「トランプ・ショック」の最適な比較対象とは？ 1971年の「ニクソン・ショック」とは何か？
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「トランプ・ショック」の最適な比較対象とは？ 1971年の「ニクソン・ショック」とは何か？
「ニクソン・ショック」は期待された目標を達成できなかっただけでなく、1970年代のアメリカにおける深刻なインフレの主要な要因ともなった。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：朱雪瑩、華爾街見聞
中国中央テレビの報道によると、米国財務長官を務めたサマーズ氏はインタビューで、「関税引き上げにはプラスの効果がある」という主張は「詐欺的言説」だと批判した。現在市場では、トランプ氏の関税政策が1971年のニクソン・ショックに匹敵する金融的動揺を再現する可能性があり、ドルが歴史的な試練を迎えるのではないかと懸念されている。
「新FRB通信社」と呼ばれるNick Timiraos氏も木曜日に記事を発表し、明確にこうした見解を示した。アメリカが自ら構築したグローバル貿易秩序を破壊しようとしており、不確実性に満ちた時代の幕開けを迎えているというのだ。彼は、これらの関税政策が長期的に継続すれば、その影響は1971年にニクソン大統領が金本位制の放棄を決定したことに匹敵するだろうと指摘している。この決定は、米国と第二次世界大戦の同盟国が共同で構築した戦後金融体制の終焉を意味した。
Oliver Wyman副会長のHuw van Steenis氏も週末の記事で、この歴史的類似性を直接指摘した。当時ニクソン政権はドルを金本位制から切り離し、輸入品に対して10％の関税を課し、一時的な価格統制も導入した。
Steenis氏は、「ニクソン・ショック」は期待された目標を達成できず、企業の信頼喪失とスタグフレーションを招いたと述べている。ニクソン政権の物価・賃金統制策は深刻な失敗に終わり、物資不足を引き起こし、賃金－物価スパイラルを助長した。この一連の出来事は1970年代の米国の深刻なインフレの重要な要因となった。
Steenis氏は、トランプ氏の関税政策と同様に、ニクソン政権の措置も諸外国に貿易条件の変更を迫り、米国の貿易赤字を縮小することを目的としていたと指摘する。当時の財務長官ジョン・コネリーがニクソン氏に語った言葉は、現在の政権の貿易論理と驚くほど類似している：
「大統領、私の考えはこうです。外国人はみな我々を搾取しようとしている。だから我々の仕事は、まず彼らを搾取することだ」
こうした状況下で、より多くの投資家が資産を保全するために金や実物資産への配分を進めている。また、企業や預金保有者も活動を銀行から債券市場へと移行させつつある。
ドル不安定化により、投資家は金や実物資産へと逃避
ドル指数は1月13日の取引高値110.18から100.10まで下落し、累計下落率は9.1％に達した。これを受けて投資家は投資戦略の見直しを始めている。Steenis氏の分析によれば、1970年代の「ニクソン・ショック」後のインフレ苦境が、金融行動と金融規制に大きな変化をもたらした。
投資家は資産保全のために金や実物資産への配分を進めている。同時に、企業や預金保有者は活動を銀行から債券市場へと移している。それ以来、銀行融資が経済全体の借入総額に占める割合は低下し続けている。要するに、現代の金融体制は1970年代初頭に形作られたものだ。
Steenis氏は、今まさに我々が同様の市場変化を目撃しつつあるとみている。
一部の投資家はすでに米国から離れており、市場はドルの準備通貨としての地位を再評価しており、急速なデドル化の過程にある。かつては市場の変動時に安全資産としてドルが恩恵を受けていたが、現在は米国株式、米国債、ドルが同時に売られている。これは投資家の米国資産に対する信頼が失われつつあることを示している。
関税の影響：短期的には政治的道具、長期的には経済的苦痛
Steenis氏は、ニクソン政権による4か月間の課税措置は一時的にドル高を促進したかもしれないが、期待された目標は達成できず、輸入にも明らかな影響を与えなかったと述べている。しかし、その経済的衝撃波は数十年にわたり続いた。ユーロの誕生さえも、この出来事が遠因となっている。
Steenis氏は、今後、デジタルユーロが登場するのか、あるいはさらに深い段階の欧州資本市場が形成されるのかはまだ分からないが、歴史は今回の新たなショックの結果も長年にわたって続く可能性を示唆していると指摘している。
ニクソン政権はかつてFRBに圧力をかけた
Steenis氏はまた、今日の高度に金融化された世界では、債券市場が1971年よりもはるかに迅速に政治家に政策転換を強いることができると指摘している。1971年には、ニクソン政権の関税措置は4か月後にスミソニアン協定によって撤回されたが、今日の市場反応はさらに迅速かつ劇的である可能性がある。
注目に値するのは、当時のニクソン政権がFRBに対しても大きな圧力をかけ、衝撃を相殺するために拡張的金融政策を実施するよう要求していたことだ。
ニクソン氏のスピーチライターだったWilliam Safire氏の記録によると、政府は匿名でのリークを通じて当時のFRB議長アーサー・バーンズ氏に圧力をかけ、FRBの規模を拡大してニクソン氏が自身の政策を支持する新たなメンバーを任命できるようにする案まで検討していた。
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