イーサリアムの復興への戦い：ルービンが4億2500万ドルの資金庫を戦略的に導く
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イーサリアムの復興への戦い：ルービンが4億2500万ドルの資金庫を戦略的に導く
ルービンがシャープリンクに行った行動は、直接的な財務的影響をもたらしただけでなく、イーサリアムが投機的な技術から重要な金融インフラへと進化していることを示す兆しでもある。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Prathik Desai
翻訳：Block unicorn
序文
2週間前、イーサリアムの共同創設者でありConsenSysの創設者兼CEOであるジョー・ルービン（Joe Lubin）は、SharpLink Gamingの取締役会議長に就任し、同社が保有する4億2500万ドル規模のイーサリアム財務戦略を率いることを発表した。
この動きは、過去4か月以上にわたり3,000ドルを下回って推移していた世界第2位の暗号資産「イーサリアム」の復活へ向けた新たな一歩となった。
この戦略はマイケル・セイラー（Michael Saylor）が推進してきたものと酷似しており、彼が提唱したビットコイン財務戦略は、多くの上場企業がビットコインを財務準備として保有する流れを生み出した。
本稿では、これがイーサリアム復活の最も有望な機会の一つとなるのかどうかを分析する。
イーサリアム財務戦略（ETH Treasury）
SharpLink Gamingがイーサリアム財務準備を構築するための資金調達を発表した際、市場の反応は迅速かつ明確だった。
同社の株価は1日で450％以上急騰し、1株あたり6.63ドルから35ドル以上へと跳ね上がった。5営業日以内に、株価は6.63ドルから17倍以上に暴騰。調整後も、上昇開始時点より3倍以上高い水準で取引されている。
この上昇を牽引した要因は何だったのか？
人々は、ルービンがSharpLinkに対し、Strategy（旧MicroStrategy）におけるセイラーの成功を再現できると信じているのだ。
イーサリアムは、ルービンにとって少なくとも一点においてビットコイン財務戦略よりも優れた点がある。それは、「受動的な価値貯蔵」ではなく、「能動的に価値を生み出す」アクティブ型ETH財務戦略を構築できる点だ。
どのようにして実現するのか？
アクティブ型財務戦略理論
ビットコインとイーサリアムの財務戦略には明確な違いがある。ビットコイン財務戦略の論理はシンプルだ。ビットコインを購入し、保有し、価格上昇による恩恵を享受する。これは洗練された方法だが、本質的に受動的である。
一方、イーサリアムの財務戦略は異なる。大多数のETHトークンはステーキングに活用され、イーサリアムのコア開発者エリック・コナー（Eric Conner）が述べるところの「高ベータ、リターン生成型のETHレバレッジ」を生み出す。
ステーキング戦略により、企業の財務準備は静的な存在から、ネットワークセキュリティへの積極的参加者へと変貌する。
Strategyのビットコイン保有はネイティブなリターンを生まないが、SharpLinkのステーキング済みETHは年率2％以上のリターンを得られると同時に、イーサリアムのコンセンサスメカニズムを強化する。
コナーはまた、「フライホイール効果（飛輪効果）」がETH財務戦略の重要な利点であると指摘している。
企業は純資産価値（NAV）を下回る価格で現金を調達し、ETHを購入・ステーキングし、その後株価が1株あたりのETH価値を上回ればさらに資金を調達してプロセスを繰り返すことができる。これはクラシックなStrategyサイクルだが、その収益力はビットコイン財務戦略では再現不可能なほど強力だ。
メリットは単なるステーキングだけに留まらない。
分散型金融（DeFi）プロトコルは、貸出、流動性提供、およびビットコインエコシステムには存在しない複雑な金融商品を通じて、追加のリターン戦略を提供する。SharpLinkはParaFi CapitalやGalaxy DigitalといったDeFiに精通した企業からの支援を受けており、これらの潜在力を理解していることが示唆される。
ETH財務戦略 vs BTC財務戦略
2014年のイーサリアム初回公開（ICO）では1800万ドルが調達された。当時のETH価格は0.30～0.40ドルの間であり、現在時価総額3200億ドルを超えるイーサリアムエコシステムの基盤を築いた。
SharpLinkが約束した4億2500万ドルは、ICO調達額の20倍以上であり、現在価格で15万枚以上のETHを取得可能な規模だ。しかし、これはICO時に販売されたETH（6000万枚）のわずか0.25％に過ぎない。
2014年のICOはイーサリアムの基礎を築いた。現在の財務戦略は、それが機関投資家向け資産として成熟したことを検証し、今後10年にわたる金融インフラ構築に貢献する可能性がある。
機関投資家のブーム
財務戦略以外にも、ここ2週間でイーサリアムETFは機関チャネルを通じて継続的に資金流入を記録している。
6月9日時点で、イーサリアムETFは16営業日連続で純流入を記録。2024年7月の承認以来、2番目に長い連続増加期間となった。
過去2週間でそれぞれ2億8100万ドル、2億8500万ドルの流入があり、過去4か月間で最も好調な2週間となった。
世界最大の資産運用会社ベライゾン（BlackRock）は11営業日間で5億ドル超のETHを積み上げており、そのETHA ETFは現在約40億ドルの資産を運用している。
バーンスタイン（Bernstein）のアナリストは最近のリサーチで、「過去20日間でETH ETFへの流入は8億1500万ドルに達し、年間純流入は6億5800万ドルとプラスに転じた」と指摘している。
CoinSharesは、7週連続で合計15億ドルのETF流入が「投資家マインドの顕著な回復」を示していると評価した。
イーサリアムをベースとする製品は、現在、暗号資産ETPの総運用資産の10.5％を占めている。
「パブリックブロックチェーンネットワークにおける価値蓄積のナラティブは、重要な転換点を迎えている。そしてそれがETH ETFへの流入という形で投資家の関心として現れ始めている」とバーンスタインは述べている。
私たちの見解
ルービンによるSharpLinkでの取り組みは、直接的な財務的影響にとどまらず、イーサリアムが投機的な技術から重要な金融インフラへと進化していることを象徴している。
VisaやMastercardのような決済大手がステーブルコイン戦略を開発し、Coinbaseが merchants 向け支払いシステムを構築し、Robinhoodがトークン化資産の提供を計画する中、それらは本質的にすべてイーサリアムの将来に賭けているのである。
これはまさに、バーンスタインが言う「重要な転換点」、つまりブロックチェーンネットワークが変容する瞬間なのかもしれない。
タイミングもよく練られたものに見える。
米国議会でステーブルコインに関する立法が前進し、規制の明確化が進む中、機関投資家はようやく自信を持って資金配分を行うための枠組みを得た。今週、CircleがIPOに成功し、初値比160％高い終値をつけたことは、ウォール街が暗号資産インフラ投資に対して熱意を持っていることを示している。
イーサリアムにとって、企業の財務戦略採用、機関によるETF流入、そして規制の明確化という三つの要素が重なり合うことで、過去のサイクルにはなかった新たな条件が整いつつある。
もしSharpLinkの実験が成功すれば、ビットコインに対するセイラーのStrategyのように、企業採用の「ドミノ効果」を引き起こす可能性がある。ビットコインと同様のリスクモデルが既に管理可能であることが証明されている以上、イーサリアムの採用はより迅速かつ大規模になるだろう。
企業採用に加え、ベライゾンが買い続け、規制環境が予想通り整備されれば、ルービンのこの一歩は、イーサリアムが機関投資時代へと移行する最初の一歩として歴史に刻まれることになるだろう。
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