ETH/BTCレートが5年ぶりの安値を更新、イーサリアムに救いはあるか？
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ETH/BTCレートが5年ぶりの安値を更新、イーサリアムに救いはあるか？
本稿では、ここ一週間のチェーン上および取引所のデータを整理し、トークン取引の全体像を俯瞰する。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Pzai、Foresight News
4月14日、ETH/BTC為替レートが0.01924まで下落し、2020年1月以来の新安値を更新した。前回のブルマーケットにおける主要資産として注目を集めたイーサリアムだが、今回のサイクルでのパフォーマンスは多くの投資家の不満を招いている。ビットコインが今サイクルで強気な展開を見せる中、イーサリアムは信頼と価値の二重の試練を迎えているように見える。コミュニティの中には「OMは本日90％暴落したものの、年初来では依然としてETHより優れたパフォーマンスを示している」と指摘する声もある。一方、ここ最近の一週間では、チェーン上に眠っていた大型ウォレット（ホエール）たちも動きを見せ始めている。本稿では直近一週間のオンチェーンおよび取引所データを整理し、トークン取引の全体像を俯瞰する。
オンチェーンデータ：「退却」の兆候が現れる
ここ一週間、一部のホエールが市場に「投入」している。Arkhamのデータによると、2015年に初期購入で10万枚のETHを取得したOGアドレス群は、4月以降Krakenで累計4,180ETH（約705万ドル相当）を売却した。また、ある0x62Aで始まるアドレスも4月12日に平均価格1,572ドルで累計4,482ETH（同705万ドル相当）を売却している。こうした価格下落によりオンチェーンのロスカットも相次いでいる。例えば、あるホエールは4月10日に平均価格1,562ドルで35,881ETHを減資しレバレッジを解消した後、残りの2,000ETHを1,575ドルで再度売却。現在このアドレスは688ETHを保有している。
2024年のビットコイン半減期以降、イーサリアムはビットコインに対して40％下落しており、半減期から一年以内に継続的に弱含むのは初めてのことである。対照的に、SOL/ETH為替レートは今年に入って49％上昇し、0.0817まで達している。これは2025年においても、SOLのパフォーマンスがイーサリアムを明確に上回っていることを示している。DeFiLlamaのデータによれば、直近24時間のイーサリアムチェーン上DEX収益はわずか110万ドルにとどまり、TVLも過去の約800億ドルの高値から469億ドルまで下落し、ほぼ半減している。前回のサイクルではNFTやDeFiといった新規アセットおよびアプリケーションの優位性により、イーサリアムは第2の主要資産としての地位を確立したが、現在はMEME取引の熱がソラナなどのブロックチェーンへ移行しており、その資産流通スピードも鈍化している。
オンチェーン活動指標
直近一ヶ月間、4月7日の市場急落を除けば、イーサリアムメインネットのGasは長期間2Gweiの水準で推移しており、これはオンチェーン活動の縮小を表している。さらに、イーサリアムメインネットの月間アクティブアドレス数も波動傾向にあり、3月のアクティブアドレス数は1,500万以下であった。
The Blockのデータによると、イーサリアムのオンチェーン1日あたり取引量は30億ドルを下回っており、価格下落の影響も相まって、3月のメインネット検証者報酬は月間2億ドルを割り込んだ。投資家のセンチメント面では、低いオンチェーン機会ゆえに、短期的な成長可能性に対して慎重な姿勢を示す投資家も増えている。
CEXおよびETFデータ
取引所データからは、ビットコインの取引高ピークが明らかに大きく、変動性も高いことがわかる。これは市場資金がビットコインの現物およびデリバティブ取引に集中していることを示している。ETFデータにおいても、現物イーサリアムETFは先月複数日で資金流出を記録しており、単日の最大流出額は7,500万ドルに達した。市場のパフォーマンス差から読み取れるのは、現在の暗号資産市場におけるリスク選好の著しい分極化であり、現物イーサリアムETFからの資金流出は、暗号エコシステムのペース減速への懸念を反映している。特にLayer2の競争激化や新規パブリックチェーンによる開発者リソースの分散状況下では、一部の機関投資家が方向転換を図っている。
マクロ環境：ビットコインが頭一つ抜け、イーサリアムは好機を待つ
ビットコインが米国株式の「ベータ」となる市場環境下で、ビットコインの時価総額比率は徐々に60％を超えており、本日は62.46％まで到達した。これは市場における「ビットコインシーズン」が顕著であり、資金集中度が高く、アルトコイン全体のパフォーマンスがビットコインを下回っていることを意味している。また、Crypto Fear & Greed Index（暗号資産恐怖＆貪欲指数）は依然として「恐慌」ゾーンにあり、投資家の「リスク回避」志向が強いことを示している。この中でビットコインは安全資産としての役割を果たしている。さらにアメリカにおける今後の戦略的備蓄計画では、多くの州が提案する内容においてビットコインのみを対象としており、これによりビットコインの主流資産としての地位がさらに強化されている。もしETH/BTC為替レートが2025年第2四半期中に0.018を下回る場合、さらなるレバレッジポジションのロスカットが発生し、価格の更なる下押し圧力となる可能性がある。
イーサリアムエコシステム内では、「トランプ・リキディティ」も市場の注目ポイントとなっている。3月25日、トランプ氏一族は「World Liberty Financial（WLFI）」を通じて米ドル連動ステーブルコインUSD1を華々しく発表。最初の発行はイーサリアムおよびBSC上で行われる予定だ。機関向け流動性供給のためのステーブルコインとして、この新たな流動性窓口はイーサリアムへの資金流入を促す期待がある。現在のETH/BTC為替レートの新安値は、短期的なリスク（半減期による資金吸収、規制の不透明性）と長期的価値（エコシステム革新、市場期待）とのバランスの結果である。今後イーサリアムが進めるPectraアップグレードやアカウント抽象化（AA）といった重要な進展を経て、Vitalikが提唱する「イーサリアムL1を『世界のコンピュータ』の核とする」未来が実現するのか。イーサリアムの再興を、我々は今しばらく見守ろう。
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