、貸借、マーケットメイクなど）をプロトコルロジックで効率的に接続し、透明なリスク管理と高度なコンプライアンスを基盤とすることである。信頼性向上のため、監査や透明性レポートパネルなどの仕組みも整備している。たとえば最近公開された透明性ダッシュボードでは、USDfの裏付けとして110％を超える準備金が存在し、第三者監査による検証が行われていることが示されている。製品チームは今後、機関投資家向けのセキュリティおよびコンプライアンス要件に応えるべく、より詳細な準備証明および監査報告書を定期的に公表する計画だ。

ロードマップが異なる

上記のような違いゆえに、Falconのプロジェクトロードマップも一般的なステーブルコインプロジェクトとは大きく異なる。

公式ロードマップによれば、2025年末までにFalconは米ドル流動性の「法定通貨チャネル」の拡張とマルチチェーン展開に重点を置く。ラテンアメリカ、トルコ、ユーロ圏などの主要市場で規制対応の法幣入金チャネルを開設し、24時間365日リアルタイム決済を提供。また、USDfをイーサリアムL2および他のパブリックチェーンのLayer1/Layer2に展開し、クロスチェーン資本効率を向上させる予定だ。

チームはライセンスを持つカストディ機関および決済機関との協力も推進しており、資金の翌日リターン管理やマネーマーケットファンドチャネルなど、銀行レベルのUSDf商品の提供を目指している。中東、香港など主要金融センターでの実物ゴールドのオンチェーン交換サービスの追加も検討中。2026年までに「現実資産エンジン」を構築し、社債、プライベートクレジットなどの資産トークン化をサポートするとともに、USDf投資ツールおよび構造化証券商品を導入し、より大規模な機関需要に対応する計画だ。

参加方法

コミュニティレベルでは、Falconはエコシステム参加を促進するため、Falcon MilesポイントおよびYap2Flyソーシャルランキングなど、一連のインセンティブ活動を展開している。

Falcon Milesはプロジェクトのポイント制度であり、将来的なエアドロップと直結することが多い。獲得方法については前述の通り。

Yap2FlyはFalconとKaitoが共同で展開するキャンペーンで、ユーザーのFalcon Milesとソーシャルメディアでの投稿「Yap」から得られる「Mindshare」を総合的に計算してランキングを決定する。毎月約5万米ドル相当のUSDf報酬が上位50名のユーザーに分配され、バッジシステムは報酬比率の解放だけでなく、追加報酬の可能性もある。