ブリッジウォーター・アソシエーツ創業者デイリー：取引の芸術とその背後にある力

2025.05.15

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ブリッジウォーター・アソシエーツ創業者デイリー：取引の芸術とその背後にある力

慎重な検討をせずに、ニュースや市場の変動に対して後出しで反応するのは避けてください。

2025.05.15 - 01:42:46

交易

Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察

慎重な検討をせずに、ニュースや市場の変動に対して後出しで反応するのは避けてください。

著者：レイ・ダリオ

翻訳：Block unicorn

序文

米中貿易の第一段階が急速に合意され、非常に妥当な方法で完了した（今後の交渉に対する楽観的な見方は正当である）。ドナルド・トランプ氏とそのチームは現在サウジアラビアを訪問し、中東での投資取引を成立させようとしている（私はそれが成功すると信じており、他の合理的な貿易取引もそれに続くように見える）。まもなく彼とそのチームは議会との良い予算合意を目指すだろう（これについてはあまり楽観していない）。一方、イラン協定やロシア-ウクライナ協定も準備段階にあり、これらも一定の進展を見せると考えている。

私の見解では、二種類の状況がある。a) 日常的な問題は人々の注意を引き、感情に影響を与え、短期的な市場変動を引き起こす。b) 世界秩序を大きく変化させる主要な問題と力がある。両方に注目する必要があるが、すべてを推進する主要な問題と力が最も重要であり、短期的で目を引く出来事に惑わされて、物語の行方を決める大きな力を見逃してはならない。この視点は、将来への投資判断において特に重要である。

主要な問題と力に関して、ほぼすべてを推進する五つの力を再確認し、それらが現時点でどのように見えているかを述べる。それは次の通りである。

1）市場と経済を駆動し、通貨秩序を決定する債務／通貨の力；

2）政治秩序を決定する国内の富と価値観の格差の力；

3）世界秩序を決定する国際秩序／無秩序の力；

4）自然災害（干ばつ、洪水、流行病）；および

5）人類の発明創造の力、とりわけ新技術。

危機目前

これらの力はそれぞれ異なる状態にあり、これが現在の状況を、これらの力が異なる状態にあるときとは全く異なるものにしている。指導者が誰であろうと、それらの状態は彼らが対処しなければならない環境と選択を決定する。より具体的には：

1）市場と経済を駆動し、通貨秩序を決定する債務／通貨の力について。

米国政府と他のいくつかの政府は現在、巨額の債務と赤字を抱えており、市場と経済は主にこうした条件によって左右され、日常ニュースや特定の指導者の選択以上に影響を受ける。言い換えれば、この過剰な負債は、財政手段（税と支出）により資金を増やすか、あるいはさらに多くの債務のマネタイゼーションを通じて対応せざるを得ず、いずれの場合も重大な影響を生む。これは、政府債務がすでに高く、債務の増加速度が債券などの債務資産需要の増加速度を上回る場合、支出削減、税収増加、または債権者にとって不利な緩和的金融政策の実施が必要になるという、通貨の現実の法則によるものである。これは大統領が誰であろうと変わらない。何をすべきかについては、多くの争いが起きるだろう（例：トランプ大統領と議会指導者、FRB議長パウエル氏の間の争い）。これは大量のニュースを生み出し、多くの短期的変動を引き起こす。いずれにせよ、私が新著『国家はいかにして破綻するか：大サイクル』で論じた理由から、予算赤字がGDP比約3％まで低下するか否かは、債務と通貨の価値に極めて大きな結果をもたらす。同時に、米国は世界唯一の大規模な資本市場（ほぼ世界市場の半分を占める）であり、世界最大の商品購入国でもある。投資手段を富の蓄積手段として尊重する堅実な資本主義体制であり、依然として法治、起業家精神、革新文化、比較的自由な言論が共存しており、「アメリカ例外主義」を構成している。米国への資金流入を維持し、相互利益となる投資取引を創出することは、この状況を大幅に改善できる。すべてはこの管理の仕方にかかっている。

2）政治秩序を決定する国内の富と価値観の格差の力について。

これらは調和のとれない対立を生み、妥協の意思がほとんどなく、ポピュリズムの台頭、ポピュリスト的指導者の出現、民主主義の弱体化、そしてよりポピュラーかつ専制的な指導者が必要な変革を実現するために反対派と戦うことで、法の支配の弱体化という典型的な専制的指導力の台頭を表している。大統領と司法・立法部門の相対的権限、そして私たちが知る米国の民主主義は試される可能性がある。さらに、下位60％の人々の問題は未解決であり、避けられない政治的・メディア的反発は確実に近いうちに激化するだろう。

3）世界秩序を決定する国際秩序／無秩序の力について。

単一の支配的世界大国の不在――さらに多くの国が前述の問題に直面しつつも意志の強いポピュリスト的指導者を持ち、自らの利益のために闘い、調和よりも勝利を好む傾向がある――ことが、多国間よりも単独行動の意思決定を増やし、より大きな衝突を招いている。この期間、貿易、技術、地政学、軍事のリスクが高まり、各国の行動はより攻撃的かつ防御的になる。これにより、国内生産の確保や他の必需品の安全な供給源の確保が促進される。多国間主義は後退し、二国間主義（二国間取引）が台頭しており、米国と中国はそれぞれ独自の方法で対応している。他国に最も良い取引を提供する国が、より大きく良い成果を得るだろう。この対応の仕方は、世界秩序の変化に極めて重要である。

4）自然災害（干ばつ、洪水、流行病）について。

状況は明らかに悪化しており、経済的にも実質的な損失としても甚大な損害をもたらす。各国と人々がいかに適応するかが鍵となる。

5）人類の発明創造の力、とりわけ新技術について。

これは人類のほとんどの分野における思考能力を極めて強化し、大きな改善と大きな危害の両方に使われる可能性が高い。

要するに、多数の客観的指標が示す全体像は、既存の通貨、国内政治、国際的地政学的秩序が悪化・衰退しており、自然災害の脅威が高まる一方で、技術は飛躍的な進歩を遂げているということである。同時に、これらの要素の多くが、ユニークな右翼／資本主義的大統領とその政府によって認識され、対処されている。

これらの問題に対して、どのような措置が講じられているか？

取引の成立、すなわち：a) 税収の増加と国内生産者・米国輸出業者の事業改善を目指した関税の設定；b) 米国への大量の外国資本の誘致；c) より良いグローバル投資の促進。
生産性向上のための政府規制の削減。
政府の浪費削減と政府資産管理の改善。
予算赤字の削減と政府債務問題の対処。ただし、現時点ではその方法は不明。
大統領および強硬な右翼支持者の目標を達成するために、確立された法制度や規制体系に権力で挑戦しつつ、必要なスイングボート有権者を失わないようにすること。

こうした状況と力にどう対応するか？これが最大の問題である。

これらの状況と力は適切に扱われるのか、不適切に扱われるのか？つまり、こうした状況の処理は合理的なのか、コントロール不能なのか？ドナルド・トランプ氏が極端な立場を取り、敵味方を問わず交渉するスタイルは、彼と彼の政府が私たちの問題を適切に処理できる能力を持っていることを示しているのか？彼が「解放の日」に中国に対して145％の関税を全面的に課すと宣言したのは、最終的に二日間にわたる実りある会談を促し、その後真剣な交渉を行うための非常に賢明な短期的合意に至る効果的な策略にすぎなかったのか？これまでに起こったことは、ドナルド・トランプ氏が、相対的に不安定だが成果を上げる方法で、長年放置されてきた重要な問題に対処しているという見解を支持している。しかし正直に言えば、結論を下すにはまだ早すぎる。