トレーダー回顧録：私はソロスの手法でPEPEで100％利益を得た

執筆：Leo

翻訳：Luffy、Foresight News

投機の芸術は2点に要約できる。正しかったときにどれだけ儲けられるか、間違ったときにどれだけ損失を被るかだ。誰もが「絶対に大勝する」と確信した取引を振り返り、なぜそんなに小さなポジションだったのかと自分に問うだろう。同じように、迷いながら進めた取引についても、「なぜ損失が出ているポジションに追加で資金を投入したのか」と疑問に思う。

ポジション管理は習得が最も難しいスキルの一つだが、これを向上させることが最も効果的なレバレッジとなる。すべてのトップトレーダーは常にこの能力をどう高めるかを模索している。なぜなら判断を誤れば、その結果は甚大な損害につながるからだ。私自身、実行面では多くの不足があるが、ポジション管理はキャリアの中で最もうまくいった分野の一つであり、他の多くのミスを補ってくれた。

私が最も好きな話の一つは、スタニスラス・ドレイマンミラーとジョージ・ソロスが語る「非対称的な機会において断固としてポジションを拡大する」というエピソードだ。彼らは史上最も傑出したファンドマネージャーの一人である。

1992年、ドレイマンミラーはソロスのクォンタム・ファンズでチーフポートフォリオマネージャーを務めていた。彼はイングランド銀行が人為的にポンドを支えていることに気づき、その状況が長く続かないことを確信していた。彼はソロスのもとに赴き、自分の見解を説明した。

「ジョージ、今夜、55億ドル相当のポンドを売り、ドイツマルクを買う。つまり、ファンドの資金の100％をこの一発の取引に賭けるということです。」

話をしている最中、彼は眉をひそめ始めた。「この若者はどうしたんだ？　もう反論されるのではないかと思った。すると彼は言った。『これは聞いた中で最も馬鹿げた資金管理手法だ。君が言っているのは信じられないほど片寄った賭けだ。』

『我々は100％ではなく、200％の資金をこの取引に投入すべきだ。こんなチャンスがどれくらいの頻度で訪れると思う？　たぶん20年に一度だ。君はどうしてしまったんだ？』

結局、ドレイマンミラーはポジションを2倍にして取引を実行し、それは後に史上もっとも有名な取引の一つとなり、単日で10億ドルの利益を上げることになった。ソロスはこの取引により「イングランド銀行を倒した男」という異名さえ得た。

私が今でも最も利益を得た取引は、2024年11月にCoinbaseとRobinhoodが$PEPEの上場を発表した際の波段取りだった。この取引を実行していたとき、私の頭の中にはこの伝説的なストーリーがずっと巡っており、「もしソロスだったら、どうするだろうか」と考えていた。

当日の午前6時頃、いつものようにトイレでスマホをチェックしながら、グループチャットやTwitterの動向、チャートを監視していた。すでに少額の$PEPEをロングポジションを持っていたが、チャートが非常に好調に見え、直感的にも買いを入れるべきだと感じたにもかかわらず、ポジションは大きく損失を出しており、不安を感じていた。

私は取引アプリの1分足チャートに集中していた。突然、巨大な緑色のローソク足が出現し、瞬時に損益がゼロに戻った。興奮した半面、混乱も感じた。そしてすぐにTwitterの通知が入った。「PEPEがRobinhoodに上場。」 あまりに予想外のニュースだったので、それが本当かどうか疑った。そこでグループチャットやTwitterで複数の情報源を確認し、真実だと判明した瞬間、脳内のスイッチが入り、「これがまさに千載一遇の取引だ」と確信した。

Robinhoodの発表直後、価格は0.000012ドルから一気に0.000016ドルまで跳ね上がった。このニュースが注目された理由は、$DOGEや$SHIB以来、Robinhoodがmemeコインを新たに上場していなかったことにある。また、それ以前、アメリカではPEPEを簡単に購入する手段がなく、ユーザーはチェーン上で直接買うか、知られていない取引所を利用するしかなかった。Robinhoodでの上場は、大量の小口投資家の資金流入のゲートを開くことになり、市場はすぐにその意味を理解した。

背景を補足すると、当時の$PEPEの過去最高値（ATH）は0.000017ドルだった。私の好む取引の一つが「歴史的高値のブレイクアウト」であり、この価格帯で売却した人々は、このニュースの重要性をまったく理解していなかったと私は思った。

私は即座に現在のポジションの5倍を成行で購入し、ほぼ投資ポートフォリオの2倍のレバレッジをかけてロングした（ポジション規模＝ポートフォリオ価値の200％）。取引アプリ上のドル建て評価額を見て、胃がぐるぐると回るような感覚になった。もし朝食を食べていたら、間違いなく吐いていただろう。こんなに多くのアルトコイン、ましてやmemeコインに投資するとは考えたこともなかったが、内心は非常に冷静だった。なぜなら、これが正しい選択だとわかっていたからだ。

Robinhoodの発表から約1時間後、Coinbaseも$PEPEの上場を発表し、価格は歴史的高値を突破した。その日の後半にはUpbitも上場させ、価格は0.0000255ドルまで押し上げられた。取引アプリを見るのさえ怖かった。損益の変動が大きすぎて、感情に影響されるからだ。ピーク時には、12時間弱で約100％の利益を記録した。 狂乱の一日だったと言える。最高値で決済できなかったが、それでも過去数ヶ月の利益合計を上回る成果を確保できた。これは、非対称的な機会においてポジションを調整することの価値を浮き彫りにした。

これらは過剰なポジションが成功した物語だが、その裏側に触れなければ、まるで罪を犯すようなものだ。大型の集中投資が成功した物語の背後には、無謀な賭けをし、破産した無数の人々の物語がある。これこそが、正しい投資がこれほど困難な理由だ。自分の理論を信じて大胆に賭けることと、市場を尊重することのバランスを取るのは容易ではない。

時には自信満々で重いポジションを取り、数日連続で損失を出し、最終的に損切りを決断する。不思議なことに、まるで市場の神がポジションを見張っているかのように、損切り直後に相場は反転し、完全に自分の想定通りに動く。一方で、持ちこたえることを選べば、1週間後に起きてみるとポートフォリオが50％も減っていることもある。これは確かに、習得が極めて難しいスキルだ。

私も多くの重いポジションでの失敗を経験してきたが、それを乗り越えてきたのは、非常に厳格なリスク管理のおかげだ。価格が私の理論通りに動かず、一定期間損失が続く場合、私は必ず損切りする。どんなに強く信じていても、市場が正しくなる。

損失中の取引にいつまでもしがみつくべきではない。次のより良い取引はすぐ目の前にある。 ポジションを大きく取るべき十分な機会やアイデアは常に存在する。しかし、ポートフォリオの大きな部分を失ってしまえば、最高の機会に十分なポジションを持つ余力がなくなる。

何としてでも重大な損失を避けること——これはあらゆるリスクゲームにおいて最も重要な概念だ。「重大な損失」というのは人それぞれ異なる。初期の頃、私は比較的小さなポートフォリオを構築していたため、より大きなリスクを取らざるを得なかった。信念度の高い取引にポートフォリオの10～15％を賭けることは珍しくなかった。なぜなら、当時の市場環境がそうであったからだ。オンチェーンのすべての資産は流動性が極めて低く、ボラティリティも非常に高かったため、理論が検証されるまである程度のドローダウンを受け入れざるを得なかった。しかし、ポートフォリオが大きくなるにつれ、参入する市場の流動性もやや改善され、以前ほどのリスクを負う余裕がなくなった。自分のリスク許容度を明確にすることは極めて重要だ。そうすれば、各取引ごとに、自分がどれだけの損失を許容できるかを正確に把握できる。私は、才能に溢れ、驚異的なセンスを持つ多くのトレーダーが、一度の取り返しのつかない大損失によってゲームから退出していくのを見てきた。

だからこそ、私が最も好む取引戦略の一つが「ブレイクアウト」なのだ。私は「トップブレイク」が好きだ。なぜなら、これはリスクが明確な取引であり、成功するか、あるいは早期に失敗するかのどちらかだからだ。例えば、今回の$PEPE取引では、価格が過去最高値圏で膠着し、ブレイクできないか、あるいは一時的にブレイクしても再びATHを下回る場面を狙った。いずれの場合も、明確な損切りポイントが設定できるため、その水準で大規模な建玉を行うことが合理的になる。

これまでの私の取引人生を振り返ると、ポートフォリオの顕著な成長はすべて「孤注一擲」のリターンに由来している。毎年、わずかな数回の取引が大部分の利益を生み出している。それ以外の期間は、本当にサバイバルゲームに過ぎない。あなたは鋭敏さを保ち、巨額の利益をもたらす取引を識別できる必要があるが、同時に自制心を持って、自信のないアイデアにすべての資金を賭けたり、損失中のポジションに追加で資金を投入したりしないよう注意しなければならない。

私の人生の次のステージでは、特に改善したい分野の一つが「ホールド」だ。私は重いポジションを取ることには長けているが、大きな未実現利益を抱えたまま持ち続けることに関しては非常に苦手だ。これは私の内的なリスク管理意識が働いているせいだが、もし頻繁に取引をせず、自分の理論をより一貫して適用できれば、さらに大きな成果を得られるはずだ。