米国のステーブルコイン法案が否決、規制の後退はアルトシーズン再開に影響するか？
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米国のステーブルコイン法案が否決、規制の後退はアルトシーズン再開に影響するか？
ドル覇権の優先的強化か、利益誘導の厳格な防止か？
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Ashley、Penny
トランプが再びホワイトハウスに戻って以降、注目され順調に進展していると思われていたステーブルコイン法案に、ここにきて障害が生じている。「GENIUS 法案」、すなわち『米国におけるステーブルコインの革新を指導し確立する法案（The Guidance and Establishment of National Innovation with Stablecoins Act）』は、2025年2月4日に米国上院で提出された法案であり、「支払い用ステーブルコイン（payment stablecoins）」に対して包括的な規制枠組みを設けることを目的としている。これは金融イノベーションの促進、消費者保護、違法な金融活動の防止、そしてドルが国際金融システムにおいて主導的立場を維持することを狙ったものである。
この画期的な暗号資産関連法案は協議中に予期せぬ妨げに遭い、5月3日、上院のキーデモクラット9名が共同で声明を発表し、先週共和党が提出した改正版への支持を拒否した。5月9日、上院は48対49で「ステーブルコイン・イノベーションとセキュリティ法案」を否決し、デモクラットが一丸となって同法案の推進動議を阻止した。この法案は米ドルにペッグされたステーブルコインに対する初の連邦規制枠組みを設けることを目指しており、まさにトランプ政権の暗号資産政策の柱の一つであった。
また本日、RippleとSECの長年にわたる訴訟もついに終結を迎えたが、その背後にある米国政治勢力との利害関係がデモクラットによってスポットライトを浴びることになった。彼らは公然と、トランプ陣営による暗号資産への関与を禁止すべきだと主張している。利益相反と政党間対立が重なり合う中で、トランプはこれまでの計画を貫き、新たな暗号帝国を築くことができるだろうか？
政治グループの利害供与、上下両院に亀裂
2024年を振り返ると、暗号資産立法に関して上下両院は比較的「足並みが揃っていた」と言える。昨年5月、下院は279票対136票で『21世紀金融革新および技術法案（FIT21）』を可決し、デジタル通貨に対する新たな規制枠組みを構築した。71人の民主党議員が支持したことは、両党の合意が存在していた証左である。この法案はCFTC（商品先物取引委員会）の暗号資産規制における役割を強調し、明確なルールによってイノベーションを促進することを目指しており、若手議員のヤング・キム氏はこれを「米国における暗号資産規制の新時代」と評した。上院はやや遅れていたものの、シンシア・ラミス上院議員とカーステン・ギルブランド上院議員の推進により『ラミス・ギルブランド支払い用ステーブルコイン法案』を提案し、ステーブルコインの規範化を試みていた。今年3月には、下院がバイデン政権のある暗号課税ルールの撤廃を両党一致で可決し、上院も明確な反対を示さなかった。双方とも業界に法的保証を提供しつつ、投資家を保護することを目指していた。
昨年の成功した選挙資金操作とトランプの政界復帰により、暗号資産業界の影響力は急増した。もしこのステーブルコイン法案が可決されれば、長年のロビー活動の末、上院で初めての主要な暗号改革となるはずだった。
しかし最近、上院はFIT21のような包括的法案を未だ可決できず、主要なデモクラットの反対によりステーブルコイン規制交渉は停滞している。上院少数党院内総務のチャック・シューマー氏は5月2日の非公開会合で、党内仲間に「GENIUS法案」への支持表明を控えるよう呼びかけ、より多くの修正余地を確保しようとした。両院の暗号規制に対する姿勢に違いが現れた直接の理由は、暗号業界と政治グループの結びつきがますます緊密になり、多くの政治グループが市場を操って私的利益を得ている疑いがあるためである。
広く知られるRippleと米証券取引委員会（SEC）の訴訟が良い例である。5月9日、裁判所文書によると、RippleとSECは和解に達し、2024年8月の判決でRippleに課された差止命令を解除することで合意した。また、1.25億ドルの民事罰金のうち5000万ドルのみをSECに支払い、残りの7500万ドルはRippleに返還される。双方は今後上訴せず、また既存の判決内容を取り消すことも求めないことで合意した。
Rippleの最高法務責任者ストゥアート・アルドレオティ氏はSNS上で「事件終結」と強調し、「これが最後の更新です」と述べ、企業のコンプライアンス体制を強調して市場の不安を払拭しようとした。また、CEOのブラッド・ガーリンガウス氏は20億ドルを暗号業界の買収に投入すると高調に発表し、話題を訴訟自体から事業拡大へと移行させた。彼は訴訟による財務的損害についても言及し、法的手続きによりXRP保有者の価値が最大150億ドル損失した可能性があると述べた。
和解内容はXRPの証券性を明確にしていないが、Rippleは「政策面での好転」と「機関との協力」を強調してXRP価格の変動を煽っている。かつてトランプ政権の暗号担当として任命されたデイビッド・サックス氏も公然と「RippleがSEC訴訟に勝利した」と宣言し、XRPやSOL、ADAなどのトークンの合法性を推進していた。
Rippleの一貫した「コンプライアンス宣言」は実際には暗号資産の合法化を前進させておらず、SECとの和解はむしろ深層にある利害供与を隠蔽しているように見える。特に訴訟によりXRP保有者が最大150億ドルの損失を被ったことから、Rippleによる市場操作の疑いはさらに強まった。民主党はその発言がトランプ一族が保有する暗号資産と利害関係にあると疑っており、上級議員リチャード・ブルメンソール氏（Richard Blumenthal）はトランプ一族関連企業による潜在的な利益相反や違法行為について初步的な調査を開始した。民主党内部では暗号利権団体の徹底調査を求める声が高まり、それが暗号法案の推進にも影響を与えている。
TheBlockの報道によると、上院多数党院内総務ジョン・チューン氏はステーブルコインに関する「GENIUS法案」（正式名称『2025年ステーブルコイン革新法案』）に対し、討論終結動議を提出し、木曜日に重要な手続き的投票が行われる予定である。この法案はビル・ヘーガーティ氏が主導し、ステーブルコインは米ドルまたは短期国債など流動性の高い資産で100％裏付けられなければならないとする。法案成立には60票が必要であり、現在の上院構成は共和党53議席、民主党47議席であり、共和党は少なくとも7人の民主党議員の支持を得る必要がある。
民主党側ではルーベン・ガジェゴ氏ら9人の上院議員が連名で現行バージョンに反対し、外国発行主体に対する規制強化とマネーロンダリング防止条項の追加を求めている。リチャード・ブルメンソール議員はトランプ関連の暗号企業World Liberty Financialに対し照会書簡を送付し、潜在的な利益相反を調査している。一方、共和党からはランド・ポール氏がステーブルコイン規制の過剰さを批判し、ジョシュ・ホーリー上院議員はテック大手がこれを利用してステーブルコインを発行することを懸念している。
これに対し、Coinbaseのブライアン・アームストロングCEOは「今週、米国議会はステーブルコインおよび市場構造に関する立法を前進させる絶好の機会を迎えている。Coinbaseは上院が『GENIUS法案』についての討論を行うことを強く支持する。成立には60票が必要である。また、下院がFIT21の勢いを継続しようとする取り組みも歓迎する。もし8月までに包括的立法を成立させたいなら、上下両院とも直ちに行動を起こす必要がある」と述べた。
対立の焦点とは何か？
「GENIUS法案」の核心目標は、ステーブルコインに連邦レベルの規制枠組みを設け、それが米ドルに正確に連動する安定性を確保しつつ、暗号業界のイノベーションを促進することにある。この法案は今年3月、上院銀行委員会で両党の支持を得て通過した。
おそらく最も大きな対立要因となっているのは、「暗号大統領」とも称されるトランプ自身である。NFT、ミームコイン、DeFi、ステーブルコイン——トランプはすでに個人ブランドを暗号コミュニティと深く結びつけている。最近、業界内で大きな話題となった「暗号資産とAI革新者」の晩餐会では、入場チケット1枚が高額150万ドルに達している。
とりわけ目立つのは、彼のステーブルコインファンドプロジェクトである。トランプは暗号企業「World Liberty Financial」を通じてステーブルコインを発行し、アブダビ政府支援のファンドと20億ドル規模の取引を成立させたが、これが上院民主党の不満と反対を招いている。報道によると、トランプの暗号資産は彼の純資産の約40％、およそ29億ドルに相当し、World Liberty Financialの大口株式および$TRUMP、$MELANIAといったミームコインの発行が含まれている。
ホワイトハウス報道官アナ・ケリー氏は、トランプの資産は子女による信託管理下にあり、利益相反は存在しないと弁明し、トランプが米国を「世界の暗号首都」にすることを目指していると強調した。しかし、リチャード・ブルメンソール上院議員は5月6日、World Liberty Financialおよび$TRUMPミームコインを発行するFight Fight Fight LLCに対し書簡を送り、トランプ家族、トランプ組織、および外国政府との通信記録の提出を求め、潜在的な利益相反を調査している。
当初今週中に行われる予定だった「GENIUS法案」の手続き的投票も、こうした倫理的論争および利益相反の指摘により頓挫している。銀行委員会首席メンバーのエリザベス・ウォーレン議員らは、「GENIUS法案」が大統領の私的利益を助長する可能性があるとし、上院が法案を否決すべきだと呼びかけた。彼女は全デモクラット上院議員に配布した資料で、法案が腐敗防止、消費者保護、金融システムの安定性、国家安全保障の観点から欠陥を抱えていることを列挙した。その資料では、民選官僚およびその家族がステーブルコイン事業に関与することを禁止し、利益相反を回避すべきだと提言している。
一方、ジェフ・マーカリー上院議員は5月6日、「暗号腐敗終結法案」を提出し、大統領、副大統領、議員およびその近親者が暗号資産から利益を得ることを禁止した。この法案には、かつて「GENIUS法案」の共同発起人だったカーステン・ギルブランド氏やアンジェラ・アルソブ룩ス氏を含む10人の民主党上院議員が連名しており、トランプの暗号ビジネスに対する民主党内部の深刻な懸念を示している。
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さらに、ステーブルコイン大手Tetherも攻撃の的となっている。匿名の2人の民主党スタッフによると、上院少数党院内総務チャック・シューマー氏（ニューヨーク州所属）は木曜日の非公開会合で同僚に対し、法案支持の約束を控えるよう呼びかけ、交渉力を活用してさらなる修正を求めるべきだと主張した。彼は特にTetherのような外国企業に対する監督条項に疑問を呈している。彼らは「GENIUS法案」がTetherのような外国企業に対する厳しい監督を欠いており、マネーロンダリングやテロ資金供与のリスクを高めると指摘している。
今朝、米国上院は48対49で「ステーブルコイン・イノベーションとセキュリティ法案」を否決し、デモクラットが集団で法案の推進動議を阻止した。この法案は上院最終採決手続きに入るには60票が必要だが、共和党は現在53対47でわずかな優位しか持たない。民主党は、元大統領トランプおよびその家族を含む行政官僚が暗号資産の保有や取引を行うことを明確に禁止する条項の追加を求め、腐敗防止条項の強化を要求している。今後の政策はドル覇権の強化を優先するのか、それとも利害供与の防止を重視するのか。政党対立が絡み合う中、暗号資産の発展の道は今後さらに多くの困難に直面するかもしれない。
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